研究 |専門家が世界のデジタル通貨の発展状況と動向を解説

出典: ファイナンシャル・リーディング・クラブ

編集者注:

デジタル通貨は当初、民間のデジタル通貨の形で登場し、従来の通貨の形態、流通、支払い方法を変えました。現在、各国は民間デジタル通貨の規制に対して複雑な態度を示しています。民間デジタル通貨が法定通貨市場にもたらす脅威により、中央銀行は法定デジタル通貨の研究に積極的に参加するようになった。各国の中央銀行によるデジタル通貨のモデル設計は、発行モード、配信メカニズム、規制設計に関して概ね合意に達していることがわかります。本稿では、各国の合法デジタル通貨の発展動向を調査し、合法デジタル通貨の今後の発展パターンを明らかにし、合法デジタル通貨の今後の発展方向についての考えを提供します。読んでください。

著者: Ba Shusong 教授、Zhang Daichao (上海財経大学財務学院)、Zhu Yuanqian (北京大学 HSBC 金融研究所)

金融テクノロジーの重要な革新的製品の 1 つとして、デジタル通貨は金融業界全体とその規制分野に広範囲にわたる影響をもたらしました。デジタル通貨は当初、民間のデジタル通貨の形で登場しました。これらの民間デジタル通貨は、従来の通貨の形態、流通、支払い方法を変え、その設計に応じて異なる本質的価値を生み出しました。民間デジタル通貨が発展する一方で、各国の中央銀行（以下、中央銀行）も、利便性と安全性の要件を満たしながら通貨発行コストを削減し、支払いと清算・決済の効率を向上させ、供給と流通に対する管理を強化した主権デジタル通貨の試験を行っている。一方、デジタル通貨がもたらすセキュリティ問題に直面して、各国の規制当局は、デジタル通貨が規制に課す課題に対応するため、規制ルールの改善、規制要件の精緻化、時代に合わせた新たな規制概念の導入などを進めています。

1.民間デジタル通貨とその監督

民間デジタル通貨とは、主にビットコイン、イーサリアム、ライトコイン、リップルなどのデジタル通貨を含む、民間で発行されたデジタル通貨を指します。 2008年にサトシ・ナカモトが発明したビットコインから生まれた民間デジタル通貨で、分散化や匿名性などの特徴を持っています。その後、世界の民間デジタル通貨市場の規模は飛躍的な成長を見せました。暗号通貨ウェブサイトのデータによると、2020年5月27日現在、世界には5,516種類の民間デジタル通貨があり、その総時価総額は2,505.8億ドルに達し、そのうちビットコインの時価総額は1,174.6億ドルで、大きな影響力を持っています。

1. 世界の民間デジタル通貨の主なカテゴリー

価値の割り当て方法に応じて、プライベートデジタル通貨は2つのカテゴリに分けられます。1つはブロックチェーンに基づくネイティブトークンです。これは、ブロックチェーンシステムに依存し、システム内で生成および使用されるデジタル通貨を指し、暗号化されたデジタル通貨とも呼ばれます。もう 1 つは、ブロックチェーン上で発行および運用されるが、オフチェーン資産によってサポートされているデジタル通貨であり、ステーブルコインとも呼ばれます。

1. 暗号化されたデジタル通貨。暗号化されたデジタル通貨は分散化され匿名であり、国家の信用保証がなく、本質的な価値がゼロで、大きな変動を経験します。それらの価値は、時間の経過とともに他の商品、サービス、または一定量の法定通貨と交換できるという一般大衆の信念、つまり価値のコンセンサスからのみ生じます。価値に関するコンセンサスは、主に 2 つの側面から生まれます。1 つ目は、暗号通貨のマイニングの速度とコストです。デジタル通貨の供給はブロック形成報酬を通じて行われますが、これにはエネルギーと時間が必要です。合理的なブロック報酬メカニズムにより、暗号化されたデジタル通貨の安定した供給を確保できます。第二に、ダークウェブと暗号通貨は、暗号化と隠蔽の点で自然に互換性があります。暗号通貨はダークウェブ取引での支払い手段としてよく使用され、暗号通貨に対する需要があります。人々が価値についての合意を失えば、暗号化されたデジタル通貨によって構築された取引システムは即座に崩壊し、それは銀行取り付け騒ぎに似ています。

