トランプバブル：ビットコインの今後は？

2024年の米国大統領選挙でトランプ氏が再選された。資本市場も熱狂の波を迎え、米ドル指数は新たな高値を記録し、暗号通貨市場も止められない勢いを見せています。世界の暗号通貨市場の総時価総額が初めて3兆米ドルを超えた。ビットコインが9万ドルの水準を突破したことで、10万ドルも手の届くところにあるようだ。

トランプ大統領の選出は間違いなく、資本市場、特に暗号通貨市場に刺激を与えた。キャンペーン中に放たれたさまざまな好意的な期待は実現できるのでしょうか？暗号通貨市場は今後どのように発展していくのでしょうか?

@packyM は「トランプバブル」についての見通しを発表し、Vernacular Blockchain はその抜粋をまとめました。本文は以下のとおりです。

周知のとおり、今日の暗号通貨企業が直面している最大のリスクの 1 つは、政府の規制によって企業の発展が遅れたり、停滞したりする可能性があることです。私は過去1週間、米国の政治情勢を注意深く見守ってきましたが、現在の状況は私が普段議論しているものと多くの類似点があり、予想していたよりも楽観的であることがわかりました。私の直感では、我々はすべてのバブルの始まり、つまりバブル製造機、無数のバブルを生み出すバブル、つまりトランプバブルに立っているのだと告げている。

先週の大統領選挙で最も印象的だったことの一つは、トランプ氏の勝利に非常に興奮している人がいかに多かったかということであり、一部の人々が特定の未来像に対して感じる極度の興奮は、まさにバブルが形成され始めている兆候である。週末に、バーン・ホバートとトビアス・フーバーの『Boom: Bubbles and the End of Stagnation』を読みました。この本の中心的な考え方は、特定の種類のバブルが世界を前進させる上で大きな役割を果たすというものです。彼らは、バブルは停滞に対する解毒剤だと主張する。

この本を読んでいると、選挙後の反応が、本に書かれている生産バブル、つまりマンハッタン計画、アポロ計画、ムーアの法則、企業の研究開発の黄金時代、シェール革命、ビットコインと驚くほど似ていることに気づいた。

バーン氏とトビアス氏は、研究対象となったすべてのテクノロジーとトッププロジェクトに共通する5つの特徴を特定しました。 · 明らかな楽観主義と集中力

• 取り残されることへの恐怖（FOMO）とYOLO精神

• 過度のリスクテイクと過剰投資

• 並列化と調整

• 反省と過剰信念

01 バブルを守る

「トランプバブル」は心配に聞こえるかもしれない。 「バブル」という言葉を聞くと、たいていの人は「膨らみすぎて破裂する運命にあるもの」を思い浮かべます。そして、その言葉は、特に悪いバブルから生じた場合には、否定的な意味合いを持つことが多いのです。しかし、これらのタイプのバブルだけではありません。バーン氏とトビアス氏は著書『Boom』の中で、2 種類のバブルについて説明しています。

1) 平均回帰バブル：「基本的な賭けは、現在の傾向が将来も続くというものです。」たとえば、サブプライム住宅ローン危機。将来がほぼ同じままであると賭ける場合は、レバレッジを追加することで賭け金を増やすことができます。

2) ターニングポイントバブル：「投資家は、将来が過去とは大きく異なると信じている。」たとえば、インターネットバブル。将来大きな変化が起こると信じるなら、その変化から利益を得られる資産を購入するでしょう。

彼らは、バブルの反転が進歩を促したと信じている。この考え方は、私の著書『Infinity Missions』で論じている内容と似ています。変革バブルは、通常の費用便益分析では実行不可能な重要なプロジェクトに膨大な量のリソースを向けることで進歩を促進します。

アポロ計画を例に挙げてみましょう。

1961 年 5 月、ジョン F. ケネディ大統領が「この国は 10 年以内に人類を月に送り込むことに全力を尽くすべきだ」と宣言したとき、その目標がどのように達成されるのか誰も知りませんでした。ロケット、発射台、宇宙服、ハードウェア、ソフトウェア、無重力食品、これらはどれも存在せず、その分野の専門家もいませんでした。宇宙計画に月面着陸を達成するために必要なものが欠けていたというだけではない。当時の科学者たちはそれが可能かどうかさえ確信が持てなかったのだ。

