コインセンターがデジタル通貨証券規制枠組みを発表

クレイジーな解説：ブロックチェーンの概念が普及するにつれ、国内外でブロックチェーンを装った詐欺が数多く発生しています。規制当局にとっても一般の人々にとっても、ブロックチェーンの真の革新とブロックチェーンの名の下に行われる違法行為を区別することは容易ではありません。 「暗号証券規制の枠組み」と題されたこの記事は、米国の司法実務で比較的一般的である証券活動であるかどうかを区別するために特に Howey テストを使用して、ある活動が証券関連であるかどうかを区別する方法を規制当局に提供しています。これは国内の規制当局にとっても良いアイデアを提供できると思います。

翻訳：公子

米国の非営利デジタル通貨研究・擁護センターであるコインセンターは本日、デジタル通貨を証券として扱うための規制ガイダンスを提供する枠組みを発表した。

コインセンターの研究ディレクターであるピーター・ヴァン・ヴァルケンバーグが執筆したこのレポートは、ハウィーテストと証券規制の基本的な政策目標に基づいた投資契約の枠組みを提案しています。

ピーター・ヴァン・ヴァルケンバーグ

ヴァン・ヴァルケンバーグ氏は、コインセンターの取り組みについて、関連するソフトウェアを運営・管理するコミュニティを通じて、投資家やユーザーにとってリスクとなるデジタル通貨に関するいくつかの「重要な変数」を特定することだと述べた。

この記事では、これらの変数を調査し、詳細に説明します。デジタル通貨が証券に類似しており、規制の必要があるかどうかを判断するための Howey テストの「4 つの要素」へのさらなるマッピング。

この記事の主なポイントは、サイドチェーンなどのデジタル通貨やイーサリアムなどの分散コンピューティング プラットフォームによって支えられた、ビットコインのような大規模でより分散化されたデジタル通貨は、証券の定義を簡単に満たすことはなく、証券規制を通じて対処する必要がある消費者へのリスクの可能性を示さないということです。

ヴァン・ヴァルケンバーグ氏はこう付け加えた。

「小規模で、より疑わしい、あるいは特別に設計されたデジタル通貨の中には、実際に証券の定義を満たすものがあることがわかった。」

このレポートの目的は、証券規制当局が「イノベーションを装った詐欺」を特定できるようにすることです。

Coin Center は、最近 Coindesk を買収した Digital Currency Group の創設者である Barry Silbert 氏によって資金提供されました。

レポートの概要

注釈や参考文献が満載のこのレポートでは、デジタル通貨と関連技術の概要、その機能、利点と欠点、およびそれぞれの関連する規制ガイダンスについて詳しく説明します。

このレポートでは、透明性、分散化、開発者の関心などのソフトウェアやコミュニティの変数など、ユーザーや投資家のリスクに影響を与える可能性のある変数も取り上げています。

ハウイーテスト

1946 年の SEC 対 WJ Howey Co. 事件は、「投資契約」を決定するための基準を確立しました。被告であるハウイー社は、毎年約500エーカーのオレンジを栽培し、その半分をさまざまな場所の投資家に販売しているフロリダ州の会社です。ハウイー社は投資家と「土地売買契約」および「サービス契約」を締結した。連邦最高裁判所は、証券が存在するかどうかを判断するには、正式な株券を見つける必要はなく、オレンジ園の実際の所有権など、有形資産からの正式な収入の存在のみが必要であると判断しました。同時に、形式を捨てて実質を重視し、経済現実（経済現実テスト）に判断の焦点を置くべきだと考えられています。

裁判所は、いわゆる「ハウィーテスト」と呼ばれる4つの要素からなるテスト方法を提案した。「証券法における投資契約とは、（1）金銭を投資する、（2）共通の事業に投資する、（3）プロモーターまたは第三者の努力のみにより共通の事業に投資する、または（4）利益を得ることを期待する契約、取引、または計画である。」最高裁判所は、この基準を本件に適用し、3社は証券法で定義された「投資契約」を構成し、したがって関連規制に従って登録および発行されるべき「証券」であるというSECの主張を支持した。

この事件以降、投資契約は「有価証券」の定義を定める万能薬とみなされ、証券法の管轄に該当するかどうかが争点となっていた取引についても、原告らは「投資契約」の名の下に証券法を援用して解決を図ってきた。司法実務によれば、ウイスキーの保管領収書、金や銀の投資計画、クラブの会員権などは「投資契約」として識別されます。