2. ステーブルコイン。ステーブルコインは、一連の法定通貨建ての資産を準備資産として使用し、その価値は暗号通貨よりも安定しています。一方では、ステーブルコインは、分散型台帳の即時取引、プログラム可能性、オープン性、匿名性を活用できます。一方、ステーブルコインはオフチェーンの価値にリンクされており、「ハイブリッドアンカー」の実用的なキャリアを提供し、主権通貨を国際通貨として使用する際の「トリフィンジレンマ」を軽減します（Zhou Yonglin、2018年）。しかし、ステーブルコインの発行者は非公式の組織であり、国境によって制限されていないため、世界的に統一された規制の枠組みは存在しません。準備資産の安全性を保証する信頼性がなく、準備資産管理の透明性が明確ではなく、発行者とコイン保有者の権利と責任が明確ではありません。これらすべてがステーブルコインの価値の不安定化につながります。たとえば、2019年4月、ニューヨーク州司法長官事務所は、8億5,000万ドルの損失を補うためにステーブルコインUSDTの準備金を不正流用し、USDT通貨価値の急落を引き起こしたとして、テザー社を訴えました。

2. 世界の民間デジタル通貨の主な特徴

1つは、分散化によってもたらされるコスト削減と効率性の向上です。プライベート暗号化デジタル通貨は、分散型ピアツーピア取引モデルを採用しており、金融仲介業者に依存しないため、取引コストを削減し、効率を向上させることができます。従来の電子通貨取引は銀行などの仲介機関に依存しており、為替の受け取りと支払いは中央銀行が提供する決済システムを通じて実現されています。国内の大口決済システムでは、資金のリアルタイムな到着を保証することはできません。国際金融取引においては、国際金融通信協会が SWIFT システムを提供しています。このシステムは、ハードウェア、ソフトウェア、人員で構成される非常に冗長で煩雑なメカニズムを通じて国際資本フローのセキュリティを確保していますが、支払いの効率は低いです。民間のデジタル通貨はブロックチェーンの形で会計を実行し、公開鍵と秘密鍵を通じて取引署名を検証することで仲介業者の必要性を排除し、取引手数料を削減し、取引をより効率的にします (Denis、2019)。

2 つ目は、コンセンサス アルゴリズムによってもたらされる信頼性です。プライベートデジタル通貨は、さまざまなコンセンサスアルゴリズムとメカニズム（作業証明やステーク証明など）を通じて信頼できる仲介者の必要性を排除し、事前に決定されたアルゴリズムルールと完全で信頼性の高いデータベースに依存して信用承認を完了し、「二重支払い」などの問題が発生しないことを保証します。この自己証明信用パラダイムにより、信頼にかかるコストが大幅に削減されます。しかし、現実には、使用シナリオが不足しているため、資産のセキュリティと公平性に依然として問題がある可能性があります。 POW (Proof of Work) や POS (Proof of Stake) などのコンセンサス メカニズムを通じてノードを維持するため、POW メカニズムではノードの確認に大量の計算能力が必要となり、通貨のスループットが制限され、小売通貨の高い同時実行要件を満たすことができません。 POS メカニズムでは、簿記に参加するために一定量のデジタル資産が必要であり、公平性の問題が生じます。

3 つ目は、暗号化アルゴリズムによってもたらされるセキュリティです。ブロックチェーンは、非対称暗号化技術を通じて透明なデータの背後にある匿名性を実現し、個人のプライバシーを保護できます。ブロックチェーンで採用されている非対称暗号化メカニズムでは、公開鍵と秘密鍵がペアになった「鍵ペア」が使用されます。送信者は公開鍵を使用して暗号化し、受信者はペアになっている秘密鍵を使用して復号化して署名します。双方が互いの信頼を得るために身元を明らかにする必要はありません。公開鍵から秘密鍵を推測することはできません。後者は、取引当事者の身元とそのアカウント内の資産の所有権の両方を表し、暗号保護と所有権確認のメカニズムを形成します。しかし、実際には暗号化されたデジタル通貨が分散的に発行されるため、ビットコイン システムはアカウント所有者のみが知っている秘密鍵を通じて個人を識別します。所有者は、所有権を別の当事者に譲渡するためにコードを入力する必要があります。秘密鍵の紛失や解読は暗号化されたデジタル通貨の損失を意味し、資産の安全性は失われます。

