香港の最新のステーブルコイン規制案が発表されました：主要な内容の概要

香港は何を規制する必要があるのでしょうか?どの団体が規制されるのでしょうか?次は何ですか？

香港金融管理局は本日、36ページの「暗号資産とステーブルコインに関する議論文書の結論」を発表した。この文書では、以前の議論文書からのフィードバックに基づいて、提案された規制スキームのパラメータを大まかに概説している。法定通貨を参照し、支払いに使用できるステーブルコインの規制を優先し、規制活動、目標実施時期、ライセンス、規制原則などについて詳細に紹介します。

主な規制要件には、ステーブルコインは完全に裏付けられ額面価格で償還可能であること、準備資産は高い流動性が必要であること、裁定取引やアルゴリズムに基づいて価値を生み出すステーブルコインは受け入れられないことなどが含まれています。ステーブルコイン保有者は、妥当な期間内にステーブルコインを額面通りの基準法定通貨と交換できる必要があります。さらに、規制対象の事業体は、関連するライセンスによって許可されている主な事業とは異なる活動に従事することは許可されていません。たとえば、ウォレット運営者は貸付活動に従事してはなりません。

重要な情報を一目で

1. 香港金融管理局は2022年1月12日、暗号資産とステーブルコインに関する議論文書を発表し、関係者にフィードバックを求めました。この討議文書は、決済関連のステーブルコインの規制枠組みの開発を優先するというMASの考えを概説しており、MASは、制度上の柔軟性を提供しながら、広く受け入れられる決済手段に発展する可能性があると考えている。

2. その後も暗号資産市場は発展を続けました。ただし、2022年5月にTerraUSDが暴落した後、ステーブルコイン市場は大きな変動と調整を経験したことは注目に値します。 2022年11月のFTX暴落など、トラブルや危機に陥った暗号通貨取引所もいくつかあります。このような背景から、当局はステーブルコインがもたらす可能性のある金融安定リスクに対処するため、より包括的なステーブルコインの規制を求めています。国際規制当局、国際標準化機構（SSB）、およびいくつかの主要な管轄区域は、ステーブルコインに関するより具体的な政策勧告や規制措置または提案を提出している。

3. 法定通貨を参照すると主張するステーブルコインの規制を優先する主要法域が増えています。規制当局は、そのようなステーブルコインは支払いに使用される可能性が高く、従来の金融システムとリンクしており、他の種類のステーブルコインや暗号資産よりも差し迫った通貨および金融の安定性リスクをもたらす可能性が高いと考えているためです。主要な管轄区域では、急速に変化する市場や国際的な規制の動向に応じて規制の範囲を調整するために、規制体制に適切な柔軟性を組み込むことの重要性も指摘されています。

4. 2022年3月31日のフィードバック期間終了までに、香港金融管理局は合計58通の意見書を受け取りました。回答者は概ね、ステーブルコインを規制対象に含めるというMASの提案を支持すると表明した。 MAS は、受け取った最新の国際的なアドバイスとフィードバックを考慮して、監督体制をさらに発展させていきます。関連する制度の提案された主要なパラメータは以下のように要約されます。

何を規制するのか?

ステーブルコインに関連する主要な活動は、強制ライセンス制度の対象となります。具体的には、MAS はリスクベース (インデックス) アプローチを採用し、提案された制度の下で規制されるステーブルコイン構造の範囲を決定します。ステーブルコインは、より高く、より差し迫った通貨および金融の安定性リスクをもたらす可能性があることを考慮して、 MAS は、1 つ以上の法定通貨を参照すると主張するステーブルコインの規制を優先します。当局は、将来的に他のステーブルコイン構造を規制するための柔軟性を構築することになるだろう。

規制対象となる主な活動は何ですか?

• ガバナンス: 対象範囲内のステーブルコイン（対象範囲内とは、法定通貨を参照し、支払いに使用できるステーブルコインを意味します）を管理するためのルールを確立し、維持します。

• 発行：関連するステーブルコインの発行、作成、または破棄。

• 安定性：関連するステーブルコインの安定性および準備金管理の取り決め（発行者によって提供されているかどうかにかかわらず）。

• ウォレット: ユーザーの暗号鍵を保存できるサービスを提供します (ユーザーがそのようなステーブルコインにアクセスして管理できるようにします)。

HKMA ライセンスが必要な組織はどれですか?

