2018年8月の鉱業市場収益レポート

このレポートの要点:

通貨価格：ビットコインは8月に9.4％下落、イーサリアムは34.8％下落

ネットワーク全体の計算能力: ビットコインは17.8%増加、イーサリアムは3.3%減少

採掘機械価格：引き続き下落

採掘機械の回収期間分析

1. はじめに

このレポートでは、主要なビットコインおよびイーサリアムのマイニングマシンの回収期間の変化について説明します。回収期間が短いほど、現在の市場の収益効果は高まり、潜在的な大資本がマイニング市場に参入する可能性が高くなります。採掘による収入がコストをカバーできない状態が続くと、多数の採掘者が採掘機の停止を選択し、「採掘事故」につながります。

マイナーの回収期間に影響を与える主な要因は、コインの価格、ネットワーク全体の計算能力、マイニング マシンの価格の 3 つです。

2. 通貨価格: ビットコインは8月に9.4%下落し、イーサリアムは34.8%下落した。

8月（2018年8月1日～2018年8月31日）の世界のブロックチェーン資産の時価総額は全体的に下落傾向を示しました。 8月中旬には市場規模は2000億ドルを下回った。ビットコインに代表される主要通貨の下落が止まったことで、ビットコインは安定し、ゆっくりと上昇しました。終値は2284億ドルで、始値2778億ドルから494億ドル減少し、17.8%の減少となった。

今月、ビットコインとイーサリアムの価格はさまざまな程度まで下落しました。ビットコインは7,769.04ドルで始まり、最高7,769.04ドル、最低5,971.05ドルに達した。株価は全体で731.46ドル（9.4％）下落し、7,037.58ドルで取引を終えた。イーサリアムは433.87ドルで始まり、最高435.46ドル、最低254.65ドル、終値は283.00ドルで、全体で34.8%の下落となった。

一般的に言えば、コイン価格が下がると、マイニングマシンの回収期間が長くなります。

図1. 過去3か月間のビットコインの価格動向

出典: CoinMarketCap、TokenMania

図2. 過去3か月間のイーサリアムの価格動向

出典: CoinMarketCap、TokenMania

3. ネットワーク全体の計算能力: ビットコインは17.8%増加、イーサリアムは3.3%減少

理論的には、ネットワーク全体におけるマイナーによって制御される計算能力の割合によって、マイニングの成功率が決まります。割合が高ければ高いほど、マイナーが報酬を受け取る可能性が高くなります。同じ条件下では、ネットワーク全体の計算能力が増加すると、マイナーにとってのマイニングの難易度が相対的に増加します。

以下は、過去 3 か月間のビットコインとイーサリアムのネットワーク全体の計算能力の変化です。

図3. 過去3か月間のBTCネットワークコンピューティングパワーの変化

画像ソース: BitInfochats、TokenMania

8月、ビットコインネットワークの総計算能力は月初44.73Eから17.8%増加して52.68Eとなり、7月から2パーセントポイント減少した。期間中、最低コンピューティングパワーは40.86E、最高は57.54E、最大変動は40.8％で、7月から3ポイント減少しました。

図4. 過去3か月間のETHネットワークの計算能力の変化

画像ソース: BitInfochats、TokenMania

8月には、イーサリアムネットワーク全体の計算能力は増加から減少に転じ、月初287.12Tから277.54Tへと3.3%減少しました。期間中、最低コンピューティングパワーは277.54T、最高は295.9Tで、最大変動は6.6％で、前月より4ポイント減少しました。

全体的に、ビットコインとイーサリアムの計算能力の成長率は低下しており、イーサリアムの場合はさらにマイナスになっています。これは主に8月の市場の下落に関係しています。少数の弱いマイナーは、マイニングコストを支払う余裕がないため、市場から撤退した可能性があります。

図5. 過去1年間のBTCネットワークの計算能力の変化

画像ソース: BitInfochats、TokenMania

図6. 過去1年間のETHネットワークの計算能力の変化

画像ソース: BitInfochats、TokenMania

より長い時間枠で時間軸を見ると、ビットコインの計算能力の変動範囲は過去 3 か月間で大幅に拡大していますが、計算能力の全体的な傾向は依然として着実に成長していることがわかります。イーサリアムの計算能力は2018年3月以来280Th/s前後で変動しており、計算能力の成長は明らかに弱いです。

【注】1T=10^12ハッシュ/秒、1E=10^18ハッシュ/秒

4. マイニングマシン価格：引き続き下落

ビットメインの公式サイトによると、ビットメインのマイニングマシンのいくつかの価格が8月にさまざまな程度で下落したことが判明した。 S9iとS9jのマイニングマシンの価格は、それぞれ550元と750元値下げされ、ともに3,550元に値下がりしました。新型水冷式マイニングマシン「S9 Hydro」が発売された。単体価格は5,600元、フル装備価格は7,300元。

