ブロックチェーンの誇大宣伝の完璧な例

クレイジーな解説: この記事の著者は経済学の博士号を持ち、大学で教えています。彼は、ブロックチェーンに関する現在の誇大宣伝には特定の社会的、心理的要因があり、ブロックチェーン技術の利点と革命的な性質を証明することはできないと考えています。したがって、その機能は真剣に受け止められるべきです。ブロックチェーンには独自の利点と機能がありますが、既存のシステムを置き換えることはできません。むしろ、既存のシステムの欠点を補う新しい方法として機能する可能性があります。私たちはこれを十分に認識し、流行に従わないようにすべきです。

翻訳: Annie_Xu

金融市場の動向に少し注意を払えば、ブロックチェーンの重要性を簡単に理解できるでしょう。起業家や金融界の巨人たちは、ブロックチェーンが金融市場のあらゆる側面を変えると主張している。

このテクノユートピア主義は私に非常に懐疑的な気持ちを抱かせます。この疑問の原因を段階的に説明していきます。ここでは、多くのブロックチェーン プロジェクトの誇大宣伝と盲目さの奇妙な組み合わせを紹介するために、1 つの特別な例についてのみ説明します。

「ブロックチェーンのスタートアップが決済機関の置き換えを目指す」と題された記事では、Hyperledger テクノロジーに基づくポストトレードのスタートアップについて興奮気味に描写し、「決済プロセスの仲介を排除し、中央清算機関 (CCP) の役割を中核から排除する」と表現しています。

CCP が多くのサービスを提供しているのをよく見かけますが、そのうちのいくつかは削除できるかもしれません。しかし、ブロックチェーンはそれらのコア機能を置き換えることはできません。

さらに重要なのは、CCP がデフォルトリスクを共有できることであり、これは CCP の中心的な特徴の 1 つです。ブロックチェーンにはこの機能がないため、ブロックチェーンが提供するサービスは CCP が提供するサービスとは根本的に異なります。

さらに、CCP は顧客のポジションをヘッジして管理したり、債務不履行の仲介者が保有する顧客のポジションを支払い能力のある当事者に移管したりすることもできますが、これもブロックチェーンにはない機能です。 CCP は流動性リスクも管理できます。たとえば、債務不履行者の証拠金はすぐに現金に変換され、相手方に支払われない可能性があります。しかし、CCP は流動性準備金と中間市場における流動性を維持することができます。ブロックチェーンプロジェクトでは同じことはできません。これらのブロックチェーンプロジェクトではネット決済について言及されていますが、ブロックチェーンとハイパーレジャー技術が二国間ネット決済の機能を備えているかどうかは疑問です。

主な欠陥

その他の疑問としては、誰がマージン比率を決定するのか、価格変動マージンレベルと元のマージン比率を満たすためのマージンコールを決定する日中および日次価格しきい値を決定する者。ブロックチェーン台帳がこれらの機能をどのように実装するかについて説明します。

したがって、ブロックチェーン プロジェクトには CCP の機能の一部は含まれていますが、すべてが含まれているわけではありません。実際のところ、中央決済の中核となる要素が欠落しています。さらに、CCP サービスの付加価値と規制モデルにより、市場参加者はブロックチェーンではなく CCP を使用せざるを得なくなります。ブロックチェーンは中央決済の完全な代替品ではなく、特定のサービスに対する市場参加者や規制当局のニーズを満たすこともできません。

分散型清算は、中央清算が分散型清算になる、相対店頭市場としても知られています。

クレイグ・ピロン

このコンセプトは新しいものではなく、新しいテクノロジーと伝統的な取引方法を組み合わせたものです。しかし、二国間システムはその性質上、二国間の協力と中央集権化を本質的に必要とするため、特定の機能を達成することができません。

車輪の再発明のような無駄な動き

これはブロックチェーン技術に関する私の主な懸念の 1 つです。ブロックチェーンの支持者は常にイノベーションと変化について語りますが、これらには常に車輪の再発明が必要であり、これは不必要です。この車輪は既存のものより優れているかもしれませんが、車輪は車輪であり、実質的な変化はありません。

