ヘッジファンドの裁定取引がビットコイン急落の原因か？

1週間以内にビットコインの価格は99,000ドルから80,000ドル以下に下落し、米国選挙前の価格にほぼ戻りました。暗号資産アナリストのカイル・シャセ氏は、最近のBTC価格の急落の主な理由の一つは、ヘッジファンドの裁定取引が徐々に衰退していることだと考えている。

キャリートレードの仕組みと、その崩壊がなぜ市場に衝撃を与えるのかを説明します。

1. 数か月間、ヘッジファンドは BTC スポット ETF と CME 先物を利用して低リスクのリターンを取引してきました。仕組みは次のとおりです:

• ビットコインスポットETFを購入する（ブラックロック、フィデリティ）

• CMEのBTC先物をショート、

• 年率換算で約 5.68% の収益で差額を稼ぎ、レバレッジを使用して収益を 2 桁に増やす人もいます。

しかし今はどうですか？このキャリートレードは崩壊しつつある。

2.この取引は、スポット価格よりも高いプレミアムで取引される BTC 先物に依存しています。しかし、最近の市場の弱さにより、プレミアムは急落しました。結果はどうですか?

• その取引はもはや利益を生まない。

• 資金が一斉に撤退している。

• BTC売り圧力が急上昇。

3. ETF の残酷な流出を見てみましょう。

• 先週、19億ドル相当のBTCが売却されました。

• ファンドがポジションをクローズしたため、CMEの未決済建玉が急落

• BTCは数日間で2桁下落しており、ビットコインの上昇中に安定していた同じキャリートレードが現在、暴落を加速させている。

4. なぜこのようなことが起こるのでしょうか?

ヘッジファンドはビットコインを気にしていないからです。彼らはビットコインの急騰に賭けているわけではない。彼らは単に低リスクのリターンを得ているだけです。

取引が停止されたため、彼らは流動性を引き出しており、市場は急落している。

5. 次に何が起こりますか?

• キャッシュ・アンド・キャリーポジションは引き続き清算されます。

• BTC は、真の有機的な買い手 (利回りを引き出すヘッジファンドだけではない) を見つける必要があります。

• レバレッジポジションの清算が続くため、ボラティリティは高いままとなるでしょう。

6. これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETF は長期保有者だけでなく、短期裁定取引を行うヘッジファンドも引き寄せます。今、私たちはその結果を目にしています。

7. 重要な結論は何ですか?

• 痛みがまだ終わっているかどうかは分かりませんが、これらの取引が完全に解消されれば、痛みは終わる可能性が高いでしょう。

• ETF の「需要」は確かに存在しますが、その一部は純粋に裁定取引のためです。 BTC を保有したいという需要は確かに存在しますが、私たちが考えているほどではありません。

• 本当の買い手が参入するまで、この不安定さと混乱は続くでしょう。

8. 最後に:

• キャッシュ・アンド・キャリー・ポジションの解消は残酷ではあったが、必要なことだった。

• ETF の流出 = さらなる強制売却だが、このショックにより、最終的には次のラウンドの舞台が整うことになるだろう。

• 今は生き残り、後で蓄積する。

• 痛みは機会を生む。清算されないようにしてください。