クラーケンは多額の罰金を科され、米国での仮想通貨ステーキングサービスを停止した。業界関係者はどう考えているのか？

米国証券取引委員会（ SEC ）が個人顧客による仮想通貨ステーキングを禁止する可能性があるという噂がコミュニティ内で激しく議論されている。 SECは2月9日、仮想通貨取引所クラーケンとの和解を発表し、クラーケンは米国の顧客へのオンチェーン・ステーキング・サービスの提供を「即時」停止し、未登録の証券を提供したというSECの告発を解決するために3,000万ドルの罰金を支払うことに同意した。

データサイトCoingeckoによると、KrakenはCoinbaseに次ぐ米国第2位の仮想通貨取引所であり、1日の取引量は約7億ドルである。

米国の規制当局が仮想通貨ステーキングをターゲットにするのは目新しいことではない。昨年8月、コインベースは、証券規制当局がコインベースのステーキングサービスについて特に調査していたが、結果は得られなかったと明らかにした。昨日、コインベースのCEOブライアン・アームストロング氏は、SECが米国顧客の仮想通貨ステーキングを禁止したいとの噂があるとツイートし、再び市場の懸念を引き起こした。

和解発表において、クラーケンはSECの申し立てを認めも否定もしなかった。 SECは次のように強調した。「サービスとしてのステーキング、貸付、またはその他の手段のいずれであっても、暗号通貨仲介業者は、法律で義務付けられている適切な開示と安全策を提供しなければならない。本日の措置は、サービス提供者としてのステーキングは登録し、完全で公正かつ真実の情報開示と投資家保護を提供しなければならないことを市場に示すはずだ。」

分散型プラットフォームはステーキング市場をさらに転換させる可能性がある

ステーキングとは、特定のトークンを一定期間保持することでネットワークを保護し、報酬を得る方法です。ステーキングの見返りとして、ユーザーはネットワークを保護するためにトークンを保持することと引き換えに、利回りまたは追加の報酬を受け取ります。 Ethereum Foundation の ethereum.orgウェブサイトでは、ステーキングとは「バリデータ ソフトウェアをアクティブ化するために 32 ETH を預ける行為」であると説明されています。しかし、Coinbase のような暗号通貨取引所では、ETH 保有者が 32 ETH の最低要件を満たさなくてもステーキングに参加して報酬を獲得できます。

Galaxy Digitalのレポートによると、イーサリアム上にステークされたイーサリアムの少なくとも75%は、Coinbase/Kraken取引所などの仲介業者、またはLidoやRocketpoolなどのDeFiプラットフォームによって管理されています。

ステーキングは中央集権型暗号通貨取引所にとって主要な事業分野となっており、プラットフォームは取引手数料を通じて収益源の多様化を目指している。クラーケンのウェブサイトによると、クラーケンのステーキングサービスは最大20％のAPYを提供し、週に2回顧客に報酬を提供することを約束している。昨年4月の時点で、米国の投資家は同社のステーキングプログラムに27億ドル以上の暗号資産を投入しており、開始以来クラーケンは約1億4700万ドルの利益を上げている。コインベースは前四半期、総収益の10.8%を暗号通貨ステーキングから得た。

イーサリアムが合併後の大規模なアップグレードに向けて準備を進める中、 DeFiLlamaが提供したデータによると、Lidoの総ロック価値（TVL）は先月33%急増した。現在、Lido の TVL は 85 億 6,000 万ドルです。オンチェーンデータによると、Lido はステーキングプール市場の 25% のシェアを占め、Coinbase は 11.5% を占めています。 KrakenやBinanceなどの競合他社がこの分野に参入しているにもかかわらず、Coinbaseは依然としてイーサリアムのステーキングにおける第2位のステーキング保有者です。

分散型プロトコルである Lido は、Coinbase などの米国に登録された中央集権型エンティティと同じように証券規則の対象となる可能性は低いです。 SECがステーキングスキームの禁止に成功すれば、それはLidoのような分散型代替手段にとって恩恵となり、Coinbaseや他の米国に拠点を置く取引所から市場シェアを奪うことが可能になります。

