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最近、業界内で起きたあるニュースが人々の間で白熱した議論を引き起こした。年末に振り返ったとき、このニュースの重要性は間違いなく2021年の業界トップ10ニュースにランクされるだろうと信じています。 「1月4日夜、米国最大の銀行規制当局である通貨監督庁（OCC）は公式ウェブサイトで、米国の銀行が米国の金融システムの決済インフラとしてパブリックブロックチェーンと米ドルステーブルコインを使用することを許可すると発表した。」 アクセス数が多すぎて、公式サイトが一時麻痺したという。このニュースについては、次の3つの解釈が考えられます。 1. 本条において「米ドルステーブルコイン」とは、規制当局による審査・承認を受け、継続的な監督を受けているステーブルコインをいう。主に USDC、GUSD、PAX などが含まれます。USDT は機能せず、DAI などのブロックチェーンネイティブ通貨は間違いなく機能しません。 2. ここでのパブリック ブロックチェーンは、おそらく Ethereum ではなく、アクセス メカニズムを備えたコンソーシアム チェーンです。ユーザーの実名登録、マネーロンダリング防止、テロ資金供与防止などのすべての規制を遵守する必要があります。 3. このことから、中国と米国はデジタル通貨に関して異なる考えを持っていることがわかります。 CDBC からわかるように、私たちは中央銀行のトップレベルの設計をより多く活用して、デジタル通貨の発展を上から下まで推進していますが、米国は大手金融機関が主導する「ボトムアップ」のアプローチをより多く採用しています。現時点では、それぞれに長所があり、どちらが優れているかを証明するには時間がかかるでしょう。 しかし、いずれにせよ、OCC によるこの公式発表により、ステーブルコインの価値は完全に新たなレベルに引き上げられました。おそらく、2021 年のブロックチェーン業界で最もホットな話題はステーブルコインでしょう。最近立ち上げられた数十のアルゴリズムステーブルコインプロジェクトから、いくつかの手がかりを得ることができます。 それでは、これまでのステーブルコインの発展と、現在見られる発展の方向性について見ていきましょう。
2013-2017
ステーブルコイン以前の時代
海外に住んでいる友人や、2018年以前に市場に参入した人は、この用語をよく知っているはずです。はい、2017年以前は、ステーブルコインに誰も注目しておらず、存在感はゼロだったと言えます。 それは正しくないと言うかもしれません。USDT は 2015 年に発行されました。 それは本当ですが、USDT の上昇は 2017 年後半に 3 つの主要取引所がサポートを開始したときに始まったことを知っておく必要があります。それ以前はどうでしたか？ ステーブルコイン以前の時代では、ビットコインはすべての通貨の「交換手段」であり、海外の準拠した取引プラットフォームは常に法定通貨の直接チャージと購入をサポートしていました。
2017年現在
法定通貨担保型ステーブルコインの時代
Tether USD は USDT の正式名称であり、中国語名は Tether です。発行元であるテザーは、2015 年に Bitfinex と Poloniex で USDT を開始しました。ステーブルコインであるテザーは、USDT の価値を支えるために、各 USDT の裏に 1 ドル相当の現金またはそれと同等のものがあることを約束しています。 USDT は、3 つの主要取引プラットフォームが USDT を立ち上げ、USDT 取引ペアを開設した後、2017 年後半に人気を博しました。 2017 年上半期には、わずか 1,000 万 USDT が印刷されました。 2017年末までに10億まで急増しました。さて、2017 年末の強気相場を振り返ってみると、それがどのようにして起こったかご存知ですか? 2017 年末の BTC の急騰は、USDT の狂ったような印刷と大きく関係していました。 USDT は過去数年間にいくつかの信用危機を経験しました。ユーザーは主に、Tether Bank が十分な 1:1 USD マージンとコンプライアンス問題を抱えているかどうかを懸念していましたが、基本的には毎回スムーズに解決できています。 現在では200億ドルが発行されており、安定通貨のトップの座を占め続けています。また、初期のBTCチェーンからETH、TRX、Algorand、OMGなどの複数のチェーンへと徐々に拡大してきました。 その後、誰もがステーブルコイン市場のビジネスチャンスに気づき、大手機関が独自のステーブルコインを発行しました。一時期、現在2番目に大きいUSDC、その後TUSD、PAX、GUSDなど、さまざまなUSDXが人々の注目を集めました。 現時点では、USDT は間違いなく業界で最高です。取引プラットフォームは取引ペアをサポートしており、発行規模とパブリックチェーンの数はすべて大きな利点です。しかし、サークルの外に出るという点では、厳格な監査と規制の完全な遵守を備えた USDC が最高です... 先月、USDC発行会社のCircleはVisaとの提携に至った。おそらく 2021 年のどこかの時点で、Visa は、クレジットカードを使用する企業が USDC 支払いを直接送受信できるクレジットカードを発行するでしょう。
