ビットコインスポットETFの10年間の長い行進における重要な転換点と歴史的瞬間

10年以上の長い道のりを経て、ビットコインスポットETFは2024年1月10日に米国SECによって実際に承認されました。

運命なのか単なる偶然なのかはわかりませんが、15年前の同じ日に、ビットコインの先駆者であるハル・フィニー氏がビットコインに関する最初のツイート「Running bitcoin」を投稿しました。

ウィンクルボス兄弟は2013年に早くも米国SECにビットコインスポットETFの申請を開始しましたが、その後の10年間の複数の暗号化サイクルでは、VanEck、BitWise、Grayscale、Ark Investなどの多くの従来の投資機関がビットコインスポットETFの申請に影響を与え続けました。米国SECも2021年10月にProShares Bitcoin Futures ETFを承認しましたが、米国SECは常にすべてのビットコインスポットETFの申請を拒否してきました。

ブラックロックやフィデリティなどの伝統的な金融大手がビットコインスポットETFの申請に加わったのは2023年6月になってからであり、歴史的なプロセスは大幅に加速しました。 2024年1月10日、ビットコインスポットETFは歴史的な躍進を遂げ、ついに米国SECの承認を受けました。

過去 10 年間で、ビットコインは伝統的な金融に抵抗するイデオロギーを掲げる存在から、伝統的な金融システムの一部となる存在へと変化しました。 2024年1月10日はビットコインにとって歴史的な瞬間となり、新たな章に入りました。

ビットコインスポットETF申請：10年にわたる長い道のり

ビットコインスポット ETF の申請は、10 年以上にわたって複数の暗号通貨サイクルにまたがる長い道のりでした。

2013年: ビットコインスポットETF開始

ウィンクルボス・ビットコイン信託基金: 10年前の2013年7月、ウィンクルボス双子兄弟は初めて米国のビットコイン現物ETF「ウィンクルボス・ビットコイン信託基金」の申請を提出しましたが、その後、米国SECに却下されました。

2017年に暗号通貨の強気相場を経験した後、ビットコイン先物は米国の主流の取引所に上場されました。ビットコインの価値が上昇し、米国の金融機関が暗号通貨の経験を積むにつれて、金融機関はビットコインETFをターゲットにし始めました。

Grayscale Bitcoin Trust GBTC: GBTC は 2013 年に早くも資金調達を開始し、2016 年に米国 SEC に ETF 申請書を提出し、2017 年の大半は米国証券取引委員会と対話していましたが、後に申請を取り下げることを選択しました。

ウィンクルボス兄弟は2017年3月にビットコイン現物ETFの申請を再度提出したが、同年7月に再びSECに却下された。 SECは、ビットコイン市場の規制の欠如により「詐欺的または操作的な行為や慣行の可能性に対する懸念」が生じているとして、この判決を却下した。

VanEck Bitcoin Trust: 2018年8月、資産運用会社VanEckとブロックチェーン技術会社SolidXが共同でVanEck Bitcoin Trust BitcoinスポットETFの申請を提出しましたが、2019年9月にSECによって却下されました。

Bitwise Bitcoin ETP Trust: 2019 年 1 月、Bitwise Asset Management は Bitcoin スポット ETF の申請を提出しました。しかし、SECの懸念により、2020年1月に申請は取り下げられた。

Kryptoin Bitcoin Trust：デラウェア州に拠点を置くKryptoinは、2019年10月に初めてビットコインスポットETFの申請を試み、NYSE Arcaに上場する予定でしたが、同年末に米国SECに拒否されました。

2021年：ビットコインスポットETFが徐々に機関投資家の認知度を高める

2021年の仮想通貨強気相場では、テスラなど多くの米国上場企業がビットコインを購入したり、ビットコインでの支払いを受け入れたりしたため、世界最大の金融市場である米国金融業界の人々から資産としてのビットコインの認知度が高まりました。ビットコインスポットETFへの申し込みが若干増加しています。

1つ目は、トロント証券取引所に上場されているPurpose Bitcoin ETFです。 Purpose Investmentsは、2021年2月に初のビットコインスポットETF商品であるPurpose Bitcoin ETFを発売した。