回転バブルは、膨大な資金と人的資本を非常に具体的な将来のビジョンに集中させ、その目標を追求する上で通常は起こらない無駄な探索と並列化を可能にすることで、将来の進歩を推進します。

バブルがなければ、決して起こらないこともあるかもしれない。バーン氏とトビアス氏は、ムーアの法則自体が典型的なバブル現象であると指摘している。「業界は典型的なバブルの行動を示している。つまり、将来についての予測、特に大胆でほぼ反駁の余地のない予測が、最終的にその予測を実現する行動を駆り立てるのだ。」たとえば、チップの継続的な改良が期待されたことで、人々はより優れたチップを活用できる製品を設計するようになり、その結果、チップ製造業者は需要を認識し、チップの継続的な改良への投資が刺激されました。

言い換えれば、十分に説得力のあるビジョンがあれば、それを現実にすることができるのです。 Stripe Press が Boom の Web サイトで述べているように、「楽観主義は自己実現的予言になり得る」のです。

ピーター・ティール、バーン、トビアスが強調するように、楽観主義はすべてが肯定的なわけではない。過度の楽観主義、つまりすべてがうまくいくと単純に想定することは、悲観主義と同じくらい破壊的になり得ます。したがって、生産的なバブルに共通する最初の特徴は、明確な楽観主義、つまり、将来はより良くなるという信念と、それを実現するための具体的な計画です。

02 バブルとは一体何でしょうか？

選挙後の早い時期に、私はバブルの共通の特徴に気づき始め、唯一の未解決の疑問はその明確さ、つまり注目がどこに向けられているかということだと気づいた。

「アメリカを再び偉大にする」などのように単に「すべてをより良くする」だけでは、あまりにも漠然として不正確であり、本書の「ポジティブなバブル」の定義を満たしていない。「重要なのは、ビジョンに現在から未来への移行のための具体的で実行可能な計画が含まれているかどうかである。」

たとえば、ドイツ（またはソ連）よりも先に原子爆弾を開発し、10年以内に月に到達するという目標が明確かつ具体的だったとします。バーン氏とトビアス氏が議論するそれぞれのバブルも明確かつ具体的です。しかし、トランプ氏のバブルはどうでしょうか?それは何の泡ですか？

トランプ大統領の選挙で大きな役割を果たし、大統領在任中も影響力を持ち続ける可能性が高いイーロン・マスク氏は、かつてテスラのギガファクトリーを「機械を作る機械」と呼んだことがある。ギガファクトリーがうまく機能すれば、自動車の製造自体が簡単になります。そしてアメリカは、「機械を作る機械」のように、今やその歯車の中に汚れが蓄積しているだけである。

アメリカは今でも素晴らしい企業を創り出すことができ、それらの企業は今でも素晴らしい製品を生み出すことができます。しかし、「アメリカを再び偉大に」というスローガンは、私には響かなかった。なぜなら、アメリカは以前よりも遅く、不器用になったとはいえ、依然として世界で最も偉大な国だと私は信じているからだ。他の国との比較は、アメリカが本来持つべきほど偉大ではないという、より深い真実を覆い隠してしまう。

トランプ氏のバブルが形を成すとすれば、それはアメリカの機械がフルスピードで稼働できるように「機械を作る機械」をアップグレードし、汚れを取り除くことになるだろう。アメリカ、資本主義、そして自己を信じる人々にとって、これ以上感動的なビジョンはありません。このビジョンは、歴史上最大のバブルを破裂させるほど強力であるように思われます。

03 バブルの兆候

マンハッタン計画とアポロ計画は政府による直接規制の典型例だが、トランプ氏のバブルはムーアの法則のように発展する可能性が高いと私は考えている。

バーン氏とトビアス氏は次のように書いている。「ムーアの法則は、おそらく、ある分野での進歩への期待が別の分野での発展を促し、それが今度は最初の分野での成長を刺激するという、両面バブルの最も説得力があり持続的な例である。」

