中央銀行デジタル通貨に関する研究と議論：仮想通貨とその規制対応

近年、インターネットの世界で生まれた仮想通貨は各方面から注目を集めており、特にビットコインに代表される仮想通貨は急速に発展し、その利用範囲はインターネットから現実世界へと浸透しています。国際機関や代表的な中央銀行からの関連報告書に基づき、仮想通貨の概念、潜在的なリスク、各国の規制対応について研究しました。

仮想通貨の概念、特徴、分類

国際通貨基金（IMF）は最近の報告書で、仮想通貨は一般的な電子クーポン、航空マイル、暗号化されたデジタル通貨、特定の資産担保通貨など、民間機関が独自の会計単位を使用して発行するデジタル価値表現であると指摘した。 IMFの報告書では、仮想通貨はデジタル通貨の一種であると考えている。デジタル通貨の概念はより広く、法定通貨で表される電子決済の仕組みである電子マネー（e-マネー）も含まれます。イングランド銀行は、従来の法定通貨とは異なり、仮想通貨は債権ではなく、商品として扱われるべきだと考えている。仮想通貨と金などの物理的な商品との違いは、仮想通貨は無形資産または電子商品であり、その価値はユーザーがそれが表す価値について合意に達することに依存するという点です。通貨の3つの機能から判断すると、仮想通貨は通常の意味での通貨とは言い難いというのが現状で各国の見解です。

他の機関では、IMF と比べて多少ニュアンスが異なり、「仮想通貨」という用語を使用しています。国際決済銀行（BIS）の報告書では、「仮想通貨」と「デジタル通貨」という2つの用語の間に本質的な違いはないと考えられています。 BIS決済・市場インフラ委員会（CPMI）は、2012年と2015年の2つの報告書でそれぞれ仮想通貨とデジタル通貨という2つの異なる用語を使用しました。 2015年のデジタル通貨に関する報告書では、オーストラリア上院経済諮問委員会は、デジタル通貨の概念は比較的広いが、特定の用語に関しては、デジタル通貨と仮想通貨は同じ意味で使用できるというIMFと同じ見解を示しました。欧州中央銀行（ECB）と欧州銀行監督機構（EBA）の報告書では、常に仮想通貨という用語が使用され、仮想通貨は価値のデジタル表現であると定義され、この価値は中央銀行や公的機関によって承認されておらず、必ずしも法定通貨にリンクされているわけではないことを強調しています。

現在、ビットコインに代表される分散型台帳に基づく仮想通貨が各国の注目を集めています。このタイプの仮想通貨には、主に 3 つの特徴があります。まず、仮想通貨は商品としての金と同様に資産として見ることができ、その価値は需要と供給によって決まります。しかし、法定通貨とは異なり、それは個人や機関の負債ではなく、公的機関によって裏付けられているわけでもありません。第二に、価値移転方法に関して、電子通貨価値の移転は集中型金融決済機関に依存する必要がある。仮想通貨（ビットコインなど）の革新性は、分散型台帳を使用して、信頼できる仲介者なしでピアツーピアの価値転送を完了することにあります。第三に、仮想通貨は特定の機関によって運営されているわけではなく、一定の仲介機関が仮想通貨利用者に対してサービスを提供することができます。しかし、これらの仲介機関が提供するサービスは、電子通貨発行者が提供する取引および決済サービスとは根本的に異なります。

仮想通貨の分類においては、IMF、BIS、ECBはいずれも、仮想通貨を他の通貨に交換できる能力が仮想通貨の分類基準として使えると考えています。これを踏まえて、仮想通貨はクローズ型、セミクローズ型、オープン型に分類できます。クローズド仮想通貨は、仮想コミュニティ内で仮想商品やサービスを購入するためにのみ使用され、仮想コミュニティ外で取引することはできません。セミクローズド仮想通貨は、一定の「為替レート」で法定通貨で購入できますが、このプロセスは元に戻せません。オープン仮想通貨は、一定の「為替レート」で売買することができます。この場合、仮想通貨は現実世界の特定の通貨のようなもので、仮想商品と現実世界の商品やサービスの両方を購入するために使用できます。

