マイニングマシンメーカーに将来はないのか？

A株とH株の両方で失敗した鉱山機械メーカーのカナン・クリエイティブは最近、米国証券取引委員会に秘密裏に目論見書を提出した。コンピューティング能力の面では、Bitmain、Canaan Creative、Ebang International がそれぞれ市場シェアで世界第 1 位、第 2 位、第 3 位にランクされています。

2018年、各社は上場の意向を表明し、相次いで香港証券取引所に目論見書を提出した。財務データだけから判断すると、3つの目論見書は申し分なく、収益の年間複合成長率は300%を超え、粗利益率は従来の製造業よりもはるかに高くなっています。幸運と富はリスクを通じて達成されます。マイニングマシン業界には不確実性が多く、仮想通貨の将来は未知数であり、規制政策もまだ明確ではありません。不確実性に直面した3つのメーカーが投資家に伝えた話は、AIチップ市場に参入しようとしているということだった。

しかし香港証券取引所はそれを買わなかった。香港証券取引所の李小佳CEOはかつて、マイニングマシンメーカーの上場を拒否する理由を公に説明したことがある。メーカーは事業Aで利益を上げていたが、突然事業Bをやりたいと言い出したため、上場した事業Aは持続不可能になったというのだ。

マイニングマシン業界がどこに向かうのかは不明ですが、一つ確かなのは、純粋なマイニングマシン事業には将来がないということです。

鉱山機械ビジネスの浮き沈み

仮想通貨の台頭とともにマイニングマシンも普及しました。デジタル通貨が実用化されていない今日、マイニングマシンは投資商品とみなされており、マイニングマシンの現在の市場価値は、マイニングマシンの将来のマイニング収益を割引したものとなっています。マイニングマシンの価格は、デジタル通貨の上昇と下降に応じて変動します。デジタル通貨が世界中で普及すると、マイニングマシンも普及しました。

2017年末、ビットコインは史上最高値の19,666ドルに達しました。 2015年から2017年は、鉱山機械メーカーにとって爆発的な成長を遂げた黄金の3年間でもありました。わずか3年で、Bitmainの収益は1億3,700万ドルから25億1,700万ドルに増加しました。カナンクリエイティブの収益は4,769.9万人民元から13.08万人民元に増加しました。エバン・インターナショナルの収益は9,214万人民元から9億7,800万人民元に増加し、3社の過去3年間の収益複合成長率は300％を超えた。

ビットコインマイニングマシンを例にとると、カナンクリエイティブは2017年に294,500台のマイニングマシンを納入し、納入量ベースで20.9%の市場シェアを獲得し、世界第2位となった。 Bitmainは市場シェア66.6%で世界第1位となった。エバン・インターナショナルは世界第3位にランクされました。

マイニング マシンが市場に登場してくる前は、マイナーは通常、グラフィック カード マイニング マシンを使用してマイニングを行っていました。高性能コンピュータ グラフィック カードは計算能力を大幅に向上させることができますが、グラフィック カードの供給は需要をはるかに下回っています。グラフィックカードメーカーのNvidiaはかつてマイナーのマイニング熱から恩恵を受けていたが、その結果、Nvidiaの古い顧客やゲーマーはハイエンドのグラフィックカードを購入できなくなっていた。

マイニングマシンの唯一の目的は採掘することです。マイニングマシンメーカーはマイニング専用のチップを設計しており、これによりマイニングマシンの計算能力は通常のグラフィックカードをはるかに上回ります。この分野では中国企業が絶対的な発言力を持っています。

市場が拡大するなか、マイニングマシンメーカーの粗利益率も上昇しています。カナンクリエイティブを例にとると、同社の売上総利益率は29.1%から46.2%に増加しました。目論見書には、世界的な電子機器取引市場である華強北で2万元以上で販売されているマイニングマシンの工場価格はわずか2,000元であることも記載されている。これにより、マイニングマシンの価格設定の余地と粗利益率はより想像力豊かになり、一時は世界で最もホットなビジネスとなり、マイニングマシンメーカーも機関投資家の追求の対象となりました。

しかし、マイニングマシンメーカーが直面している最大のリスクは、マイニングマシンの製造が持続可能なビジネスではないということだ。華強北のグラフィックカード小売業者は、マイナーがグラフィックカードの大半を購入していた当時、Nvidia はマイニングマシン市場を拡大せず、代わりにディーラーに通知を出し、ゲーマーへの供給を優先するよう要求していたことを明らかにした。 Nvidia が、古いゲーム顧客が引き続き同社に収益をもたらすと考えていることは明らかだが、脚光を浴びているマイナーはそうではないかもしれない。

