暗号通貨デリバティブ市場に関する調査（II） - デリバティブ取引所の概要

導入

ブロックチェーン業界では、デジタル資産に対する一般の認知度が高まるにつれ、デジタル通貨取引サービスを提供する企業が業界全体で大きな地位を占めるようになっています。既存のデジタル通貨交換業界は成熟して発展しており、競争は熾烈です。過去数年間の取引所の発展の道を振り返ると、デジタル通貨デリバティブの分野は取引所が力を発揮するための重要な道となっている。多くの取引所がさまざまな契約商品やさまざまなデリバティブゲームプレイを次々と立ち上げ、市場に新たな活力を吹き込んでいます。

この記事では、デジタル通貨デリバティブ市場における取引会社について考察します。

3. 暗号通貨デリバティブ市場の発展

デジタル通貨の誕生以来、取引所は現実世界と仮想世界で重要な役割を果たしてきました。しかし、取引市場の発展に伴い、スポット取引市場には天井が見えてきており、各社の競争環境は決まってきています。現在、デジタル資産は徐々に多くの投資機関や投資家に認知され、デジタル通貨デリバティブ取引はすべての取引所が勝利を決意する新たな戦場となっている。

3.1デリバティブ市場規模

現在のデジタル通貨市場規模は、1年間の変動を経て、ピーク時の8,000億ドルから現在の2,000億ドルまで変動しています。デジタル通貨市場の総価値は現在、比較的安定した段階にあります。デジタル通貨デリバティブの市場規模はどれくらいですか?

Tokeninsightのデータによると、今年第3四半期の取引所の現物取引データは4.7兆米ドルで、年初に比べて成長率が鈍化している。最近の通貨価格の下落を考慮すると、第4四半期の取引データは基本的に約4.5兆米ドルとなるでしょう。デリバティブ市場については、各取引所の先物取引量データによると、現状では現物取引量の約30％を占めるに過ぎません。オプション市場の取引量はさらに少ないため、デリバティブ市場の現在の四半期取引量の合計は約 1.4 兆米ドル、1 日平均取引量はわずか約 125 億米ドルと推定されます。伝統的な金融デリバティブ市場の規模は600兆ドルで、スポット市場（スポット市場は約12％を占めるに過ぎない）よりもはるかに大きい。それに比べて、ビットコインなどの通貨の成長期待を考慮せずに、デジタル通貨市場が順調に発展すれば、デリバティブ市場の将来にはまだ想像の余地が大いにある。さらに、デリバティブ市場全体は2018年に徐々に発展し始めました。skewの統計によると、 2018年の市場規模は急速に成長し、2017年の10倍になりました。 2019年には市場規模がさらに急速に拡大し、この市場が投資家の高まる投資ニーズを満たすことが期待できます。

3.2さまざまな取引所におけるデリバティブ取引の開始のタイムライン

各取引所がデリバティブを開始した時期を振り返ることで、デジタル通貨デリバティブの発展をより深く考察することができます。

まずは主な取引所を見てみましょう。

BitMEX (ビットコイン先物取引所): 2014 年に開始されました。最も早く設立されたビットコイン先物取引所として、取引量で世界第1位、市場の厚み、取引手数料の低さ、優れたセキュリティ対策を誇ります。

