EuroEasy Research Institute: ビットコインは3万ドルを下回り、暗号通貨コミュニティは5月の利上げ以来2つのトレンドに直面している

ユーロトレード市場データによると、5月10日北京時間午前8時頃、ビットコインは一時、重要な水準である3万ドルを下回り、29,735ドルの安値に達し、24時間で10%以上の下落となった。ビットコインが昨年11月10日に最高値の6万9000ドルに達して以来、3万ドルを下回るのは今回が初めてだ。 30分後、ビットコインの価格は3万ドル以上に戻りました。 10時時点でビットコインの価格は一時30,891ドルと報告された。

ビットコインの価格動向（EURETデータ）

今回ビットコインの価格が3万ドルを下回った直接的な原因は何でしょうか？次のような見解があります。

本日午前2時頃、Luna Foundation Guard (LFG) のビットコインアドレスから42,530.82ビットコインが送金され、その価値はおよそ13億1,900万米ドルに上りました。これにより、多数のユーザーの間でパニック売りが誘発されました。さらに、ルナが発行するステーブルコインUSTは最近1ドルのペッグから離脱し、価格は下落し続けています。総時価総額180億ドルを誇る米ドル建てアルゴリズム・ステーブルコイン第1位のUST​​のフラッシュクラッシュと、その背後にある発行者による同様の市場崩壊操作は、すでに混乱状態にあった暗号通貨市場をさらに崩壊させた。

もちろん、最近暗号圏がなぜこんなにも脆弱になっているのでしょうか?これは、今回の急落の最終的な原因である米国の金利上昇を示唆している。

5月4日、米連邦準備制度理事会は50ベーシスポイントの利上げを発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を0.75％から1％に引き上げた。同時に、連邦準備制度理事会は、金利引き上げを支援し、急騰するインフレを抑制するために、6月1日から9兆ドル近いバランスシートを縮小すると発表した。

このニュースが報じられると、パニック感情は初期段階でほぼ解消されたため、米国株式市場と仮想通貨市場は短期間で小幅上昇した。会合中、パウエル連邦準備制度理事会議長は75ベーシスポイントの利上げの可能性を否定し、過度に積極的な利上げに対する市場の懸念を払拭した。

しかしその後すぐに市場動向は急激に悪化し、米国株と仮想通貨市場はともに大幅に下落して取引を終えた。結局、金利引き上げが50ベーシスポイントに達したのは2000年以来初めてであり、連邦準備制度理事会が金融政策を引き締める緊急性を示しており、資金調達面と市場心理に壊滅的な影響をもたらしている。

しかし対照的に、米国債利回りは急上昇し、米ドル指数は20年ぶりの高値に達し、金利引き上げのプラス効果を示した。米国のインフレが激化し、米ドルの信用が低下している重要な時期に、米ドルの信用を回復するために連邦準備制度理事会が金利を引き上げることは残念な動きであると言える。

具体的には、マーケットにおいてパニック売りの傾向がすでに確立されており、悲惨な状況となっています。米国の主要3株価指数はいずれも数日前の上昇分を失い、ダウ工業株30種平均は日中取引中に一時1,400ポイント近く下落した。

1. 景気後退が高インフレを伴うことは稀であり、金利上昇はより大きな不確実性をもたらす。

投資会社ゴールドマン・サックスは早くも4月下旬、今後2年間に米国が景気後退に陥る確率は35％であると予測するレポートを発表した。

報告書は、米国が現在直面している主な課題は、雇用数と労働者数の格差を縮小し、失業率を大幅に上昇させることなく金融政策を引き締めて雇用機会を減らし、賃金の伸びを2%のインフレ目標と一致する水準まで減速させることだと分析している。

しかし、現在、連邦準備制度理事会とウォール街にとって事態を困難にしているのは、米国全体の経済不況と高いインフレ率が共存しているということであり、これは歴史上極めてまれなことだ。この対比は、直感的なデータを次の 2 つの側面から見ると、さらに顕著になります。

まず、今月初めにウォール・ストリート・ジャーナルがビジネス、学術、金融の専門家65人を対象に調査を実施した。回答者は、米国経済が来年景気後退に陥る確率は概ね28％と予想しており、これは年初時点の18％、1年前の13％を上回っている。つまり、エリート層は米国経済に対する期待をさらに引き下げ、悲観論が高まり、主流派の見解は米国経済の不況についてさらに一致した見解に達したということだ。

ウォールストリートジャーナルのデータ

第二に、米国労働省が4月12日に発表したデータによると、米国の3月の消費者物価指数は前年同月比8.5％上昇し、1981年12月以来の高水準となった。この数字はダウ・ジョーンズの予想である8.4％を上回り、米国が過去40年間で見たことのないレベルの物価上昇を経験したことも意味している。

