賛否両論：Binance の新しいステーブルコインの動きは USDC に深刻な打撃を与えるでしょうか?

Binanceがユーザーアカウントに保有されているUSDCなどのステーブルコインをBUSDに自動変換し、USDC関連の機能をほぼすべて停止すると発表したため、業界関係者の間ではこれについて多くの議論が交わされている。この動きは USDC にとって良いことだと考える人もいますが、この動きが USDC の終わりの始まりになると考える人もいます。呉碩氏は業界の著名人の肯定的な意見と否定的な意見を整理し、以下のようにまとめた。

Circleの共同創設者兼CEOのジェレミー・アレール氏は、BinanceはUSDCのサポートをやめるつもりはなく、この動きによりBinanceへのUSDC流入がさらに増える可能性があると述べた。

• 取引所が既存の顧客資産を一方的に変換することに関しては、これはおそらく米国の規制市場には適していないでしょうし、私が行うことでもありません。

• Binance は、現金相当の USD ステーブルコインの流動性を強化するために取り組んでいます。これは流動性と市場の深さにとって良いことです。 USDT は現金と同等ではなく、それに近いものもありません。

• Binance は、現在の USDT の流動性を考慮すると大きな混乱が生じるため、現在 USDT に対して措置を講じていません。

• USD ステーブルコインの流動性を組み込むことで、USDC を Binance からコア市場取引に転送することがより簡単かつ魅力的になります。

• BUSD は Binance 以外での使用が非常に限られていることを考えると、USDC が CEX と DEX 全体で好まれるステーブルコインになる可能性が高くなります。 Binance が競合他社全員に BUSD をサポートするよう説得できない限りは。それは話になりません。

• 私は、USDC のために私たちが取り組んでいる長期戦と、中立的な市場インフラ参加者としての Circle の役割に非常に自信を持っています。

  
  

Wintermute の創設者兼 CEO である希望的観測のある懐疑論者は、この動きは USDC にとって良いことだと考えている。

• ほとんどのステーブルコイン取引ペアを削除するのは良いことです。流動性を複数のステーブルコインに分割する必要がないため、マーケットメーカーの仕事が容易になり、市場全体の流動性が高まります。

• これは USDC (および TUSD やその他のステーブルコイン) にとってプラスであり、Binance との間で USDC をシームレスに入出金できるはずです。この変更が行われる前は、BUSD/USDT に変換してから証拠金取引に使用する必要がありました。両方の変換手順をスキップできるようになりました。これにより、USDC の有用性を維持しながら、顧客エクスペリエンスが向上します。

• 明らかにこのカテゴリに該当しないステーブルコインが 1 つあります。それが USDT です。これは認知的に役に立ちません (顧客は、Tether がなぜそれほど「特別」で、わざわざ変換する必要があるのか​​疑問に思うでしょう)。長期的には、USDT以外の通貨ペアの流動性が高まります。

• 結局のところ、Tether が運用効率 (発行/バーンは T+1 プロセスであり、USDC/BUSD/TUSD のようにほぼ瞬時ではない) と発行/償還コストを改善しない限り、Tether は衰退し続けるでしょう。しかし、運用効率の面では、Tether が制御できるものではありません。 Silvergate と Signature の 2 つの銀行が Tether にサービスを提供する可能性は低い。結局のところ、米国の規制当局はテザーを好んでおらず、この 2 つの銀行は、米ドルの法定通貨が最も多く 24 時間 365 日流通している場所なのです。コストに関しては、どのマーケットメーカーでもBUSD/USDCをタイムリーに発行および償還することができ、そのためにBinanceを必要とせず、FTXは以前からこの機能を提供してきました。

  
  

有名なビットコイン支持者のサムソン・モウ氏は、バイナンスの動きがUSDCの終焉の始まりになると考えている（テザーのCTOもこのニュースをリツイートしている）。

• Tether の USDT と競争するために、USDC と Circle は、運用資産 (AUM) を増やすために、非常に時間優先の戦略的決定を数多く行ってきました。これはシリコンバレーの標準的なやり方です。急速に成長するために資金を費やし、その後でビジネスモデルを考え出します。

• 決定の 1 つは、USDC を無料で発行して償還するというものでした。これにより、ユーザーの負担が軽減され、より多くの顧客を引き付けることができますが、これは諸刃の剣でもあります。 Binance は、同じメカニズムを使用して、ステーブルコイン業界の主要な競争相手を排除する可能性があります。これは攻撃です。

• Binance は USDC を無料で発行および償還できるため、USDC 準備金を自分のものとして直接請求できます。 USDC の取引量と AUM は減少する一方、BUSD は両方とも増加するでしょう。

• さらに、これは単なる取引ペアの合併以上のものです。これは、Binance エコシステムから USDC を完全に一掃することを意味します。 USDC は、融資および支払い製品でも使用されなくなりました。これは大きな打撃でした。これが良いことだと言える人がいるでしょうか?

• さて、なぜ Binance は Tether で同じことができないのでしょうか?これは、USDT が「現金と同等ではない」からではありません。 Tether では、発行と償還の両方に 10 ベーシス ポイントが課金されるため、この攻撃は機能しません。彼らは初日からずっとこの調子です。

• これはBinanceによる大胆な動きです。おそらく、他の取引所もこのアプローチを採用し、自ら試してみることになるでしょう。たぶんジェミニ？ USDC を GUSD に自動的に変換しますか?最終的には、この種の攻撃を回避するために、誰もが鋳造/償還に対して料金を請求する必要があるでしょう。

  
  

著名なトレーダーのlowstrife氏も、この動きはUSDCにとって悪いと考えています。同氏は、これは単に流動性を深めたりBUSDを促進したりするための合併の問題ではないと述べた。これは、預金収入を得るために競合するステーブルコインを敵対的に買収するバイナンスの例です。

• この自動変換は現時点では業界特有のものではなく、他の取引所に送金される実際の ACH ドルも同様の方法で処理されます (FTX など)。ここでユニークなのは、競合するステーブルコインにこれ​​を課している点です。実際に送金した米ドルではありません。

• Binance の目的は預金で利益を得ることです。これらの資産が BUSD によって管理されると、Binance はこれらの現金預金の収益を獲得できるようになります。彼らは国債をすべて買い占め、巨額の利益を上げ始めた。 Binance は USDC の代わりにこれらの収益を保持します。

• USDC が Binance で保有されている間、Circle は利益を上げています。現在、Binance はこの収益を獲得するためにこれらの資産を自社の銀行 (BUSD) に変換しています。これは、プラットフォームの独占を悪用する Circle およびすべてのステーブルコインに対する攻撃です。これが本当の目的であり、「注文書の統合」ではありません。