DeFi 融資市場が 130 億ドルに到達、あなたの暗号資産はどこへ行ったのでしょうか? -

CEX は暗号通貨貸付市場の主力であり続けています。

著者: 白葉

2年前を振り返ってみると、DeFi 市場のこれほど大きな成長を予測できた人は誰もいなかったと思います。

2019年、DeFiの総ロック量はわずか200万米ドルでしたが、現在では650億米ドルを超え、1万倍の成長を達成しています。 2021年、分散型金融業界はNFTの爆発的な成長をもたらし、DeFiが現実世界の実際のユースケースとますます相関していることがわかりました。 NFT に加えて、暗号通貨の世界には、従来の市場に「完璧に適合」する別の使用例があります。それは金融融資です。

簡単に言えば、分散型貸付市場とは、暗号通貨保有者がオンチェーン資産/トークンを他の人に貸し出して利益を得ることができるスマートコントラクトベースのネットワークシステムです。実際、この分野の爆発的な成長は、次の図に示すように、2020年6月に始まり上昇し続けており、DeFi市場の発展傾向とほぼ同期しています。

3月30日、分散型融資市場における総借入額は過去最高の130億1000万米ドルに達した。 Compoundは現在、融資規模が最大のDeFiプロトコルであり、融資総額は55億ドルを超え、分散型融資市場全体の約43.2%を占めています。さらに、Maker、Venus、Aaveなどの新旧の貸付プロトコル間の競争はますます激しくなっています。昨年だけでも、分散型融資プラットフォームの数は 2 から 10 に増加しており、暗号通貨融資市場が熱を帯びていることは間違いありません。

DeFiの爆発的な成長軌道を参考にすると、将来的に暗号通貨貸付市場が数千億ドル規模に達することは不可能ではありません。伝統的な金融セクターを見ると、世界の融資市場規模は2020年の6,036億3,700万米ドルから2021年には6,932億2,900万米ドルに拡大し、年間成長率は14.8%になると予想されています。それに比べると、暗号通貨貸付市場の規模はまだ比較的小さいです。地理的障壁、高い取引コスト、流動性制限などの従来の金融制約と相まって、暗号通貨貸付市場は大きなチャンスと市場の潜在性を秘めていると言えます。

実際、2020年に暗号通貨貸付市場が爆発的に成長し始めたのは偶然ではありません。市場環境全体の観点から見ると、ビットコインが支配する暗号通貨市場は昨年半ばから徐々に下落から抜け出し、上昇を続けており、ますます多くの投資家がより多くの収入源を模索し始めています（結局のところ、連邦準備制度のゼロ金利政策の下では、従来の銀行にお金を預けてもほとんど余分な収入を得ることはできません）。さらに、貸付商品は従来の金融分野ですでに非常に成熟しているため、ユーザーに受け入れられやすく、従来の金融ユーザーのグループを暗号通貨市場に引き込む可能性もあります。

しかし、現段階では、大多数のユーザーは依然として暗号通貨を取引所に保管しますが、この方法は関心を呼びません。今日の暗号通貨市場の資本の増加により、個人ユーザーと機関ユーザーの両方が、取引所に保管している暗号通貨が優れた担保源になる可能性があることを認識しています。暗号通貨保有者として、彼らは暗号通貨を保持しながらより多くの収入を得たいと考えているのは明らかであり、既存の株式を貸し出しに使用してより多くの収益を得ることができます。一方、KuCoinのCEOであるJohnny LYU氏が述べたように、強気相場の環境では、多くのユーザーが投資収益を拡大し、より高い収益を得るために資産を借りてレバレッジ比率を高める傾向があり、それが実際に暗号通貨貸付市場の需要を増加させます。

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中央集権型取引所が暗号通貨貸付市場に注目し始める

暗号通貨融資のロジックは、資産の流動性が高く、現金化が容易な株式担保融資のロジックに似ています。借り手にとって、信用融資限度額は限られており、住宅ローンや自動車ローンの手続きは複雑で、経済的コストと時間的コストが高くなります。手続きに従って、約10分以内にデジタル通貨を口座に入金できます。最大の利点の 1 つは、交換効率が低い従来の貸付担保とは異なり、ポジションをクローズした後すぐに現金に変換できることです。プラットフォームにとって、最大の利点はセキュリティとリスク管理の難しさの低さです。

参入障壁が低く、オープン性が高く、金利が市場によって決定されることから、分散型取引所は短期間で暗号通貨貸付の分野で多くの市場シェアを獲得しました。どの取引所もこの大きなパイの一部を手に入れたいと考えているようで、これは明らかに中央集権型暗号通貨取引所の「警戒」を呼び起こしている。