米国の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）はともに過去最高を記録した。

両者を直接比較すると、景気後退サイクルにおけるインフレのジレンマが明確に分かります。

周知のとおり、高インフレは急速な経済成長を伴い、逆に急激なデフレは大幅な経済不況を伴います。したがって、今回のFRBの利上げが直面する状況は、COVID-19パンデミックとロシア・ウクライナ戦争という2つの大きなブラックスワンイベントが世界経済に大きな不確実性をもたらしたため、過去の利上げサイクルよりも複雑になる可能性がある。もちろん、このすべての背後にある犯人は、流行後に米ドルが大量に流出したことである。したがって、金利上昇は不可避であり、その後のマクロ経済や金融市場の動向はさらに混乱をきたすことになるだろう。

2. タカ派とハト派は金利引き上げの強さに大きな違いがあり、FRBの今後の金融政策は依然として不透明である

危機的状況が迫り、状況が厳しい中、マネーサプライを引き締め、流動性を管理することが「最善の」選択肢となっている。結局のところ、米国では誰もが経済不況が避けられるかどうかを懸念している。

シティ・インデックスの分析によると、連邦準備制度理事会が最新の金利決定を発表した日にS&P500指数は2020年以来最大の上昇を記録したが、それ自体はやや異例のことだ。 5月5日に見られた下落は予想通りの価格再調整だったと言える。 「結局のところ、リスクは残り、インフレは高止まりしており、FRBは引き続き積極的だ」

もちろん、金利を引き上げれば米国経済の病が治ると固く信じている人たちは、暴落がもたらす痛みを心配していないようだ。これに先立ち、セントルイス連邦準備銀行のタカ派代表ジェームズ・ブラード総裁は、「金利は年末までに3.5％程度まで引き上げられるだろう」と豪語していた。

さらに、「イーグル・キング」ブラード氏は、ゴールドマン・サックスに代表される投資銀行や経済界が提唱する「景気後退論」を無視することを選んだ。「今景気後退について語るには時期尚早だ。金利上昇はこれまで一度しか起きていない」ブラード氏は、金融引き締め政策のもと、米国経済は2022年と2023年に長期トレンドを上回る健全なペースで成長し、失業率は3％を下回ると予測している。

段階的、中程度、小規模な金利上昇であろうと、急激、劇的な、大規模な金利上昇であろうと、比較的脆弱な暗号通貨市場に直接的かつ急速な影響を及ぼしています。

4月の第3週に、ビットコインはほぼ1か月後に再び4万ドルの水準を下回り、それ以来下落し続けています。

この間、ロシアが「天然ガスなどのエネルギー決済をビットコインで行う」と発表したなどの大きなニュースもあったが、市場の反応を見る限り、下落傾向は鈍化しただけだった。

ビットコインが69,000ドルという新高値を記録したことから、50,000ドルと40,000ドルの水準を連続して下回ったことまで、これらすべては連邦準備制度理事会の金融引き締め政策と密接に関係している。

世界の主要な価値資産の 1 つであるビットコインは、米ドルの安定性と、米国金融が主導する世界的な金融の安定性に大きく依存しています。連邦準備制度の政策の方向性は、ビットコインの価格に影響を与える決定的な力です。

しかし、FRBの政策決定は、金融市場、キャピタルゲイン、個人投資家の損益、世論に完全に基づいているわけではない。米国株の上昇と下落は、その基準の1つに過ぎず、暗号通貨界はここではさらに重要ではありません。米国経済の明らかな下降を考えると、歴史的な金融引き締めサイクルに入っていることは言うまでもなく、その後の金利引き上げは必然的にタイムラインに沿って進むことになるだろう。しかし、連邦準備制度理事会の現在の姿勢から判断すると、金利引き上げという選択肢には依然として柔軟性と操作の余地があるように思われます。結局のところ、パウエル氏は以前にもこう言っていた。「ソフトランディングのチャンスは十分にある」

3. 2 つの仮説分析に基づくと、今回の金利引き上げは暗号通貨市場の将来にどのような影響を与えるでしょうか?

