暗号通貨の個人投資家の終焉：オンチェーン移行が進行中

• VCとマーケットメーカーは取引所のフロントエンドの主な障壁である

• エアドロップとミームは、チェーン上の価値体系を再評価するプロセスを開始します

• より複雑なトークン経済が弱い成長を隠蔽

個人投資家は最近、少々イライラしている。まず、RedStone は紆余曲折を経て、最終的に個人投資家がそれを阻止することができませんでした。 RedStoneはまだBinanceに上場されていました。すると GPS はニンジンを抜き、泥を持ち出しました。 Binanceはマーケットメーカーに大打撃を与え、ユニバース・インスティテュートの絶対的な強さを示した。

物語は完璧ではない。 VC コインが徐々に減少するにつれて、バリューコインはプロジェクト関係者、VC、マーケットメーカーが製品を販売するための口実になります。市場ショックのたびに、彼らは基盤の確立、エアドロップ計画の開始、市場のクラッシュという3つのステップを緊急に完了します。

画像キャプション: 伝統的および新興の価値の流れ

Babylon、Bitlayer、その他の BTCFi エコシステムでもこのプロセスが繰り返されると予測できます。振り返ってみると、IP上場後の奇妙な傾向は、プロジェクトの業績とは関係がなく、韓国人の狂気的な購買力と正の相関関係にあり、マーケットメーカー、プロジェクト当事者、取引所の共同の努力を排除することはできません。

このため、Hyperliquid のルートは、投資も大企業も利害の分離もない、実にユニークなものとなっています。プロジェクト関係者と初期ユーザーの間でバランスを実現します。すべてのプロトコル収入は、独自のトークンを強化して、後でトークンを購入する人々の価値保存のニーズを満たします。

IP と Hyperliquid のパフォーマンスから判断すると、プロジェクト関係者自身の団結と権限委譲の意欲によって、チップの集中や取引所や VC の市場崩壊行為を抑制できると考えられます。

Binance が一歩前進して一歩後退し、マーケットメーカーを最前線に押し出すにつれ、Binance 自身の業界障壁は急速に崩壊しつつある。

自己成就的予言、赤い石

Minecraft では、レッドストーンは地下 16 階に埋められており、粉砕する前に採掘する必要があります。

ゴールドディギングプロセス全体を通じて、取引所は絶対的なフロー効果と流動性によりトークンの最終目的地になりました。このプロセスでは、表面的には取引所とユーザーの両方が満足しています。取引所はユーザーを引き付けるためにより多くの通貨を取得し、ユーザーは新しい資産にアクセスして潜在的な利益を得ることができます。

これを基に、BNB/BGB などのプラットフォーム コインの実現価値を追加することで、業界における独自の地位をさらに強化することができます。

しかし、2021年以降、欧米の大手暗号資産VCの参加により、業界全体の初期評価額は高くなりすぎました。クロスチェーンブリッジ業界を例にとると、上記以前に公開された最新の評価額に基づくと、LayerZeroは30億米ドル、Wormholeは25億米ドル、Across Protocolは2022年に2億米ドル、Orbiterは2億米ドルと評価されています。 4 つのプロジェクトの現在の FDV は、それぞれ 18 億米ドル、9 億 5,000 万米ドル、2 億 3,000 万米ドル、1 億 8,000 万米ドルです。

プロジェクトにビッグネームの推薦効果が加わると、実際には個人投資家が犠牲になります。

2024年半ばに始まったVCコイン嵐から2025年初頭の何毅氏の「ガールフレンドコイン嵐」AMAまで、取引所とVCの関係は明らかに持続不可能なものになっている。ミームカーニバルの中では、VC 自身の支持や上場支援の効果はばかげているように思えます。残された役割は資金を提供することだけです。収益率に牽引されて、トークン指向の投資は実際には製品指向の投資に取って代わっています。

この時点で、Crypto VC は損失を被り、Web2 VC は DeepSeek に投資できず、Web3 VC は Hyperliquid に投資できません。一つの時代が正式に終わりました。

VC の崩壊後、取引所には個人投資家の避難所として機能するマーケット メーカーしか存在しません。ユーザーはチェーン上でローカルコインの購入に殺到し、PumpFunの内部市場が枯渇し、DEXの外部市場が枯渇した後、マーケットメーカーは上場されている少数のトークンのマーケットメイクのみを担当することになります。もちろん、この記事ではオンチェーンビジネスとマーケットメーカーの関係については詳しく説明せず、取引所に焦点を当てます。