現在、KuCoin、Binance、Huobiなどの大手取引所も暗号通貨貸付市場への投資を増やし始めています。以下に簡単にレビューしてみましょう。

（カーボンチェーンバリュー注：フルポジションとは、レバレッジ口座内のすべての資産を担保として使用できることを意味します。また、特定の通貨を借りる場合、借り入れる他の通貨を持っている必要はありません。このフルポジションモードでは、レバレッジ通貨を多く持つほど、より多くのメリットがあります。ポジションごとのモードでは、各ポジションの証拠金と損益が個別に計算され、各ポジションのリスクとリターンは独立しています。ポジションが清算されても、レバレッジ口座の他のポジションには影響しません。また、借入金利は、比較のためにBTCとUSDTの2つの主流通貨のみを選択します。）

上記の比較から、すべての主要プラットフォームが貸付市場を展開しており、その製品も類似していることがわかります。ただし、一部の取引所では新しいプレイ方法を導入しています。現在、大手取引プラットフォームの金融商品は、従来の銀行融資商品と似ており、集中化の度合いが高く（預金を集めながら貸し出して金利差を稼ぐのと似ている）、ユーザーに提供される金利も集中化されています。 KuCoin Exchangeは、「Earn Interest on Idle Coins」と呼ばれる貸付商品を開始しました。これは、ユーザーがプラットフォームを通じて暗号資産を借りてレバレッジ取引に使用できるだけでなく、投資収益を増幅する機能も備えています。また、ユーザーは未使用の暗号資産を貸し出して収益を得ることもできます。それに比べて、C2C 融資商品としての KuCoin の「Idle Coin Earn Interest」は、ユーザーに市場ベースの金利を提供できます。借り手と貸し手は直接貸借を完了することができ、プラットフォームは金利差を一切得ません。

もちろん、集中型融資プラットフォームも常に革新を続けています。たとえば、KuCoin は「Idle Coin Earn Interest」プラットフォームを立ち上げた後、最近「Smart Lending」機能をアップグレードしました (下図を参照)。ユーザーは関連するパラメータを設定するだけで、システムはユーザーが事前に設定した条件に従って最適な市場金利で貸し出します。現在の市場最高金利がお客様の許容可能な最低日利率よりも低い場合、システムは許容可能な最低日利率で貸出注文を出します。他のプラットフォームのXXbaoと比較すると、KuCoinの「スマートレンディング」機能は、資産の貸付体験を向上させるだけでなく、ユーザーの資本利用率と利回りも向上することがわかります。さらに、「スマートレンディング」機能をオンにすると、複利収入も得られ、多額の資金を持つ投資家にとっては大きな利益となります。

前述のように、最近の暗号通貨市場の強気相場により、収益を増大させるためにレバレッジ取引を選択するユーザーが増えており、これによりユーザーが資産を借りる需要が大幅に増加し、借り入れのリスクも生じています。この点に関して、Binance、Huobi、KuCoin を含む多くの中央集権型取引所が同様の住宅ローン融資モデルを採用しています。暗号資産を借りる場合、ユーザーは十分な証拠金を用意する必要があり、これにより貸し手は元本と利息を完全に回収できるようになります。

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中央集権型取引所は依然として暗号資産貸付市場の主力である

活発な貸付状況から判断すると、集中型プラットフォームの市場シェアは90％近くに達し、分散型プラットフォームの市場シェアをはるかに上回っています。中央集権型取引所は依然として暗号通貨貸付市場の主力であると言えます。

中央集権型暗号通貨取引所が暗号通貨貸付市場で主導的な地位を維持できる主な理由は 2 つあります。

• 一方で、リスク管理がより適切に行われるようになるからです。分散型取引プラットフォームは匿名であり、ユーザーの実際の身元や信用を検証することはできません。暗号通貨市場の高いボラティリティと相まって、借り手の財務リスクが高まりやすくなります。対照的に、中央集権型取引所ではリスク管理要件がより厳しく、一部の取引所では債務不履行のリスクを軽減するために包括的なデューデリジェンスを実施しています。

• 一方、集中型融資プラットフォームのユーザーは、流動性の提供やレバレッジの使用など、取引のニーズを重視しています。通常、レバレッジ要件は高くなりますが、分散型取引所の貸付活動は主に流動性マイニングとガバナンストークンによって推進されており、そのほとんどは法定通貨の貸付を提供できないため、ユーザーは借金を負うことにあまり積極的ではありません。

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要約する

最近では、銀行などの伝統的な金融機関が提供するサービスを利用したがらない若者が増えており、一方でKuCoinやHuobiなどの暗号通貨取引所の貸付商品は若者に好まれる傾向にあります。より洗練された暗号通貨投資家にとって、暗号資産を保有しながら潜在的なキャピタルゲインを享受しながら追加の利息収入を得ることができれば、暗号資産の保有にさらに興味を持つようになるでしょう。

中央集権型暗号通貨取引所が提供する金融サービスがより魅力的になるにつれ、より多くの新規投資家がこの分野に参入することが予想されることは間違いありません。暗号通貨貸付市場の規模は本当に数千億ドル、あるいは数兆ドルに達するのでしょうか?待って見てみましょう。