視点：歴史的な観点から見ると、FRBの金利引き上げが暗号通貨に与える影響は本当に大惨事なのでしょうか？

このサイクルでは、ビットコイン、暗号通貨、米国株、ナスダック間の密接なつながりは前例のないものです。過去の暗号通貨サイクルへの厳格な順守はもはや機能しないかもしれない。もっと注目すべきは、FRBの利上げと米国株式市場との歴史的な関係だ。

3月16日、連邦準備制度理事会は市場の予想通り25ベーシスポイントの利上げを正式に発表した。リスク市場は総じて回復し始めた。 LUNA財団がビットコインを準備金として購入したことで刺激を受け、暗号通貨界では徐々に楽観的な見方が広がった。投資家は第2四半期の市場について引き続き楽観的な見方を示しているが、5月には圧力に直面する可能性があると述べる投資家もいる。 5月の50ベーシスポイントの利上げとバランスシートの縮小の見通しが市場に事前に反映される可能性がある。 LUNAコイン購入のための短期資金の枯渇とマイクロストラテジーの担保買い戻しを背景に、最近の市場は大きく後退しており、これは資金の慎重化の表れでもあるかもしれない。

市場の浮き沈みに関係なく、金利上昇やバランスシートの縮小などのマクロ経済要因が、現在の暗号通貨市場を判断する上での主な考慮事項となっているようです。同時に、暗号通貨界と株式市場の高い相関関係を背景に、過去の金利引き上げサイクルにおける株式市場の反応を振り返り、そこから学び、今回の金利引き上げサイクルにおける市場の反応を推測できると自然に考えられるかもしれません。歴史は単純に繰り返されることはないが、参考のために振り返ってみる価値はある。

ウエスタン証券の統計によると、米国は1980年代以降、6回の金利引き上げを経験している。

こうした金利上昇サイクルの間、世界の株式市場のパフォーマンスは実のところそれほど悲観的ではありません。

米国株価指数のパフォーマンスを個別に見ると、1980年代の2回の利上げと2015～2018年の利上げサイクルでは比較的良好なパフォーマンスを示していたことがわかります。 1994 年から 1994 年にかけてはマイナスではあったものの、そのマイナス幅はわずかでした。他の 2 つのサイクルでは、パフォーマンスは基本的に同じでした。

また、国勝証券の統計によると、米国株は最初の利上げから1～3か月後に大部分が下落したが、3か月後には大部分が再び上昇した。

現時点では、今回の利上げについて市場は2022年に7回の利上げ、2023年にさらに3～4回の利上げ、2024年には利上げなしと予想している。同時に、バランスシートの縮小は5月にも開始される予定だ。今年7回の利上げが行われるとすれば、今後のFOMC会合のたびに利上げが行われ、25ベーシスポイントの利上げが予想されることになる。次回のFOMC会合は、0504、0615、0727、0921、1102、1214です。

ここでの私たちの前提は強気派の視点に基づいていることに留意すべきです。つまり、今回の利上げで仮想通貨市場は底打ちするとみられ、前回の弱気相場の最大リトレースメント（80%～90%）は再び発生しない可能性が高い。

この自信の一部は、プライマリー市場における投資と資金調達への熱意から来ているのかもしれない。マクロ金利上昇の圧力の下、ホットマネー/スマートマネーはセカンダリー市場をあまり選好していませんが、それでもプライマリー市場に積極的に流入し、業界のプロジェクトに賭けており、これは本質的に業界の長期的な発展にとって前向きな見通しです。

Dove Metricsのデータによると、今年4月6日時点で、暗号通貨業界では58件のベンチャーキャピタルファンドの資金調達イベントがあり、資金調達総額は約120億ドルに上る。

今年4月6日現在、暗号通貨業界では合計579件のプロジェクトファイナンスイベントが開催され、総資金調達額は約160億ドルに上ります。

これは、プライマリー市場におけるスマートマネーの動きを観察する方法です。流通市場では、Coinshares の毎週の機関投資家向け資金フローレポートも参照できます。ただし、この統計は先週の資金フローを反映したものであるため、一定の時間的遅れがあることに留意する必要があります。

上記の結論に基づいて、強気派の観点から始めると、次のような推論を恣意的に引き出すことができるかもしれません。

金利上昇サイクル中は、最初の金利上昇から 1 ～ 3 か月後に良い購入機会を待つことができるかもしれません。 3月16日は今回の利上げ1回目なので、参考となる買い時間帯は0416～0616。この時間帯にはFOMCの2回分の会合が含まれる。 FOMC 会合で予想外の利上げ（50 ベーシスポイントなど）が行われた場合、その時の市場のパニックは良い買いのチャンスとなるでしょうか?

最後に、この記事は、金利引き上げサイクル中の市場動向という単一のデータ次元から、今回のラウンドの潜在的な傾向を推測しているにすぎないことを述べておく必要があります。市場は、多くの要因の相互影響によって動かされる混沌としたシステムのようなものです。単一のデータ ディメンションは、意思決定を支援する要素の 1 つとしてのみ機能します。

注: この記事のすべての見解は投資アドバイスを構成するものではありません。

参考文献

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3AP2022032815555254451.pdf?1648500780000.pdf

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202201241542311710_1.pdf?1643041805000.pdf