3. 世界の民間デジタル通貨の監督

現在、民間の暗号化デジタル通貨は分散型かつ匿名性が高いため、金融の安定に脅威を与える可能性があり、多くの国の規制当局は民間のデジタル通貨に対して慎重になっています。 2019年7月、G7グループは、ステーブルコインは最高の規制基準に従って慎重に規制されなければならず、潜在的な規制の抜け穴は埋められるべきであることに全会一致で合意した。その理由は、一方では、民間デジタル通貨のさらなる発展が、非主要国際通貨国の通貨主権に影響を与え、さらに現地の金融システムの安定性に影響を及ぼす可能性があるからだ。一方、民間デジタル通貨の分散化と匿名化の特性は、マネーロンダリング、テロ資金供与、その他の違法金融活動の温床となっている（Long Baitao、2019年）。

一部の国では民間の暗号通貨は合法とみなされています。たとえば、暗号通貨は米国では合法です。米国金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）は、暗号通貨取引所を「資金送金者」に分類し、民間の暗号化されたデジタル資産を通貨関連法の対象となる通貨と定義しています。米国国税庁は暗号化されたデジタル通貨を貴重な財産および課税対象商品として分類しています。米国証券取引委員会（SEC）は、デジタル資産は証券であり、SECの監督の対象となるべきであると考えています。商品先物取引委員会（CFTC）も、ビットコインとその派生商品を商品として分類し、規制しています。暗号通貨は欧州連合でも合法とみなされていますが、具体的な規制ルールは加盟国によって異なります。現在、EU議会はEUレベルで暗号通貨に関する具体的な法律を可決していない。マネーロンダリング防止（AML）指令のみが、暗号通貨取引所にEUのマネーロンダリング防止規制への準拠を義務付けています。

一部の国では、暗号化されたデジタル通貨の使用を厳しく禁止しています。例えば、ナミビアは、複数の国際機関による暗号化デジタル通貨に関する研究を引用し、暗号化デジタル通貨は法定通貨ではなく、中央銀行の金融政策決定の立場に脅威を与える可能性があると説明した。したがって、暗号化されたデジタル通貨を支払い手段として使用することは明示的に禁止されており、ビットコイン取引は違法とみなされます。中国人民銀行は2013年に早くも金融機関によるビットコイン取引への参加を禁止した。 2017年、中国人民銀行と他の7つの部門は共同で「トークン発行と資金調達のリスク防止に関する発表」を発表し、非通貨当局が開始するイニシャル・コイン・オファリング（ICO）は実際には無許可の資金調達であり、違法であると明確に述べました。民間の暗号通貨取引に関しては、この発表では、いわゆるトークンファイナンス取引プラットフォームが法定通貨を暗号通貨に変換すること、プラットフォームが暗号通貨の価格を設定したり、その他の関連する代理サービスを提供したりすることを明確に禁止しており、要件を満たさないプラットフォームは是正または禁止される。

2.中央銀行デジタル通貨

民間デジタル通貨が法定通貨に及ぼす脅威に直面し、積極的に対応し、将来の国際通貨分野で主導権を握るために、各国の中央銀行は法定デジタル通貨の研究に積極的に参加しています。現在、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の統一された定義は世界に存在しません。それらのほとんどは、中央銀行が発行する新しい形態の通貨を指し、物理的な現金や中央銀行の準備金や決済口座の資金とは異なります。中央銀行デジタル通貨は現金に代わるもので、金融取引のさまざまなシナリオで活躍することができます。国際決済銀行は関連報告書の中で、受容体と技術に応じて中央銀行デジタル通貨を3つの形式に分類しており、そのうち2つはトークンシステムに基づいており、1つは口座システムに基づいている。トークンシステムに基づく2つの中央銀行デジタル通貨のうち、1つは一般大衆向けの決済ツールであり、主に一般大衆の小売取引、つまりリテールモデルを対象としています。もう一つは、金融機関向けの決済代行業務、いわゆるホールセールモデルです。

1. 世界各国の中央銀行デジタル通貨の開発の現状

2019年、国際決済銀行と決済・市場インフラ委員会は、各国の中央銀行デジタル通貨に関する研究の現状について調査を実施した。合計66の中央銀行が調査に回答し、世界の人口の75％と経済生産の90％をカバーした。調査データによると、80%の国が積極的に主権デジタル通貨の問題を研究しており、そのうち約50%が小売モデルと卸売モデルの両方を研究しており、35%が小売モデルのみ、15%が卸売モデルのみを研究しています。現在の研究のほとんどは概念的なものであり、主権デジタル通貨の導入と、決済システムの再構築が国に及ぼす潜在的な影響に焦点を当てています（Codruta et al.、2020）。以上の調査・研究を踏まえ、各国の中央銀行デジタル通貨研究の現状を整理した。具体的な状況は表1に示されています。

