「Web3 の新経済とトークン化のホワイトペーパー」から何がわかるでしょうか?

香港ウェブ3フェスティバル

先週開催された世界的な暗号通貨イベント、香港Web3カーニバルの「トークン化された未来」テーマフォーラムにおいて、万向ブロックチェーンのチーフエコノミストの鄒伝偉氏が新しいWeb3経済とトークン化に関する基調講演を行い、「新しいWeb3経済とトークン化された未来に関する白書」（以下、「白書」）の発表を行った。

ホワイトペーパーでは、Web3 の根底にあるロジックと進化の傾向から始まり、すべての価値をトークン化できるという見通しについて議論し、トークン経済に関わる金融政策やメカニズム設計などの問題を検討します。劉弁護士は、香港でのこのイベントに参加した経験に基づいて、これについての理解と見解を話します。

パート 1. Web3 とは何ですか? また、その価値は何ですか?

Web3とは何ですか?インターネットには多くの議論や意見がありますが、それらはすべて「インターネットの価値」という修辞的な枠組みを中心に展開されています。しかし、一般の人から見ると、Web3が何なのかを理解するのは難しいです。

このような状況には通常、2 つの理由があります。1 つ目は、Web3 は技術的なインフラストラクチャ構築であり、一般の人々に利益をもたらす実用的なアプリケーションが登場して初めて人々が理解し、受け入れられるということです。第二に、Web3 ビルダーには隠れた動機があり、「不明」、「上流社会にふさわしくない」、あるいは「法律違反の可能性がある」という目的を隠すためだけに「強力な」言葉を使用します。これまでのところ、これらの Web3 ビルダーの目的は何ですか? ——「それは人による」あるいは「それは人の考え方による」

パート2。 「成功も失敗も、Xiao Heのおかげです」 - Web3の「共同構築と共有」メカニズムは、「トークンの発行とコインの投機」と切り離せないものです。

「トークンインセンティブメカニズム」という婉曲表現のもと、「暗号通貨に投機する」ためにトークンを発行するこのモデルは、人々を震え上がらせます。これは、仮想通貨界隈やWeb3界隈を界隈外の人々が批判する最も根本的な理由の一つでもあります。結局のところ、暗号通貨の投機によって無数の家族が破滅したのです。 「通貨発行なし、通貨投機なし」を前提とすると、Web3は構築できるのでしょうか？すべての Web3 ビルダーがこの質問に否定的に答えたようです。

ブロックチェーン構築者らは、国内のブロックチェーン事業の発展が限定的である理由は「トークンインセンティブメカニズム」の魂が去勢されていることだ、と常に批判してきた。そのため、Web3 Buildersの世界では、Web3の開発は「トークンインセンティブメカニズム」と切り離せないものとなり、つまり「トークンを発行し、トークンを投機する」ことが必要になります。 「トークンを発行し、トークンを投機する」ことの価値と意義は何でしょうか？普通の人の世界では、全く理解できないことではありません。例えば、「株式市場や先物取引」も合法化され、その発展が法律で認められているのですから、価値や意義があるはずです。

パート3。 「トークンを発行し、暗号通貨に投機する」ことの意味は、「エンティティに権限を与える」という本質に戻らなければなりません。

いずれにせよ、「トークンを発行して暗号通貨に投機する」というのは本質的に金融行為です！中国人民銀行元総裁の周小川氏は、第13回陸家嘴フォーラム（2021年）で基調講演「金融サービス概念の実体経済に対する政策と長期的影響」を行い、「金融サービス主体のモデルと意義」を具体的に分析した。一部の国ではもはや「金融サービス主体」の目的を重視していないが、我が国は国情、政治体制、国民の投資・消費観念に基づき、「金融サービス主体」の原則から必然的に切り離せない。

「仮想通貨投機のためのトークン発行」が実体経済の発展に力を与えないのであれば、その投機行為は「ギャンブル」や「ポンジスキーム」と何ら変わりません。しかし、実際には調査によると、コイン発行プロジェクト当事者の大多数は、コイン発行当初にホワイトペーパーで発表したプロジェクトにコイン発行で調達した資金を使用しておらず、ホワイトペーパーも捏造されたものが多かった。資金調達の背後には、いわゆる革新的な経済発展はおろか、それに相当する事業発展もありません。現在、コインファイナンスの発展を支える革新プロジェクト企業の中で、劉陸が最も注目しているのは、いわゆる「パブリックチェーンの構築」だ。シナリオがあり、実現可能なのは、バフェット氏に立ち向かったサン氏が構築したTRONエコシステムだ。しかし、このオンチェーンエコシステムの重要性と価値が、金融活動を通じて調達された資金に比例するかどうかは、判断が難しい。茅台酒の市場価値は数兆元だが、それは単なるワイン製造産業であり、一般の人々の味覚を向上させるために、国が莫大な資金を投じてこれほど多くのワイン製造者を育成する必要はないようだ。

