2023年第3四半期ビットコインマイニングレポート：ハッシュ価格、ASIC価格、米国電気料金

第 3 四半期が終わり、私たちはまた四半期ごとのビットコイン マイニング レポートをお届けします。このレポートでは、過去 3 か月間に発生した注目すべき変化と傾向をすべて記録しています。

当社の最新レポートでは、ハッシュ価格、共通ネットワークデータ（ハッシュレート/難易度/取引手数料）、刻印、ASIC 市場、エネルギー市場、ビットコインマイニング会社の株などを取り上げています。

米ドルのハッシュ価格変動率が史上最低を記録

ありがたいことに、ドル建てハッシュ価格は第3四半期も上昇を続け、ビットコインは3万ドルをわずかに超える年間最高値に達しました。 2023年第3四半期のビットコインの平均価格は28,100ドル（2023年の最初の3四半期は26,350ドル）であり、これはビットコインのマイニング難易度が上昇した場合に米ドル建てのハッシュ価格が急落するのを防ぐのに十分である。

それでも、ハッシュレートは第 3 四半期の前半には 1 日あたり 70 ドルを超えていましたが、8 月には 1 日あたり 70 ドルを下回り、それ以来ずっと史上最低に向かって推移しています (実際、この記事の執筆時点では 1 日あたり 60 ドルをわずかに下回っており、史上最低の 1 日あたり 55 ドルに近づいています)。 9月の平均USDハッシュレートは61.71ドル/PH/日であったが、ビットコインの価格が16,000ドルから17,000ドルの間で変動した2022年12月と11月の平均価格はそれぞれ61.94ドル/PH/日と61.90ドル/PH/日であった。

ハッシュ価格（米ドル）（スポットおよび7日間移動平均）

とはいえ、全体的には、2023 年は（少なくともこれまでのところ）ハッシュ価格にとって、そうでない場合よりも好ましい年となっています。 2017 年以降の月次および年次収益を比較すると、今年は他のどの年よりも変動が小さいことがわかります。 2023年の最初の3四半期におけるビットコインの63%の回復は、同じ期間のビットコインの7日間平均ハッシュレートの59%の増加を相殺するのに十分でした（ビットコインの価格の回復に加えて、このプロセス中の取引手数料によってハッシュ価格もわずかに上昇しました）。

以下で検討する期間では、2018 年はハッシュ価格にとって断然最悪の年であり、昨年の弱気相場がそれに続きました。最も良かった年は、2017年と2020年の前例のない強気相場でした。これは一部の読者を驚かせるかもしれませんが、その年はビットコインの3回目の半減期で、ブロック報酬が1ブロックあたり12.5 BTCから6.25 BTCに削減されたのと同じ年でした。

2023 年を除く各年について、年初来の変化が年率換算で表示されます。|出典: ハッシュレートインデックス

取引手数料は依然として比較的高いが、下がり始めている

2023年第3四半期では、取引手数料は全ブロック報酬の2.7％を占め、第2四半期の8.17％より大幅に低下しましたが、第1四半期の2.3％よりは高くなっています。

第2四半期の取引手数料収入は減少したにもかかわらず、マイナーは昨年の数字と比較して第3四半期でも依然として収益を上げている。 2022年第3四半期では、取引手数料はブロック報酬全体のわずか1.7％を占め、2022年の平均レベルはさらに低い1.64％でした。 2023年現在、取引手数料はブロック報酬の4.38%を占めています。

2023年第2四半期のレポートで説明したように、2023年の取引手数料の増加は、ビットコイン上で非代替トークン（NFT）を作成するための新しい標準である刻印/序数からのブロックスペース市場ダイナミクスのパラダイムシフトに起因しています。

下のグラフが示すように、これらの取引手数料の大部分は 5 月の一時的な急増時に発生しました。実際、5月だけでマイナーは1,390.89 BTC（38,156,799ドル）を獲得しており、これはこれまでの手数料の66％に相当します（2023年第3四半期終了時点）。この収益は、ビットコインのOP_CODE機能のサブセットで、刻印のテキストシリーズを作成するBRC-20トークンを求めてコレクターや刻印者が競争し、需要が急増したことから生まれています。

Inscriptionの1日あたりのビットコインマイニング取引手数料と合計手数料

登録日次取引手数料および全期間手数料、出典: dataalways Dune ダッシュボード

下のグラフは、碑文の数が大幅に減少していることを裏付けています。 10月に入ってから現在までに、Inscriptionの取引手数料と取引量の割合は第1四半期以来最低水準となっている。平均すると、2023年第3四半期には、登録が1日当たりの取引量の45%、1日当たりの全取引手数料の14%を占めました。第 2 四半期の平均はそれぞれ 32% と 16% で、第 1 四半期の平均はそれぞれ 3% と 8% でした。