アルゴリズムが異なるため、Ethereum では現在 GPU マイニング マシンが使用されており、そのコア コンポーネントは 6 ～ 12 枚のグラフィック カードを搭載したカスタマイズされたマイニング マザーボードです。市場にはさまざまな性能のグラフィックカードが多数存在しますが、主流となっているのはAMDのRXシリーズとNVIDIAのGTXシリーズのグラフィックカードです。

図7. RX570グラフィックカードの最近の価格動向

出典: Tmall、TokenMania

図8. GTX1070Tiグラフィックカードの最近の価格動向

出典: Tmall、TokenMania

上の図からわかるように、グラフィック カードの価格はデジタル通貨の価格動向と高い相関関係にあります。価格は今年1月に高値を付けた後、下落を続けた。 8月のRX570グラフィックカードの価格は1,328元で、7月より190元下落し、13%下落した。 GTX1070Tiの価格は3,500元から4,000元の価格帯に留まっているが、今年2月のピークからは25％も下落している。

グラフィック カードはマイニング専用に設計されていないため、BTC ASIC マイニング マシンほど価格がマイナーの影響を受けることはありませんが、需要面ではマイナーの需要が重要な基準要素の 1 つです。

マイニングマシンの価格が下落した主な理由は、次の3つです。

市場の低迷

採掘機の反復

メーカーは株式公開を目指す

市況の低迷により、回収期間が長くなるため、需要側では鉱山労働者の機械購入意欲が低下している。新型マイニングマシン（Avalon A9シリーズなど）の発売への期待と、国内3大マイニングマシンメーカー（Bitmain、Canaan Creative、Ebang International）による上場に向けた市場獲得競争により、供給側ではマイニングマシンの価格が下落している。

5. 採掘機械の回収期間の分析

報告統計日（2018年9月7日）時点で、ビットコインの価格は44,138元、イーサリアムの価格は1,535元でした。ビットコインネットワーク全体の計算能力は50.41Ehash/sで、イーサリアムネットワーク全体の計算能力は274.84Thash/sでした。電気料金が一律0.45元であると仮定すると、

図9. BTCマイニングマシンの回収期間の比較

出典: TokenMania

図10. ETHマイニングマシンの投資回収期間の比較（全6チップマシン）

出典: TokenMania

【注意】上記の回収期間は理想的な環境下での静的な回収期間であり、マイニング手数料の報酬は除外されています。実際の回収期間はマイニングの展開条件によって異なります。

マイニングマシンの1日のマイニング収益がマイニングマシンの1日の電気代よりも低い場合、このときのコイン価格をシャットダウンコイン価格と呼びます。

全体的に見ると、ビットコインマイニングマシンの平均回収期間は462日で、通貨の平均シャットダウン価格は29,109元です。現在の価格は、平均閉鎖価格よりもまだ 34% 低くなっています。イーサリアムマイニングマシンの平均回収期間は1672日、平均シャットダウン価格は843です。現在の価格は、平均シャットダウン価格よりも45％低くなっています。

6. 結論

採掘による収入は通貨の形をとりますが、採掘者の費用支出は法定通貨の形をとります。両者の為替レートの対立により、鉱山会社は採掘利益を確保するために先物市場で空売り注文を出すことを選択している。この慣行は、伝統的な貴金属採掘業界でも極めて一般的です。強気相場では通貨価格の上昇が予想されるため、こうしたヘッジ行動は減少する傾向がありますが、市場が弱気相場に転じると、こうした行動は徐々に増加するでしょう。下図の主要取引所の取引量の割合から、BitMEX取引所（水色部分）の最近の取引量は、主要取引所の中で明らかに第1位であることがわかります。もちろん、先物市場にはマイナーに加えて、裁定取引業者や投資家も存在します。しかし、安定性の観点から、マイナーの需要を過小評価することはできません。

図11. 主要8取引所の取引量シェアの推移

出典: TokenMania

コインの価格が下がれば下がるほど、マイナーのショート注文が増えます。先物市場での大幅な割引はスポット市場の下落を引き起こします。マイナーたちは予期せぬ形でコイン価格に負のフィードバックメカニズムを作り出した。この状況は間違いなくETHにとってさらなる打撃となるでしょう。強気相場では、多数のプロジェクトが ETH の便利な資金調達特性に頼って大量の ETH を調達しました。日々の業務を維持するために、チームは法定通貨の支出を必要としています。鉱山会社と同様に、これらのプロジェクト関係者もコスト支出の一部を固定するために先物ヘッジを必要としています。弱気相場でのこのような行動により、ETH の需要が弱まり、コイン価格の下落が加速しました。

市場でより多くのマイニングマシンがシャットダウンされると、マイナーのコストも低下し、通貨価格を支える重要な要因の1つである市場のショート注文の数が減少します。コンピューティング能力の成長率が鈍化、あるいはマイナスに転じているという事実から判断すると、これらすべてはすでに兆候を見せ始めているのかもしれません。

鉱山事故は信者にとってのフィルターであり、通貨価格は最後の手段となる。

出典: TAMCリサーチインスティテュート