連邦準備制度理事会の見通し：「タカ派」は屈しないのか？あるいはビットコインの「健全な調整」を引き起こす

暗号通貨市場は、ビットコインの価格上昇率が40%近くに達し、従来のリスク資産を上回り、2023年を好調にスタートさせました。水曜日の重要な連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定発表が近づく中、仮想通貨市場のストラテジストは、FRBのパウエル議長が記者会見でタカ派的な発言を堅持する可能性が高いためビットコインが年初来の上昇分を下回る可能性があると警告しているが、値下がりは「短期的で健全」なものになるだろう。

昨年の425ベーシスポイント（bps）の利上げ後、12月の米国経済データはインフレが鈍化したことを示しており、主要な賃金指標である雇用コスト指数は第4四半期の賃金上昇率が1％と、ダウ・ジョーンズの予想1.1％を下回った。市場は、FRBが水曜日に金融引き締めペースを25ベーシスポイントに減速すると予想している。言い換えれば、25ベーシスポイントの利上げは市場に織り込まれている。投資家の注目は、パウエル議長が最近のインフレと経済活動の弱さを認め、引き締め政策の一時停止を示唆するかどうかに向けられ、そうなれば早期に緩和政策に転換する期待が高まることになるだろう。

ＦＲＢの長期インフレ目標は年率２％だが、パウエル議長は過去に、ＦＲＢが利上げ停止を検討する前にインフレが意味のある形で低下する必要があると発言している。

火曜日の米国株の終値時点で、ダウ工業株30種平均は0.63％上昇した。 S&P 500は0.91%上昇し、2019年以来の1月としては最高の上昇率となった。ナスダック総合指数は1.19%上昇した。ビットコインは1.6%上昇して約23,115ドルとなった。イーサリアムは1%上昇して約1,573ドルとなった。

アナリストらは、最近の株価と債券価格の上昇とドル安により、4月以来初めて資本市場への圧力が緩和され、信用基準を引き締めて物価上昇圧力に対応しようとするFRBの取り組みが弱まったため、中央銀行の政策が時期尚早に転換される可能性は低いと考えている。

暗号資産運用会社ウェーブ・ファイナンシャルの財務責任者ナウマン・シェイク氏は、「パウエル議長が記者会見でよりタカ派的になり、金融環境を再び引き締める可能性が高い。その結果、暗号資産とすべてのリスク資産で健全な短期調整が見られる可能性がある」とコメントした。

シェイク氏は、FRBが金利は「より長期間にわたり高止まりする」と繰り返し警告しているにもかかわらず、市場はFRBの政策転換を織り込むのに先走っていると付け加えた。

ツイッターのハンドルネーム「ザ・カーター」を持つ市場ストラテジストも、連邦準備制度理事会（FRB）の会合が近づくにつれ、パウエル議長は水曜日に市場の予想よりも厳しい発言をし、仮想通貨市場を含むリスク資産の「大虐殺」が現実になるかもしれないと警告した。彼は、これがビットコインや他のほとんどのデジタル資産を含むすべてのリスク資産の急激な売りにつながると考えている。同氏はツイッターで「2月1日、パウエル議長が全面的な強制利下げで金融環境を再び引き締めるため、市場は『血』を見ることになるだろう」と書いた。

連邦準備制度理事会は水曜日の東部時間午後2時（北京時間午前6時）に最新の金利決定を発表する予定で、ほとんどのアナリストは25ベーシスポイントの引き上げを予想している。これは現在市場が織り込んでいるものでもあり、CMEのFedWatchツールは25ベーシスポイントの利上げの可能性を98.1%と推定している。

ペッパーストーンの調査責任者、クリス・ウェストン氏は週刊市場レポートで、金融情勢はパウエル議長が金融緩和の水準は「不当」と発言する可能性が高い水準まで回復しており、ハイテク株や仮想通貨などのリスク資産が下落するだろうと述べた。

「現時点では、FRBがハト派になる可能性は低いため、リスクはタカ派のFRBになることだ。これは予想されていることだ。また、レバレッジファンドがドルをショートしている市場（スポット市場）では、リスクはドルの上昇に若干偏っており、これはナスダックと金の価格下落を意味する」とウェストン氏は記した。

暗号資産運用会社ブロフィンのトレーダー、グリフィン・アーダーン氏はCNBCに対し、「週次プットは大口トレーダーの間で人気があるが、長期の月次プット取引の記録はない」と語った。これは、会合を前に市場に警戒感が広がり、短期のプットオプション、つまり弱気な賭けに対する需要が高まっていることを示唆している。

強気相場の急速な回復は可能か？

パウエル議長による期待の後退は、市場が最近FRBのタカ派的な発言に対して耐性を持つようになったことから、長続きしない可能性がある。

今月初め、複数の連邦準備制度理事会当局者は金利引き上げの可能性があると警告した。それでも、ビットコインは今月40％上昇しており、ゲームトークンなどのよりリスクの高い暗号通貨はより大きな利益を上げている。

マクロ投資家のジェームス・チョイ氏はツイッターで「FRBが（すでに織り込んでいる）25bpsの金利引き上げとパウエル議長によるタカ派的な発言を予想しているが、これは煙幕であり、市場は将来を見据えており、S&P500が4500に達した3月に『一時停止』を織り込み始めるだろう」と投稿した。

チェ氏はさらに、「もし市場が最初にパウエル議長を信じていたなら、S&Pは4000ポイントに達しなかっただろうし、これほど緩和的な金融環境も見られなかっただろう」と付け加えた。

今月初め、複数の連邦準備制度理事会当局者は金利引き上げの可能性があると警告した。それでも、ビットコインは今月40％上昇しており、ゲームトークンなどのよりリスクの高い暗号通貨はより大きな利益を上げている。

デリバティブ市場のデータによると、より長期のコール オプションの傾き (プット オプションと比較したコール オプションのコストの尺度) は、依然としてコール オプションに偏っていることが示されました。グリフィン・アーダーン首相は「市場がこのような感情を抱いている理由は、25ベーシスポイントの利上げが基本的に消化され、投資家がパウエル議長のタカ派的な演説はブラフだと信じる傾向が強まっているためだ」と述べた。