ビットコインは今年100%上昇しました。スポットETFの投機に加えて、これらの要因もあります

• ビットコインは今週34,000ドルを超え、2022年の厳しい下落の後、今年はこれまでに106％上昇しています。

• おそらく、最近の上昇はスポット ETF の承認の可能性をめぐる興奮によるものだと思われますが、他の要因も影響しているのでしょうか?

• 供給量の制限、市場参加者による投資不足、そして問題のある従来型市場や地政学的混乱からの安全な避難場所としてのビットコインの新たな活力は、すべて考慮する価値のある触媒です。

（2023年のビットコイン価格、出典：CoinDesk）

ビットコイン（BTC）は、完全に誤りであることが判明した2つのスポットETFに関する話を受けて、先週、力強い上昇を見せました。フェイクニュースが報じられた後も、価格はほとんど下落せず、おそらく急騰を引き起こしたのはETFへの期待ではなかったことを示唆している。

要約すると、10日前、ブラックロックのスポットETF申請が米国証券取引委員会（SEC）によって承認されたとメディアがツイートした後、数週間にわたって27,000ドルから28,000ドル程度の狭い範囲で推移していたビットコインは、30,000ドル以上に上昇しました。数分以内に、このツイートは間違いであることが明らかになり、ビットコインはすぐに利益の一部（すべてではない）を取り戻した。

今週初め、一部の観測者は、ブラックロック・インスタント・ビットコインETF（IBTC）のティッカーシンボルが取引所決済機関DTCCのウェブサイトに表示されていることに気づいた。市場参加者はこのニュースを、米証券取引委員会がこのファンドの承認に近づいていることを示すシグナルだと受け止めた。この強気シグナルは弱気派やトレーダーの不意を突いたため、月曜日の夕方には価格が35,000ドルまで急騰した。

しかし、火曜日の夕方までに、IBTCのティッカーが数か月間DTCCのウェブサイトに掲載されていたことが明らかになり、スポットビットコインETFが立ち上げられるかどうかにはほとんど影響がなかった。

しかし、ビットコインの価格は月曜日の高値に非常に近いままで、現在は34,400ドルであり、過去10日間で約30％、2023年には100％以上上昇しています。

ETF でなければ、何でしょうか?

一部のアナリストは、巨額の政府支出とそれに伴う債務水準の上昇、株式市場と債券市場の不安定化、暗号通貨の供給量のますます限られる状況を指摘し、ビットコインが安全資産として人気を博していると主張している。

「法定通貨の価値が下落し、世界的に緊張と戦争が高まっている今、ビットコインは世界最大の資産運用会社によって『頼りになる良質な資産』として宣伝されている」とカプリオール・インベストメンツの創業者チャールズ・エドワーズ氏は語った。 「これ以上望むものは何もない。」

「2022年には、多くの人がデジタル資産が株式や債券と相関関係にあると信じ込まされ、多くの人が『新しい』古い常態に頭を悩ませている」とアルカの最高投資責任者ジェフ・ドーマン氏は指摘した。 「債務スパイラルは銀行や政府への信頼の喪失と、記録的な供給量での無リスク金利の再評価につながった。これは債券や株式の評価モデルにとっては悪いが、他の形態の富や通貨創造にとっては良いことだ」と同氏は付け加えた。

ヘッジファンド界の巨人ポール・チューダー・ジョーンズ氏は、地政学的リスクと「持続不可能な」米国の債務水準により株式保有が困難になる一方で、金とビットコインは魅力的な投資選択肢であると称賛した。

K33 ResearchとCoinSharesはそれぞれ、60%の株式と40%の債券の伝統的なポートフォリオが最悪の時期を迎えているため、BTCのような相関のない資産が分散化の有力な候補になる可能性があると考えています。

米国と中国の銀行の苦境

3月、シリコンバレー銀行やシグネチャー銀行などの銀行が破綻した米国の地域銀行危機の最中に、ビットコインは2万ドルから約2万8000ドルに急騰した。

スイスに拠点を置く投資運用会社21シェアーズは先週のレポートで、中国のシャドーバンキングシステムの最近の危機も同様にビットコインを助けた可能性があると述べた。 （ゴールデンファイナンス注：シャドーバンキングとは、銀行融資が証券化され、資本市場で取引されるプロセスを指します。不動産業界の伝統的に銀行システムが担ってきた資金調達機能は、銀行の証券化活動に属する投資に徐々に置き換えられています。）

報道によると、中国人民銀行（PBOC）は今月初め、中国の不動産大手である恒大集団と融創集団の破綻を受けて、銀行システムの流動性を維持するため、過去3年間で最大となる1000億ドル相当以上の資金を注入した。

報告書は、中国人民銀行が2020年1月に金融機関の準備金必要率を引き下げる介入を行った際、中国経済に1150億ドルの資本を追加することになり、ビットコインは13％上昇し、アクティブなビットコインアドレスは48％増加したと指摘した。

長期債利回りが5％近くまで急上昇するなか、一部の銀行は多額の未実現債券損失を抱えており、米国の銀行システムの健全性に対する懸念が高まっている。

実際、バンク・オブ・アメリカ（BAC）は先週、第3四半期の満期保有（HTM）ポートフォリオで1,310億ドルの損失を報告した。株式市場の投資家はこれに注目し、BAC株は過去5営業日で約8％下落し、年初来では24％下落した。

「銀行危機は、多くの場合、人々が質の高い代替手段としてビットコインに目を向けるよう促し、変化するマクロ経済の影響や地政学的情勢の変化に対するヘッジとして暗号通貨の使用を拡大する」と21Sharesのアナリストは書いている。

スポットBTC ETFが依然として主な触媒となる可能性がある

ギャラクシー・デジタルの全社調査責任者アレックス・ソーン氏は、スポットBTC ETFの可能性は低いものの、多くの市場参加者はBTC価格の上昇の可能性に依然として興味を抱いていると述べた。

「多くの人が準備ができていない」とソーン氏は火曜日、ワシントンDCで行われた暗号通貨カンファレンスでのインタビューで語った。

ソーン氏は今週初め、今週の急騰によりオプション取引業者が予想外の事態に見舞われ、価格変動が爆発的に拡大したと指摘した。

同氏は、歴史的に流動性が低い市場と長期投資家が保有する記録的な量のビットコインが供給ショックの舞台を整えていると付け加えた。

長期投資家が保有するビットコインの量は過去最高を記録した（Galaxy Digital、Glassnodeのデータを使用）

Glassnode のデータによると、ビットコインの供給量の約 70% は 1 年間変化しておらず、流通トークンの 30% は 5 年間所有者が変わっていません。

「投資家がデジタル資産にどれほど投資を怠っていたか、そして大きな価格変動を引き起こすのにどれほど少ない新規資金しか必要ないかを我々は皆過小評価していた」とアルカのドーマン氏は語った。