暗号業界が将来規制にどのように対応するかを 1 つの記事で理解できますか?

暗号化技術が誕生した日から人間の目に届くまで、暗号化業界の規制の問題は避けられない話題となってきました。特にビットコインとイーサリアムに対しては寛容なようですが、他の暗号プロジェクトも監視対象に含まれていたようです。この矛盾した状況は、暗号業界の監督が具体的なシステムを形成していないことを証明しているに過ぎません。暗号通貨規制の将来がどうなるかについては、私たち全員が一緒に目撃する必要があります。

以下は、Crypto Geek がまとめた、暗号業界の規制に関するジャック・ニーウォルド氏の意見です。一部削除。

規制は暗号通貨業界が直面している最大の問題の 1 つです。複雑で不透明な、あるいは時には規制が存在しないことにより、消費者、暗号通貨起業家、さらには立法者自身までもが絶望に陥っています。

世界的に、規制環境は大きく異なります。一般的に、EU は暗号通貨ビジネスや暗号通貨取引に対して非常に有利な税法を制定しており、業界にとって楽園となっています。スイスだけでも 14 社の暗号通貨ユニコーン企業が存在します。ロシアと中国は、主にマイニング事業に焦点を当てた暗号通貨をめぐる国内での争いを続けている。

米国の暗号通貨規制は不明瞭だ。米国はテクノロジー分野の人材とベンチャーキャピタルの宝庫だが、規制は悪夢だ。問題の根源は、デジタル通貨とトークンが分散化されており、規制の前例がないこと、あるいはもっと率直に言えば、場合によっては規制がまったくないことです。

逆説的に、暗号通貨の起業家や投資家の多くは、暗号通貨の規制が緊急に必要であると認めています。明確なガードレールがなければ、機関投資家の資金はこれらのリスク資産に流入せず、機関投資家の資金がなければ世界的な参加は不可能となる。従来の金融システムと分散型金融システムを統合した集中型分散型金融（CeDeFi）にも、明確な規制が必要です。

今日は、次の点について詳しく見ていきます。

暗号通貨法の現状

我々はどこへ向かうのか

暗号通貨企業とプロトコルが暗号通貨規制にどう対処しているか

暗号通貨規制が投資家に与える影響

証券取引委員会

証券取引委員会は、米国のすべての公有証券を規制する機関です。彼らは、公開市場に上場するために特定のコンプライアンスおよび提出手順が遵守されていることを確認し、それによって投資家が資産にアクセスできるようにします。これに従わない場合は、多額の罰金、訴訟、公的投資を受ける能力の喪失につながります。

SEC には、投資家の保護、公正、秩序、効率のよい市場を維持すること。資本形成を促進する。

しかし、暗号通貨業界を規制するのには2つの理由があり、暗号通貨はまったく新しい資産クラスであり、特定の誰かをターゲットにすることが難しいのです。これまでのところ、当局の立場はおおむね明確である。暗号通貨は「詐欺、詐取、乱用が蔓延している」のだ。皮肉なことに、彼自身もかつてMITでブロックチェーンの講座を教えていました。彼はなぜ突然考えを変えたのでしょうか？

おそらく規制は政府の税収拡大に役立つだろう。しかし、SEC は商品を規制しておらず、証券のみを規制しているため、より大きな疑問は「暗号通貨業界は証券なのか？」ということです。そうでない場合、SEC には業界を規制する権限がありますか?

XRP訴訟

2020年12月、米証券取引委員会はリップル社に対し訴訟を起こし、リップル社のブロックチェーントークンXRPは証券であり、取引はSECに登録されるべきだと主張して「未登録の証券提供」を行ったと非難した。

リップルは、これは証券ではなく、まったく異なる資産クラスであると主張しています。リップル社が訴訟に勝訴した場合、暗号通貨業界に対する管轄権はSECから剥奪され、より寛容な機関によって規制されることになるだろう。

Howey テストは、資産が証券であるかどうかを判断するための現在の判断です。証券として適格となるには、次の 3 つの質問に「はい」と答える必要があります。

1. 将来の利益を期待した金銭的投資はありますか?

2. 一般企業には投資資金がありますか？

3. プロモーターまたは第三者の努力により利益は得られますか?

SEC によれば、XRP は Howey テストに基づいて証券として分類されるはずです。リップルは、XRP ドルの販売で調達した資金を継続的な事業運営に充てています。つまり、XRP を購入することは、リップルという企業への投資となります。

リップル社は、ビットコインやイーサリアムのような他の暗号通貨は商品とみなされているとして反対している。さらに、SECは仮想通貨業界を規制するアプローチに一貫性がなく、資産をどのように分類すべきかについてさまざまな声明を出している。

イーサリアムは当初、運営資金の調達にICOを使用していました。 SECは、イーサリアムは分散型で運営されているため、証券として規制する理由はないと述べた。ビットコインには中央の支援がなく、営利目的もなく、証券として規制することもできません。

最終的な判決が出るまでには数年かかるかもしれないが、この判決の影響は間違いなく大きいだろう。それは暗号エコシステムの残りの部分にも波及するでしょう。

Uniswap: 規制当局を回避

資金を調達するためにトークンを発行する暗号プロトコルは規制当局の監視に直面しますが、Uniswap のようなトークンを見れば、どのように規制当局を回避しているかがわかります。

