ビットコインは新たなシステムリスクである。市場参入者が増え、バブルが拡大している可能性がある。

最近のニュース報道では、ビットコインへの投資を初めて行う人はそれが何なのか全く分かっていないことが明らかになっています。

ビットコインは大規模な取引のための強力なツールです。

それを愛するサイファーパンクたちはお金のことは気にしません。彼らはビットコインを長期保有することを選択しているため、ビットコインの価格変動を恐れていません。

そして、これらの新参者は違います。彼らがビットコインに投資する唯一の理由は、お金を稼ぐためです。彼らは価格変動を非常に恐れています。

毎月何百万人という割合で、新しい素朴な一般人がこの職業に就いていることを考えれば、これらの一般人は、ストイックで下品で社交性が乏しく、戦闘に慣れた先祖よりも、動物的霊の影響を受けやすいことも理解すべきです。

彼らは売る傾向があるでしょう。

たとえば、システムへのショック、つまり、必要な執行措置の遅れによる取引は、暗号通貨エコシステム全体への信頼の喪失とそこからの暴走につながる可能性がありますが、これはビットコインではまだ起こっていません。

私のブログの最近の投稿では、分散型銀行としてのビットコインは、2,000億ドルの時価総額と新規投資家の資金に基づいて、常に資産の一部を現金化できるという、新たな「預金者」に対する不合理な期待も生み出しており、それが大きなミスマッチを生み出していると指摘しました。これは明らかに恐ろしい数字です。

こうした期待は危険であり、流動性危機の際には、人々は株価が急落した場合のようには行動せず、銀行の支払い能力が疑問視される場合にはビットコインを長期保有する可能性が高くなることを意味する。金融危機の際の銀行取り付け騒ぎを覚えていますか?

ビットコイン分散型銀行は、米ドルが慢性的に不足している部分準備金を運用しているため、ショックが発生するとビットコインの価格が下落するだけでなく、大きな流動性危機と極度のパニックを引き起こす可能性があります。

信用が暗号通貨市場に参入

私は記事の中でこう書きました:

「現在の環境では、混乱が発生する可能性のある領域がいくつかあります。まず、仲介業者やディーラーが、預金者や取引相手がビットコインから得ている資金に追いつくほど迅速に米ドルを蓄積できるとは到底考えられません。また、是正措置や執行措置により、リスクを嫌う銀行が主要なサービスプロバイダーへの信用や銀行サービスを撤回し、サービスプロバイダーがビットコインを米ドルに交換したり、マージンローンを提供したり、法定通貨の預金を保有することを拒否する可能性もあります。」

このビジネスに参入するために、人々はローンを組むだろうという気がします。貸付活動がどの程度行われているのかは分かりません。

幸運なことに、私は今日の午後にCoinDeskとConsensus: The Investment Conferenceが発表したレポートを読んでいました。

サークル・インターネット・ファイナンシャルのトレーディング責任者ダン・マトゥシェフスキー氏は、午前のパネルディスカッションでこれらの講演者に応えて、市場には「融資に対する非常に強い需要」があると述べた。

同氏は、この融資は空売り業者に利益をもたらすだけでなく、取引プラットフォームに市場拡大のための運転資金を提供するとも述べた。

同時に、B2C2のブーネン氏は、ビットコインは2008年のサブプライム住宅ローン危機を風刺するために作られたことに同意した。

同氏は「ビットコイン支持者は信用を本当に好んでいない」と述べ、「しかし良くも悪くも、信用は金融市場の正常な機能と流れにとって不可欠な要素であり続けている」と付け加えた。 '

彼は、機関投資家が資金を投入する前から、大手取引所がすでに初期の個人投資家にレバレッジを提供していることに気づいた。 ”

そのため、市場に直接融資している人もいますが、これらの信用枠が最終的に誰から提供されるのか、その額はいくらなのか、これらの信用枠の流動性はどの程度なのかはわかりません。

他の企業は別の方法でエコシステムに侵入してきました。たとえば、Coinbase はクレジットカードを受け入れますが、これは母親にとって基本的な証拠金取引であり、担保なしで年利 20% です。