そして、これらの新しいホイールには、既存のホイール、つまり私たちがよく知っている二国間店頭市場にはない欠陥が含まれている可能性があることを指摘しなければなりません。ある意味、ブロックチェーンは中央決済の最大のリスクの 1 つを二国間市場にもたらします。

また、過去数年にわたる私の研究に基づくと、中央清算に固有の価格変動マージンメカニズムは安定した相関関係を形成する可能性があり、大きな抜け穴のリスクをもたらします。価格変動証拠金の適時な支払いを妨げる業務上または資金調達上の遅延により、CCP がデフォルト モードに入るか、メンバーが特定の時点で流動性を高めるために非伝統的な措置を実施することを余儀なくされる可能性があります。清算プロセスの厳守は非常に重要であり、さもなければ中国共産党全体が崩壊するでしょう。市場が逼迫している場合（価格変動幅が大きすぎる場合）、支払いが少しでも遅れると CCP の正常な動作に影響します。

対照的に、従来の二国間契約には、この特徴がより多く含まれており、それほど密接に関連していません。一方の当事者が時間どおりにマージンコールを行わなかったとしても、システム全体に影響は及びません。危機的状況では、マージンコールを行うためのバッファ期間があり、具体的なマージンコール額が交渉できるため、価格の転換点に関する紛争は数日または数週間続く可能性があります。

ブロックチェーンのスマートコントラクトはこの機能を無視します。すべての情報はコードの形式であり、コードがすべてを決定し、自律的に実行できます。そして、緊密なつながりが生まれます。市場はこの法則に従って運営されます。スマート コントラクトでは、当事者 A が限られた時間内に当事者 B に一定の金額を支払う必要があると規定されており、そうでない場合、当事者 A は業務を行うことができません。すべての機能を実装し、二国間市場に適用できるさまざまな条項を備えたスマート コントラクトを想像することができます。しかし、まだ他にも問題があると思います。それについては後の記事で説明します。

ブロックチェーンのスマートコントラクトについて考えるとき、私はいつも魔法使いの魔法のほうきを思い浮かべます。彼らは魔法使いの呪文を唱え、大量の水を加えて洪水を引き起こします。水位に関する特定のフィードバック機構が存在しないからです。もちろん、このフィードバック メカニズムを組み込んだスマート コントラクトを実装することも可能です。

ただし、スマート コントラクト ネットワークの潜在的な相互作用を考慮する必要があります。フィードバック情報はどのように配信されますか?シンプルなエージェント モデルは、エージェントのアクションが事前にプログラムされたルールの影響を受け、対話中に複雑なコマンドを生成することを示しています。これらのコマンドは効率的な場合もありますが、クラッシュを引き起こす場合もあります。

流れに身を任せよう

全体的に、「分散型決済による CCP の仲介排除」はブロックチェーンの欠陥を示しており、誇大宣伝が多すぎます。彼女は何か新しいことをしていると主張していますが、実際にはそれは普通のことをする新しい方法に過ぎません。また、システムへの影響を考慮していないため、必ずしも既存の方法よりも優れているわけではありません。

では、この大騒ぎはどこから来るのでしょうか?そこには興味深い社会学的な力学が関わっていると思います。クールな若者はみんなブロックチェーンについて話していますが、参加しないのはクールではありません。そして、多数の思想的リーダーが何かを始めると、取り残されることを恐れて他の人々もそれに倣うだろう。たとえ目立たなくても、優秀な人々と一緒にいることはできます。参加しなければ、あなたは愚か者となり、取り残されてしまいます。したがって、参加して流れに身を任せるのが主流です。

ブロックチェーンには果たすべき役割があると信じています。しかし、それは人々が言うほど革命的なものではないだろう。中央決済機関は独自の特徴を持ち、規制当局の支援も受けているため、置き換えられることはないだろうと確信しています。