現時点では、マーケットメーカーや取引所にとって、Meme コインは VC コインと同じくらいの値段になっています。バリューコインに価値がないとすれば、エアコインは明らかにエアに基づいて公正に価格設定できず、迅速な吸収と迅速な売却がすべてのマーケットメーカーの共通の選択になります。

プロセス全体が業界によって一掃されると、Binance の 1 年間のスピードパスはマーケットメーカーの原罪ではなくなります。 Binance がスピードパスされる可能性があるという事実は、業界の危機です。流動性の最後のリンクであるBinanceは、真に長期的なトークンを発見できなくなり、業界危機が生まれます。

Binanceは今回の問題にもかかわらずRedStoneを宣伝することができ、マーケットメーカーに正義をもたらすこともできますが、その後、業界は既存のモデルを変更せず、上場プロセスを待つ高額トークンが依然として存在することになります。

複雑さと巨大さが終焉を意味する

Ethereum の L2 は増加しており、最終的にはすべての dApp が 1 つのチェーンになります。

トークン経済とエアドロップスキームはますます複雑になっています。 GasとしてのBTCからve(3,3)まで、それらの間のつながりは一般ユーザーの理解能力をはるかに超えています。

Sushiswap は市場を占有するために Uniswap ユーザーにトークンのエアドロップを発行することに依存していたため、エアドロップは初期ユーザーに大量購入を促す効果的な手段となっています。しかし、ナンセンの反魔女検閲の下では、エアドロップはプロの頭をひねるスタジオとプロジェクト関係者の間の知恵と勇気の戦いのための専用プログラムになってしまった。除外されるのは一般ユーザーのみです。

金儲けを狙う側はトークンを欲しがり、プロジェクト所有者は取引量を必要とし、ベンチャーキャピタルは初期資金を提供し、取引所は新しいコインを必要とし、そして最終的には個人投資家がすべての結果を負うことになり、残るのは価格の終わりのない下落と個人投資家の無力な怒りだけである。

Meme に目を向けるのはほんの始まりに過ぎません。本当に深刻なのは、業界全体の個人投資家が自らの利益を再評価し始めていることだ。 Binance で取引せず、Bybit と Hyperliquid で契約を開いた場合の利益と損失はいくらですか?

現在、オンチェーン契約の1日あたりの取引量はBinanceの15％に達しており、そのうちHyperliquidはBinanceのシェアの10％を占めています。これは終わりではなく、オンチェーン プロセスの本当の始まりです。偶然にも、DEX は CEX の取引量の約 15% を占め、Uniswap は Binance の約 6% を占めており、Solana DeFi が後発の立場にあることが浮き彫りになっています。

Binance のユーザー数は 2 億 5000 万人、Hyperliquid のユーザー数はわずか 40 万人、Uniswap のアクティブユーザー数は 60 万人、Solana の 1 日あたりのアクティブユーザー数は 300 万人です。私たちの全体的な推定では、オンチェーンのユーザーベースは約 100 万人であり、まだ導入のごく初期段階にあります。

しかし、L2 がますます増えているだけでなく、dApp のトークン経済もますます複雑になってきており、プロジェクト所有者が自身の利益と個人投資家の利益のバランスをとることができないことを反映しています。 VC と取引所のコミットメントがなければ、プロジェクトを立ち上げることはできません。しかし、VCと取引所の利益分割が認められれば、必然的に個人投資家の利益は譲歩されることになる。

生物学の進化の過程において、ダーウィンの進化論であれ、分子生物学者の確率測定であれ、例外なく、ある生物がケツァルコアトゥスのように極端に巨大化し、絶滅のサイクルに入っていることを意味するという基本的事実を指摘しています。今日では、最終的に空を占めるのは鳥です。

結論

取引所はマーケットメーカーを排除しているが、これは本質的には既存の競争パターンの下での共食い行為である。個人投資家は依然としてVCやプロジェクト関係者による包囲と抑圧に直面しており、状況は根本的に変わらないだろう。チェーンへの移行は、現在も進行中の歴史的プロセスです。 Hyperliquid のような強力な企業でさえ、何億人ものユーザーの影響にはまだ備えができていません。

価値と価格の変動、そして利益と分配のゲームは、各サイクルで互いに逆行し、個人投資家の血と涙の歴史を構成します。