1000億ドルの「金融核爆弾」 - ステーブルコインは米国の規制当局の懸念を招いている

1000億ドルの仮想通貨の鉱脈が米国に隠れた危険への懸念を喚起

ジョー・ライト著

編集者: 陳 鄒

規制当局は、ボラティリティの影響を受けないよう設計されたステーブルコインと呼ばれる仮想通貨市場の急成長分野によって、投資家や金融システムが隠れたリスクにさらされるのではないかと懸念している。

いわゆるステーブルコインは、通常 1 ドルの固定価格を持ち、実際の通貨の準備金によって裏付けられた暗号通貨の一種です。

5月末時点で、暗号通貨企業TetherとCentreが提供するステーブルコインUSDTとUSDCを含め、ステーブルコインの時価総額は1000億ドルを超えた。

ここ数週間、ステーブルコインは米国の議員や連邦準備制度理事会（FRB）および政権の関係者の注目を集めており、彼らは、ステーブルコインを保有する企業が自らが主張する通貨準備金に裏付けられていない場合、一部の消費者は実際には保護されていないことに公的にも私的にも懸念を表明している。また、ステーブルコインの規模の拡大により、大量のドル相当のコインが米国の銀行システムを経由せずに取引される状況も生まれ、違法な資金調達の温床となっているとも指摘している。

「彼らは利用者と金融システム全体にとって大きな脅威だ」とコロンビア大学ロースクールの学術研究員レブ・メナンド氏は先週、上院銀行小委員会で語った。

事情に詳しい人物によると、政府当局はここ数週間、ステーブルコイン発行者の代表者に対し、消費者はステーブルコインの資金が連邦預金保険公社によって保護されていないことを理解しておらず、場合によってはステーブルコインで資金を失うリスクがあると伝えている。当局はまた、犯罪者が銀行システムにアクセスすることなくステーブルコインを使って資金を移動し、政府の金融規制システムを回避できる可能性についても懸念していると関係者は述べた。

マサチューセッツ州選出の民主党上院議員エリザベス・ウォーレン氏は先週、上院銀行小委員会の公聴会で、ステーブルコインを19世紀に資本不足の銀行が発行した「ワイルドキャット紙幣」に例えた。 (1837年から1866年にかけての米国の自由銀行時代、小規模な銀行は、人口よりも山猫の数が多い僻地に所在することが多かった。こうした銀行の信用は極めて低く、「山猫銀行」と呼ばれていた。こうした銀行が発行する紙幣はいつでも無価値になる可能性があり、「山猫紙幣」と呼ばれていた。) これらの紙幣は、後に多くの保有者に莫大な損失をもたらすこととなった。ウォーレン氏は、FRBが独自のデジタル通貨を発行すれば、消費者は大きなリスクを負うことなくステーブルコインの恩恵を受けることができるだろうと述べた。

米国やその他の国々はすでに独自のデジタル通貨の導入を検討している。中央銀行デジタル通貨（CBDC）と呼ばれるこれらのトークンは、ステーブルコインの直接的な競合相手となるだろう。ボストン連邦準備銀行は今年後半、デジタルドルの基盤として使用できる可能性のある技術を実証する研究とオープンソースコードを公開する予定だ。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、議員らがこの計画に介入する必要があるかもしれないが、そのプロセスには何年もかかる可能性があると述べた。

パウエル議長は先月、FRBのCBDC研究の進捗状況に関する声明の中で、ステーブルコインが金融システムにリスクをもたらす可能性があると述べた。 「ステーブルコインの利用が増えるにつれて、適切な規制を実施し、それに応じた監督枠組みを確立する必要がある」

パウエル議長の発言から数日後、連邦準備制度理事会（FRB）のレイエル・ブレイナード理事は演説で、ステーブルコインの利用拡大は金融システムを分断し、米国の家計や企業のコストを上昇させる可能性があると警告した。

ブレイナード総裁と他のFRB当局者は、民間が発行するステーブルコインが広く使用されるようになり、その後消費者がそれに対する信頼を失えば、金融の安定が脅かされ、パニックによる「銀行取り付け騒ぎ」さえも引き起こす可能性があると警告している。朝

暗号通貨取引が爆発的に増加するにつれ、ステーブルコインの使用も増加しています。現在、投資家は主に、現金を銀行口座に送金することなく、暗号通貨取引所に資金を預けるためのツールとしてステーブルコインを使用しています。これまでのところ、最大のステーブルコインプロバイダーは香港に拠点を置くテザー社であり、時価総額は626億ドルである。米ドルコイン（USDC）の時価総額は238億ドルで、暗号通貨決済会社Circle Internet Financial Inc.と米国の暗号通貨取引所Coinbase Global Inc.の共同事業であるCentre Consortiumによって作成された。

ステーブルコインをめぐる初期の論争は、当初自社のコインは現金準備金によって完全に裏付けられていると主張していたテザー・インターナショナル社をめぐって起きた。 2月にニューヨーク州司法長官は、同社が長年主張してきた現金は実際には存在しなかったと述べ、テザー社がニューヨーク州住民と取引することを禁止した。現在、同社によれば、テザーのコインは現金だけでなく、コマーシャルペーパー、社債、貴金属などの資産によっても裏付けられているという。センター・コンソーシアムは、各 USDC は銀行口座に保管されている 1 米ドルで裏付けられていると述べている。

「テザーは透明性と規制を重視している」とテザーの最高法律顧問スチュアート・ホーグナー氏は声明で述べ、同社は財務省に資金サービス企業として登録されていると指摘した。テザーは現在、米国の顧客を受け入れておらず、過去数年間のテザーの準備金の監査を求めている。 「我々は世界中で適切な規制の道筋を模索し続けます。」

規制当局がCBDCの研究を継続し、ステーブルコイン企業が消費者に開示しなければならない情報を増やす以外に、ステーブルコインの急速な成長を遅らせるために何ができるのかは不明だ。元商品先物取引委員会委員長のティモシー・マサド氏は5月の論説で、証券取引委員会（SEC）はFDIC保険（連邦預金保険公社（FDIC）は1920年代から1930年代にかけてアメリカの銀行が広範囲に破綻し大恐慌を引き起こしたことを受けて1933年に設立された独立政府機関。金融危機の壊滅的な影響を受けて、政府は将来の経済崩壊を防ぐ戦略を策定する必要に迫られた）に加入しておらず、2008年の金融危機の際に多大な圧力に直面したマネー・マーケット・ファンドと同様にステーブルコインを規制できると述べた。

昨年議会に提出された法案では、ステーブルコインの発行者に銀行免許と連邦準備制度理事会やその他の機関からの承認を義務付けるとされているが、法律になる可能性は低い。

アトランティック・カウンシル地経学センター所長のジョシュ・リプスキー氏は、一部のステーブルコインが最も直接的に攻撃を受ける可能性があるのは、ニューヨーク州司法長官などの法執行機関であり、消費者を欺いた発行者に責任を問う可能性があると述べた。リプスキー氏は、ステーブルコインの発行者は最終的には国際政府プロジェクトと連携して独自のデジタル通貨を発行する可能性があるが、米国やその他の国は消費者が損害を受けないように規制を策定する必要があると述べた。

「ステーブルコインはユーザーがドルを受け取れる形で販売されているが、ステーブルコインが必ずしも安定しているわけではないことを理解することが重要だ」とリプスキー氏は述べた。