トランプバブルには双方向の関係もある。トランプ政権が国民に伝えているメッセージは、大きな目標を構築し、投資し、達成することが容易になるということであり、この期待自体が、大きな目標を構築し、投資し、達成することへの人々の熱意を高めている。人々がより多くのエネルギーと熱意を注ぐほど、政府が機械を修理しやすくなります。

レインメーカーのオーガスタス・ドリッコ氏は、この感情を完璧に表現した。「私たちにはベストを尽くすための4年間がある。」

上院、下院、行政機関を掌握する政権は、プロセスを合理化し、摩擦を排除することを約束した。その代わりに、民間部門はリスク、投資、イノベーションを増やす計画を立てています。

実際にプロセスを合理化し、摩擦を排除することは予想よりもはるかに難しいかもしれませんが、それが可能であると信じるだけでバブルを引き起こすのに十分です。

何でも可能だという信念を武器に、人々は政府が何ができるかについて意見を共有している。

このミームに注目してください: アメリカを再びXにしよう。ブライアン・ジョンソンは、自分とRFKジュニアの写真を「MAHA」（アメリカを再び健康に）というキャプション付きで投稿した。

ブライアン・ジョンソンが米国の医療制度を担う重要人物とつながりを持つ技術系創業者なら、政府は健康やその他の問題に関して彼のアドバイスに耳を傾けるかもしれないと思いませんか？

これは良いことだと思うか悪いことだと思うかはあなた次第ですが、私たちが今注目しているのはバブルの動向です。バブルの特徴は、人々がたった1つのツイートで政府の政策に影響を与えることができると感じ始めることだ。これはまた、ますます多くの人々が Twitter 上で政策提案を共有し始めていることを意味します。興味深いことに、これらのアイデアのいくつかは実際に実現する可能性があります。

もちろん、政府がすべての提案を見ることは不可能であり、ほんの一部しか検討せず、ましてや実施することはないでしょう。しかし、宝くじや懸賞金制度と同様に、政府がこれまで考えられなかった計画を推進しようとすることはほぼ確実であり、こうした計画のいくつかは成功するかもしれない。そして、硫酸塩注入による地球温暖化対策のような成功が起こると、政府は、これまで不可能だと思っていたことに挑戦する勇気を持つようになる。

変化は可能だと人々を説得することで、たとえ人々の希望をその変化に投影するだけでも、トランプ政権は政府と協力することがクールなことになっている。ブライアン・ジョンソンもその一人であり、22階建てのロケットを箸でキャッチした世界一の富豪、イーロン・マスクもその一人だ。これまで政府で働くことを考えたことのなかった有能な人々が、今では関与する機会を探しています。セコイアのショーン・マグワイア氏は、物理学の博士号を持つ何人かからトランプ政権で働けるかどうかの問い合わせを受けたことを明らかにした。

これは国家レベルでの並行化と調整です。並行して、ますます多くの起業家が、より効率的に機能するアメリカの組織を構築したいと考えている。調整とは、今がそのチャンスであると認識し、より多くの才能ある人々がその機械の修理に関わりたいと考えていることです。

これらの現象は、自己成就的予言を再び証明するものである。政府の修復作業にはますます多くの有能な人材が投入されており、彼らは国民からの強い支持を得ているため、政府の修復が成功する可能性は高まるだろう。これにより、暗号通貨であれエネルギーであれ、複雑なビジネスの構築に取り組んでいる人々は、自分たちの「マシン」の構築でより成功できるようになります。

既存の政府の枠組みの中で推進される野心的なプロジェクトは最終的には成功するだろうという信念は、取り残されることへの恐怖（FOMO）を実際に生み出しました。この現象は特に暗号通貨市場で顕著であり、暗号通貨の流動性が高く価格変動が急激なため、人々はこの不安をより強く感じています。

2024年11月12日現在。出典：アルテミスターミナル

投資家たちは、SECが現時点では明確な法律がない手段で暗号通貨を排除しようとするのをやめたら、暗号通貨は一体何を達成できるのかと疑問を抱いている。

興味深いことに、このプロセスではミニバブルも作成されました。バーン氏とトビアス氏は著書『Boom』の中でビットコインの事例を挙げ、「あらゆる通貨の価値、セキュリティ、ネットワーク効果は採用によって左右され、ビットコインも例外ではない」と述べています。

a16z Crypto は長い間、暗号通貨の価格革新サイクルを重視してきました。価格が上昇すると、より多くの注目と開発者が集まり、開発者が製品を構築して、時間の経過とともに暗号通貨の価値が高まります。