IMFの最近の報告書でも、仮想通貨の分類基準として「分散化」が用いられている。分散型仮想通貨は暗号化されたデジタル通貨とも呼ばれます。このタイプの仮想通貨には、中央集権的な発行・管理機関がありません。特定のアルゴリズムに基づいて、大量の計算を経て生成されます。 P2P ネットワーク全体の多数のノードから構成される分散データベースを使用してすべてのトランザクションを確認および記録し、暗号化設計を使用して通貨循環の各リンクのセキュリティを確保します。

仮想通貨システムの潜在的リスク

仮想通貨には本質的な価値はなく、中央銀行によって裏付けられていません。その価格は市場の期待に左右されやすく、ボラティリティが極めて高く、市場流動性を保証することは困難です。分散型仮想通貨システムは、分散型台帳技術に基づいており、取引の匿名性、国境を越えた資金の自由な流れ、比較的固定された通貨供給量、不可逆的な取引などの特徴があり、市場参加者や金融システム全体にリスクをもたらす可能性があります。国際機関、中央銀行、各国の規制当局は一般的にこの点について懸念を抱いています。

1つ目はマネーロンダリングやテロ資金供与のリスクです。仮想通貨システムでは、サービス提供者とユーザーは匿名であり、曖昧な取引チェーンにより、犯罪者が資金の出所と行き先を隠すことが容易になり、マネーロンダリング、テロ資金供与、制裁回避が容易になります。 IMF、BIS、OECDなどの国際機関、およびイングランド銀行、オーストラリア準備銀行、シンガポール通貨庁​​などの規制当局はいずれも、仮想通貨に関連するマネーロンダリングやテロ資金供与のリスクについて大きな懸念を表明しています。最近のIMFの報告書は、仮想通貨システムが資本規制を回避する手段として利用される可能性があり、仮想通貨システムを通じて違法資金が国境を越えて流れる可能性があり、マネーロンダリング対策やテロ資金供与対策に課題をもたらすと指摘した。

2つ目は、消費者が直面するリスクです。仮想通貨システムの透明性と規制の欠如は、消費者にとって、決済リスクなど、さまざまなリスクをもたらします。仮想通貨システムの流動性管理は難しい。交換業者の流動性管理に問題がある場合、ユーザーは仮想通貨を法定通貨に交換できない可能性があります。価格リスク。複数の規制当局は、仮想通貨の価格が大幅に変動すると、保有者が価値の損失を被る可能性が高いと指摘している。システムリスク。従来の決済システムではシステム障害などの運用リスクは金融機関が負担しますが、仮想通貨システムでは利用者が負担します。仲介リスク。仮想通貨システムの市場参加者はほとんど規制されておらず、ユーザー資金の安全性は保証されていません。詐欺のリスク。取引の透明性が欠如しているため、詐欺師は偽の電子商取引取引ウェブサイトを立ち上げ、集めた仮想通貨を取引の痕跡を残さずにあらゆる国の通貨に交換します。法的リスク。分散型仮想通貨システムにおける取引は元に戻すことができず、取引当事者間の権利と義務を明確に定義する法的枠組みは存在しません。詐欺、盗難、偽造等が発生した場合、誰が責任を負うべきか判断が難しく、消費者の権利が保護されません。

3つ目は金融の安定性に関するリスクです。主要な国際機関や各国の規制当局は、仮想通貨の現在の市場価値や取引量は比較的小さく、金融機関が参加することもほとんどなく、金融の安定にシステム的な脅威を与えるものではないと一般的に考えています。しかし、最近のIMFの報告書は、仮想通貨の利用範囲と規模が拡大するにつれて、単一の仮想通貨システムのリスクがシステムリスクに発展する可能性も高まると強調した。また、通貨の安定性を保証する最後の貸し手が存在しないことから、リスクイベントが発生すると仮想通貨交換業者は簡単に取り付け騒ぎに見舞われ、金融の安定性に影響を及ぼします。イングランド銀行は、仮想通貨が重要な決済システムに発展した場合、そのシステム内で消費者が直面する個別のリスクがシステムリスクに発展する可能性があると指摘した。

