警戒しなければなりません!米国のインフレ問題は新たな世界金融危機を引き起こす可能性がある

米労働省が発表したデータによると、消費者物価指数（CPI）は5月に前月比0.6％上昇し、5％に急上昇し、2008年8月以来最大の年間上昇率となった。コア消費者物価指数は前月比0.7%上昇、前年比3.8%上昇し、1992年以来最大の年間上昇率となった。これは経済学者のこれまでの予想をはるかに上回り、米国のインフレに対する懸念をさらに悪化させた。

ドイツ銀行の調査チームは最近、連邦準備制度理事会が完全な回復を目指してインフレのリスクを無視すれば、恐ろしい結果をもたらし、インフレの発生により世界経済が「時限爆弾」状態になるだろうと警告する報告書を発表した。 「これは世界中で深刻な不況と一連の金融危機につながる可能性がある」

米国のインフレ急上昇の根本的な原因は、米国政府の無責任な金融緩和と財政刺激策にある。 2020年3月以降、流行の影響により、米国株式市場は前例のない4回の「サーキットブレーカー」に見舞われた。米国の資本市場を崩壊から救うために、連邦準備制度理事会は無制限の量的緩和という「致命的な武器」を使用した。連邦準備制度理事会は2020年3月だけで3兆ドルの追加資金を発行し、それ以来金融システムへの流動性を注入し続けるために毎月1200億ドルの債券購入プログラムを維持している。バイデン政権はトランプ時代の金融緩和政策を継続しただけでなく、総額7～8兆ドルに上る複数の経済救済・刺激策を一気に打ち出した。一部の学者は、バイデン政権の支出の伸び規模は、ルーズベルトのニューディール政策、2008年の金融危機、1980年代初頭のレーガンの軍備拡張など、これまでの米国の経済刺激策をはるかに上回っていると指摘した。

このような大規模な金融・財政刺激策により、あらゆるところに米国の資金が流入した。アメリカの世帯、企業、個人は現金を大量に保有しており、個人貯蓄だけでも1年前の1.6兆ドルから4.1兆ドルへと驚異的な額に急増している。銀行は預金が多すぎて耐えられず、預金者に引き出すか使うよう要求します。

インフレ圧力が続く中、FRBの現在の姿勢は、インフレの存在を否定する姿勢から、インフレの現実を認めながらも「高インフレは一時的なものだ」と主張する姿勢へと変化しており、急速な経済回復の支援とインフレ抑制のバランスにおいて、FRBが前者をしっかりと選択していることを示している。しかし、FRBは依然として「安定の維持」を声高に訴えているものの、内部的にはインフレの現実に直面しなければならない。 4月のFRBの金融政策会合では、新型コロナウイルス流行の発生以来初めて、金融政策の姿勢を引き締める可能性が議論された。

あらゆる兆候は、米国のインフレが決して単なる「一時的」なものではないことを示している。

米国のインフレ危機が加速している5つの兆候

アメリカ人が中国製品の買いだめに列を作り始める

米国のインフレデータに影響を与える状況の変化の速さに、多くの人が不意を突かれた。米国では、過去 40 年間の大半にわたって低インフレ環境が続いてきたため、多くの米国人は高インフレ環境がどのようなものかを理解するための基準さえ持っていません。

しかし今、アメリカ人は1970年代以来経験したことのないインフレ危機に直面している。新型コロナウイルスの継続的な感染拡大が米国経済に及ぼす影響に対応するため、米国財務省と連邦準備制度理事会は巨額の借入、紙幣の発行、支出を行っており、金融システムに新たな現金が流入している。

これらの措置は米国経済を刺激するために講じられたが、その過程で恐ろしいインフレの怪物が生まれ、簡単には抑えられないだろう。実際、将来を見てみると、状況は非常に暗いようです。たとえば、上級エコノミストのマイケル・スナイダー氏が発表したレポートには、インフレ危機が加速していることを示す 5 つの兆候が挙げられています。