表1: 各国の中央銀行デジタル通貨研究の現状

2. 世界の中央銀行デジタル通貨の主な特徴

現在、各国の中央銀行のデジタル通貨は研究開発段階にあり、まだ全面発行には至っていません。しかし、既存の公開データから判断すると、各国は中央銀行デジタル通貨のモデル設計について概ね合意に達しており（表2参照）、主に以下の特徴がある。

発行モデルに関しては、準備金の全額支払いにより集中的に発行されます。デジタル通貨の価値は、時間の経過とともに他の商品、サービス、または一定量の他の法定通貨と交換できるという一般の認識から生まれます。民間デジタル通貨は分散化されており、通貨発行者が通貨を乱用する可能性を回避できますが、民間デジタル通貨の価値基盤が欠如し、通貨の安定性を維持できなくなることにもつながります。民間のデジタル通貨とは異なり、中央銀行のデジタル通貨は中央で発行され、通貨価値の急激な変動を避けるために国家の信用によって裏付けられています。同時に、中央銀行のデジタル通貨は、デジタル通貨の過剰発行によるハイパーインフレを回避するために100％準備金の形で発行され、デジタル通貨の価値と金融システムの安定性の維持に役立ちます。
放出メカニズムに関しては、金融システムへのショックを回避するために、基本的に二層放出メカニズムが採用されています。二層発行メカニズムとは、中央銀行がデジタル通貨の発行と引き出しを担当するが、中央銀行が消費者と直接つながることはないことを意味します。代わりに、消費者は商業銀行を通じて中央銀行にデジタル通貨の交換を申請し、商業銀行は中央銀行デジタル通貨とそれに対応するサービスを一般市民に提供します。二層式の注入メカニズムでは、中央銀行と国民との直接的な接触は必要ありません。商業銀行のサービス拠点などの資源や技術の優位性を十分に活用しながら、新たな金融インフラの構築や金融仲介の排除といった一連の問題を回避でき、既存の金融システムに過度な影響を与えることはありません。
規制設計に関しては、コンプライアンスと匿名性の二重のニーズを満たすために、一般的には多層匿名規制設計が採用されています。中央銀行デジタル通貨については、ほとんどの国でまだ概念的な議論段階にあるものの、匿名規制の枠組みの設計には一定の共通点があり、一般的には多層的な匿名規制の設計が採用されていることがわかります。たとえば、一部の中央銀行は分散型台帳技術 (DLT) を使用して、マネーロンダリング対策やテロ資金対策 (CFT) のコンプライアンス手順のためのデジタルソリューションを提供しています。マネーロンダリング対策関連機関は、中央銀行デジタル通貨の各利用者に対して、期限付きの匿名証明書を定期的に発行します。一定の金額の範囲内で、ユーザーは取引の匿名性を維持することを選択できます。中央銀行や仲介機関はユーザーの身元や取引履歴を閲覧することができないため、ユーザーグループの客観的なニーズと法的規制要件を満たすことができます。ただし、制限を超える取引では匿名の認証情報は使用できず、マネーロンダリング対策機関による審査を受ける必要があります (Benoît、2019)。
基盤技術としては、分散型台帳が基盤技術として利用されており、この技術をベースに長い時間をかけて進化していきます。民間の暗号化デジタル通貨は一般的に分散型ブロックチェーン技術を採用していますが、中央銀行のデジタル通貨は集中型です。ブロックチェーンは現在、小売シナリオにおける中央銀行デジタル通貨の高同時トランザクション要件を満たすことができません。したがって、中央銀行デジタル通貨では、一般的に、決済システムの効率性とプログラム可能性を確保するために、分散型台帳技術の採用を検討しています。中央銀行デジタル通貨の発行・流通に関する技術的枠組みは、市場競争環境に基づいて進化し、不要なものを排除し本質を保つことで最適化される。しかし、技術の反復の過程では、中央銀行のデジタル通貨の基盤技術が以下の4つのポイントを満たしていることを保証する必要があります。第1に、協調会計、つまり多数の第三者機関が「コンセンサスプロセス」を通じて元帳（取引など）の保守と更新に参加し、元帳のすべてのノードが同じ情報を同期して保存することを保証することです。 2 つ目は、データ共有です。分散型台帳では、より広範囲の台帳読み取り権限と台帳データの更新 (書き込み) 権限へのアクセスが提供されます。 3 つ目は暗号化技術です。これには、公開鍵を使用して支払指示を送信する者の権限を確認するなどの暗号化技術の一連の機能が含まれます。 4 番目は、プログラミング可能性、つまり、人間の介入なしに契約条件を自動的に実行し、関連するトランザクションを開始する「スマート コントラクト」の作成です。