Valkyrie Bitcoin Fund : 資産運用会社 Valkyrie は、2021 年 1 月に最初のビットコイン ETF 申請を提出しました。2021 年末に米国 SEC によって拒否されました。しかし、2022 年初頭、Valkyrie のビットコインマイニング ETF は SEC の承認を取得しました。 Bitcoin Mining ETF には、Argo Blockchain、Bitfarms、Cleanspark、Hive Blockchain、Stronghold Digital Mining などの Bitcoin マイニング企業が含まれています。

WisdomTree Bitcoin Trust ：ニューヨークを拠点とする資産運用会社WisdomTreeは、2021年3月にSECにS-1申請書を提出し、株式コードBTCWでWisdomTree Bitcoin TrustをCboe BZX取引所に上場することを提案しました。 SECは2021年後半にウィズダムツリーの申請を却下した。ウィズダムツリーは2019年にスイスのSIX取引所でビットコインETFを立ち上げた。

Ark21Shares ETF ：2021年6月、ウォール街のスター投資家キャシー・ウッド氏が率いる投資会社Ark Investは、スイスのETFプロバイダー21Shares AGと協力して、CboeのBZX取引所で株コードARKBで取引される予定のArk21Shares ETFの申請を提出しました。しかし、その申請は2022年初頭に却下された。その後、Ark Investはすぐに再申請したが、2023年1月に再び却下された。Ark Investは2023年4月25日に再度申請書を提出した。

Bitwise Bitcoin ETP Trust ：Bitwiseは2021年10月に再度申請し、11月に米国SECに拒否されました。 SECの理由は、Cboe BZX取引所が「詐欺的および操作的な行為や慣行を防止するために他の手段が適切であると判断していない」というものである。

Invesco Galaxy Bitcoin ETF : Galaxy DigitalとInvescoは、2021年9月22日にInvesco Galaxy Bitcoin ETFと呼ばれるビットコインETFを共同で提出しましたが、2021年末に再び拒否されました。

クリプトイン・ビットコイン・トラスト：2021年4月、クリプトインは2度目のビットコインETFの立ち上げを試みましたが、米国SECによって承認が繰り返し延期され、2021年末に申請が却下されました。

Global X Bitcoin Trust ：Global X Digital Assetsは、2021年7月にSECにビットコインスポットETF Global X Bitcoin Trustの申請書を提出しました。このETFは、Cboe BZX取引所で取引される予定です。 SECは延長承認を繰り返し延期し、2022年3月に申請はSECに却下された。

グレイスケール・ビットコイン・トラスト GBTC : グレイスケールは2020年1月にSEC報告会社になりました。2021年11月29日、グレイスケールはGBTCをETFに変換する申請を提出しました。 2022年6月29日、米国SECは、グレイスケール・ビットコイン・トラストGBTCをETFに変換する申請を却下した。翌日、グレイスケールはコロンビア特別区巡回控訴裁判所に再審請求を提出した。両者は訴訟の綱引きを開始し、それは1年以上続いたが、2023年8月にグレイスケールが米国SECに対する訴訟に勝訴した。

2023年: ビットコインスポットETFの新たな波

まず、Ark 21Sharesが2023年4月に最新のアプリケーションを開始し、続いて2023年6月にブラックロックが参入し、8月にグレイスケールが米国SECの訴訟で勝利したことで、ビットコインスポットETFの転換点が訪れ、ビットコインスポットETFの新たな波が到来しました。

転換点：ブラックロックの参入、SEC訴訟におけるグレイスケールの勝利、バイナンスの敗北

ビットコイン現物ETF申請の歴史において、転機となったのは2023年後半の3つの画期的な出来事でした。

1. 資産運用大手のブラックロックはビットコインに対する姿勢を変えた。ブラックロックのCEOラリー・フィンク氏は、2023年に入ってからビットコインに対するこれまでの否定的な姿勢を変え、BTCは「あらゆる通貨を上回る」世界的な資産であることを認めた。 2023年6月、ブラックロックはビットコインスポットETFの申請争いに加わった。 6月15日、ブラックロックは米国SECにS-1登録届出書を提出し、ビットコインスポットETF「iShares Bitcoin Trust」の申請を正式に開始した。ブラックロックのスポットビットコインETF申請は注目に値する。なぜなら、ブラックロックは256回中255回承認されており、ETF承認のほぼ完璧な記録を持っているからだ。