毎日のビットコイン取引シェアと取引手数料

出典: ハッシュレートインデックス、dataalways Duneダッシュボード、Coinmetrics

ASIC価格が過去最低を記録

ビットコインマイニングASICは2023年も引き続き減少し、マイニング利益の減少が続いたため、第3四半期にはすべてのモデルが過去最低を記録しました。

下のグラフに示すように、私たちが分類する第 1 世代 ASIC マイナー (効率が 28 ～ 31 J/TH のもの) は、過去 1 年間で徐々に他のマイナーから分離してきました。 4月に入って保険料が徐々に値上がりし始め、その後もその差は拡大し続けている。 2023年初頭、ハッシュ価格の上昇に伴い、すべてのティアのマイニングマシンの価格は一時的に上昇し、第2四半期には、登録による取引手数料収入に支えられて、再び一時的に価格が上昇しました。

効率層ごとのビットコインマイニングASICの価格

出典: ルクソールASICトレーディングデスク

2023 年までのさまざまな ASIC 効率層の掲載価格の推移を見ると、第 1 四半期が際立っています。第 1 四半期は、ハッシュ価格の回復により、すべてのマイニング層 (次世代マイナーを除く) の価値が増加しました。逆に、ハッシュ価格の回復により効率の低いマイナーの魅力が増したため、S19 XP などの次世代マイナーは第 1 四半期にやや売られ過ぎとなりました。

第2四半期と第3四半期では状況が異なり、特に旧式で効率の悪いモデルで過剰販売が加速しました。下のグラフは、マイナーが第 1 層 (28-31 J/TH) と第 2 層 (34-38 J/TH) の新世代 ASIC マイナーを区別し始めている点を強調しています。

出典: ルクソールASICトレーディングデスク

アントマイナーS21

Bitmainは9月の世界デジタルマイニングサミットで最新のASICモデル「Antminer S21」を発表した。このモデルは空冷式と水冷式のバージョンが用意される予定だ。この新しいモデルは、20 J/TH 未満の効率を達成した初のビットコイン マイニング ASIC です。

Antminer S21 と他の人気マイニングマシンの比較 |出典: ハッシュレートインデックス

Bitmain は S21 モデルのマイナーの出荷を 12 月にも開始する可能性がありますが、1 月の出荷の方が妥当です。同社は今後18か月間、空冷式と水冷式モデルを50/50の割合で、少なくとも毎月5万台のマイナーを製造する予定だが、十分な需要があれば毎月最大10万台のマイナーを製造できると、ビットメインの代表者がハッシュレート・インデックスに語った。

世界デジタルマイニングサミットで、Bitmain は S21 の大量予約注文に対して魅力的なプロモーション価格を発表しました。先行予約の第1フェーズでは、最低1.2 EH/sの購入が必要（空冷モデルの場合は6,000ユニット、水冷モデルの場合は3,380ユニット）で、Bitmainは1THあたり14ドルで販売しています。空冷モデルの価格は1台あたり2,800ドル、水冷モデルの価格は1台あたり4,690ドルです。第 2 フェーズの発注コストは 19.6 ドル/TH (空冷モデル 1 台あたり 3,920 ドル、水冷モデル 1 台あたり 6,566 ドル) で、どちらも最小発注数量は 1.2 EH/s です。

なお、これは Antminer S21 発売時のプロモーション価格であり、その後の注文の価格はプロモーション価格よりも高くなります。さらに、二次販売業者による価格設定はプロモーション価格に近づいており、多くのベンダーが 14 ～ 15 ドル / TH の範囲でモデルを販売しています。

米国の電気料金は安定を維持

昨年の今頃、米国で活動する多くのマイナーは、ハッシュ価格の低下と電気料金の大幅な高騰という厳しい市場状況に苦しんでいた。 2022年第3四半期、米国の産業用電力の平均価格は1メガワット時あたり94ドルという前例のない高値に達し、この分野の最大手企業（Compute NorthとCore Scientific）の一部が破産に追い込まれました。

2023年7月の1MWhあたりの平均産業用電力価格

出典: EIA

2023年10月現在、電気料金は正常化しています。上のグラフに示されているように、テキサス、南東部、ニューヨーク、オハイオ、ペンシルベニアなどのマイニングハブの価格は、いくつかの例外はあるものの、管理可能なレベルに戻っています（たとえば、マイニングで人気のある州であるジョージア州では、2023年7月の電気料金が上昇しました）。

2023年第3四半期の産業用電力の平均価格は1メガワット時あたり86ドルで、前年同期比8.5％低下した。米国の電気料金は通常、夏に需要が最も高くなり、エアコンやその他の冷却装置が必要になるため、第3四半期にピークを迎える。

