旧資金は新しいものを求める：ウォール街は「オンチェーン」を加速

ビットコイン現物ETFからトークン化の波まで、ウォール街に代表される制度的勢力は暗号資産市場の方向性に大きな影響を与え、変化させており、この勢力は2025年にさらに強くなると私たちは考えています。この目的のためにOKGリサーチは「#ChainWallStreet」シリーズのリサーチを開始し、Web3分野における伝統的機関のイノベーションと実践に引き続き注目し、ブラックロックやJPモルガン・チェースなどのトップ機関がどのようにイノベーションを受け入れているかを見ていきます。トークン化された資産、オンチェーン決済、分散型金融は、将来の金融情勢をどのように形作るのでしょうか?

投資管理会社ヴァンエックは、2025年の暗号通貨市場の予測の中で、コインベースが「自社の株式をトークン化し、それをベースブロックチェーン上に展開するという前例のない措置を講じる」と大胆に予想した。この予言は現実になりつつあるようだ。Baseチェーンの主要開発者であるジェシー・ポラック氏は最近、Baseチェーン上で$Coinを提供することは「新年に向けて取り組んでいること」であり、「最終的には世界中のすべての資産がBase上に存在する」と予想していることを明らかにした。

Coinbaseがその計画を実現できるかどうかは明らかではないが、自社株をトークン化探究の出発点としているように、ウォール街も「オンチェーン」を加速させている。

ウォール街がチェーンへの移行を開始

2024年以降、暗号通貨市場は急速な成長を遂げ、イノベーションの境界は拡大し続けています。この背後にある主な原動力は、ブラックロックに代表されるウォール街の機関投資家が推進する暗号通貨スポット ETF です。今日、これらの機関はトークン化の分野にさらなる注目を向けています。

ブラックロックのラリー・フィンクCEOは、仮想通貨スポットETFの承認は重要だが、これは他の資産のより広範なトークン化に向けた「足がかり」であると述べた。トークン化ブームの助けを借りて、ウォール街はより多くの資産とビジネスをチェーンに押し上げ、伝統的な金融と暗号通貨のイノベーションがデジタル空間でより多くの火花を散らすようにしています。

金融資産のトークン化は2017年から行われてきましたが、急速に普及したのはごく最近のことです。許可されたチェーンに焦点を当てた初期の調査とは異なり、トークン化の実践はパブリックチェーンに収束しつつあり、Ethereum が機関によるトークン化の第一の選択肢になりつつあります。これらの機関はもはや地方分権化を拒否しません。代わりに、暗号化の影響範囲を積極的に探求し、資産とテクノロジーを再結合することで新しい体験を提供しようとしています。 Coinbase が述べたように、「Web3」は徐々に、より適切な「Onchain」に置き換えられつつあります。

ただ今回は、主役は暗号通貨だけではなく、株式など物理的な世界の多くの資産も含まれます。米国最大の暗号通貨取引所である Coinbase は、現段階ではトークン化市場で最も人気のある株式ターゲットです。 rwa.xyzのデータによると、2025年1月時点でトークン化された株式の時価総額は約1,255万米ドルで、そのうち約50%がCoinbaseを原資産とするトークン化された株式です。さらに、米国の7大テクノロジー企業のうち、Nvidia、Tesla、Appleの株式トークンもチェーン上に頻繁に登場します。

Coinbaseは自社の株式をトークン化し、Baseチェーン上で発行することを計画しており、これにより投資家は株式をチェーン上で直接取引できるようになるだけでなく、取引プラットフォーム、Baseチェーン、オンチェーン資産エコシステムをさらに統合し、米国に準拠し実現可能な株式トークン化モデルを模索することで、暗号金融イノベーションの競争におけるリードを維持することができます。

このレイアウトは、$COIN のトークン化のためだけのものではありません。おそらくジェシー・ポラック氏が言ったように、彼らは世界中のすべての資産が Base チェーン上にあることを望んでいるのでしょう。しかし、比較すると、トークン化を通じて主要な世界的資産のチェーンへの移行を加速することは、より予見可能な未来です。

