エヌビディアの69億ドルの買収と鉱業業界の「不安定な」需要

昨年以来、暗号通貨は弱気相場に入り、マイニング業界の利益率が圧迫され、マイニング界におけるGPUの需要が減少し、GPUメーカーの収益に影響を与えています。

Nvidiaの最新の財務報告によると、GPUが属する「データセンター事業」の2018年第4四半期の収益は6億7,900万ドルで、予想の8億3,900万ドルを下回った。これは、2018年初頭のNvidiaの予測「暗号通貨市場は不安定になる可能性があるため、当社は引き続きコア市場に注力します」も実現した。

すべての事業ラインの収益が減少している

「データセンター事業」におけるマイニングコミュニティに販売されたGPUからの収益の具体的な割合は公表されていないが、Nvidiaにとってデジタル通貨関連の収益はむしろ「神からの贈り物」のようなものなので、何がより「信頼できる」のだろうか？

3月11日、NvidiaはMellanox Technologies Ltd.を総額69億ドルで買収することに合意した。 Mellanox は、主に高速ネットワークに必要なチップやその他のハードウェアを製造し、ソフトウェアソリューションを提供するイスラエルのチップ企業です。この取引は両社の取締役会によって承認されており、2019年末までに完了する予定だ。69億ドルは、NvidiaのM&A史上最大の金額でもある。

メラノックスの大規模買収は、自社のデータセンターチップ製造事業の拡大に役立ち、データセンター（AI、高性能コンピューティングなどを含む）の全体的な効率を向上させると考えられています。この動きにより、デジタル通貨の価格が上流のチップメーカーに与える影響も軽減されるのでしょうか?

Nvidiaの困難な道

Nvidia の設立と成長は、Intel と AMD の応酬を伴っていました。 8年間に及ぶ長期の訴訟からその後の激しい戦いまで、「少し透明」なNvidiaは華麗な変革を成し遂げた。

この老舗チップ会社は、ビデオゲームの 3D 画像のレンダリングを高速化し、よりリアルな表示効果をもたらす専用チップを開発するという当初の目的をもって 1993 年に設立されました。

同社が設立された当時、業界最大手と2位の企業であったインテルとAMDは、1995年に終結した8年間の訴訟合戦の真っ最中だった。

同年、NVIDIA はゲームコンソール向けの初のマルチメディアアクセラレータを発売しました。 NV1 と呼ばれるこのグラフィックプロセッサには、グラフィック処理、サウンドカード、ゲームジョイスティックなどの機能が統合されています。発売後は当時最大手のゲームメーカーであったセガにも支持された。

その後、訴訟には勝訴したものの技術的敗訴を喫したAMDは、技術面でインテルと競争することを決意した。その結果、1997 年から 2005 年にかけて、半導体市場では AMD と Intel の間で直接的な技術的影響が急速に繰り返される現象が見られました。

同時に、スタートアップ企業であるNVIDIAは、何の争いもなく徐々に市場を獲得し始めていました。

1996 年、3 年間の調査を経て、NVIDIA はより細分化されたグラフィックプロセッサ市場に重点を移し始め、順調な 4 年間の航海をスタートしました。

1999年には売上高が1億5000万ドルを超え、NASDAQへの上場も果たしました。同年5月にはグラフィックプロセッサの販売台数が1,000万台を突破した。 8月には、GPUコンセプトが初めて独創的に提案され、GeForceと名付けられた最初のディスプレイコアであるGeForce 256が発売されました。

2000年、NVIDIAは最初の買収を完了し、1990年代半ばに最大のグラフィックプロセッサメーカーであった3Dfxを7,000万ドルの現金と同社の株式100万株で買収した。同社は「取るに足らない」地位に別れを告げ、正式に業界のリーダーとなった。

当時、グラフィックス処理と 3D テクノロジーの業界で競争できるのは ATI だけでした。

その後数年間、Nvidia は以前ほど成功しませんでした。

ゲーム機業界に参入するために、マイクロソフトは NVIDIA と協力し、Xbox グラフィックチップ、SoundStorm サウンドチップ、マザーボードソリューションの開発を依頼しました。マイクロソフトは Xbox グラフィックチップの注文を予定通りに完了できなかったため、Nvidia に反対し、Nvidia の競合企業である ATI と協力しました。同社の主力製品であるGeforceシリーズは、品質事故、過熱動作の問題、複数の自然発火・爆発事故に繰り返しさらされていました。創設者の黄仁訓氏はかつてゲーマーから「二大爆弾ヒーロー」と揶揄されたことがある。これらはすべてNvidiaの市場に影響を及ぼし、2013年のNvidiaの収益は減少しました。