最初の兆候は、インフレは経済所得階層の最下層にいる人々に最も大きな打撃を与える傾向があるということだが、6月8日にCNBCが750人の富豪を対象に実施したオンライン調査によると、現時点では、アメリカの富豪の大多数が「インフレを非常に心配している」と述べており、65%もの富豪が最近の財政支出によるインフレを心配しているという。そのうち34%が非常に心配していると答えた。

2つ目の兆候は、世界最大手の銀行もインフレ危機を警告し始めていることだ。今週、ドイツ銀行のアナリストチームは、連邦準備制度理事会が超緩和的な無制限の金融政策を継続し、現在のインフレ圧力は大部分が一時的なものだと明確にみなしていることから、「インフレを無視すれば、米国を含む世界経済は時限爆弾を抱えたままになる」と警告した。

3つ目の兆候は、米国の住宅価格が記録的な高値まで上昇し続けていることだ。この期間中、BWC中国国際金融チームは、投資ファンド、富裕層、外国人が米国の不動産の購入に殺到し、一般の住宅購入者の生活が非常に困難になっていることに気づきました。

米商務省が1週間前に発表した複数のデータによると、4月時点で全米の住宅価格は急騰している。 S&Pシラー住宅価格指数は3月に2020年の同時期と比べて13.2%上昇し、2005年12月以来の最大の増加となった。データによると、ニューヨークやサンフランシスコを含む米国の都市の90%で住宅価格指数が過去最高を記録した。しかし、価格上昇で需要が抑制されたため、米国の新築住宅販売は予想以上に落ち込み、住宅購入費を負担できない購入者のせいで、4月の新築住宅販売は3月より5.9％減少したというデータが出ている。

全国不動産仲介会社レッドフィンの最新予測によると、米国の住宅販売額は2021年に過去最高の2.5兆ドルに達し、前年比17％増となる見込みだ。これは2013年以来最大の年間増加となり、2008年のサブプライム住宅ローン金融危機崩壊時のどの週のピークよりもはるかに高いものとなる。これにより、ウォール街の米国不動産市場に対する懸念も高まった。 NARによると、同局が追跡している183の都市圏のうち、米国の89%の地域で住宅価格が2021年第1四半期に2桁の上昇を記録した。

業界団体である住宅ローン銀行協会のデータによれば、サブプライム住宅ローン危機（2006年）以前の米国不動産市場の総価値は25.6兆ドルだった。現在、この数字は33兆ドルに跳ね上がっています。

4つ目の兆候は、米国の中古車価格が今や正式に「信じられない」領域に入っているということだ。今週、中古車価格指数が2021年に入ってからこれまでに26％上昇していることがわかりました。米国最大の自動車オークション運営会社が数日前に発表した中古車価値指数によると、5月に米国全土でオークションにかけられた中古車の価格は4月から4.6％上昇し、今年はこれまでに26％上昇し、2019年4月からは45％上昇しました。

5番目の兆候は、米国の食料価格が引き続き高騰していることです。たとえば、米国全土で食糧不足が報告され続けていますが、現在米国西部で発生している深刻な干ばつは、今後数か月で状況をさらに悪化させるでしょう。インフレとサプライチェーンの圧力により、米国が2021年に深刻な食糧不足に直面することは間違いありません。さらに悪いことに、原材料、労働、輸送コストの上昇も米国や他の食品生産者に価格引き上げを促しています。

例えば、フロリダ州のパパビーのオーナー、ローリー・ハム氏は、彼女の地域のレストランでは限られた数のウィングしか提供していないと語った。彼女はまた、そのような手羽先の価格は2021年の初めからほぼ2倍になっていると述べた。今年の初めには、手羽先の箱は1箱70〜90ドルだったが、現在は1箱約150ドルである。