トークン化は、他の革新的な概念と同様に懐疑的な見方も受けますが、投資機会へのアクセスを民主化し、資本フローの効率を簡素化することを中心とした概念は、人々の心に深く根付いています。ステーブルコイン、BUIDLファンド、その他のトークン化された資産によって実証されたオンチェーンの可用性はその価値を証明しており、一般的な民間信用、債券、ファンド、金だけでなく、農産物、炭素クレジット、希少鉱物などの資産も含め、ますます多くの資産クラスがチェーンに移行しています。

OKLink研究所によると、2025年もウォール街は頻繁に「オンチェーン」を推進し、トークン化システムをより豊かで成熟したものにしていくと予想されています。非ステーブルコインのオンチェーントークン化資産の規模は少なくとも300億米ドルを超えるだけでなく、ウォール街のリーダーシップのもと、より多くの企業がトークン化分野に参入し、より価値のある資産をチェーンにもたらすようになるでしょう。これらの資産のトークン化の規模は「誇張」ではないかもしれませんが、それでも重要です。

より民主化された金融の未来に向けて

60 年前、金融証券を購入したり、担保として提供したりすると、取引を確認するための紙の証明書を受け取るまでに 5 日間待たなければならなかったかもしれません。その後、紙の証券の数が増え、取引の決済が管理不能になったため、ウォール街は証券を追跡するためにコンピューターの使用を試みざるを得なくなりました。

今日、より優れた、またはより高速なテクノロジーによって競争上の取引上の優位性を獲得することは、現代の金融のあらゆる部分を占めています。ブラックロックやゴールドマン・サックス、シティグループやJPモルガン・チェースなど、ウォール街のほぼ全員がトークン化が将来のトレンドであると信じており、トークン化によってもたらされる変化を受け入れています。金融情報化の受動性と比較すると、トークン化は金融が積極的に受け入れる変化の次のステップです。

この変革により、トークン化を通じてチェーン上に資産を展開することはもはや問題ではなくなりました。今後の課題は、トークン化された資産の需要をどのように高め、オンチェーンの流動性の問題を解決するかにあります。伝統的な証券の比類ない成功は、主にその高い流動性と低い取引コストによるものです。トークン化された資産がチェーン上で単純にロックされたり、流動性が限られた二次市場でのみ取引可能であったりする場合、その実際の価値も非常に限られてしまいます。

ステート・ストリート銀行のデジタル資産部門を担当していたナディーン・チャカール氏もかつて同様の見解を表明した。「銀行は企業と協力してトークン化された債券を発行し、プレスリリースを発表する。その後何が起こるか？何も起こらない。こうした債券は石のようなもので、市場で流通させるのは難しい」

トークン化された市場の流動性問題をどのように解決するか?機関によって計画は異なるかもしれませんが、私の意見では、最も直接的な方法は、高品質の資産のトークン化を加速することです。チェーン上に十分な高品質の資産を蓄積することによってのみ、より多くのユーザーと資金をチェーンに移行させ、流動性の問題を解決することができます。

ネットワーク効果が強化されるにつれて、トークン化はパイロットから大規模な展開へと移行しつつあります。しかし、マッキンゼーが予測しているように、トークン化は一夜にして起こるものではなく、さまざまな資産のトークン化プロセスには大きなタイムラグがあります。最初の波は、投資収益率が実証されており、既存の規模があるユースケースによって推進され、その後に、現在市場が小さく、メリットがあまり明らかでない、またはより深刻な技術的課題の解決が必要な資産クラスのユースケースが続きます。

オンチェーン資産の第一波が準拠した実用的なビジネスモデルを模索し、オンチェーン市場に十分な注目と流動性をもたらすと、おそらくトークン化によって将来的にはより自由で民主的な「影の」資本市場が生まれるでしょう。トークン化は、投資家に投資機会の自由度を高め、より多くの企業がより便利に資金調達を完了できるようにすることで、資産の供給側と需要側の両方に大きな変化をもたらし、オフチェーンとオンチェーンの世界の間の障壁を徐々に排除し、真にグローバルな新しい金融エコシステムを形成します。