ヘッジファンドが殺到：暗号通貨の変化がやってくる

近年、暗号通貨の市場規模は拡大を続けています。ロシアとウクライナの地政学的な「ブラックスワン」と前例のないインフレリスクが相まって、伝統的なウォール街のプレーヤーの暗号通貨に対する姿勢は静かに変化し、ますます多くのヘッジファンドがこの分野に関与し始めています。

暗号通貨ヘッジファンドとは、パッシブな暗号通貨インデックスファンドとは対照的に、暗号通貨市場全体のボラティリティに左右されない超過収益（いわゆる「アルファ収益」）を得ることを目的とするアクティブファンドを指すことに留意する必要があります。

市場の効率化が進むにつれ、高ボラティリティ資産である暗号通貨は従来の資産よりも高い収益の可能性があり、ヘッジファンドに人気が高まっています。業界関係者の中には、仮想通貨ヘッジファンドの規模は今後も拡大を続け、2022年には仮想通貨とハイブリッドファンドがヘッジファンド発行市場を独占するとの見方もある。個人投資家が中心の仮想通貨市場に変化が起きている。

インフレリスクが高まっている

伝説のヘッジファンド王が暗号通貨に投資

オルタナティブ投資運用協会（AIMA）とPwCが発表した2021年ヘッジファンド業界レポートによると、ヘッジファンドの21％がデジタル資産に投資しており、その投資額は運用資産の平均3％を占めています。さらに、すでに仮想通貨に投資しているヘッジファンドの86％が投資額を増やす予定である一方、まだ投資していないヘッジファンドの26％は投資計画の最終段階にあるか、投資決定を実行していると答えた。

PwCのレポートによると、ほぼすべての伝統的なヘッジファンド戦略が暗号通貨分野に参入している。現在、世界中で400を超える暗号通貨ヘッジファンドが活動しており、その数は日々増加しています。

JPモルガン・チェースは、インフレリスクによってヘッジ資産としてのビットコインに対する投資家の関心が再燃し、機関投資家がビットコイン市場に戻ってきていると考えている。おそらく、ビットコインは金よりも優れたヘッジ資産だと考えているためだろう。

（新規発行された仮想通貨ヘッジファンドの数とビットコインの価格動向 出典：PwC）

220億ドルの資産を持つヘッジファンド、Point72の創設者兼CEOであるスティーブン・コーエン氏はかつて、暗号通貨の分野に完全に転向したと語った。世界有数のヘッジファンドであるブレバン・ハワードも1月に、外部投資家から資金を受け入れ、ビットコインやイーサリアムなどの仮想通貨の価格動向に賭けながら裁定取引の機会を探す新たな仮想通貨ヘッジファンドの立ち上げを発表した。

ブレバン・ハワードはマクロ取引で知られており、共同創業者のアラン・ハワードはヘッジファンド界の大物として知られている。 2007 年と 2008 年の激しい市場変動の時期に、彼はそれぞれ 25% と 20% の収益を達成し、同業者をはるかに上回りました。 2020年の返品率は100％と高かった。

ブレバン・ハワードは、外部投資家向けの新しいファンドに加え、運用資産2億5000万ドル超を抱えるポートフォリオマネージャー12名を含む新しい暗号通貨部門も設立した。ハワード自身も暗号通貨、ブロックチェーン、その他の資産に投資しています。

昨年、ブレバン・ハワード氏は、運用資産56億ドルのヘッジファンドが、投資比率1.5％以下でデジタル資産への投資を開始すると発表した。同ファンドは2020年に、仮想通貨ファンドを保有する資産運用会社ワン・リバーの株式25％も取得した。

チューダー・インベストメントの創設者兼CEOであるポール・チューダー・ジョーンズ氏も暗号通貨への投資を増やしている。彼は顧客に、新たな安全資産を求める世界でビットコインがますます重要な役割を果たす可能性があると語った。ジョーンズ氏は1987年のブラックマンデー暴落を正確に予測したことで有名になった。同氏が管理するヘッジファンドは25年間連続で損失を出さず、同氏はソロス氏に次ぐ世界第2位のトレーダーとして知られた。

最近、運用資産300億ドル超を誇る大手ヘッジファンドのシタデルも、暗号通貨に対する姿勢を変えた。同社のケン・グリフィン最高経営責任者（CEO）は最近、ビットコインを「チューリップバブル」と比較するのは間違いだったと認め、むしろ暗号通貨は過去15年間の金融分野における最高の「物語」の1つだと述べた。彼はビットコインへの投資計画も表明した。

今年1月、グリフィン氏のシタデル・セキュリティーズが初めて外部投資を受け入れた際、投資家にはセコイア・キャピタルや暗号通貨投資機関パラダイムなどが含まれていた。当時、パラダイムの共同設立者兼パートナーであるマット・フアン氏は、シタデル・セキュリティーズが暗号通貨を含む新たな資産クラスに参入することを期待していると述べた。

しかし、大物たちが投資に熱心である一方で、暗号通貨に対して様子見の姿勢をとり続ける人々もいる。資産運用会社レベコは、ビットコインは金と同様の希少性があり、取引や持ち運びが容易であるものの、価値保存資産としては金と同様の取引履歴がないと考えている。世界最大の上場ヘッジファンド、マン・グループのアナリスト、ヘンリー・ネヴィル氏は、ビットコインはまだインフレサイクルの試練を経験していないと考えている。