ウェーブ・ファイナンシャルの分散型金融部門責任者ヘンリー・エルダー氏は、クラーケンの件は「リド、ロケットプール、ステークワイズなどの分散型ステーキングプロバイダーにとって大きな恩恵となり、規制当局による管理が困難になる」と述べた。

業界関係者はどう考えているのか？

SECが将来的にすべての暗号通貨ステーキングをブロックするかどうかは不明です。

SEC委員であり「暗号ママ」の異名を持つヘスター・ピアース氏は、 SECの慣行を公に非難した。彼女は次のように書いている。「SECはクラーケンの担保プログラムを閉鎖し、それを投資家の勝利として位置づけたが、私はこれに反対だ…父権主義的で怠惰な規制当局は、よくある和解案を採用した。投資家に貴重な情報を提供する実行可能な登録プログラムを開発するための公開手続きを開始する代わりに、単に閉鎖を命じたのだ…統一された規制上の解決策が必要なのか、そしてその規制上の解決策が、仮想通貨に敵対的な規制当局によって執行措置の形で提供されるのが最善なのかは不明だ。」

ブロックチェーン協会の最高政策責任者、ジェイク・チャービンスキー氏：「判決は法律ではありません。彼らの決定は、お互いを引き裂くよりもお金で問題を解決する方が良いということだけです。SECは、サービスとしてのステーキングはセキュリティであると考えています。クラーケンはそれを認めも否定もしていません。これは難しい質問になる可能性があり、SECは今日、どちらとも答えていません... ステーキングを攻撃することは米国の政策における極端な間違いであるというブライアン・アームストロング氏の意見に強く同意します。ありがたいことに、私たちは法治国家です。SECが暗号通貨を完全に禁止したいと思っても（私は可能性の1つを言っているだけです）、法律と裁判所はそれを許可しないでしょう。」

コインデスクの副編集長ダニエル・クーン氏は、決済を通じて暗号ネットワークの安全を確保するよう人々に奨励するというSECの主張は正しいかもしれないと考えている。これは資産が証券かどうかを判断する「ハウィーテスト」を満たしているが、これはSECだけで決めるべきではない。また、ステーキングは、Gemini「Earn」プラットフォームのように、取引所が預金者に支払うために利回りを求める必要がある「暗号貸付」とは異なることも注目に値します。ステーキングにはリスクが伴います。プロトコルがハッキングされたり、企業が不正行為をしたりする可能性があります。しかし、これはブロックチェーンのセキュリティに組み込まれたオープンソースのプロセスの一部であり、再担保主導の利回りスキームよりもはるかにリスクが低くなります。米国の取引所における仮想通貨ステーキング商品は仮想通貨貸付と完全に比較できるものではなく、ステーキングが利回りを生み出すという理由だけでSECが個人投資家の参加を一方的に遮断すべきかどうかは不明だ。

デジタル資産ブローカーGlobalBlockの市場アナリスト、マーカス・ソティリオウ氏は次のようにコメントした。「明らかに、これは米国の観点からすると大きな間違いだ。なぜなら、その結果、世界の他の国々が重要な暗号通貨およびブロックチェーン技術革命を主導することになるからだ。」

プレースホルダーVCのパートナー、クリス・バーニスケ氏はツイートした。「ゲイリーが予想していなかったのは、仮想通貨のステーキングが世界規模で分散化され、オフショア化され、彼の介入主義的な発言力がますます薄れていくということだった。」

暗号資産アナリストのデイビッド・カネリス氏は、現代の許可不要型ブロックチェーンシステムは、貪欲な仲介者なしで一般の人々が合意形成に参加し、そのことで多額の報酬を得られるよう構築されていると考えている。 SEC によるステーキング・アズ・ア・サービスの取り締まりは、ブロックチェーンを介した直接のステーキングにはまったく影響がないため、暗号通貨への攻撃と見なされるべきではありません。