表2: 中央銀行デジタル通貨の主な特徴

3. 中央銀行デジタル通貨の主な利点

コスト管理の観点から、中央銀行デジタル通貨はより迅速な支払い方法を提供し、コストを削減することができます。国家の法定デジタル通貨である主権デジタル通貨は、民間のデジタル通貨よりも国民に受け入れられやすい。トップレベルの設計により、物理的な通貨の偽造防止や紛失コストを回避し、価値交換における第三者の手数料や仲介者の摩擦コストを削減できます。国内的には、民間のデジタル通貨による国家通貨の侵食を防ぎ、決済・決済インフラの効率性を向上させ、国の金融システムに対する国民の信頼を高めることができる。対外的には、より便利で低コストの国境を越えた支払い方法を顧客に提供することができ、それによって国の通貨の国際化が促進されます。
金融政策の観点から見ると、中央銀行デジタル通貨は金融政策の伝達経路を改善し、金融政策の有効性を高めることができます。主権デジタル通貨は、「条件付きトリガーメカニズム」を備えたスマートコントラクトを通じて信用主体と使用シナリオを制限し、正確な融資配置を実現し、遊休資金を回避することができます。同時に、分散型会計技術の応用は、中央銀行のデジタル通貨取引仲介業者の平準化を促進し、金融市場の流動性を高め、金利伝達チャネルの詰まりを解消することができます。
金融監督の観点から見ると、中央銀行デジタル通貨は金融監督の実施に役立ち、経済犯罪の可能性を減らします。紙幣はその物理的特性上、規制当局による追跡が不可能であり、暗号化された民間デジタル通貨の中には分散型設計のため匿名性を保つものもあり、経済犯罪が後を絶たない原因となっている。紙幣や民間のデジタル通貨とは異なり、中央銀行のデジタル通貨は集中的に発行され、分散会計技術を通じて取引記録を残します。ビッグデータ分析の支援により、マネーロンダリング防止、支払い行動、規制管理指標の分析を実施でき、経済犯罪の可能性を効果的に低減できます。
金融サービスに関しては、主権デジタル通貨は金融包摂を強化し、包括的金融の発展に貢献することができます。一方で、中央銀行のデジタル通貨は信用情報を改善し、情報の非対称性を減らすことができます。信用データの不足や固定資産の少なさにより、従来の金融サービスで信用を得ることが難しい中小企業や個人にとって、中央銀行のデジタル通貨は、この現象を効果的に改善し、信用の利用可能性を高めることができます。一方、中央銀行デジタル通貨は、金融サービスにアクセスするためのより便利な方法を提供することができます。商人は顧客獲得のためにデジタル通貨口座の応用シナリオとエコシステムサービスチェーンを改善する意欲があり、それによって銀行が金融サービスに課している制限や銀行支店が不足しているコミュニティが直面している多くの問題を解決できる可能性がある。

3つのデジタル通貨のケーススタディ

ビットコインの登場以来、デジタル通貨の発展は日々変化しています。国境を越えた決済に重点を置いたリップルなどのデジタル通貨や、破壊的な影響を持つ可能性のあるリブラなどの民間デジタル通貨が登場しています。同時に、各国の中央銀行や規制当局からも広く注目を集め、各国の中央銀行デジタル通貨の開発を促進しています。

