ビットコインとゴールド: 将来の投資商品の再考 |トークンインサイト

この記事は、記事「お金の再考：ビットコイン対ゴールドは物語の戦い」におけるマイケル・J・ケイシーの見解を部分的に引用しています。

要点のまとめ

● 金の文化的重要性は、実際にはその物理的特性よりも重要です。人々の価値観に対するコンセンサスにより、金は価値を保管するための普遍的なモデルとなります。

● 投資商品の価値は、商品自体の固有の特性だけでなく、幅広い社会的合意に基づいて決まります。投資商品が価値があると人々が信じるとき、その投資商品は「価値がある」のです。

● 国民が「デジタルゴールド」を追求するのに対し、中央銀行は物理的な金を好み、金を使って主権デジタル通貨に基づく価値コンセンサスを構築しようとしている。

● 投資商品に対する未来社会の姿勢はオープンになります。人々は金を受け入れ、また「デジタルゴールド」も喜んで受け入れるでしょう。

デジタル資産が破壊しようとしている概念やテクノロジーは、単なる数年や数十年前のものではありません。それらは数百年、あるいは数千年前に遡ることもあります。

金を例に挙げてみましょう。ビットコインの価格が史上最高値に急騰する中、ブラックストーンのCEOラリー・フィンク氏やヘッジファンド界の大物スタンレー・ドラッケンミラー氏など、多くの著名な投資家が、希少な安全資産としてのビットコインの可能性について語っている。これにより、金信奉者とビットコイン支持者の間で論争が巻き起こった。

オーストリアの経済学者で貴金属トレーダーのピーター・シフ氏に代表される金支持派は、ビットコインは物理的特性を欠いた投機ツールであり、ひとたび極端な状況（デジタル資産市場の危機など）が発生すると、投資家はすべての資金を失うことになるだろうと指摘した。一方、金は物理的な裏付けがあるため、危機に抵抗する力がより強い。

ビットコインファンはそうは思わない。支払い方法の観点から見ると、ビットコインは暗号化されており複製不可能であるため、金よりも安全で、保管や持ち運びも簡単だと考えています。社会的認知度も徐々に金に追いつきつつあります。

しかし、結局のところ、投資商品は多くの価値ある特性を持っているかもしれませんが、それが社会に受け入れられ、人々に信頼されなければ、その価値は単なる机上の空論に過ぎません。これは金とビットコインの両方に当てはまります。

金：古代から現代までの王

「通貨は本来金ではないが、金は本来通貨である。」より一般的な見解は、金が価値を保存する信頼できる手段である理由は、法定通貨の価値下落のリスクをヘッジするために使用できるためであるということです。社会の一般的な認識では、金は壊れず、一定の価値を持ち、必要に応じて分解でき、ある程度は持ち運びが容易です。しかし最も重要なのは、金は自然界では希少であり、供給量が限られているということです。

ただし、これらの特性はビットコインにも当てはまります。銀やプラチナなどの他の貴金属にも同様の特性があります。ビットコインと同じ仕組みを共有するデジタル資産はほんの一握りではありません。金とビットコインが際立っている理由は、価値に関する社会的コンセンサスです。つまり、金とビットコインは、人々が一般的に「価値がある」と信じたときに価値を持ちます。

金に関しては、このコンセンサスは何千年もの間人間社会に存在しており、金は権力と富の同義語として認識されています。しかし、金の価値は文化的な構築と社会の一般的な論理に基づいています。金が通貨になる前には宝飾品として使用されていたという証拠があります。金の文化的重要性は、実はその自然特性よりも重要です。人々の価値観に関する合意により、金は価値を保管するための普遍的なモデルとなりました。

ビットコイン：デジタル時代からの挑戦者

近年、伝統的な富裕層のコンセンサスに「新たなメンバー」が現れ始めている。法定通貨と金は依然として富の象徴であることは事実ですが、デジタル時代の到来とともに、「デジタルゴールド」という新しい概念を受け入れる人が増えています。

「デジタルゴールド」は数学モデルに基づいて生成されます。ビットコインの「プルーフ・オブ・ワーク合意モデル」を例にとると、ユーザーは膨大なデータセットからランダムに選択された数字の文字列を見つける必要があります。ビットコインの在庫は限られているため（わずか2100万）、より多くのビットコインが「採掘」されるにつれて、残りのビットコインを見つけることがますます困難になり、必要なリソース（つまり、採掘マシンの動作をサポートするための電力）とコスト（電気代、人件費など）が引き続き上昇し、ビットコインの全体的な供給傾向が制限され、時間の経過とともに供給が減少するため、ビットコインの希少性がもたらされます。

しかし、これがビットコインの価値保存機能が実現される主な理由ではありません。ビットコインのアルゴリズムとソースコードは複製可能であり、ビットコインに似たフォークプロジェクトが無数に存在します。

ビットコインがビットコインである主な理由の 1 つは、ビットコインの計算 (「マイニング」とも呼ばれます) とビットコイン システムの維持には、大量の人間の参加と、時間、お金、エネルギーの投資が必要となることです。ビットコインを信じる人が増えるにつれて、投資家も増えていきます。この信念と価値観のコンセンサスにより、数え切れないほどの開発者がビットコインの価値を守るためにビットコイン ネットワークの維持に加わるようになりました。これにより、ビットコインを攻撃し制御するためのコストがますます高くなり、誰もがそれを負担することが困難になります。これにより、ビットコインの安全性が高まり、ビットコインの希少性と価値に対する人々の信頼がさらに強化されます。