グレイスケールとアーク21シェアーズに加え、ブラックロックがビットコインスポットETFを申請した後、ビットワイズヴァンエック、ウィズダムツリー、インベスコ＆ギャラクシー、フィデリティ、ヴァルキリー、グローバルX、ハッシュデックス、フランクリン、パンドが相次いで再申請、または新たに申請に参加し、ビットコインスポットETFブームの新たな波を巻き起こしている。

グレイスケールとアーク21シェアーズを除く、他の11のビットコインスポットETFは2023年6月以降に適用される。

2. グレイスケールは米国SECに対する訴訟で大きな勝利を収めました。米国SECがグレイスケール・ビットコイン・トラストをビットコインETFに転換することを繰り返し拒否したため、グレイスケールは米国SECを訴えることにした。 2023年8月29日、米国ワシントン巡回控訴裁判所はグレイスケールの請願を承認した。裁判所は、米国SECがビットコインの現物とデリバティブに対して二重基準を採用したと判断したが、そのような二重基準の必要性を説明できなかった。そのため、裁判所はSECに対し、グレイスケールのスポットETF申請を平等に扱うよう要求し、GBTCをスポットビットコインETFに変換する申請を米国SECが却下したことの再検討を要求した。

期限は2023年後半であるにもかかわらず、米国SECはスポットビットコインETFに関する決定を何度も延期することを選択しました。しかし、上記の 2 つの理由により、市場では一般的に、ビットコインスポット ETF が最終的に承認されると予想されています。

そのため、2023年後半には、暗号市場ではビットコイン現物ETFのニュースが繰り返し憶測されました。

典型的な例は、コインテレグラフのフェイクニュース事件です。

コインテレグラフフェイクニュース事件

2023年10月16日、コインテレグラフは「米国SECがブラックロックのiShareビットコインスポットETFを承認」というフェイクニュースと、いくつかのETFがDTCCに申請した後に銘柄コードを取得したというニュースを掲載し、ビットコインの価格が27,000ドルから35,000ドルに急騰した。

当時のニュースは誤りであったが、市場はそれを事前に信じていたことが判明した。

3.米国政府は暗号通貨業界最大の取引所であるBinanceを引き渡した。 2023年11月21日、バイナンスは米国司法省、財務省、CFTCなどの省庁と和解し、有罪を認めて40億ドル以上の罰金を支払いました。米国政府はBinanceのデータにアクセスし、監督者を派遣することができる。米国 SEC はこれらの部門の中に含まれていないが、これはある程度、米国政府によるビットコイン現物市場の部分的な規制を表している。米国SECがビットコイン現物ETFを繰り返し拒否している主な理由は、ビットコイン現物市場における規制の欠如と市場操作である。 Binanceが米国政府によって監督された後、米国SECの懸念は部分的に解消される可能性があります。同時に、米国SECがビットコインスポットETFを承認した場合、ウォール街がビットコインスポット市場での価格をコントロールできるようになる可能性もある。

SECがビットコインスポットETFの承認に時間がかかった理由

ビットコイン先物 ETF の立ち上げと比較すると、ビットコイン現物 ETF の承認プロセスは長期化していると言えます。

プロシェアーズの最初のビットコイン先物ETFが2021年10月に承認された後、翌年中に5つのビットコイン先物ETFが上場され、取引されることが許可されました。しかし、ビットコイン現物ETFの申請はすべて却下された。