1. 民間デジタル通貨のケーススタディ

1つはビットコインです。ビットコインは、オープンソースのアルゴリズムに基づいて生成され、P2P ネットワークトランザクションに依存し、ピアツーピア技術と暗号化技術を組み合わせた匿名のデジタル通貨です。分散化が特徴で、発行に特定の機関に依存せず、分散ノードの数が無制限です。近年、ビットコインが巨大な投機バブルなのか、それとも通貨革命なのかをめぐって論争が激化している。ビットコインは、チェーンデータ構造を使用してデータを検証および保存し、分散ノードコンセンサスアルゴリズムを適用してデータを生成および更新し、自動化されたスクリプトコードで記述されたスマートコントラクトを使用してデータをプログラムおよび操作し、暗号化技術を使用してデータ転送と情報アクセスのセキュリティを維持します。ビットコインは、新しい分散型インフラストラクチャとコンピューティングパラダイムであるブロックチェーンに基づいて、「競争-簿記-報酬」を中心とした正の循環経済システムを構築することで、「二重支出」問題と「ビザンチン問題」を創造的に解決します。
2番目はリップルです。リップルは、デジタル決済ネットワークと取引プロトコルを特徴とするシステムです。本質的には、支払い決済、資産取引、送金システムです。このシステムは分散型アーキテクチャを採用していますが、その動作モデルと検証ノードは弱い集中化特性を示しています。 Ripple は、現在の通貨システムの問題点である越境市場の非効率性を入り口として、より効率的な越境支払い方法を提供します。リップルはリップルシステムにおける唯一の世界共通通貨であり、総発行額は 1,000 億です。さまざまな通貨の交換の仲介役として機能し、リップル システムでの国境を越えた支払いに使用されます。取引は、RPCA コンセンサス メカニズムと検証メカニズムを通じてグローバル台帳に記録されます。
3番目は天秤座です。 2019年6月18日、Facebookは暗号通貨Libraの立ち上げを発表しました。Libraの使命は、何十億もの人々に役立つ、シンプルで世界的に流通する通貨と金融インフラを構築することです。リブラはブロックチェーンを基盤技術として、また強い通貨建ての資産バスケットを信用サポートとして活用します。これは、スイスのジュネーブに本部を置く独立した非営利団体であるLibra Associationによって管理されます。協会のメンバーは、Libra ブロックチェーンのバリデータノードから構成されます。 Libra協会の会員には、米国の決済、通信、ブロックチェーン、ベンチャーキャピタル業界の主要企業のほか、主要な取引プラットフォーム、非営利団体、学術機関などが含まれます。リブラの導入により、国家の信用保証の欠如や急激な価格変動など、これまでの民間デジタル通貨に共通していた問題が解決されるが、超国家的な監督や金融政策への影響など、規制上の課題ももたらされる。