米メディア「ビジネス・インサイダー」がウェブサイトで公開した、現在米国が経験している最も深刻な品不足のリストによると、これらの製品には、コンピューターチップ、パーム油、鶏肉、ベーコン、ホットドッグ、輸入食品（チーズ、コーヒー、オリーブオイルなど）、トウモロコシなど、米国の経済生活に密接に関連する数十の物資が含まれている。

ブルームバーグのレポートと分析によれば、アメリカ人が購入する商品10点のうち9点が中国製であることは特筆に値します。これに先立ち、米国通関業者・貨物運送業者協会の会長マグナス氏は数週間前、米国の商店25万店以上が電子レンジ、掃除機のフィルター、水着、家具など、中国製の多種多様な商品を備蓄していることを発見した。商店の中には倉庫の天井まで商品を積み上げているところもあった。

アジア系アメリカ人のグオ・ホンさんは数ヶ月前、画鋲やのり、ステッカーなど、子どもたちのランドセルの中にはほぼすべての文房具が例外なく入っていると語った。アメリカの消費者の中には、中国製の手指消毒剤やマスクなしでは生きていけないと言う人もいる。私たちは Made in China なしではやっていけない。完全な産業チェーンを持っているのは中国だけです。アメリカの消費者はこの中国製品が好きだ。もう一つの展開は、ニューヨーク・タイムズが3週間前に報じたところによると、アメリカ人は狂ったように中国製品を買い漁り、中国製品の備蓄のために列を作っており、取引規模が大幅に拡大しているということだ。

米国の消費者物価指数が過去数年間で5％を超えたとき、何が起こったのでしょうか?

今年初めから、米国のインフレ率は加速し始めています。 5月のCPIが5.0%を超え、コアCPIが前年比3.8%上昇したことを受けて、世界の資本市場は連邦準備制度理事会（FRB）の6月の金利会合（北京時間6月15〜16日）に注目した。ここで、1960 年以降、米国の消費者物価指数が前年比 5% を超えた回数が 4 回に達したときに何が起こったのかを振り返ってみましょう。

1968年6月～1971年9月：景気は不況に陥ったが、これまでの大規模な政府支出と財政刺激策の余韻が残り、インフレは上昇し続けた。連邦準備制度理事会はインフレを抑制するために1970年に金融政策を引き締めた。

1973/03-1982/11: 食糧危機と石油危機の二重の打撃を受けて、米国経済はスタグフレーションに陥り、供給ショックとコストがインフレを押し上げました。政府の価格統制は失敗し、金融政策は独立性を欠き、遅れすぎていたため、インフレをうまく抑制できなかった。

1987年8月～1991年7月：スタグフレーションからの脱却後、米国経済は急成長を遂げたが、1987年に入ると経済成長率が鈍化し、賃金・物価上昇圧力が高まり、連邦準備制度理事会は金融政策を引き締めた。

2007年11月～2008年9月：原油価格の高騰によりインフレが進み、金融危機が勃発した。連邦準備制度の金融政策の主な任務は市場を救済することであり、インフレはその主な焦点ではなかった。

蘇州証券のマクロ調査では、現在のインフレの原因は1973年から1982年までのインフレの原因と似ており、どちらもコストが原因となっていると考えている。主な原因は、流行によるベース効果と供給不足です。今年5月の米国のCPIは5.0％（2008年8月以来の高水準）を記録したが、CPI指数の観点から見ると、2019年5月と比較した2021年5月の複合成長率はわずか2.5％であった。

「無能なFRBは1970年代のようにインフレを抑制することはできないだろう」

ブレークリー・アドバイザリー・グループの最高投資責任者ピーター・ブックバー氏は水曜日、インフレに対して金融政策は無力になり始めていると述べた。

ブックバー氏は、住宅市場は金利の変化に最も敏感であるため、この問題は特に深刻であると警告した。米国の住宅ローン申請総数は先週3.1%減少したと報じられた。

ブックバー氏にとって、より大きな問題は借り換え金利の長期的な傾向の変化だ。同氏は、借り換え金利は2020年2月以来の最低水準にあり、市場を刺激するために金利を下げる余地はもうないと指摘した。名目金利の上昇は予想インフレ率の上昇につながる。

では、インフレを抑制するために今何ができるでしょうか?