したがって、価値のコンセンサスはビットコインが金に挑戦するための資本です。電子決済と同様、人々が電子銀行口座の番号を交換したり引き出したりできると信じれば、その番号は価値あるものになります。

中央銀行：金はまだ存在し、数字は有望

金融報道機関フィンゴールドの報道は、主要経済国の当局者の金やデジタル通貨、デジタル資産に対する現在の姿勢を反映している可能性がある。同機関は、世界の12大経済大国を調査した結果、米国、ロシア、インド、中国の中央銀行が今年3月から12月初旬までに208.34トンもの金を備蓄していた一方、他の8カ国の金準備高は12.78トンの純流出だったことを明らかにした。

過去 9 か月間における世界の主要経済国の金準備の変動を示すグラフ。出典: finbold.com

これは理解できることだ。新型コロナウイルス感染症のパンデミックが世界的危機となっている今、中央銀行は金を経済的・金融的圧力に対するヘッジとして捉えており、主要国が金を蓄えることを選択するのは当然だ。しかし、これらの主要国のさまざまな状況を考慮すると、金の蓄積は単にリスクヘッジのためだけではないかもしれない。

米国とインドによる金の買いだめは比較的理解しやすい。連邦準備制度理事会にとって、大規模な中期的金融拡大には、必然的に巨大なバランスシートの構築が必要となり、その中で金が重要な役割を果たすからだ。インドに関しては、伝統的な文化的要因により、常に金の主要購入国の一つであったため、その金準備の増加は特別な意味を持たないかもしれない。

他の2カ国にとって、金の保有は長期的な目的のためである可能性がある。通常、彼らは米国債を購入することで、国債の形でドル資産を保有します。しかし、今年、中国人民銀行は米国債の保有を継続的に減らし、金を蓄えており、これはドルに対する中国人民銀行のコンセンサスがある程度低下したことを示しているのかもしれない。しかし、金はそれ以上のことができるのです。

一部の専門家は、一部の国の中央銀行が金準備を大幅に増やしていることは明らかだが、実際にどれだけの金を保有しているかは誰も知らないと指摘している。彼は、金は国家デジタル通貨（CBDC）のために準備されたと推測した。現在、金は依然として通貨の強固な基盤であり、より優先度の高い安全資産と価値の裏付けでもある。人々の金に対するコンセンサスと信念は、主権デジタル通貨の国際的な推進に十分な裏付けを与え、それによって他の国々がそれらを使用することを奨励することもできます。主権デジタル通貨が導入された後、主権デジタル通貨に基づくコンセンサスが徐々に確立される可能性があります。これは、ブレトンウッズ体制における米ドルや、ビットコインが現在達成しようとしていることと同じですが、その道筋は異なります。

中央銀行はデジタル資産を受け入れるのでしょうか?おそらく将来、ビットコインのコンセンサスが一定規模に達すると、ビットコインも価値の裏付けとして準備金制度に組み込まれ、主権デジタル通貨による社会的コンセンサスが強化されるでしょう。しかし、現段階では、金は依然として中央銀行の第一選択であり、中央銀行は金と国家信用に基づくデジタル資産（主権デジタル通貨など）の創出に傾倒しており、「デジタルゴールド」に関するコンセンサスは今後も民間レベルで長期間維持されるだろう。

価値観のコンセンサスの確立、代替、統合

歴史を振り返ると、貝殻から金や銀、そして紙幣、ビットコイン、そして国家デジタル通貨へと、科学技術と社会の進歩とともに、価値のコンセンサスは特定のアイテムから貴重な物理的オブジェクトへ、そして物理的オブジェクトから価値のコンセンサスのシンボルへとプロセスを経てきました。価値観のコンセンサスは永続的なものではなく、古いコンセンサスと新しいコンセンサスは長い間共存しますが、新しいコンセンサスが古いコンセンサスに取って代わるのは避けられない傾向です。

ビットコインの登場からまだ12年しか経っていないが、新しい「デジタルゴールド」の価値についての予備的なコンセンサスが形成されつつある。しかし、現時点では、金の地位は揺るぎないものであり、ビットコインやその他のデジタル資産に基づく新しいコンセンサスは、現在の金のコンセンサスを補完し、統合のプロセスを徐々に繰り返す必要があることがよくあります。

社会の一部はビットコインを受け入れているが、他の部分と中央銀行は依然として金を受け入れている。これは共存の時代の始まりを意味します。将来、人々は投資商品に対してオープンな態度をとるようになるでしょう。彼らは金を安全な避難先であり価値を保つ投資商品として受け入れるでしょうし、また、価値に関する幅広い社会的合意に裏打ちされた投資商品としてビットコインや、投資として同様の特性を持つ他のデジタル資産も受け入れるでしょう。 「デジタルゴールド」が真に金に取って代わるまでにはまだまだ遠いが、金がもはや唯一の選択肢ではないことは間違いない。

参考文献: マイケル・J・ケイシー著『お金の再考: ビットコイン対ゴールドは物語の戦い』

オリジナルリンク: https://www.coindesk.com/money-reimagined-bitcoin-vs-gold-narratives