米国の商法に基づくブロックチェーン証券を調査

     カードーゾの法則に関する新たな研究によると、暗号債券とブロックチェーン記録管理システムは、商取引を規制する米国統一商事法典（UCC）の適用除外となる可能性がある。

     ジェニー・シュローダー教授が執筆し、今週発表された60ページの研究論文では、ビットコイン取引が金融的および非金融的両方の財産交換を規定する法律によってどのように規制されるかについて概説している。

     この記事では、ビットコインなどの暗号資産の所有権をめぐる紛争から生じる可能性のある法的問題について改めて取り上げます。問題は、ビットコインが米国統一商事法典の通貨の定義を満たしておらず、従来の規制概念に疑問を投げかけていることです。

     1952 年に初めて発行された米国統一商事法典は、商取引に関する国の法律を調和させることを目的とした民間の法律組織によって作成されました。各国は、Unicode を文書として採用し、特定の変更を承認または拒否することができます。

     この研究はパーキン・コイエ氏の結論の多くを反映しており、米国のユニコードがブロックチェーンの他の用途にどのように適用されるかについて推測した最初の研究であると考えられる。シュローダー氏は例として、分散型アプリケーションプラットフォームのイーサリアムと、金銭の支払いに加えてトークンの使用をサポートすることを目指しているオーバーストックのtØプラットフォームを挙げた。

     この研究では、このような取引は、UCC に変更を加えることなくブロックチェーン上でキューに入れられる可能性があるとコメントしています。

     「政府機関、典型的には米国国務長官が、UCC 言語に基づいてブロックチェーン記録システムを確立できない理由はありません。同様に、電子台帳システムを通じて番号付け、記録の維持、記録の索引付け、情報の伝達を行うことも不可能です。」

     シュローダー氏は、このようなシステムは現在使用されているものよりも「より効率的で正確」になる可能性があり、また各州がスマートコントラクトを通じて申請書類を収集する機能も提供すると示唆した。

     「各州の債務者に対して申立手数料を支払わなければならないという慣行は今後も継続できる」と記事には書かれている。 「『スマート』ブロックチェーン台帳は、ブロックチェーン上で資金を移動させることで、買収側が手数料を国務長官が管理する場所に自動的に送金できるようにプログラムできる可能性がある。」

必要な修正

     この調査結果は、ビットコインを決済システムとして使用するには UCC を修正する必要があるという研究の結論とは対照的である。

    「暗号通貨はタイトルIXの『お金』の定義に当てはまらないし、当てはめることもできない」と報告書には書かれている。

     この声明に基づいて、著者はビットコインは現在「一般的に無形」資産として定義されていると指摘しています。これは、現金とは異なり、法定資産は譲渡後も引き続き有効であることを意味するとパーキンス・コイ氏は指摘した。

     著者らは、特定のビットコインの所有者が何度変わっても、所有者の法的権利は継続できると述べている。

  「タイトルIXで定義されている他のほぼすべての個人財産のカテゴリとは異なり、一般的に無形資産が担保権の障害になると、たとえ善意の購入者の申し出があったとしても、封印を解くことは決してできない」と報告書は付け加えている。

  「これはビットコインの流動性、ひいては決済システムとしての有用性に大きな影響を与える可能性がある。」

この調査では、一般的な無形資産は紙幣のような通貨の機能を持たないと考えています。

暗号証券の報道

 対照的に、著者らは、現在起草されているUCCは、暗号証券、つまりブロックチェーン上の資産取引の開発に簡単に適応できると主張している。

   この技術は、オンライン小売大手のオーバーストックや「スマート証券」の新興企業シンビオントが参加し、主に米国のナスダック株式市場でさまざまな形で開発されてきた。

    シュローダーは、仮想通貨証券はUCCの「無証券証券」の定義に該当すると述べ、これは株券に裏付けのない証券を対象とするものだとした。

  「1994年の第8条改革による失敗した無証券制度は、直接所有制度の下でブロックチェーン暗号証券の発行と取引を許可することで新たな命を吹き込まれるかもしれない」と調査は続けている。 「皮肉なことに、自分が何を言おうとしているのか理解できない政策立案者は、結局は未来を予測することになるかもしれない。」

     しかし、この記事では、暗号証券の保管も特定の UCC 規定の影響を受ける可能性があり、それによって規定される定義が変わる可能性があることを示唆しています。

 手渡し通貨

     調査ではさらに、ビットコインがデジタル形式の現金になることを目指しているとしても、UCC にはそれを妨げる文言が含まれていることが示唆されている。

「問題は、意図的ではないものの、この文脈におけるこの用語が、有形、つまり『手渡し』の通貨に限定されていることだ。」 「ビットコインの通貨としての特徴は、物理的な保管によってのみセキュリティ上の利点が得られるため、マイナスの結果をもたらす。」

      報告書によれば、ビットコインは、著者らが言うところの「極めて譲渡可能な」物理的な通貨としての地位を獲得する可能性があるが、そのような変化にはテキストの変更が必要になるだろう。

具体的には、シュローダーは、暗号通貨の定義、暗号通貨の保管の定義、証券権益とデジタル資産の優先ルールを含むUCCを更新する必要があると考えています。

しかし、著者らは、ビットコインが第三者のブローカーまたは銀行によって保有されていれば、この問題を回避できると示唆しており、その時点でビットコインは超交渉ルールによって管理される「金融資産」として認定される可能性がある。

  「残念ながら、そうすることでビットコインの最大の魅力の一つである、第三者を介さずに直接価値を移転できる能力が失われてしまう」と論文は結論づけている。