ベンチャー支援の分散型取引所（DEX）である Uniswap。 2020年には、以前使用したことがある人々にトークンのほとんどを無料でエアドロップしました。ユーザーからの投資を必要とせず、「将来の利益の期待」もないため、Howey テストに合格し、証券として分類されません。これは、プロジェクトに関する投票決定を行うために厳密に使用される「ガバナンス トークン」です。

しかし、トークンは無価値というわけではない。Uniswapは将来的にプロトコルを分散化することを約束しており、投資家はプロトコルによって得られたキャッシュフローをトークン保有者にリダイレクトする機会を見出しているからだ。今のところ、この「価値の蓄積」は始まっていませんが、いつかは始まるでしょう。その時までに、プロトコルは十分に分散化され、商業団体から利益が得られなくなる可能性があります。

このような状況で SEC は誰を訴えることができるでしょうか?業務を管理する単一の組織がなければ、誰がそれを監督できるのでしょうか?

dYdX: 誰を訴えるつもりですか?

もう一つの興味深い事例は、分散型デリバティブ取引所 dYdX です。この取引所は Uniswap と同様の方法で分散化を図りましたが、米国居住者にはまったくエアドロップせず、海外居住者のみにエアドロップしました。これは SEC を揶揄する人気の話題となり、多くの仮想通貨投資家が、自分たちを無償の資金から「守ってくれた」として SEC に皮肉を込めて「感謝」した。

実際、分散化されているとはいえ、デリバティブは米国で厳しく規制されているため、プロトコル全体は米国居住者がアクセスすることはできません。しかし、米国居住者がトークンを所有し、取引所を利用することは技術的にはまだ合法です。 dYdX トークンを中央集権型取引所で購入したり、プロトコルを使用したりできないという事実は、個人投資家を保護するというよりも、企業を責任から保護することに関するものです。

しかし、分散化によって状況が変わる可能性もある。 dYdXトークンがCoinbaseのようなプラットフォームで使用される可能性は低いが、十分に分散化されていれば、デリバティブ取引所が米国の顧客に開放される可能性がある。

テラフォームラボ：米国の厳しい規制

米国外に住んでいる人にとっては、これはどれも重要ではないと思われるかもしれません。結局のところ、米国は国際協定に影響を与えずに何でもできるということでしょうか?

それは完全に真実ではありません。昨年9月、SECは、ミラー・プロトコルの合成資産（mAssetsとも呼ばれる）に関して、テラフォーム・ラボとCEOのド・クォン氏に召喚状を発行した。

これの何がユニークなのでしょうか? Terraform Labs はシンガポールで設立され、Do Kwon は現在シンガポールに住んでいる韓国人です。運用レベルでは、Terraform Labs と Kwon は米国と何ら関係がありません。

訴状を受け取った後、クォン氏と彼の弁護士はSECに対して訴訟を起こし、SECには彼とTFLに対する管轄権がないと主張した。 SECは反撃した。

• ド・クォン氏は米国に入り、彼が出席した暗号会議のメインネットで講演した。

• テラフォームラボ、米国民に合成資産の取引を許可

米国民がこれらの合成資産を取引しているため、SEC は投資家を保護する責任を感じています。米国の分散型金融利用者の大半は「保護」は必要ないと主張するが、SECの規制では米国の投資家が回避可能なリスクにさらされないようにすることが求められている。

これは投資家にとって何を意味するのでしょうか?

SEC の暗号通貨世界に対する戦争におけるもう一つの関連事例は、ユーザーがドルに連動したステーブルコインで年利 4% を稼ぐことができる Coinbase の「貸付」商品である。

SECは、取引所がこの製品の発売に成功した場合、訴訟を起こすと述べた。その後、製品は事実上廃止されました。これは、米国のトップクラスの公開暗号通貨取引所でさえも SEC の怒りから逃れられないことを示しています。

暗号通貨業界の投資家や起業家は、少なくとも態度や法律が変化するまでは、2022年以降も規制の逆風に直面し続ける可能性が高い。

良くも悪くも、これによって米国は世界の金融の中心地としての地位を失う危険にさらされることになる。企業や開発者は、不確実性を避けるためだけに、革新的な製品を米国外に持ち出し続けるだろう。イノベーションが加速する時代において、Web3 開発者は大きく成長し、大きな影響を与えるでしょう。米国は、その優れた知的才能とベンチャーキャピタルネットワークのおかげで、開発者活動のホットスポットであり続けているが、暗号通貨ビジネスが米国で運営できなければ、状況は変わってしまうだろう。

それでも、暗号通貨を支持する機関投資家や政治家が増えれば、いつか風向きが​​変わるかもしれない。暗号通貨の世界は今後も存在し続け、いつか規制当局も参入してくるかもしれない。

現在、米国の暗号資産投資家は、税金を正しく申告している限り、暗号資産への投資、資産の購入、利用可能な暗号資産製品の使用でトラブルに巻き込まれるリスクはありません。

いずれにせよ、現在の状況を理解し、今後数か月、数年でどのように変化するかを理解することで、暗号通貨への投資で優位に立てる可能性が高くなります。