Bitwise: 企業によるビットコイン購入は見過ごされがちなトレンド

まとめ

これは MicroStrategy だけの功績ではありません。これは、今年のビットコイン市場で大きな上昇を促すほど強力な真のトレンドです。

この週刊メモでは、従来の常識が間違っていると思われる点をいくつか指摘するようにしています。以下がその例です:

MicroStrategy の取り組みは十分な注目を集めていません。

皆さんが何を考えているかは分かっています。「注目が足りない？この会社とその創設者マイケル・セイラーはメディアにたくさん登場している。」

それは本当だ。しかし、私が話をした投資家のほとんどは、この会社は異例であり、ユニークな創業者がユニークなことをしている単一の企業であると考えているようでした。

この見解は間違っています。

過去数か月間、私は企業によるビットコインの購入と準備資産としての保有について深く調査してきましたが、この傾向はほとんどの人が認識しているよりもはるかに大きいことがわかりました。実際、これは本当に大きなトレンドだと思います。

私の予想では、今後 12 ～ 18 か月以内に、何百もの企業が現金準備金を使ってビットコインを購入し、その購入によってビットコイン市場全体が大幅に上昇するでしょう。

この傾向がほとんどの人が考えるよりも重要である理由を 3 つ挙げます。

理由1：MicroStrategyの影響力は想像を超える

MicroStrategy は特に大きな会社ではありません。現在、時価総額では世界220位で、レストランチェーンのチポトレよりわずかに大きく、塗料会社のシャーウィン・ウィリアムズよりわずかに小さい。

2024年に、MicroStrategyは約257,000ビットコインを購入しました。これは多いですか、それとも少ないですか?

この数字を理解するために、これは 2024 年に採掘されるすべてのビットコイン (218,829 ビットコイン) よりも多いことになります。

もう一度言いますが、チポトレほどの規模の企業が、2024年までのビットコインの新規供給量の100％以上を購入しました。

そしてそれはまだ止まっていません。 MicroStrategyは最近、ビットコインをさらに購入するために420億ドル以上を調達する計画を発表した。現在の価格では、これは約 2.6 年分の新規供給に相当します。

そこで自問してみてください。本当に大きな企業が MicroStrategy の先例に従い始めたら、何が起こるでしょうか? Meta（現在、バランスシートにビットコインを追加する株主提案を検討中）は、MicroStrategyの20倍の規模です。

理由2: この傾向はMicroStrategyだけに影響を及ぼすのではない

MicroStrategy は多くのメディアの注目を集めていますが、決して唯一の注目を浴びているわけではありません。現在、70 社の上場企業がバランスシート上にビットコインを保有しており、多くの非上場企業も同様です (ちなみに、Bitwise もその 1 つです)。

上場企業のリストには、CoinbaseやMarathon Digitalなどの有名な暗号通貨企業のほか、Block、Tesla、Semlar Scientific、Mercado Libreなどの非暗号通貨企業も含まれています。 MicroStrategyを除くと、これらの企業は合計141,302ビットコインを保有している。

BitcoinTreasuries.comによると、民間企業は保有するビットコインの量を開示する必要はないが、自主的に開示している企業（SpaceX、Block.oneなど）は少なくともさらに368,043ビットコインを保有している。

これは大きな意味があります。つまり、現在でも、MicroStrategy の保有量は企業ビットコイン市場の 50% 未満を占めていることになります。最終的には非常に小さな割合になるだろうと予想しています。

理由3: ビットコインを購入する企業の数が爆発的に増加する

私が今日このメモを書いているのは、バランスシート上にビットコインを保有する企業の数が爆発的に増えると考えているからです。

理由は何ですか？ 2025 年初頭までは、企業がこのトレンドに参加できない要因が 2 つあります。

1 つ目は風評リスクです。 2024年、大手上場企業のCEOはビットコインを準備資産として使用する上で大きな障害に直面します。同社はメディアによる否定的な報道、株主による訴訟、規制当局の注目などのリスクに直面しており、取締役会は強く反対した。機関投資家が長年ビットコインに投資することを妨げてきたのと同じ制約が、企業にも重くのしかかってきている。

しかし、過去数か月間で、評判リスクは大幅に減少しました。選挙後、ワシントンの最高レベルで暗号通貨がより受け入れられるようになり、ビットコインを所有することがより一般的になり、人気が高まった。これだけでビットコインを購入する企業の数が倍増する可能性があります。

しかし、もっと重要な要素が働いています。

2024年12月から、上場企業の財務報告方法を規制する財務会計基準審議会（FASB）は、ASU 2023-08と呼ばれる新しい規則を施行し、一般に認められた会計原則（GAAP）レポートにおけるビットコインの会計処理方法を変更しました。

2025年初頭まで、ビットコインはGAAPの下で「無形資産」とみなされ、「減損テスト」の対象となります。つまり、ビットコインを購入する企業は、購入時にその価値を帳簿に記録し、価格が下がった場合にはその価値を減額する必要があるということです。しかし、価格が上昇した場合、会社は価値を上げることが許可されません。

おかしいように聞こえるかもしれませんが、それは本当です。しかし、ASU 2023-08 では状況が変わります。現在、ビットコインの価格が上昇した場合、企業はそれを時価評価して利益を計上することができます。

会計上の観点からビットコインの価値が下がる可能性があったときに、70 社がビットコインを貸借対照表に含めることに同意していたとしたら、現在、どれだけの企業がそうする意思があるか想像してみてください。 200？ 500？ 1,000?

結論: 企業がビットコインを購入する理由

多くの人々は、なぜ企業がビットコインを購入しているのかという疑問に悩まされており、この傾向に懐疑的です。

MicroStrategy がなぜこれを行っているかは、誰もが知っています。それが同社の主な使命だからです。しかし、なぜ Semlar Scientific のような成長中の医療機器会社が参加する必要があるのでしょうか?

過去数か月間、私はこの質問を何度も自分自身に問いかけてきました。ある日、私は気づきました。企業がビットコインを購入しているのは、個人投資家とまったく同じ理由からだったのです。

一部の企業は、ビットコインをバランスシートに追加することで株価が上昇することを期待して、貪欲に動いています。ドル安を懸念し、長期的な価値の低下から現金を守りたいと考える人もいる。一部の企業は、顧客を引き付けるために、自分たちがビットコイン陣営の一員であることをアピールしたいと考えている。一部の企業は、単に直感に従うだけかもしれません。

理由は様々ですが、結局のところ、それは問題ではありません。投資家として、すべての企業がビットコインを購入している理由を知る必要はありません。同様に、すべての機関、ファイナンシャルアドバイザー、個人投資家がビットコインを購入している理由を知る必要はありません。データを見て、次の 2 つの質問を自問するだけです。これらのビジネス ニーズはどこに向かっているのか?これは市場にとって何を意味するのでしょうか?