第4に、通貨の安定性に関するリスクです。 IMFは、現在のさまざまな仮想通貨システムは安定した通貨メカニズムとしての特徴を備えていないと指摘した。仮想通貨（特に暗号化されたデジタル通貨）のほぼ厳格な供給ルールは構造的なデフレを引き起こす可能性があり、仮想通貨システムには最後の貸し手の役割を担う公的機関がないため、金融危機への対応が困難になっています。 BISとECBはともに、仮想通貨が広く使用され、頻繁に取引される段階まで発展すると、中央銀行のバランスシートが大幅に縮小し、金融政策の伝達メカニズムと政策の有効性が弱まる可能性があると考えている。

仮想通貨規制に関する国際的な経験

仮想通貨の潜在的なリスクに対応して、多くの国際機関や中央銀行が仮想通貨システムの規制に関連する問題について公に回答しています。これらの対応は、警告とリスクアラート、監督と登録許可、立法規制、明示的な禁止の 4 つのカテゴリに大まかに分類できます。

警告とリスクのヒント。一部の中央銀行や規制当局はビットコインと仮想通貨システムに関するリスク警告を発している。ドイツの金融監督庁（BaFin）、フランス銀行、オランダとベルギーの中央銀行は、ビットコインの使用に関連するマネーロンダリングやテロ資金供与の可能性について公に警告を発している。欧州銀行監督機構（EBA）は2013年末に発表した報告書の中で、為替差損、電子ウォレットの盗難、保護されていない支払い、価格変動など、仮想通貨の多くのリスクについて消費者に警告した。スペインは同様のリスク警告は発していないものの、仮想通貨に関する情報速報を適時に公表した。

規制および登録の承認。一般的に、国際機関は、仮想通貨の規制はリスクの防止とイノベーションの促進の間でバランスを取るべきだと考えています。スウェーデンでは2012年以降、仮想通貨に関連する取引は金融規制当局に登録することが義務付けられている。他の国では、資格監督に重点を置いており、これは間接的に健全性監督の要件を満たしています。一部の国では、規制は主に仮想通貨取引のビジネスモデルを対象としています。フランスの金融健全性規制当局は、ビットコインの流通および取引サービスの提供とその過程での資金獲得を決済サービスとみなしており、政府の認可を必要としています。他の国では、仮想通貨に関連する仲介業者に対する規制に重点を置いています。ドイツのBaFinとデンマークの規制当局は、仮想通貨の仲介サービスには認可が必要だと考えている。

立法規範。現在、一部の国では仮想通貨取引を規制する法律の制定を計画しています。カナダは、政府がビットコイン取引を規制し、1万ドルを超える取引を疑わしい取引として分類できるようにする法案を提案している。米国はビットコインの発展に対応するために、関連する法的構造を調整したいと考えている。銀行秘密法（BSA）をサイバー空間に適用するために、米国財務省の金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）は、仮想通貨の民間生成、保有、配布、取引、受領、送信に関与する団体の行動と定義に関する解釈ガイダンスを2013年に発行しました。 ECBは、既存の法的枠組み内で国際協力を強化し、欧州および世界レベルで既存の法制度の範囲内で仮想通貨を規制する必要性を強調した。フィンランド、スウェーデン、マレーシア、インドネシアなど、ビットコインは流通通貨ではなく、法的地位を持たず、金融商品の定義を満たしていないと考える国が増えています。

明確に禁止されています。一部の国ではビットコインに関連する取引が禁止されています。 2013年12月、中国人民銀行は金融機関によるビットコインの取引を禁止し、その後、この禁止措置は決済サービスプロバイダーにも拡大された。タイとインドネシアの中央銀行も同様の姿勢をとっている。匿名のオンライン通貨（ビットコインを含む）を通貨の代替として流通させることは、ロシアの司法検査局によって禁止されています。ロシア中央銀行は以前から、ビットコインサービスの提供を疑わしい取引の監視の範囲に含めていた。米国証券取引委員会（SEC）は、ビットコインと引き換えに未登録の株式を発行することを禁止し、仮想通貨建ての未登録のオンライン証券取引活動を禁止しています。

著者：王欣（中国人民銀行南昌中央支店長）