2018年現在
暗号資産担保型ステーブルコインの時代
暗号通貨担保型ステーブルコインは、基本的に DAI のワンマンショーです。 MakerDAO を模倣または改良しようとするプロジェクトは他にも多数ありますが、これまでのところ、DAI にわずかな脅威さえも与えたプロジェクトはなく、これはさまざまな USDX が USDT に与えた脅威よりもはるかに小さいと言えます。 暗号通貨担保型ステーブルコインの分野では、DAI を理解すれば、基本的にこのタイプのステーブルコインすべてを理解できます。 中央集権的な機関や USDX などの米ドルによってサポートされている通貨価値のスタイルとはまったく異なり、DAI は基本的に ETH によってサポートされています (現在、DAI は BAT、OMG などを含む複数の暗号担保を持つことができます。簡単にするために、最初は単一担保の ETH を使用して紹介します)。 Maker は、相対的な価格の安定性を実現するために、ETH 担保と裁定取引ゲームに依存しています。たとえば、1 ETH の価値が 1,000 米ドルの場合、1ETH を担保として CDP (担保付債務ポジション) を開き、700DAI を受け取ります。将来、1ETHを取り戻したい場合は、700DAIを返済する必要があります。 DAI の価格が 0.9 ドルに下がった場合、CDP 所有者は 630 ドルを費やして 700 DAI を購入し、ローンを返済できるため、70 ドルの純利益が得られます。 DAI の価格が 1.1 ドルに上昇した場合、ユーザーは手持ちの 700 DAI を 770 ドルで直接売却でき、70 ドルの利益を得ることができます。 しかし、DAI にはいくつかの問題があります。 1. 資金の利用率が低い。 USDではなくETHにアンカーされており、ETH自体の価格が大きく変動するため、過剰担保しかできず、資本稼働率が60〜70％程度にしかならず、資本稼働率が制限されます。これは、資本利用率を向上させるLienなどのステーブルコイン プロジェクトがその後誕生した直接的な理由でもあります。 2. 上記のアービトラージゲームモデルは、過剰担保が存在するため、必ずしも効果的ではありません。 USDT は 1:1 の比率で米ドルにマッピングされるため、アービトラージゲームモデルは完璧に機能します。これが、DAI のボラティリティが USDT よりもはるかに大きい理由です。このトピックについては、記事 1 つ分のスペースが必要になるため、ここでは簡単に触れるだけにします。 3. ETH が急落すると、決済システムは現在の ETH のパフォーマンスの影響を受け、問題が発生しやすくなります。 3月12日、ブラックスワンの影響でETHの価格が急落し、清算で0元で落札されるケースが多数発生しました。その結果、Makerシステムは不良債権を抱えることになり、その差額は一時500万ドルを超えた。その後、Makerdaoは負債を返済するためにさらにMKRを発行せざるを得なくなった。 これらの理由により、DAIは暗号通貨担保型ステーブルコインの中では絶対的にNo.1であるものの、拡大が難しいのも事実です。数年経った現在でも総発行量は数十億ドルにとどまっており、数百億ドル規模のステーブルコインであるUSDTに比べると依然として桁違いだ。
2020年 - 現在
アルゴリズムステーブルコインの時代
このトラックに関しては、ほぼ後半に入りました。前半を要約すると、1か月前の記事を振り返ってみてください：「DeFiの終わりのない急速な進化の中で、急騰するアルゴリズムステーブルコインは、一部の人々のためのお祭りに過ぎないのか？」 第三世代アルゴリズム・ステーブルコインのリーダーであるBasisは、過去1か月間で数十の模倣品を生み出し、Huobiパブリックチェーン、TRX、Binance Smart Chainにまで拡大しており、その人気ぶりを物語っています。そこで、前回の記事に引き続き、アルゴリズム・ステーブルコインの現段階について書いてみます。 Plain Language Blockchain からの注記: 以下に記載されているアルゴリズム ステーブルコイン プロジェクトは単なる例であり、推奨されるものではありません。現時点ではリスクがかなり高いので、盲目的にトレンドに従わないでください。 1. 3世代: Basis、Mith、Onecash Basis とその数多くの模倣品の中で、これら 3 つが最も書く価値があります。 ベース：第3世代のオリジナルで、爆発的な成長を遂げ、時価総額が約1億に達しました。最近では、株価は水没し（水没とは BAC が 1 USD 未満であることを意味します）、"デススパイラル" の試練を経験し始めました。数千万ドルの負債を抱えている。