「トークンを発行して仮想通貨に投機する」ことで消費を増やすことができるという人もいますが、これも社会にとって価値が生まれるところです！これに間違いはありませんが、「入出力比率」を計算する必要があります。 「仮想通貨投機のためにトークンを発行する」ことが「個人投資家のネギを切って私腹を肥やす」ことであり、プロジェクト当事者と大口投資家を豊かにするだけで、その後、消費を促進し経済発展を推進するために、これらのプロジェクト当事者と大口投資家に個人投資家の苦労して稼いだお金を浪費させるのに依存しているのであれば、それは赤字事業のように思えます。

「なぜラスベガスやマカオなどの場所でギャンブルが合法化されているのか？」と疑問に思う人もいるかもしれません。同じ論理ではないでしょうか?この状況に関して、私が言えることは、ある場所に大血統の大家を集めてその場所の経済発展を促進することは、世界中の大家が引き起こす被害を犠牲にするという代償を伴うということだけです。このモデルは、我が国の国情、特に「ネギが多い」大陸の国情には適合しません。

パート4. Web3の「トークンインセンティブ」メカニズムには、実体経済の発展を促進できる「応用シナリオ」がありますか?

「テクノロジーは無罪」、テクノロジーは中立です。鍵となるのは、テクノロジーの応用シナリオが何であるか、そして人々がテクノロジーを何のために使用するかです。原子爆弾が国を守り、新たなエネルギー源として電気を生み出すために使われるなら、その技術はプラスの価値を持つでしょう。もし原子爆弾が地球を破壊するために使われたら、その技術は災害をもたらすでしょう。同様に、Web3 の「トークン インセンティブ」メカニズムは、プロジェクト関係者が「不正行為をして金儲けをする」ためのツールとして、または「繁栄する新しい経済モデル」を開発するためのツールとして使用されているのでしょうか。

2年前、劉弁護士はいわゆる「通貨界とブロックチェーン界」のリーダーたちと「トークンインセンティブの積極的な応用シナリオ」の問題について何度も議論しました。私は著書『デジタル通貨と法律』の付録3「仮想世界における価値問題についての長々とした話」でもこの問題を強調しました。

一例を挙げましょう。今日私たちが使用している便利な地図ナビゲーションは、実は初期の地図開発会社が専門の人員を雇い、専門的な機器をプレハブ化し、数十億ドルを費やして莫大な費用をかけて作成したものです。わが国で初めて地図開発プロジェクトを立ち上げた会社は、言わずと知れた「オートナビマップ」です。

実際、Amap がオフラインで実生活のデータを収集し始める前に、多くの地図会社もこのアイデアを持っていましたが、膨大な作業量と、多数の参加者を招集して管理する必要性に悩まされていました。第二に、莫大な費用がかかり、企業が短期間でデータ収集から利益を得るのは困難でした。これら2つの要因により、そのようなアイデアを持っていた多くの企業が撤退し、今日では人々にとって非常に便利で社会に大きな価値をもたらすと思われる技術革新がほぼ停滞する結果となりました。もしアリババが巨額の資本を注入していなかったら、全国のあらゆる街路やコミュニティの現実のデータを構築するAmapのペースはおそらく鈍化していただろう。この事例を通して、現実世界には社会にとって大きな価値があるが、その開発や構築に参加するには多額の資金や人材が必要で、初期段階で資金や人材が不足しているプロジェクトがあった場合、Web3のインセンティブメカニズムを通じてこの問題を解決できるのではないかと想像してみましょう。

例えば、AutoNavi Mapは、全国各地の人員に対し、早期に無償で実地図データの収集に参加するよう呼びかけるとともに、収集したデータに基づいて「作業証明書」を発行すると発表した。この作業証明書（使用権証明書）は、AutoNavi Map の今後のプロジェクトを無料または割引価格で使用できるようになります。または、AutoNavi Map の将来のプロジェクトが収益性がある場合、作業証明書を使用してプロジェクト収益配当に参加できます。同時に、AutoNavi Map プロジェクトが完了すると、この作業証明書は特別な流通市場 (取引所) に上場して取引できる株式と同様のものとなり、参加者はそこから利益を得ることができます。このように、Amap は初期段階ではほとんどコストをかけずに、非常に多くの参加者を募り、社会にとって大きな価値のあるものを共同で構築することができます。同時に、参加者が利益を得られないという事態にはなりません。

プロジェクト構築に参加するというこの行動は投資に似ています。プロジェクトが成功すると、作業証明により、参加者はプロジェクトの使用権と利益を享受できるようになり、二次市場で取引することもできます。これにより、最初の補償金を支払うよりもはるかに多くの利益がもたらされる可能性があります。それは明らかに「双方に利益のある」状況です。難しいのは、この「コンセンサス」を初期段階で構築することです。

パート 5。 「収入 + 投資」と「使用 + 投資」のどちらのストーリーがより魅力的でしょうか?