数々の打撃を受け、Nvidia は Intel との特許クロスライセンス契約を締結せざるを得なくなった。

2004 年、NVIDIA は、3D レンダリングのみを行う GPU テクノロジーをどのようにして汎用化するかという長期的な問題について考え始めました。

転機は、2006 年に CUDA (Compute Unified Device Architecture) エコシステムを立ち上げたときでした。開発者はネイティブプログラミング言語 (C または C++) でコードを記述できるようになり、NVIDIA は開発者のソフトウェアを GPU ハードウェアに適合させ、ハードウェアが命令をより効率的に実行できるようにすることができます。画像やビデオの処理に依存するものはすべて、NVIDIA の GPU に適応でき、膨大な量のデータを提供できます。

NvidiaはGeForce 256で初めてGPUの概念を導入しました。

同年、AMDはGPUにおけるNvidiaの強力なライバルであるATIを買収し、IntelもNvidiaとの協力関係を終了し、特許の相互共有を停止した。それ以来、AMDとIntelは競争相手となり、Nvidiaは両大企業の間に挟まれている。

近年、人工知能（AI）、ビッグデータ、クラウドコンピューティング、モノのインターネットに代表される新興産業が急速に台頭しており、NVIDIAもついに独自の時代を迎えた。 CUDAアーキテクチャに基づくテスラの超並列コンピューティングチップはAI時代のために生まれ、同社に持続的な利益成長をもたらしました。同社は2015年から2018年にかけて、収益と営業利益がともに倍増した。同社の株価は同時期に10倍近く急騰した。

NVIDIA は創業から発展に至るまで、多くの浮き沈みを経験してきましたが、目覚ましい成果を上げてきました。

Nvidiaの事業収益

NVIDIA は設立以来、GPU、CPU、マザーボードチップセットなど、さまざまな種類のチップ製品を発売してきました。継続的な開発と反復を経て、現在は GPU と Tegra プロセッサの 2 つの主要なカテゴリがあります。 2 つの主要な製品カテゴリは 7 つのシリーズに分かれており、ゲーム、プロフェッショナルビジュアライゼーション、データセンター、自動車の 4 つの主要市場に対応しています。さらに、OEM と特許ライセンスも同社の収益の一部を占めています。

NVIDIA はもともとゲーム業界向けに設立され、ゲームは常に同社の主な収益源となっており、2015 年度第 4 四半期以降は 50% 以上を占め、年間成長率は 30% を超えています。

NVIDIA は 2006 年に CUDA プログラミングツールキットをリリースした後、優れた人工知能チップを使用してディープラーニングの基盤となるコンピューティングサポートを提供し、グラフィックスチップ企業から世界をリードする GPU コンピューティングテクノロジープロバイダーへと変革し始めました。

GPU の開発はデータセンター部門に収益をもたらします。最新の財務報告によると、データセンター事業はNvidiaの収益の3分の1を占めている。 2017年度、Nvidiaのデータセンター事業の売上高は2.45倍の8億3000万ドルに増加した。 2018年度の当事業の売上高は19億3,000万米ドル増加し、2017年度比で2.33倍の増加となりましたが、成長率は若干鈍化しました。

ディープラーニングの発展は GPU 時代の到来を意味し、暗号通貨の発展とマイニング需要の熱狂は GPU に対する市場需要をさらに押し上げました。

NVIDIAは2019年1月、今年1月31日に終了する2019年度第4四半期の財務ガイダンスを発表し、同四半期の収益が以前の予測の27億ドルから22億ドルに減少すると予測しました。