たとえ水面から出てきたとしても（BAC>1 USD）、負債によってすぐに再び水面下に戻る可能性が高い。状況は楽観的ではない。 しかし、オリジナルとしては、Basis は 3 世代の中で依然として最も有望です。なぜなら、ブロックチェーンの世界では、どのトラックでも最初のオリジナルに対して寛大な報酬が与えられるからです。 3世代のアルゴリズムステーブルコイン全体が偽造された場合、Basis が最後に破綻するはずです。 ミス：ベーシスの高度な模倣。変更は行われませんでした。それは純粋な模倣でした。当初は、多くのページのテキストもまだ BAS でした。それは鋭い観察力を持つユーザーによって発見され、投稿され、インターネット全体で笑いものとなった。 しかし、その作者はミスリルコインの作者であり、界隈ではマジ兄貴や「黄爺」と呼ばれている黄立成である。彼は強力な財源と業界内での幅広い人脈を持っています。ミスは基本的にビッグブラザーとSBFのようないくつかの大規模ファンドによってサポートされています。その市場価値はベイシスに近く、第3世代は2位にランクされています。最近は、Basis と同様に、水中テストも実施されています。 Onecash: Basis の多くの模倣の中で最も独創的なプロジェクトです。Rebase の 10% 制限、Boardroom の新しく追加された LP プール、債券システムの独自の流動性設計など、Basis の元の設計の多くの欠陥を効果的に改善しました。 10%の追加発行設計のため、市場価値はゆっくりと成長し、まだ100万を超えています。これは、現在も進行中の数少ない Basis 模倣プロジェクトの 1 つです。 2. 第4世代（つまり、部分的に抵当権が設定されたアルゴリズムステーブルコイン）：Frax、XUSD Frax : Token と同様に、FRAX (安定通貨)、FXS-Frax Shares (ガバナンスと価値蓄積トークン)、Frax Bonds (負債ファイナンストークン) の 3 つの通貨モデルがあります。 違いは、Rebase がない場合、Frax は最初に 100% 担保付き USDC で発行されることです。時間が経つにつれて、Frax の発行に必要な USDC の一部 + FraxShares (FXS は破棄されます) x Share の比率がどんどん大きくなり、最終的には Frax Shares によって完全に担保され、純粋なアルゴリズム ステーブルコインへの移行が完了します。 トークン価格の安定性を維持する方法は、DAI と同様です。どちらも価格と1米ドルの差額に基づいており、価格差は裁定取引業者によって埋められます。ここでは詳細には触れません。 XUSD : Fraxの模倣品だが、Fraxが私募を行っているのとは異なり、フェアローンチであるという点が異なっている。 3. 第 5 世代: StableCredit?これまでの4世代を組み合わせた新しいプロジェクト？ AC は最近復活し、Wyfi を発表したため、YFI の価格が急騰しました。 簡単に言えば、AC が実現したい StableCredit 貸付 + ステーブルコインは、「すべてを MakerDao にできる」+ 部分的に抵当化されたステーブルコインの組み合わせです。驚くべきことは、MakerDao のようなステーブルコインを取得するために、あらゆるものを担保にすることができるということです。 同時に、これらの抵当トークンは個別にAMMプールに入り、「さまざまなトークン：StableCreditUSD」の貸付プールを形成し、スワップと借入の間の資産の相互運用性を実現します。 Uniswap や AAVE などのさまざまなプロジェクトの現在の資産とは異なり、流動性の問題はそれほど断片化されていません。資本効率は常に AC にとって最も懸念される問題の 1 つです。 同時に、Frax の Frax Share に似た Wyfi が導入されました。システム全体のステーブルコインの利益の 50% を共有できるだけでなく、StableCredit USD の価格が 1 米ドルを超えたときに Wyfi をバーンして StableCreditUSD を発行し、裁定取引を行って StableCredit USD の価格を安定させることもできます。 WYFIはYFI1:1000で生成され、不可逆的であるため、デフレ機能を備えたYFIにとって大きなメリットとなります。つまり、これまでのすべてのステーブルコインの特徴を組み合わせたプロジェクトが将来的に市場に出現する可能性はあるのでしょうか? たとえば、USDC + MakerDAO + Basis と同様に、USDC の静的担保と ETH + elastic Rebase の動的担保をサポートします。そのようなプロジェクトが立ち上がったら、自分が参加するかどうかに関わらず、できるだけ早くそれについて知ることが常に良い考えだと思います。 ステーブルコインについてどう思いますか?将来、暗号通貨界の聖杯であるステーブルコインを獲得するのは誰だと思いますか?コメント欄にお気軽にご意見をお寄せください。 | 