2024年の暗号通貨の状況、出典：a16z crypto

このサイクルは、本質的に流動性の高い暗号通貨で特に顕著ですが、同様の力学はすべての業界で発生します。価格の上昇は人材を引き付け、人材は価格の上昇を支えるものを生み出します。これは、過信と反省の現れです。

トランプバブルがこれほど強力である理由は、それが「バブル製造機」のように、あらゆるところにこうした「小さなバブル」を生み出しているからだと思う。

暗号通貨の構築が合法化されると、より多くの人が関与し、より価値のある暗号通貨製品が作成されるようになります。新しい原子炉の承認プロセスが実行可能になれば、より多くの企業が原子炉の建設を開始するだろう。 SpaceXがFAAの干渉を受けずに自由にロケットを打ち上げられるようになれば、同社はさらに多くのロケットを打ち上げるだろう。これにより、FOMO（取り残されることへの恐怖）とYOLO（人生は一度きり）という概念が改めて感じられます。注意を払っていると、何か大きなことが起こっていて、緊急に関与する必要があると感じずにはいられないでしょう。私はまた、自分が十分に関与していないと感じていました。もちろんそれは経済的な意味でのことですが、もっと深いレベルで、いわば精神的な意味での関与も意味しています。自分は十分にやったと感じていたが、今はもっとやるべきで、追いつくためには2倍の努力が必要だと気づいた。この考え方はバブルの特徴だ。

バーン氏とトビアス氏は著書『ブーム』の中で、バブルにはしばしば精神的な探求が伴うと述べ、「将来の技術的進歩の領域を特定するには、バブルがもたらす精神的な超越感を調べることから始めることができる」と書いている。

まさに今、私たちはかつてないチャンスに直面しており、理想の未来を本当に創造し、将来ビジョンを前倒しで実現することが可能だと感じています。しかし、いくら投資したとしても、あなたよりも多く投資する人が必ず存在します。このダイナミックな雰囲気こそが、何千、何百万人もの人々を調整し、既存のシステムを改善するためであれ、まったく新しい、より簡単に実現可能なシステムを作成するためであれ、この偉大なプロジェクトに参加するよう駆り立てるのです。これらすべてが、バブルの特徴である過剰なリスクテイクと過剰投資につながることはほぼ確実だ。

「ハードコアテクノロジー」（垂直統合型企業など）の価値はますます高まっていますが、多くの投資家は、これらのテクノロジーの構築は不確実性に満ちており、資本集約的であるものの、いったん成功すれば見返りは非常に大きいと考え、依然として慎重な姿勢を好みます。しかし、今後数か月で、原子力から航空宇宙に至るまでのさまざまな分野で、暗号通貨市場と同様の過剰投資が見られるようになると予想しています。

しかし、これは実は良いことなのです！バブルの素晴らしいところは、たとえ一部の投資家が損失を被ったとしても、システム全体の崩壊は引き起こさず、世界は依然として大きな問題の解決に向けて前進している点です。最終的には、生き残れなかったかもしれない企業が勝利を収め、世界をより良い方向に導くことになるでしょう。

もちろん、すべてが順風満帆というわけではなく、必然的に変動や不確実性に満ちているでしょう。しかし、私はこのプロセスが驚くべき結果をもたらすと固く信じています。

04 発泡機の作り方

2021年、マスク氏はEveryday Astronautの非常に有名なビデオで、製造と設計のプロセスを改善するための5段階の方法を共有しました。

出典: https://www.youtube.com/watch?v=t705r8ICkRw&feature=youtu.be

• 要件をより合理的にする

• 不要な部分やプロセスを削除する

• 簡素化または最適化

• サイクルタイムの短縮

• オートメーション

アメリカを「機械を作る機械」と考えると、マスク氏が「機械を作る機械」であるスペースXを作り上げていくアプローチは注目に値するだけでなく、非常に興味深い点でもある。このアプローチはトランプ政権が表明した計画と非常に似ているためである。