非常に多くの人がこの方法でビットコインを購入することに興味を持っているようであり、プラットフォームには毎週何十万人もの新規ユーザーが追加されているため、システムリスクが存在することは間違いありません。

それから、Bitfinex と Tether がありますが、これについてはニューヨーク タイムズからの次の引用を除いて議論するつもりはありません。

「Bitfinexという名の批評家がMediumに非常に詳細なエッセイをいくつか書き、Bitfinexはテザーを何もないところから作り出し、それを使ってビットコインを購入し、価格をつり上げているようだと主張した。」

簡単に言えば、金融危機がどのようなものかを知るにはまだ若すぎる（またはカリフォルニアで働く開発者のように忙しすぎる）これらの新興業界大手は、これを理解するのに苦労しているが、（a）レバレッジを使用して購入者にコインを購入させることに成功している（場合によってはうまくいく）、または（b）機関にこの一方的で一方的な3000億ドルの狂気の取引を緩和するよう説得し、より多くの人々に同じことをするように説得しようとしている。

これは深刻な事態になる可能性がある

2017 年の大バブルに対しては、必ずしも相互に排他的ではない 2 つの反応があります。1 つは他人の不幸を喜ぶことへの期待であり、もう 1 つは極度の恐怖です。

これまでのところ、主流の金融界からの反応は前者であり、ウォール・ストリート・ジャーナルはこれを多かれ少なかれ長年続いているジョークとみなしている。

しかし、退職者たちは「より若く」「より裕福に」というスタンスを取ることで自分たちがいかに流行に敏感であるかを示そうとしているが、実際にはそうすることで、さらなる注意を払うべき深刻なバブルリスク（およびそれに伴う負の社会的外部性）を数多く生み出している。暗号通貨業界の名目価値は現在、ロングターム・キャピタル・マネジメントのピーク時の約3分の1となっている。

確かに、暗号通貨は10年前に発生したサブプライム住宅ローンバブルよりもはるかに小さく、現在のビットコインより2桁大きいです。しかし、ビットコインは12か月足らずで容赦なく桁違いに成長し、私のような批判者を何度も反駁してきました。このままだとロングターム・キャピタル・マネジメントの3倍の大きさになる。ロングターム・キャピタル・マネジメントは 1998 年に世界をほぼ破滅させました。

これは、注意しないと金融機関がすぐに深刻な問題に陥る可能性がある市場です（ニック・リーソンやクウェク・アドボリのようなビットコイン契約の取引のリスク、そして近々開始されるCMEや噂のナスダックを想像してみてください）。

暗号通貨市場では換金できない小切手が発行されます。これらのシステムのほとんどは、世界金融のバックボーンとして機能することはできません。路上で幻滅した投資家は、私のような気難しいブロックチェーン ソフトウェア起業家に変わりました。それは時間の問題です。ただ、新参者は誰も何をしているのか分かっておらず、それを知っている古参のほとんどは、自分たちの利益のために沈黙を守っているだけです。

つまり、災害が起こるのを待っているのです。幸いなことに、2008 年は古い歴史ではなく、ビットコインは典型的な熱狂バブルです。事実は非常に明白なので、鋭い目を持つ人なら別の解決策を持っているはずです。前回金融サービス業界を救済した社会と納税者を無視する理由はない。

拒否する

だから、銀行、影の銀行、そして他のシステム上重要な機関の皆さん、私は皆さんに懇願します。みんなの利益のために、つまり全人類の利益のために、このゴミとそれに関連するものすべてをバランスシートから取り除いてください。

一度だけ理解して、バブル金融資産に蓄積しないようにしましょう。これまでの成果には予測可能なパターンがあり、欧州中央銀行はそれをシミュレートして、非常に興味深い 52 ページの論文を作成しました。

そうすれば、規制当局が最終的にこのパーティーを当然の混乱の末に追い込んだとしても、船の残りの部分が一緒に沈むことはないだろう。