SEC がこれまでにいくつかのビットコイン現物 ETF を拒否した理由としては、主に以下の点が挙げられます。

1. 現物暗号通貨は主に規制されていない取引プラットフォームで取引されており、規制が難しく、現物市場では市場操作の問題が長らく存在してきました。

これは、米国SECがビットコイン現物ETFを繰り返し拒否してきた主な理由でもあります。ビットコイン先物 ETF ではこの点に関して問題が少ないです。まず、ビットコイン先物 ETF が追跡する資産は、CME ビットコイン先物から得られます。 CME は CFTC によって規制されており、コンプライアンスが厳しくなっています。第二に、ビットコイン先物 ETF の原資産の流通市場はより成熟しています。 CME は米国、そして世界最大のデリバティブ取引所です。 Binance、OKX、Coinbase などの暗号通貨 CEX と比較して、CME はプレマーケット、ポストマーケット、バルク、マーケットメイク、クリアリング、決済を含む完全な取引システムを確立しています。 Bitwiseの論文によると、CMEのビットコイン先物市場はスポット市場を上回っており、世界のビットコイン市場における価格発見の主な情報源となっている。

ビットコイン現物市場に関しては、状況は大きく変化しました。 2023年11月、世界最大の取引所であるバイナンスとそのCEOは米国政府に対して有罪を認め、現在、政府はバイナンスのデータにアクセスし、バイナンスを規制することができる。

第二に、BTCスポットETFの投資資金には年金や退職基金などが含まれており、暗号市場のボラティリティが高く、投資家が大きな損失を被る可能性があります。

3. 最後に、規制法が異なります。ビットコイン先物 ETF は 1940 年投資会社法の対象であり、ファンド発行者のガバナンス構造、情報開示、流動性と評価、レバレッジなどに厳しい要件を課しています。しかし、これはETFの本来の設計や運用の仕組みに反するものであるため、ビットコイン先物ETFは証明書を提出することなく免除規定に従って上場・取引されることになります。ビットコイン現物 ETF は、1934 年証券取引法によって規制されています。同法第 6 条 (b)(1) に基づき、取引所は、ETF の基礎となる市場が詐欺を防止し、価格操作に抵抗して投資家の利益を保護する方法を詳述したフォーム 19b-4 を提出する必要があります。

ビットコインスポットETFの申請プロセスと運用メカニズム

SECのウェブサイトにあるビットコインスポットETF申請プロセスによれば、SECは連邦官報に19b-4文書（19b-4連邦官報）を公開した後、ビットコインスポットETFの審査を開始する。

米証券取引委員会（SEC）は、審査期間中いつでもビットコイン現物ETFの申請を承認または拒否することができ、また、申請の承認または拒否を延期するための期限を3つ設けることもできる。

これら 3 つの期限 (第 1、第 2、第 3 の期限) は、それぞれ 45 日、45 日、90 日の間隔で米国 SEC から公開される 3 つの回答です。

米国 SEC の最長の解決時間は、承認または拒否の最終決定 (最終期限) が下されるまでの最長 240 日です。

ビットコインスポットETFの詳しい運用メカニズムについては、ゴールデンファイナンスの前回の記事「ビットコインスポットETFの運用メカニズムガイドはこちら」を参照してください。

歴史は未来に輝く：ビットコインETF対金ETF

暗号通貨業界の人々はビットコインスポット ETF を非常に重視しています。主な理由の 1 つは、ビットコインスポット ETF の立ち上げにより、ビットコインが金 ETF のトレンドを繰り返すことを期待しているためです。

ビットコインは長い間「デジタルゴールド」と呼ばれてきました。確かに、ビットコイン ETF と金 ETF には多くの類似点があります。多くの投資家にとって、現物の金の保有は困難であり、暗号資産の保管も今日多くの投資家にとって課題となっています。さらに、発行者の容易さ、低コスト、アクセスしやすさにより、これまで参加していなかった新しい投資家が金やビットコイン市場に引き寄せられるでしょう。

最初の金 ETF は 2003 年にオーストラリアで開始されました。2004年には、金 ETF の Street Tracks Gold Trust (GLD) が米国の資本市場に参入し、ニューヨーク証券取引所に上場されました。その後、金は7年間の強気相場を経験しました。

過去 30 年間の金価格出典: goldprice.org

ビットコインスポット ETF の承認により、ビットコイン市場にどれだけの資金が流入するでしょうか?ギャラクシーのレポートでは、ETFの立ち上げ後1年目に140億ドルがビットコイン市場に流入し、2年目には270億ドル、3年目には390億ドルに増加すると予測している。