イーサリアムの異常：市場価値は2倍になるがエコシステムは低迷

弱気相場では、イーサリアムのネイティブ資産であるETHの価格が2か月間で2倍になり、安値の881ドルから2,000ドル以上に上昇しました。

今回の ETH 上昇には、成長を続けるオンチェーン エコシステムによる勢いのサポートが欠けています。 Dune Analyticsのデータによると、イーサリアムの新規スマートコントラクトの数は過去2か月間で30万件未満となり、昨年同時期の270万件を大幅に下回っている。さらに、イーサリアムネットワークの活動を直接反映するガス料金も約6グウェイまで下がり、強気相場期に比べて約90%減少しました。

一部のメディアは、イーサリアムのネットワーク活動が過去5年間で最低レベルに達したと指摘した。このようなオンチェーンのパフォーマンスは、最近の価格上昇傾向とはまったく対照的です。

業界関係者は、この現象の原因は主に、イーサリアムの今後の「合併」アップグレードが市場の期待を高め、一部のファンドが事前にETHに投機していることだと分析した。

イーサリアムのオンチェーン活動は低迷が続く

長い下落の後、ETH は弱気相場の下落を脱し、上昇チャネルに戻りつつあるようです。 8月15日、イーサリアムは2,000ドルを超える高値まで上昇したが、その後1,900ドル前後まで下落し、6月19日の直近の安値881ドルの2倍以上にまで下落した。

この上昇は、市場センチメントの回復と今後のイーサリアムの合併の両方によるものです。 9月中旬には、現在のイーサリアムメインネットがプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスレイヤー「ビーコンチェーン」と統合され、その後プルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムからPoSコンセンサスメカニズムに切り替わると予想されています。

業界では一般的に、イーサリアムの統合が完了すると、ETHの産出量が大幅に減少し、より多くのETHがチェーン上にステークされ、それによって価格が上昇すると考えられています。

期待は前向きで、ETH 価格の上昇は市場の論理と一致していますが、無視できないのは、イーサリアム チェーン エコシステムがまだ寒い冬の影から抜け出していないことです。

Dune Analyticsのデータによると、イーサリアムの最近のネットワーク構築活動は特に低迷しており、チェーン上の新しいスマートコントラクトの数は急激に減少し続けている。過去 6 月と 7 月には、1 か月あたりにデプロイされた Ethereum 契約の数は 30 万件未満でした。昨年の同時期は約270万件だった。

イーサリアムのスマートコントラクトの導入数は2か月連続で30万を下回っている

さらに、イーサリアムネットワークのアクティビティを直接反映できるガス料金の値は、価格の上昇に伴って増加していません。 OKLinkのデータによると、8月15日、イーサリアムチェーン上の転送に推奨されるガス価格は6グウェイで、これはこれまでの94.93%よりも低い価格でした。現時点では、Uniswap での取引にかかるガス料金は約 2 ドルですが、ネットワークがアクティブな場合、同じ取引に数百ドルのガス料金がかかります。

「イーサリアムのネットワーク活動は過去5年間で最低レベルに達した」と海外メディアのU.Todayは指摘し、通常、デプロイされた契約数の急増は価格上昇のきっかけとなり、これが昨年ETHが5,000ドル近くまで上昇した主な理由でもあると述べた。

現在、イーサリアムの価格とそのオンチェーンエコロジーは、まったく異なるパフォーマンスを示しており、これは最近の暗号資産市場では奇妙な光景でもあります。

「合併」はオンチェーンアクティビティの増加につながるのでしょうか?

業界関係者は、イーサリアムチェーンのエコシステムの継続的な低迷は複数の要因によって引き起こされている可能性があると考えている。一方で、暗号資産市場全体は依然として弱気相場にあり、資本流入は不十分です。一方、今後の合併やネットワークフォークの可能性も、開発者を傍観者にさせています。

最近の暗号資産市場の全体的なパフォーマンスから判断すると、イーサリアムと関連概念資産（ETCなど）を除いて、他の資産の成長は一般的に理想的ではありません。特に、暗号資産市場の先導役として常に機能してきたBTCは、これまでのところ今回の弱気相場の最低値からわずか28.9%しか回復しておらず、ほとんどの市場ファンドが様子見姿勢にあることがうかがえる。

OKLinkのデータによると、イーサリアムチェーン上の現在の総ロック価値は615.9億ドルで、過去1か月間は緩やかな成長を見せているが、これは主にETHなどのオンチェーン資産の価格回復に関係しており、新たな資金がチェーンに流入し続けていることを意味するものではない。

イーサリアムチェーン上のロックされた価値の合計は最近ゆっくりと増加している

資本流入の不足により、価値移転ネットワークであるイーサリアムの活動は当然ながら以前よりも大幅に低下しています。オンチェーン アプリケーション開発者にとって、Ethereum の合併はコンセンサス メカニズムの大きな変更を意味します。現時点でアプリケーションを展開すると、合併後にネットワークフォークの可能性など、一連の未知の問題に直面する可能性があります。そのため、多くの開発者は合併まで開発を待つことを選択します。

さらに、DeFiプロトコル、NFT、DAOなどのトランザクションやレンディングなどのアプリケーションシナリオが次々と実装された後、ブロックチェーン業界全体がアプリケーションシナリオの模索のボトルネック期に陥り、これもイーサリアムチェーン上のアクティビティの一定の低下につながっています。

したがって、オンチェーンエコシステムからの「分離」によるETH価格の急騰は、「合併」を見越した市場の初期の誇大宣伝と憶測の結果である可能性が高い。したがって、投資家は短期的に「高値で買収する」ことに注意する必要がある。

では、今後の「合併」によって、イーサリアム チェーン エコシステムの活動が大幅に増加するのでしょうか?

業界関係者の見解では、「合併」は合意形成の仕組みの変更に過ぎない。イーサリアムのネットワークパフォーマンスとガス料金を短期的に効果的に最適化することは難しく、大規模に開発者やユーザーを増やすことはほとんど不可能です。 「イーサリアムが将来シャーディングを通じてスケーラビリティを向上させない限り、合併によってオンチェーンアクティビティの低さという問題が根本的に解決される可能性は低い。」

Arbitrum や Optimism などのレイヤー 2 ソリューションが継続的に実装され、Ethereum に基づく第 2 層ネットワークへの参加が最近増加していることは注目に値します。

8月15日のL2BEATデータによると、イーサリアムレイヤー2ネットワークの合計ロック値は過去7日間で6.37%増加し、61億米ドルとなった。業界では、イーサリアムのパフォーマンス問題が解決されるまで、レイヤー2ネットワーク上のユーザー数と資金は引き続き増加し、それによってイーサリアムの採用率も一定程度上昇すると予想されています。