鉱山機械メーカーによる集中的な目論見書の提出は、業界の成長がピークに達したことを示すシグナルとして外部から解釈された。彼らは収益と利益が高水準にあるときに株式を公開したいと考えており、現実はすぐにこの主張を証明しました。 2018年以降、ビットコインの価格が下落するにつれて、マイニングマシンの価格も下落しました。 2018年末から2019年初頭にかけて、マイニングマシン1台の小売利益は10元程度にまで低下し、マイニングマシン市場は冷え込み、一部のマイニングマシンディーラーは転職さえしました。マイニングマシンメーカーが提出した目論見書は進展がなく、これまで寛容だった香港証券取引所も拒否した。

2019年半ば、ビットコインの価格が回復したことから、マイニングマシンメーカーは上場プロセスを再開したが、米証券取引委員会がこれを承認するかどうかは不明だ。しかし、市場環境が温暖化するにつれ、Facebookなどの伝統的なインターネット大手もデジタル通貨分野に参入し始めています。

フォビ・グループの上級研究員である馬天元氏は、マイニングマシンメーカーにとって、デジタル通貨が主流社会に参入することはチャンスであると同時に課題でもあると語った。生産能力とチップはマイニングマシンメーカーの中核的な競争力であり、小規模な企業の参入を制限する可能性がありますが、伝統的なチップ業界の大手企業はこれらの障壁を突破し、他社を追い抜くことさえ可能です。大手企業が自ら市場に参入すると、マイニングマシンメーカーは大きなプレッシャーに直面することになるだろう。

マイニングマシンによるマイニングは、デジタル通貨を生成する唯一の方法ではありません。 「将来的にはインセンティブメカニズムがより多様化し、多くの行動マイニング手法が登場するでしょう。インセンティブメカニズムは本質的に、マイナーがネットワークとフルノードを維持することを奨励する手段です。」馬天元は言った。

AIチップへの変革の見通しは？

実際、Bitmain でさえ、マイニング マシンが持続可能な産業になり得るとは考えていません。純粋なマイニングマシン事業には将来性がない。彼らは通常、AI チップに賭けることを選択します。

ビットメインは沈黙の中で金儲けを信条としており、同社の幹部がメディアに顔を見せることはめったにない。しかし、同社はかつてAIチップの進捗状況を紹介する記者会見を開いたが、マイニングマシンについては言及せず、外部に対してAIチップに注目するよう要請した。

ビットメインは目論見書の中で、IPOで調達した資金の最初の2つの用途は「当社の暗号通貨マイニングASICチップとブロックチェーンアプリケーションの研究開発能力の向上と生産拡大」と「当社のAI ASICチップとAIアプリケーションの研究開発能力の向上と生産拡大」であると述べた。偶然にも、Canaan Creative の目論見書には、IPO で調達した資金の用途として上位 2 つが「人工知能アルゴリズムおよびアプリケーション用 ASIC チップの研究開発」と「ブロックチェーン アルゴリズムおよびアプリケーション用 ASIC チップ」であると記載されています。

AI チップも ASIC チップです。 AIの発展を決定する3つの要素は、アルゴリズム、計算能力、データです。アルゴリズムと計算能力はチップによって決まります。マイニングマシンメーカーの考えによれば、マイニングマシンチップは計算能力において通常のチップを上回っており、同社のマイニングマシンチップにおける研究開発経験はAIチップにまで拡張できるという。

しかし、AI実践者たちはこの話に異議を唱えている。

深センに本社を置くAI企業のチップ事業責任者は、マイニングには大量の論理演算の繰り返しが必要であり、マイニングマシンチップは単純な論理演算単位を大量に繰り返すだけでよく、設計も比較的シンプルであると考えている。 AI チップには、膨大な計算能力だけでなく、ディープラーニング アルゴリズムの急速かつ変化に富んだ進化に対応し、ニューラル ネットワークの「素晴らしいアイデア」に適応するための高度な柔軟性と効率的なデータ相互作用効率も必要です。マイニングチップと AI チップのアルゴリズムには大きなギャップがあります。

これは、香港証券取引所がマイニングマシンメーカーの株式公開を拒否した理由でもある。李小佳氏はかつて公の場でこう語った。「IPOの場合、香港証券取引所の核心原則は上場への適合性です。上場予定企業が投資家に紹介するビジネスモデルは上場にふさわしいでしょうか？例えば、過去にA事業で数十億ドルを稼いだのに、突然将来はB事業をやると言ったが、（B事業は）まだ成果を上げていない、あるいはB事業のビジネスモデルの方が優れている場合、上場に使用したA事業のビジネスモデルは持続可能ではないと思います。また、規制当局は以前は気にしていなかったが、後になって気にし始めたということもあります。それでもこの事業を続けて、これだけのお金を稼ぐことができるでしょうか？」

純粋なマイニングマシン事業には将来性がなく、AIチップの話は実務家や規制当局を納得させることに失敗しました。鉱山機械メーカーは米国証券市場に参入できるほど幸運かもしれないが、どの企業にとっても上場は終わりではない。