黄仁訓氏は、その理由は中国の経済状況が安定していることだと考えている。 Nvidia のゲーム事業の 40% は中国などの新興市場から生まれています。

2017年12月13日、ビットコインの価格は史上最高値の17,132.11ドルに達しました。しかし、翌年、ビットコイン市場は崩壊し、その価格は80%以上下落しました。 2018年11月21日、ビットコインの価格は4,100ドルを下回り、2017年以来の安値を記録した。11月のビットコインの急落により、中小規模の鉱山会社の中には在庫を清算するためにマイニングマシンを売却せざるを得なくなったところもあり、中にはスクラップ金属の価格で1ポンド単位で売却するところもあった。弱気相場の到来により、マイニング事業は大きな打撃を受けており、Nvidiaのデータセンター収益にも一定の影響が出ている。

Nvidia GPU マイナー

2018年初頭、Nvidiaは初めてマイニングによる収益を認め、同社の財務報告が予想を上回る結果となった。エヌビディアの執行副社長兼最高財務責任者のコレット・クレス氏は電話会議で、「仮想通貨市場における強い需要は当社の予想を上回った。収益シェアを数値化するのは難しいが、仮想通貨市場の収益シェアが前四半期よりも高いことは確かだ」と述べた。しかし、Nvidia はこの市場を期待していません。「仮想通貨市場は不安定になる可能性があるため、当社は引き続きコア市場に重点を置いています」とクレス氏は語った。

昨年、2018年度第1四半期には、Nvidiaのデジタル通貨マイニング事業の収益は2億8,900万ドルに達したが、第2四半期には1億ドルに落ち込んだ。エヌビディアは当時すでにデジタル通貨事業のリスクに気付いており、昨年8月に利益が低いため同事業への投資を終了すると発表した。

画期的な成果を達成するための巨額の投資

エヌビディアは11日、メラノックスの買収を確定した。最終買収価格は69億ドル。

1999 年に設立された Mellanox Technologies は、スーパーコンピューター向けに極めて高いスループットと極めて低いレイテンシのデータ相互接続ソリューションを提供しています。具体的な製品としては、スイッチ、ソフトウェア、ケーブル、チップ、クラウドコンピューティング、データストレージ、金融サービスなどがあります。 Nvidia は、Mellanox が InfiniBand 相互接続技術のパイオニアであり、同社の高速イーサネット製品とともに、世界最速のスーパーコンピューターの半数以上と多くの主要なハイパースケールデータセンターで使用されていることを紹介しました。 Mellanox と連携することで、NVIDIA はコンピューティングネットワークとストレージデータセンターの規模全体を最適化し、より高いパフォーマンス、より高い利用率、より低い運用コストを顧客に提供します。

「データセンターはこれまで以上に重要になっている」と黄氏はインタビューで語った。「この組み合わせにより、より迅速にイノベーションを起こすことができます。」

黄仁鈞氏は次のように述べた。「データセンターは世界で最も重要なコンピュータになりました。コンピュータはもはやサーバーに限定されません。将来、コンピュータはネットワークにまで拡張されます。私たちが望んでいるのは、今日のサーバーから将来的にはデータセンター全体にコンピュータを拡張することです。」

調査会社ベンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は、「NVIDIA はネットワークおよび接続事業を拡大し、顧客に独自のカスタマイズされたソリューションを提供したいと考えている。メラノックスの買収により、NVIDIA はネットワーク能力をさらに高めることができるだろう」と述べた。

黄仁訓氏は買収発表後、メディアに対し「当社は『新規事業』を自ら構築することを好むため、合併や買収はほとんど行わない」と語った。公開された情報によると、2011年に3億6,700万ドルで行われたIceraの買収は、それ以前の最大の買収だった。メラノックスを1株当たり125ドルという14％のプレミアムで買収したことは、ある程度、NVIDIAのデータセンター事業の発展に向けた決意を反映しているとも言える。

「これは業界全体のM&Aを活性化させる可能性がある。同社の規模を考えると、この取引はプラスになるだろうが、変革をもたらすとは考えていない」とRBCキャピタル・マーケッツのアナリスト、ミッチ・スティーブス氏はメモに記した。「この取引は半導体業界全体に大きな影響を及ぼすだろう。」

以前の報道ではインテルもメラノックス買収活動に参加したと伝えられていたが、黄仁勲氏は競合相手が誰なのかは知らないと述べた。

発表後、エヌビディアの株価は月曜日の時間外取引で7%上昇し、メラノックスの株価は8%近く上昇した。