上記の結論に基づき、特定の傾向と組み合わせて、暗号通貨市場の将来の傾向について次の 2 つの仮説的な分析を行うこともできます。これは参考目的のみであり、いかなる形式の投資アドバイスも構成するものではありません。

可能性1: 連邦準備制度理事会は5月の会合後もタカ派的な姿勢を維持し、高インフレを抑制するために年間を通じて金利を3%以上引き上げる。

具体的な影響としては次のようなものが考えられます。

1) 継続的かつ多額の資金流出が金融セクターの資産価格に影響を与えている。

2) 米国の消費者物価指数が2021年上半期の水準かそれ以下に低下し、インフレ問題が緩和される。

3) 米ドルは引き続き上昇しており、その信用はある程度回復している。

4) ビットコインは2021年以降、あるいはそれ以降も「ドル注入の影響」を消化せざるを得なくなる可能性が高く、弱気期待に関する主流の見方が深まる可能性がある。

5) 各国で金利上昇の波を引き起こすだろう。つまり、主要国や金融機関は、自国通貨の安定を維持し、既存の国際金融システムの安定化のためにより過激な手段を講じようとするだろう。

例えば、5月5日以降、欧州中央銀行、イングランド銀行、カナダやニュージーランドなど先進国の中央銀行が相次いで金利引き上げの方針を確認している。

6) 長期的には、ビットコインはより独立した価値の地位を獲得し、この刺激により暗号通貨市場は再び安定した発展の新たな時代を迎える可能性があります。主流のデジタル資産の価格が底を打ったため、新たな一群の高レベルの機関投資家や個人投資家が底値での購入に惹かれ、その後米ドルが急騰サイクルを開始した後、バリュー投資によってもたらされる大きな利益とともに出現するだろう。もちろん、この期間中、ビットコインの価格は米ドル、ユーロ、ルーブルなどの主要通貨の影響で変動する可能性があります。

可能性 2: 米国の景気後退リスクを回避するために、連邦準備制度理事会は年間を通じて金利を 2% 未満引き上げる政策をとっています。

具体的な影響としては次のようなものが考えられます。

1) 金融リスクの影が暗号通貨市場を覆い尽くす可能性はあるが、実際の悪影響は最悪の予想よりも小さいため、短期的にはビットコインにとってある程度好ましい。

2) 米ドルのインフレ率は緩和しているが、長期的には依然として購買力の向上にはつながらない。暗号資産市場は、今後しばらくの間、高い構造的リスクと高い価値が共存する状態にあり、大きな変動が続く傾向が常態化する可能性があります。

3) もちろん、米国は弦にかかっている矢を放たないことを選択しましたが、これは当然のことながら、米ドルの信用が崩壊するまで一連の連鎖反応を引き起こすでしょう。この質的な結果が醸成されるには長い時間がかかるだろうが、近隣諸国に危害を加えるという米国の一貫した慣行は、量的な変化に対する十分な準備がほぼ整っている。最も直接的かつ重要な変更点は次のとおりです。

主要なソブリン信用通貨は、ただ座視してリスクを転嫁することはないだろう。主要経済国による米ドルへの信頼と採用は徐々に弱まり、第二次世界大戦以来米ドルが支配してきた国際金融システムに直接影響を及ぼすことになるだろう。ロシアが一方的に米ドルから切り離すと発表したことは、この大きな変化の前兆だったが、戦争によってそのプロセスは加速した。

4) ドミノ効果により、世界金融市場の不確実性は、最もタカ派的な金利引き上げに匹敵するほどに急激に高まっている。なぜなら、後者によってもたらされる下降傾向は完全に予測可能だからである。この場合、連邦準備制度理事会が何もしないことは、大量の安全資金が暗号通貨界に流入していることを示唆しているに等しい。結局のところ、ビットコインは依然としてリスク資産としての特性を持っています。この特徴は、米ドルの大量発行と米国株式市場との強い相関関係によって薄れてしまっただけである。しかし、その条件が崩れ始めると、ビットコインの本来の安全資産としての特性が再び強化される可能性が高い。そうなると、暗号資産の価格変動はより混乱をきたし、投資家が短期的な運用で利益を上げることはより困難になるでしょう。そのため、リスクを判断・予測し、タイムリーに運用戦略を調整し、さらには個人の感情の揺れを安定させる能力がより重要になります。

ロシア・ウクライナ戦争中のビットコインなどのデジタル資産のパフォーマンスから、暗号通貨コミュニティが世界の金融市場に完全に統合されていることがわかりますが、その形態は特に特殊です。主流国の中央銀行がブロックチェーン技術と暗号化資産の地位を正式に認めるようになり、アジア、アフリカ、ラテンアメリカの発展途上国もビットコインの合法化プロセスを加速させている。こうした現象は、国際的な主流金融メディアの見出しに頻繁に登場し始めています。

ビットコイン誕生以来の過去 10 年間の経済サイクルを振り返ると、谷を越えるたびにビットコインの市場価値と回復力が新たな高値に達することは容易にわかります。したがって、米国の利上げがどれだけ強力で、規模が大きく、金額がどれだけであろうと、強気相場と弱気相場を乗り切るためには、現時点で暗号通貨分野に強気になり、ビットコインを選択し、慎重に投資し、意識を高めることが賢明な行動です。