ビットコインの反撃の背後

信念と疑いは、実は同じコインの裏表です。資産価格の高騰は金融市場の発展と繁栄の兆候であると人々が信じるのは容易です。しかし、多くの場合、幻想に基づく熱狂は、発散する場所がないときに市場における極端な感情が蓄積された結果であることが多いのです。これらの極端な感情は確固とした信念ではなく、根深い疑念や無力感に対する恐怖です。最近のビットコインの狂気的な反撃は良い例です。 2013 年上半期、ビットコインの対米ドル為替レートは数週間以内に 15 ドルから 266 ドルに上昇しました。その後、バブルは急速に崩壊し、ビットコインの為替レートは58ドルまで急落しました。しかし、ビットコインは今年後半に静かに復活し、すぐに233ドルまで回復した。新たな歴史的高値がすぐそこまで来ているようだ。ビットコインの最初の急騰がビットコイン自体の多くの理由に起因するとすれば、今回の急落後の回復はビットコイン自体の進化とはあまり関係がないようです。したがって、反撃の歌にとって本当に重要なのは、ビットコイン自体が発する時代の強い声ではなく、ビットコインの反撃の背後にあるトレンドノートです。

まず、ビットコインの反撃の背景には金の輝きの喪失がある。 2013年4月の不可解な暴落以降、金はまさに「野蛮な遺物」となり、安全資産としての役割は大幅に低下し、国際通貨システムに復帰する可能性は完全に消滅した。このような背景から、4月以降の金の動向は、ランダムに変動する商品としての特徴を完全に示しています。同時期に米ドルの為替レートが下落し、新興市場の地域危機と下半期の米国債務危機がパニックを引き起こしたにもかかわらず、金は再び信頼できる強さを見せることはなかった。金の輝きが薄れつつあることで、伝統的な安全資産モデルは終焉を迎え、ますます多くの投資家がビットコインを投資や投機の代替対象として見るようになっている。

第二に、ビットコインの反撃の背後には米国の売りがある。金に加えて、安全資産としての需要によって最も評価される伝統的な資産は米国債です。米国債市場は、各国の外貨準備管理者などの巨大な「機関投資家」の投資ニーズに対応できるほどの規模がある。同時に、米国債は流動性、安全性、一定の収益性が高く、海外投資家の間で人気があります。しかし、10月以降の政府閉鎖と債務上限問題により、米国債の短期的なデフォルトリスクは高くないとしても、米国の財政・債務問題の正常化により、長期的には米国債への投資は危険で制御が困難になっていることが市場に認識された。したがって、海外投資家が利益を追求し、損害を回避するためには、米国債への依存を減らすことが必要である。実は、米国からの売り出しはすでにひっそりと実行されている。 2013年4月から8月にかけて、外部保有者は米国債の保有を5か月連続で減らし、純保有額は5.72兆ドルから5.59兆ドルに減少した。この継続的な減少傾向は、2002年以来一度も見られなかった。米国債の魅力の低下により、国際資本もビットコインに注目を移している。

さらに、ビットコインの反撃の背後には信用の欠如がある。ビットコインの非主権性と固有の自制心は誕生以来人々を魅了してきましたが、厳密に言えば、ビットコインは現時点では信用通貨に取って代わる条件を備えていません。さらに、ビットコインの急激な値上がりと値下がりから判断すると、ビットコインが内在する一連の欠点によってもたらされる不安定性は、国際金融システムにおける非常に重要な新たなリスクにさえなっています。市場がビットコインを追い求めているのは、表面的には新世代通貨の将来的な推進のように見えるが、実際は信用システムと国際通貨システムの発展における一時的な崖に対する現実的な恐怖である。 2008 年以降、危機の進展により信用モデルは徐々に破壊されてきました。サブプライム住宅ローン危機は流動性危機として金融機関のマイクロクレジットを破壊し、政府の救済措置によりマイクロクレジットのギャップはマクロ国家信用で埋められた。その後、国家債務危機により政府主権のマクロ信用が破壊され、世界的な金融政策は金融信用を支えに利用した。その結果、通貨信用は持続不可能となり、量的緩和は長期化し、通貨発行は制御不能となり、通貨戦争の雰囲気が強くなっている。通貨信用は崩壊のジレンマに直面している。継続的な崩壊とギャップの継続的な埋め合わせの後、信用連鎖は最後の環である金銭的信用まで断ち切られ、その後の支援はない。したがって、貨幣信用の欠乏、崩壊、そして涅槃は長いプロセスとなるだろう。この過程で、時代はまだ仮想通貨の時代へと進化していないものの、信用のない状況の中でビットコインは新たな希望として捉えられています。しかし、時代を超えたこの過剰な期待は、それ自体が幻想的な渇きを癒す手段であり、無理やり物事を起こさせようとする無駄な行為に過ぎません。

最後に、ビットコインの反撃の背後には実体経済の厳しい現実がある。ビットコインの人気は実体経済の暗さを反映している。まさに世界経済の成長に支えがないからこそ、仮想ビットコインは非合理的な資金によって求められているのだ。実際、世界経済の成長期待は継続的に引き下げられ、米国の雇用市場の硬直性は改善されておらず、欧州と日本の回復は脆弱であり、新興市場は自立的成長の光明を失っている。暗い世界経済の見通しと実際の投資機会の欠如も、ビットコイン復活のもう一つの理由です。

つまり、ビットコインの反撃の背後には、ビットコインに対する限りない期待ではなく、信用の欠如と実体の無力さに対する深い恐怖があるのだ。