LSD トラックが次の強気相場で必ず爆発すると言われているのはなぜですか?そして最大のチャンスは、DeFiの債券市場を開放することだ

2、3か月前には非常に人気があったLSDトラックは、現在ではほとんど話題になりません。業界の注目はBRC-20に移っていますが、LSDトラックが死んだとは決して言えません。これは、次の強気相場で確実に爆発する軌道がまだ比較的明確です (爆発することが非常に明確な別の軌道は ZK です)。

この業界に賭ける人々にとって、必要性の点でこれら 2 つの道の間には根本的な違いがあります。

ZK トラックの明確な技術的パスはまだありません。将来、ZK がブロックチェーン上でどのようなパラダイムで適用されるかはわかりません。さまざまな解決策が絶えず提案され、繰り返されています。時間だけが答えを教えてくれるでしょう。

しかし、LSD トラックは異なります。より小規模ではありますが、少なくともさまざまな成熟した POS パブリック チェーンの市場生態とロジックを参照することができます。より大きな規模で言えば、これは非常に成熟した伝統的な債券市場を直接指すことになります。

以下の意見のほとんどは、1 か月前に WEB3 Scenario Lab が主催した「LSD、兆レベルの流動性貯蔵庫か?」と題したウェビナーに基づいています。 ——LSDの生態、軌跡、機会について詳細に解説。リスニング体験として理解できます。

1. LSDトラックは爆発する運命にある

私があえてこのように明確に断言する理由は、最も基本的な判断として、既知のPOSパブリックチェーンの担保率は一般的に50％から80％の間であるのに対し、現在のイーサリアムの担保率は14.92％であるからです。

イーサリアムに対してどれほど悲観的であったとしても、イーサリアムの誓約率にはまだ改善の余地が大きく残っており、イーサリアムの価格は必然的に上昇するだろうと信じない理由はありません。

もちろん、現在のマクロサイクルでは、短期的には資本流入の増加は見込まれません。むしろ金利上昇とともに流出が続き、担保金利上昇による増加分を相殺し、さらに減少する余地も大きい…

2. LSDトラックで最も明らかな機会はステーキングプロトコルです

イーサリアムの年間ステーキング率は約5％で、長期保有者にとっては非常に魅力的です。

しかし、長期保有者にはさまざまなタイプが存在します。機関投資家、大口投資家、個人投資家、プロジェクト財務機関などは、それぞれ規模やキャッシュフローが異なる異なる生態学的ニッチに属しており、それによってステーキングの方法も異なります。

機関投資家やクジラは独自のノードを構築することを好みますが、これは面倒ではありますが、十分に安全です。

現時点で個人投資家にとって最良の選択はLidoです。 32ETH未満の方でも参加できるだけでなく、元々ロックされていたETHの流動性を解放するstETHもマッピングされます。 「賭けられているが、完全に賭けられているわけではない」とも言えます。

実際、両者の中間には長期保有者、つまりお金は持っているが自分のノードを構築するのが面倒な人たちがいます。 Ebunker はこの市場セグメントをターゲットにしており、大口顧客が拒否できない理由があります。それは、非管理型であることです。言い換えれば、顧客は引き続き ETH を 100% 制御でき、Ebunker はノード、運用と保守、ホスティング サービスのみを提供します。

3. 本当のチャンスはDeFiにある

現在、イーサリアム上の DeFi プロトコルは一般的に ETH をベースにしていますが、5% の利回りに惹かれて、ステーキングに参加する人が増えるでしょう。

そのため、今後様々なタイプのstETHが流通していくことは予想し難い。これらはイーサリアム DeFi エコシステムの主流資産となり、多くの再担保契約も生み出すでしょう。将来、カーブ戦争のような「stETH戦争」が起こると予測するのは難しくありません。

もちろん、上記のすべてはまだ非常に初歩的な金融ゲームです。これらは、1980 年代に郷土の起業家が本能に基づいて設立したビジネスとして理解できます。外の世界における成熟した金融ゲームが、間違いなく DeFi エコシステムの進化を加速させると信じなければなりません。

それで、どのような金融ゲームが出現するのでしょうか?これは非常に専門的で壮大なテーマですが（またしても自分で穴を掘ってしまったような気がします）、ETH は実際にイーサリアム エコシステムにおける米国債の役割を果たしているため、従来の債券市場の発展からいくつかの手がかりを探すことができます。

1. 多くの発行会社と引受会社が金持ちになる

stETH の再ステーキングに基づく、さまざまな種類の stETH とトークンの間で激しい競争が起こります。短期間で非常に高い収益を約束し、実際に資金を引き付ける Luna のようなトークンの新しい波が間違いなく来るでしょう。

超高収益はレバレッジまたはエアコインに基づいています。つまり、バブルは最終的に崩壊するのです。これは非常に単純な市場の真実だが、次の強気相場が到来したときに、再質権契約発行者の新たな波が一時的に出現することを妨げるものではない。

DeFi の世界における引受人の役割は、エアドロップや新規 IPO を専門とする KOL やメディアによって引き継がれています。

2. より複雑なセグメンテーションと組み合わせが実現する

実際、伝統的な債券市場には、学ぶべき魅力的な方法がすでに数多く存在しています。つまり、サイクル、額面、リスク、種類の異なる資産を万華鏡のように組み合わせて売却するということです。

このアプローチは最終的に金融危機につながりましたが、結局は流動性を解放したので、どれだけ人々がそれを嫌っても、その発展は止まりません。さらに、DeFiの世界はより透明性が高まっています。せいぜい次のルナになるでしょう。一般的に言えば、リスクは制御可能です（津波ではなく地滑りです）。

3. DeFi市場は構造的な変化を遂げる

さまざまな種類の stETH と stETH の再ステーキングに基づくトークンの成熟により、DeFi 市場全体で固定収入の受け入れが促進されます。

現段階では、DeFi は主に取引に基づいており、従来の金融市場でかなりのシェアを占める債券商品は、ごくわずかな割合を占めています。

実際、ボトルネックとなっているのはユーザーではありません。ユーザーはGMXの安定した収益に対する強い関心を十分に示していますが、プロジェクトの当事者はまだ変わっていません。

そのため、現在の資金調達チャネルは依然としてセキュリティトークンの販売が中心であり、債券市場は基本的に発展していません。 Solv Protocol は前回の強気相場以来債券市場に関与してきましたが、反応は大きくありませんでした。次のラウンドでは、プロジェクト関係者を対象としたこの種の債券発行および取引プラットフォームにとって大きなチャンスがあります。

さらに、ヘッジ手段を通じて比較的固定された収益を達成する商品など、より複雑な取引方法も登場するでしょう。これはまだ広く採用されていません。 stToken をヘッジできる一部のプロトコルのみが POS パブリック チェーン上で配布されます。より複雑なヘッジ商品は、次の強気相場のチャンスとなるだろう。