2. 中央銀行デジタル通貨のケーススタディ

国内のモバイル決済と電子決済の急速な発展の恩恵を受け、中国の合法デジタル通貨の研究の進歩は世界第1位となっている。英国は世界的に認められた金融技術の中心地として、合法的なデジタル通貨の研究開発においても大きな可能性を秘めています。
1. 中国の中央銀行デジタル通貨の開発。中国は中央銀行デジタル通貨の研究開発において最も急速な進歩を遂げている。中国人民銀行は、2014年に当時の周小川総裁の支援を得て、法定デジタル通貨に関する特別研究グループを設立し、デジタル通貨発行の戦略目標を明確に定義しました。近年、関連する研究開発作業が次々と開始され、関連する研究開発情報も継続的に公開されています。 2019年11月、中国人民銀行の范一菲副総裁は、中国の法定デジタル通貨はトップレベルの設計、標準設定、機能開発、共同デバッグ、テストが基本的に完了したと述べた。 2020年4月、江蘇省蘇州市襄城区で中央銀行デジタル通貨の最初の応用シナリオが実施されました。上述の世界の中央銀行デジタル通貨の主な特徴に加えて、中国の中央銀行デジタル通貨には以下の特徴もあります。
1 つ目は、「1 つの通貨、2 つのデータベース、3 つのセンター」アーキテクチャを採用することです。 「ワンコイン」とは、中央銀行が発行し保証する一定額のお金を表す暗号化された文字列である法定デジタル通貨を指します。 「2つのデータベース」とは、デジタル通貨発行データベースとデジタル通貨商業銀行データベースを指します。前者は、中央銀行が法定デジタル通貨の発行資金を法定デジタル通貨プライベートクラウド上に保管するデータベースであり、後者は、商業銀行が自国の法定デジタル通貨または中央銀行の法定デジタル通貨プライベートクラウド上に法定デジタル通貨を保管するデータベースである。 「3つのセンター」とは、認証センター、登録センター、ビッグデータ分析センターの3つであり、それぞれ身分情報の集中管理、デジタル通貨流通の全面登録、在庫と検証、マネーロンダリング防止と規制指標の分析を担当している。
2つ目は、「フロントはボランティア、バックは実名」の監視体制を採用することです。法定デジタル通貨は集中管理を遵守し、法定デジタル通貨の制御可能な匿名性を実現します。 「フロントデスクでは自主的に、バックデスクでは実名」の設計を採用し、主にクラウドコンピューティング、ビッグデータなどの技術を通じて、ユーザーのプライバシーを保護しながら、規制当局に新たな規制手段を提供します。つまり、本人確認システムに依存せず、ユーザーの行動を通じて取引や詐欺リスクを分析し、セキュリティとプライバシー保護技術を通じてデジタル通貨の制御可能な追跡可能性を実現し、コンプライアンス審査などの規制技術を補完して、マネーロンダリング防止やテロ資金供与防止などの違法行為の監視を強化します。
3つ目は、スマートコントラクトを通じて従来の金融政策の失敗に焦点を当てることです。デジタル通貨研究所の設計によれば、合法的なデジタル通貨にはスマートコントラクトが組み込まれており、マクロ金融政策へのサポートを強化し、従来の金融政策が直面している通貨の遊休や流動性トラップなどの問題の解決を目指すことを目指している。スマート コントラクトは主に条件付きでトリガーされる契約を指します。たとえば、流れの主題条件に基づいてトリガーされるスマートコントラクトを含むデジタル通貨は、金融政策の正確な提供を達成できます。効果のないデジタル通貨が個人に循環する場合、デジタル通貨は、個人がデジタル通貨のプリセット科目カテゴリを満たしている場合にのみ有効になります。中央銀行は、4種類の法的デジタル通貨の有効性のためのトリガー条件を申請しています。組み込みのスマートコントラクトを備えたデジタル通貨は、構造化された金融政策を実施するためのスペースを提供し、資金がアイドリングまたはホットマネーエリアへの流れを防ぐことができます（ゼロOne Think Tank、2019）。
2。イングランド銀行のデジタル通貨の開発。現在、イングランド銀行はデジタル通貨を発行する計画はありませんが、法的デジタル通貨を発行する潜在的な影響を研究し始めています。 2019年、イングランド銀行の知事であるマークカーニーは、連邦準備制度のジャクソンホールシンポジウムでのスピーチで指摘しました。現在の国際通貨システムは完璧ではなく、米ドルは依然として世界の貿易通貨システムを支配しています。米ドルを交換する1つの可能な方法は、中央銀行のデジタル通貨ネットワークを通じて新しい合成覇権通貨（SHC）を確立することです。
イングランド銀行は、高速で非常に安全で回復力のあるテクノロジープラットフォームを構築します。これは、中央銀行のデジタル通貨支払いシステムの中心として、中央銀行のデジタル通貨を記録し、中央銀行のデジタル通貨を使用した取引を処理することを担当しています（欧州中央銀行、2019年）。コア元帳の機能は、中央銀行のデジタル通貨を使用した支払いに必要な基本的な機能に限定されています。この動きは、シンプルで高速で柔軟なシステムを構築するのに役立ちます。コア元帳には、サードパーティの支払いインターフェイスプロバイダーが支払い手順を安全に送信できるようにするアプリケーションプログラミングインターフェイス（API）が付属しています。ほとんどの支払いイノベーション機能は、追加サービスを通じてコア元帳に接続されたサードパーティの金融機関によって実装されます。同時に、支払いシステムの回復力、セキュリティ、整合性を確保するために、承認された金融仲介業者のみがコア元帳に接続でき、イングランド銀行は、支払いシステムのセキュリティを確保するために関連する規制を設定します。
支払いシステムの継続的な再形成と反復に対処するには、イングランド銀行の支払い規制の枠組みをリアルタイムで更新して、新しい支払いモデルを含める必要があります。規制の枠組みの更新は、3つの原則に基づいています。まず、新しい支払いシステムは、財務の安定性に脅威を与えません。第二に、支払いチェーンのエンドツーエンド操作は安定しており、回復力があります。第三に、新たな財政的リスクを特定して解決できるように、支払い活動を監視するのに十分なデータセットがあります（Bank of Ingland、2020）。特にマネーロンダリングとテロ対策の資金調達に関して、中央銀行のデジタル通貨支払いシステムは、マネーロンダリングおよびテロ対策の融資規制と要件に準拠する必要があります。つまり、中央銀行のデジタル通貨支払いシステムの関連規制機関でユーザーのアイデンティティをバックアップする必要があります。イングランド銀行のデジタル通貨モデルでは、1つの可能なコンプライアンスソリューションは、コア元帳がアカウントコードと残高のみを保存することですが、元帳の各アカウントは支払いインターフェイスプロバイダー（金融機関）に接続されています。支払いインターフェイスプロバイダーは、ユーザーを識別する必要があり、ユーザートランザクションのマネーロンダリング防止チェックを担当しています。規制技術の継続的な開発に伴い、デジタルアイデンティティの識別とマネーロンダリングアンチマネーロンダリングコンプライアンスの分野は現在、大きな変化を遂げています。新しい金融技術ソリューションが絶えず出現しており、より良い規制コンプライアンスソリューションの提供を促進できます。