ブックバー氏は、FRBは問題を解決する方法を知っているが、その勇気があるかどうかは不明だと述べた。

さらにブックバー氏は、連邦準備制度理事会が1970年代のポール・ボルカー氏のように強硬姿勢を取り、量的緩和を終了したり、ウォール街の予想よりも早く金利を引き上げたりできるかどうかについても疑問を呈し、結局のところ、これは株式市場と経済に大きな影響を与える可能性があると述べた。

ブックバー氏は、インフレは他の人が考えるよりも長く続き、物価上昇は経済のあらゆる分野に影響を及ぼすだろうと考えていると述べた。

インフレと戦うには？

いわゆる、金持ちにとってはインフレ、貧乏人にとってはデフレ。

アメリカを例にとると、連邦準備制度理事会は市場を救うために積極的にお金を放出しましたが、金融緩和政策によって放出された流動性は中流階級の富を増加させませんでした。その代わりに、お金は株式市場や不動産市場へ流れ込み、富裕層の懐に流れ込んだ。資本家たちは株式資産に頼って簡単に富を築いた。

しかし、労働者階級の大多数はそれほど幸運ではない。ウォール・ストリート・ジャーナルの調査によると、この疫病により多くの中流アメリカ人家庭が貧困に陥っている。 AFPはまた、この流行がアメリカの中流階級に大きな打撃を与え、800万人が再び貧困に陥ったと報じた。

インフレに直面して、資産の減少をいかに防ぎ、インフレといかに闘うかが、世界中の投資家や投資機関が直面する共通の課題となっている。

中国の労働者階級の大多数は、感染症の発生以来、概して賃金上昇がなく物価が上昇するという恥ずかしい状況に直面している。資産価値を維持し、インフレと闘うにはどうしたらよいか、多くの人が頭を悩ませているに違いありません。

昨日の陸家嘴フォーラムで郭樹清会長が、住宅価格が決して下がらないと賭けた人が最終的に大きな代償を払うことになるのと同じように、外国為替、金、その他の商品先物で投機する人は金持ちになる機会がほとんどないだろうと語ったことは注目に値する。

この一節は熟考する価値がある。

議長は、このような重要な会議において、不動産投機、外国為替投機、金投機、先物投機について具体的に言及しました。これらは危険な行為であり、それを続ける人は最終的に代償を払うことになるということは理解できます。

では、住民にとって他にどのような投資チャネルがあるのでしょうか?答えは自明です。

実際、春節後の指示的な修正とリスクの段階的な解放を経て、最近のA株市場の力強い上昇は、米国株式市場とは独立した健全な状態を示しています。

人民大学の元副学長である呉小橋氏はかつてある番組で、現在の住宅価格の上昇に頼って既存資産の収益を実現するのは持続不可能だと述べたことがある。住民の既存資産の単一構造化問題を解決するためには、資本市場の育成が非常に重要です。

歴史的に見ると、株式市場への投資の収益率は国債への投資よりも高いです。より広いトレンドの観点から見ると、収益率は不動産投資よりもさらに高くなります。

そこで質問です。中国の株式市場では儲からず、強気相場でも損失が出ると不満を言う人をしばしば耳にします。呉小秋氏はこれについて深く懐疑的だ。「お金を稼ぐ人は話さないが、お金を失う人は話す。だからこの現象が起こるのだ。」

ファンド、債券、株式などの証券化された金融資産を有効活用するには？

呉小橋氏は、専門的な観点から見ると、機関投資の方がより正しい方向かもしれないと述べた。