ビットコインのハッシュレートは新たな季節パターンを示し続けている

ビットコイン採掘業界を追ってきた人なら誰でも、過去3年間にわたって繰り返されてきた注目すべきパターンに気づいているだろう。 10月から5月にかけて、ビットコインのハッシュレートはほぼ制御不能なほど増加する傾向がありますが、この成長は夏になると鈍化したり、逆に低下したりする傾向があります。このパターンは特に今年の第 3 四半期に見られました。こうした季節的なパターンは、米国の鉱山会社が夏季に生産量を大幅に削減したことに起因する可能性が高い。

ビットコインハッシュレート（7D）：2023年の月間成長

出典: ハッシュレートインデックス

今年の最初の5か月間で、ビットコインの7日間平均ハッシュレートは56%増加しました。その後、6月、7月、8月の夏の3か月間に、ビットコインのハッシュレートは1.3%低下しました。 9月には突然12％急騰し、今月はこれまでに6％上昇した後、10月中旬についに過去最高値を記録した。

この季節的なパターンは、米国の鉱山会社が特にテキサス州で夏季に生産量を減らすことが原因であるとほぼ確信しています。

西テキサス：2023年第3四半期の電子機器価格の分布

出典: ERCOT

下のグラフは、2023年第3四半期の西テキサスの電気料金の分布を示しています。ご覧のとおり、S19j Proの1MWhあたりの平均収益である92ドルを上回る料金の時間帯が比較的多くあります。通常、テキサスを拠点とする鉱山会社は、この期間中は採掘活動を減らします。このデータに基づくと、S19j Pro マイナーの艦隊を運用している西テキサスのマイナーは、理論上は 80% の時間をオンラインにし、電気料金が S19j Pro マイナーのメガワット時あたりの平均収益を超えると、マイニング時間を 20% 短縮することになります。マイナーのオンライン時間中の平均電気料金は 1MWh あたり 33 ドルでした。

米国とカナダのホスティング料金は比較的安定している

2023年第2四半期から2023年第3四半期にかけて、米国とカナダのホスティング料金に大きな変化はありませんでした。

Luxor Business Data と Hashbranch からデータを抽出した当社のインデックスによると、米国の全国平均 (すべてのホスティング サイズ) は、2023 年第 3 四半期には 0.0790 ドル/kWh でしたが、2023 年第 2 四半期には 0.0787 ドル/kWh になりました。カナダの平均価格は、2023年第3四半期には0.0725ドル/kWhとなり、2023年第2四半期には0.0722ドル/kWhとなった（すべての価格は米ドル）。

米国の州別平均ホスティング費用（2023年第3四半期と第2四半期）

米国におけるビットコインマイニングホスティング料金、出典：Hashrate Index、Hashbranch

カナダの州別平均ホスティング費用（2023年第3四半期対第2四半期）

カナダのビットコインマイニングホスティング料金、出典：Hashrate Index、Hashbranch

米国では、大規模クラスター（200 個を超える ASIC）をホスティングする場合と小規模クラスター（1 ～ 99 個の ASIC）をホスティングする場合の平均割引率は、2023 年第 3 四半期には 8% であったのに対し、2023 年第 2 四半期には 7.5% でした。中規模ホスティング契約（100〜200 ASIC）と比較した大規模ホスティング契約の割引は、2023年第3四半期には6.6%でしたが、2023年第2四半期には5.3%でした。

ビットコイン採掘株は第3四半期に上昇したが、その後下落した。

ビットコイン採掘株は2023年第3四半期に好調なスタートを切った。ビットコインが3万ドルまで急騰した7月には急騰したが、四半期の残りは急落し、第3四半期の最初の月のすべての利益が消えた。

ビットコインマイニング株とビットコインの年初来収益

出典: TradingView

この価格変動は、ビットコイン採掘株が一般的にビットコインの価格に比べて高いベータ値で取引され続けていることを思い出させるものである。市場では、ビットコインマイニング株の評価は、艦隊の効率性、電気料金/電力取引戦略、運用実行などのファンダメンタルズではなく、ビットコイン自体の価格変動に基づいて行われることが多いです。取引量が増加すると、ビットコインマイニングの株価はより高く、より速く上昇し、逆もまた同様です。

この価格変動は、ビットコイン採掘株が依然としてビットコインの価格に対して高いベータ値で取引されていることが多いことを思い出させてくれる。市場では、マイニングマシンの効率、電気料金/電力取引戦略、運用実行などの基本的な要因ではなく、ビットコインの価格変動に基づいてビットコインマイニング株が評価されることが多いです。数字が上がると、ビットコイン採掘株の価格はより高く、より速く上昇し、逆もまた同様です。