4。デジタル通貨の開発と見通し

金融政策では、中央銀行のデジタル通貨は徐々に民間のデジタル通貨に取って代わり、デジタル通貨市場の主力になります。民間のデジタル通貨の分散化されたアーキテクチャは、中央銀行の金融政策の有効性を弱め、金融システムの安定性にさらに影響を与える可能性があります。中央銀行のデジタル通貨は、組み込みのスマートコントラクトを通じて使用シナリオとクレジットチャネルを制限することにより、正確なローン配信を達成できます（Xie Xing and Feng Sixian、2019）。したがって、長期的には、さまざまな国の中央銀行が中央銀行のデジタル通貨を積極的に促進し、それにより、将来のデジタル通貨の世界で話す権利のための競争でイニシアチブをとることが期待されています。
財務監督では、規制裁定のスペースを減らすために、「同じ行動、同じ監督」の原則を徐々に確立する必要があります。民間のデジタル通貨であろうと中央銀行のデジタル通貨であろうと、金融システムに影響とリスクがあります。デジタル通貨を監督する過程で、「同じ行動、同じ監督」の原則、つまり同じ金融行動と事業活動について、従来の金融機関と同じ資本と流動性規制基準を守る必要があります。たとえば、Libraの国境を越えた資本の流れは、KYC（顧客を知っている）規則に基づいたマネーロンダリングと金融犯罪行動の規範の防止に準拠する必要があります。
アプリケーションシナリオでは、デジタル通貨のエコシステムを調査し、改善し続ける必要があります。金融機関は、デジタル通貨に基づいて金融サービスとアプリケーションのシナリオを引き続き拡大し、あらゆるデジタル通貨エコシステムを使用して顧客リソースを引き付け、市場シェアを押収する必要があります。完璧なデジタル生態環境は、必須の政策命令ではなく、デジタル通貨の流通と繁栄の肥沃な根拠です（Feng Sixian and Yang Jing、2020）。たとえば、デジタル通貨の先駆者であるエクアドルのエクアドル通貨は、その小規模な流通と十分なユーザーを引き付けることができないため、流通から撤退しました。市場の熱意が増加し続け、リソースが流れ続けているため、デジタル通貨エコシステムのアプリケーションシナリオの幅が広がり、デジタル通貨所有者の拡大と利益が続きます。
基礎となる技術では、デジタル通貨の基礎となる技術の開発を促進するために、多国間国境と地域の協力を強化する必要があります。プライベートデジタル通貨と法的デジタル通貨の両方が技術的なパスに依存して、パフォーマンスとアプリケーションの範囲を拡大します。テクノロジーには物理的な境界がなく、技術的中立性の原則には、デジタル通貨の開発の余地があります。デジタル通貨研究機関間の相互協力は、さまざまな技術アーキテクチャの研究開発を助長し、中央銀行および民間のデジタル通貨発行者を助長して、さまざまなテクノロジーを吸収し、各オプション技術の利点と欠点を慎重に評価し、デジタル通貨の最適な技術パスを決定するための最適な技術パスを決定します。

参考文献

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[7]欧州中央銀行。 2019年。中央銀行のデジタル通貨の匿名性の調査[EB/OL]。 https://www.ecb.europa.eu/paym/intro/publications/pdf/ecb.mipinfocus191217.en.pdf。

[8]イングランド銀行。 2020年。中央銀行のデジタル通貨：機会、課題、設計[EB/OL]。 https://www.bankofengland.co.uk/paper/2020/central-bank-digital-currency-opportunities-challenges and-design-discussion-paper。

[9] Xie Xing、Feng Sixian。私の国の金融政策に対する法的デジタル通貨の影響に関する理論的研究[J]。エコノミスト、2019、（9）。

[10] Feng Sixian、Yang Jing。法的デジタル通貨操作の国際的な慣行と啓発[J]。改革、2020、（5）。

[11] Yao Qian、Tang Yingwei。中央銀行の法的デジタル通貨に関するいくつかの考え[J]。 Financial Research、2017、（7）。