今日、上場企業の株式市場は「収益＋投資」の物語を語り、企業、資本、投資家、支援産業にとって相互に利益のあるWin-Winのモデルを生み出しています。

株式には、配当を受ける権利、意思決定を行う権利、経営者を選ぶ権利という、すべての株主が享受できる 3 つの特性があります。しかし、小株主が後者の2つの権利を行使することは稀であり、上場企業の株主の大半は会社の配当金の恩恵を受けることが難しい。その結果、多くの投資家が依然として株式市場の変動を通じて利益を上げています。違いは、短期を選択するか長期を選択するかにあります。ロングにするかショートにするか。しかし、株主の大多数は企業建設に専念しませんでした。

現在、Web3 Buildersは、伝統的な株式市場において「収益＋投資」の観点から革新的な思考を行っています。株主が共同でプロジェクト会社を設立する余地をさらに刺激し、株主がプロジェクトの投資収益を享受できるだけでなく、プロジェクトの建設にも参加できるでしょうか?

劉弁護士は、このような革新的な考え方は当然非常に有益であると考えています。しかし、重要な点は、「全人民の共同建設を支援できるプロジェクトは何か」ということです。この時点で、誰もが「メタバース」、つまり仮想世界を思い浮かべました。例えば、多数のプログラマーにMetaverseプロジェクトの構築に参加するよう呼びかけ、その後「作業証明」を発行するとともに、「プロジェクト使用権」や「プロジェクト収入権」などの作業証明機能を付与することで、プログラマーの「使用+投資」への関心を刺激します。

しかし、想像力は結局は想像力に過ぎません。現時点では、「実体経済の発展を促進する」、「プロジェクトプログラマーが自発的に共同構築に参加する」、「二次市場のコンセンサスプログラマーがプロジェクトに参加することによる成果証明」、「共同構築プログラマーがプロジェクトに需要がある」など、多くの要件を満たすメタバースプロジェクトは見つかっていない。しかし、劉弁護士は楽観的で、今後の科学技術の発展により、このようなプロジェクトが生まれ、経済発展がさらに刺激され、社会協力の仕組みがより良く改善され、仕事の効率がさらに最適化され、人類社会の積極的な発展のために価値が創造されるだろうと信じている。

第6部。Web3のイノベーションは「トークンインセンティブ」と切り離すことはできませんが、ポンジスキームに「ナイフを渡す」ことにも注意する必要があります。

話を元に戻しましょう。 Web3 のイノベーションは「トークンインセンティブ」から切り離すことはできないため、この事実を尊重する必要があります。この客観的な事実を尊重するという前提においてのみ、私たちは創造することができるのです。そうでなければ、盲目的に回避したり隠蔽したりすることは、イノベーションのペースを妨げるだけです。しかし同時に、現在のいわゆるWeb3市場には「悪貨が良貨を駆逐する」という現象があり、「下心がある」、「荒波に乗じて漁をする」、「他人の血を吸う」人さえ多くいることが分かります。

香港Web3カーニバルカンファレンスでは、劉弁護士は会場内の数十のブースのスタッフと話をし、それぞれのプロジェクトの紹介について聞きました。しかし、カンファレンスには取引所や一部のプロジェクト関係者に加え、データストレージ会社、サーバー会社など、Web3プロジェクト関連のサービスを提供するサービスプロバイダーも多数参加していました。

最後に、劉弁護士の意見では、人類社会にプラスの価値と幸福を付加するという Web3 の目的はまだ達成の途上にあります。 Web3 ビルダーからのさらなる革新的な思考と実践が求められるだけでなく、より安定した、秩序ある、法の支配とコンプライアンスに準拠した市場の確立も求められます。周小川氏はボアオフォーラムの記者会見で次のように述べた。「金融には二つの本質がある。一つは実体経済の発展を促進することであり、プロジェクト側が調達した資金は適切なことに使われるべきだ。」もう 1 つは、投機のリスクを制御し、すべての個人投資家がプロジェクト パーティと大口投資家によって搾取されるのを防ぐことです。各国の金融規制全体や証券法の発展を見てみると、すべてこの 2 つの点を中心に展開しています。したがって、香港の現地の法律が Web3 Builders にとってより適切な法的環境を提供できることを期待しています。

次に、劉弁護士は、ポジティブなWeb3ビルダーの偉大な目的に貢献するために、主に香港の法律と政策に関する一連のディスカッションを行います。