株価収益率が安定し、好調を維持

暗号通貨ファンドが人気上昇

データによれば、危機の間、暗号資産は株式などの従来のリスク資産を上回った。例えば、2月24日のロシア・ウクライナ紛争勃発以来、2つのデジタル通貨はそれぞれ14.5%と13.5%上昇したが、この期間中にS&P500はわずか3.2%しか上昇していない。

一方、長期的には、暗号資産の収益は徐々に安定しつつあります。 3月14日のデータによると、仮想通貨資産運用会社の取引を追跡することを目的としたバークレイズ・ヘッジ仮想通貨トレーダー指数は2月にわずか1.5％の下落にとどまり、昨年1月の13％、12月の10％を大きく下回った。

世界初の仮想通貨ヘッジファンド、ビットブル・キャピタルのCEO、ジョー・ディパスクアーレ氏は、ロシアとウクライナの紛争はパニックを引き起こしておらず、2月のビットコインとイーサリアムの反発により、市場中立戦略を採用している同社の2つのヘッジファンドは今年も上昇していると述べた。

従来のリスク資産に比べてパフォーマンスが優れ、収益率が徐々に安定していることから、より多くの投資家が暗号通貨ファンドや関連企業に積極的に投資するようになりました。

資産運用会社コインシェアーズのデータ​​によると、3月4日までの2週間で仮想通貨投資商品とファンドには機関投資家から1億6,300万ドルの資金流入があり、ブロックチェーン関連株への流入額は約1,560万ドルだった。一方、ファンド分析会社リッパーによれば、債券ファンドは3月9日までの週に78億ドルの純流出を記録し、不動産ファンドは同時期に7億7000万ドルの流出を記録した。

情報交換プラットフォーム「ウィズ・インテリジェンス」のレポートによると、開発段階に入った暗号通貨製品の数は昨年、特に第4四半期に大幅に増加したという。この傾向は今年も続くと予想されます。機関投資家の関心を背景に、より高品質な商品が発売され、今年は暗号通貨とハイブリッドファンドがヘッジファンド発行市場を席巻するだろう。

暗号通貨ベンチャーキャピタル部門も資本に好まれています。データ会社ファンドストラットの報告によると、ベンチャーキャピタル企業は2月最後の3週間に暗号通貨分野に約40億ドルを投資した。今年これまでに、暗号通貨セクターには週平均8億ドルから約20億ドルの投資が集まっている。さらに、3月11日までの2週間で、新たな暗号通貨ファンドが約30億ドルを調達した。

「仮想通貨ネイティブの企業は依然として非常に高い評価額で資金を調達しており、多くのラウンドで依然として応募超過となっている」と仮想通貨ブローカーSFOXのCEO、ジョージ・メルカ氏は述べた。同氏はまた、暗号通貨の新興企業の評価額​​はこれまで見た中で最高だと述べた。

プライベートエクイティ大手ベインキャピタルの子会社ベインキャピタルベンチャーズも今週初め、暗号通貨関連の投資に特化した5億6000万ドルのファンドを立ち上げると発表した。

ワイルドウェストは破壊された

大統領令に基づく規制ガイドラインは明確になりつつある

市場関係者や業界関係者は長い間、暗号通貨市場は「ワイルド・ウェスト」のようで十分な規制が欠如していると考えてきたが、3月9日にバイデン米大統領が署名した大統領令がこのギャップを埋めた。金融規制当局は、仮想通貨がマネーロンダリングなどの犯罪に利用されるのではないかという懸念に頭を悩ませており、今回の大統領令により、業界に対する規制権限が強化されることになる。

この大統領令は、連邦規制当局に対し、約1兆7500億ドル規模の暗号通貨市場が消費者、投資家、マクロ経済に及ぼす可能性のあるリスクを評価することを義務付けている。ジャネット・イエレン米財務長官は、この措置は責任あるイノベーションを支援し、国、消費者、ビジネス界に大きな利益をもたらすだろうと述べた。同時に、政府機関は消費者、投資家、金融システム、経済へのリスクを防止するために、違法金融に関連するリスクにも注意を払います。

参加者の中には、暗号通貨への政府の関与を強化するという考えを歓迎する人もいた。インカ・デジタルのCEOアダム・ザラジンスキー氏は、この大統領令は「新たな資金調達の道」を開く機会を提供すると述べた。ヘッジファンド「ワン・リバー」の調査責任者マルセル・カスモビッチ氏は、金融の安定に重点を置くのは、政府がデジタル通貨を主流のシステムに組み込む意図を反映していると考えている。

仮想通貨インデックスファンド運用会社ビットワイズ・アセット・マネジメントの法務顧問キャサリン・ダウリング氏も、より法的明確性と政府規制を提供する大統領令は「仮想通貨にとって長期的にプラスになる」と述べた。

しかし、アメリカン大学の財務管理教授ヒラリー・アレン氏は、暗号通貨をあまり性急に受け入れることに対して警告した。 「仮想通貨が金融システムに統合されるにつれ、仮想通貨に投資する人々だけでなく、経済に参加するすべての人々に脆弱性が生まれる」と彼女は語った。

実際、暗号通貨関連の犯罪は2021年に過去最高を記録した。ブロックチェーン調査会社Chainalysisのレポートによると、違法アドレスが受け取った金額は2020年の78億ドルから、2021年には140億ドルに増加した。

「仮想通貨の犯罪的乱用は、仮想通貨の継続的な普及に大きな障害となり、政府による規制の可能性を高め、そして何よりも、世界中の罪のない人々に害を及ぼす」とチェイナリシスは述べた。

（違法アドレスが受け取った暗号通貨の価値とカテゴリーの統計情報源：Chainalysis）