• 要件をより合理的にする → 規制改革（例：NEPA、NRC）

• 不要な部分・プロセスを削除する→文部科学省などの省庁を廃止する

• 簡素化/最適化 → 残りのプロセスを合理化

• サイクルタイムの短縮 → 承認の迅速化

• 自動化 → 政府システムの近代化 当然ながら、これらの変更にはリスクが伴う可能性があります。たとえば、SpaceX のロケットは時々爆発しますが、これは、過激すぎるイノベーションが問題に直面する可能性があることを示しています。

ただし、これらの改善と最適化が実装されると、多くのことがスムーズになります。だからこそ人々は熱狂している。なぜなら、これが長年で初めて、既存のシステムの限界に挑戦し、限界に挑戦する政府だと信じているからだ。

しかし、もっと重要なのは、この「ルールを破る」アプローチが、リスクを再び受け入れる姿勢を象徴しているということです。

04 まとめ

11月13日、トランプ大統領はイーロン・マスク氏とヴィヴェック・ラマスワミ氏が新設された「政府効率化省」の共同責任者となると発表した。

トランプ大統領によれば、DOGEは「私の政権にとっての官僚的な障害を取り除き、過剰な規制を削減し、無駄な支出を縮小し、連邦政府機関を再編する」とのことだ。同氏はまた、この法案が「前例のない起業家精神に富んだ政府へのアプローチを生み出し」、「経済の活力を解き放つ」ことになるだろうと述べた。簡単に言えば、目標は「機械を作る機械」を修正し、一連の変更を推進することです。

人々がなぜそんなに興奮しているのか理解できますか？前のセクションでマスク氏の機械修理プロセスについて触れましたが、当時はその比喩が少し「適切すぎる」と思いました。しかし、私がこれを書いた直後、トランプはマスク氏を「機械の修理」を担当する組織の共同リーダーに任命した。マスク氏は間違いなくこの役職に最適な候補者であり、喜んでその任務を引き受けた。

DOGE には実際の意思決定権はなく、提案することしかできないと多くの人が指摘していますが、これは重要ではありません。重要なのは、支持者も反対者も、政府が実際により効率的になるかもしれないと信じ始めていることだ。マスク氏とヴィヴェック氏は、政府機関や規制を直接削減することはできないとしても、少なくとも連邦政府の最も無駄の多い部分に光を当て、国民の力を使って変化を強制することはできる。

これは、アメリカの「機械」をよりスムーズに動かすために、人々が個人的に参加できると感じられる待望の機会です。マスク氏はまた、Xプラットフォーム上でDOGEのすべての行動を公開すると述べた。

ヴィヴェック氏はツイッターで、DOGEはクラウドファンディングを通じて世論を集める予定だと述べた。「米国人は急進的な政府改革に投票した。彼らには改革を支援する機会があるべきだ」

これはまさに私たちが以前言ったことですが、どんな良い健全なバブルでも人々の参加意識を刺激することができます。人々は実際に政府を改善できると感じるようになり、政府を改善しようとさらに努力するようになるだろう。これは、勧告を提出したり、議会議員に呼びかけて DOGE の勧告を採用するよう働きかけたりすることを意味する可能性があります。

最終結果が期待通りであるかどうかは、最も重要なことではありません。重要な点は、バブルが形成されると、人々は物事がこの方向に進むと固く信じ、その信念自体が彼らの行動を形作るということです。

人々の心の中にどんな不満や違いがあっても、今の問題はもはや民主党対共和党ではなく、もっと重要なのは、アメリカ国民が現状を変えてアメリカと世界をより良くすることができると信じる人々と、政府の官僚機構が私たちに代わってこれらのことをするべきだと信じる人々の間の行動である。これは単なる政治闘争よりもそれほど重要ではありません!

無駄な官僚機構に資金を供給するために、さらに税金を払いたいと思う人は誰もいません。誰も自分の国が困難に直面していると感じたくはないが、それについては何もできない。物事が本来の 100 倍遅く進んだり、本来の 100 倍のコストがかかったりするのを見たい人は誰もいません。実際に多くの問題について合意に達することができます。

これは「メタバブル」であり、今後数十年でバブルの転換を引き起こす可能性がある。トランプバブルへようこそ