• 香港で規制対象活動を行うこと。

• 規制対象の活動を香港の一般大衆に積極的に宣伝する。

• 香港ドルの価値を参照することを目的とするステーブルコインに関わる規制対象活動を実行すること。

• 重大な公共の利益に関わる事項（当局がそのように規制されるべきであると判断するもの）。

主要な規制原則

包括的な規制枠組み: 所有権、ガバナンスと管理、財務資源要件、リスク管理、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与対策 (AML/CFT)、ユーザー保護、定期的な監査と開示要件の分野で適切な規制要件が設けられます。

ステーブルコインは完全に裏付けられ、額面で償還可能である必要があります。ステーブルコインの準備資産の価値は、発行済みステーブルコインの価値と常に一致している必要があります。準備資産は高品質かつ高い流動性を備えている必要があります。裁定取引やアルゴリズムに基づいて価値を導き出すステーブルコインは受け入れられません。ステーブルコイン保有者は、妥当な期間内にステーブルコインを額面通りの基準法定通貨と交換できる必要があります。

主たる事業に対する制限: 規制対象の事業体は、関連するライセンスによって許可されている主たる事業とは異なる活動に従事することはできません。たとえば、ウォレット運営者は貸付活動に従事すべきではありません。

目標実施日: 2023/2024

立法アプローチ: MAS は、規制体制を実施するために新しい法律を導入することと既存の法律を改正することの賛否を検討しています。

5. 香港金融管理局は今後、より詳細な協議を実施し、規制体制に関するさらなる詳細を提供する予定である。

6. より広範な暗号資産分野に関しては、香港特別行政区政府が2022年10月31日に発表した「香港における暗号資産の発展に関する政策声明」に従い、香港金融管理局は香港特別行政区政府や金融規制当局の他の関係者と継続的な議論を継続し、関連する国際フォーラムに積極的に参加します。 HKMA は金融イノベーションを支援し、香港の仮想資産エコシステムの発展を支援するために、機関が分散型台帳技術 (DLT) の可能性を探求することを奨励しています。

7. 香港金融管理局は、上記のステーブルコイン制度の下で提案されている規制活動は、香港証券先物委員会（SFC）が管理する仮想資産サービスプロバイダー（VASP）のライセンス制度など、香港の他の金融規制制度と重複または交差する可能性があると指摘した。 HKMAはさらなる評価を実施し、香港特別行政区政府、現地の金融規制当局などの他の関係者と協力し、規制裁定を回避し、監督の重複や規制のギャップに対処し、さまざまな活動から生じるリスクを軽減するための制度の詳細を策定していきます。

次のステップ

1. 香港金融管理局は、提案された規制制度について幅広い合意に達した後、ステーブルコインに対する柔軟でリスクに基づいた（インデックス）規制体制を構築する意向であると述べた。これにより、通貨および金融の安定が確保され、ユーザーが保護され、規制裁定のリスクが最小限に抑えられます。

2. 香港金融管理局は受け取った回答を検討し、規制制度の詳細を策定する際には関連する国際的な議論を参考にする。また、引き続き市場の動向を監視し、業界と連携し、香港特別行政区政府やその他の金融規制当局の関係者と協力していきます。

3. 法案が対象とする主要なパラメータを最終決定することを目的として、規制体制に関するより詳細な情報を提供するため、今後さらに詳細な協議が行われる予定である。さらに、 MASは、提案された規制体制を実施するために新しい法律を導入するか既存の法律を改正するか、監督の重複を最小限に抑える方法、関連事業体によって提供される可能性のある複数の金融サービスまたはバンドルされた金融サービスのリスクに対処する方法、および現地の登録要件など、特定の問題についてさらなる評価を実施します。

4. 香港金融管理局は、適切な立法活動を通じて規制制度を実施するために、他の利害関係者と緊密に協力します。法案草案では、(i)法案に基づいて規制される、または規制されない組織および活動の定義などの主要な問題が提示されることが想定されています。 （ii）監督の有効性と比例性の両方を考慮した上で、MASに監督を実施するために付与されるべき権限の範囲。 （iii）主要な監督要件（iv）監督体制を適時に更新して追加の構造や活動をカバーできるようにするために当局（および関連する枠組み）に付与されるべき権限の範囲。 （v）当局が上記（iv）に関連して権限を行使する際に考慮すべき関連する指針となる要素。