OKEx （OK）： 2014年;先物取引量で世界第2位の総合取引所

ビットフライヤー： 2014年;取引量で日本No.1の取引所

Bitfinex : 2016年1月;世界最大のビットコイン取引所の一つ

CBOE （シカゴオプション取引所）： 2017年12月10日、今年上場廃止

CME （シカゴ・マーカンタイル取引所）： 2017年12月18日；世界最大かつ最古の先物取引所として

MXC （抹茶）： 2018年6月；価値が100倍に上昇し、上場が早いことで知られています

デリビット： 2018年8月（永久契約）デジタル通貨先物に重点を置くオランダの取引所

BHEX : 2018年11月;新しい取引所

Bybit : 2018年12月1日: 永久契約に焦点を当て、急速な発展

Huobi DM ： 2018年12月10日、世界最大級の総合取引所の一つである契約市場が反撃した。

Binance : 2019年9月13日、世界最大級のデジタル通貨取引所の一つ

Bakkt （NYSEの姉妹取引所）： 2019年9月23日；米国の規制遵守、物理的に配送

取引所の数が多いため、上記のタイムラインでは市場の注目を集めている取引所をいくつか大まかにリストアップしました。

時間的側面から見ると、デリバティブ取引所の発展時間と通貨価格の変動には一定の相関関係があり、特に2014年と2018年に立ち上げられた取引所が多く、市場の状況と一定の遅れが生じています。デジタル通貨スポット市場の上昇傾向により、取引所はデリバティブを立ち上げ、スポット市場が急上昇しなくなったり下落したりしたときに投資家のデジタル通貨への投資需要を満たし、デリバティブのヘッジ特性と投機特性を十分に発揮できるようにしています。取引所の発展に関しては、過去2年間で、主要な取引所はスポット市場での競争の後、明らかにデリバティブ市場に重点を移しました。 2018年も新興取引所の登場が続き、2017年末には伝統的な金融機関も早くも市場に参入した。

4. 暗号通貨デリバティブ取引所の概要

4.1デリバティブ市場取引所の概要

既存のデジタル通貨デリバティブ取引所は、いくつかのカテゴリーに分けられます。1. 単一商品として先物とオプションに主に焦点を当てた取引所。 2. 両方の商品を提供する取引所3. 現物受渡し等を行う取引所上図からわかるように、多くの取引所で行われているデリバティブ取引は先物取引が中心で、オプション取引は非常に少なく、そのほとんどは小規模な外国取引所によるものである。先物業界には、初期に先物商品で有名だった大手取引所、過去 2 年間スポット市場で好成績を収めてきた総合取引所、そしてデリバティブ市場を突破口として活用したいと考えている新興取引所が存在します。これらの企業をここに挙げるだけでも、競争がいかに激しいかがわかります。しかし、企業の参入や業界間の競争により、質の高い取引所の出現が激化し、デリバティブ商品はより多様化し、業界のコンプライアンスと合法性は向上するでしょう。

4.2 、主要取引所におけるデリバティブ取引の規模

今年、ビットコインの価格が回復したため、デジタル通貨先物市場は非常に活況を呈している。今年上半期の先物市場と比較すると、BakktとBinanceの参入により、主流の取引所デリバティブ市場での競争が間違いなく激化しました。では、主流のデリバティブ取引所は今のところどれくらいの規模なのでしょうか?

この調査の部分では、主にBitMEX、OkEX、Huobi、Binanceなどの主流の取引所のビットコイン先物取引量を選択しました。ビットコイン先物取引は先物取引市場全体の60％以上を占めるため、この研究では主にSkewのビットコイン先物取引データを使用しました。

ビットコイン先物取引量チャート

Skewの先物データによると、 OKExは最大の先物取引所BitMEXを追い越し、最近ではBitMEXのビットコイン先物取引量を連日上回り、デリバティブ取引所の中でトップの座を獲得していることがわかります。 HuobiとBinanceがそれに続いた。これら4社の取引量は市場全体の75％以上を占め、OKExが平均27％、BitMEXが23％、Huobiが17％、Binanceが9％を占めた。 OKEx、BitMEX、Huobiがトップの座をめぐって激しく競争し、Binanceなどの多くの新規参入者がそれに迫る中、市場競争の様相は初期段階で形を整えつつある。 CoinMarketCapのスポット取引統計から、Binance、Huobi、OKのスポット取引データは基本的に類似しているが、Binanceが依然として他の2社よりも優れていることがわかります。そのため、Binanceは蓄積したスポットユーザーベースを通じてデリバティブ市場での領域をさらに拡大し、わずか数か月でこの分野のトップクラスに追いつきました。上記のチャートには、最近の期間に好調なパフォーマンスを示したBybitなどの新興取引所は含まれていません。

出典: CoinMarketCap

主要取引所の過去1か月間のBTC先物取引量

Skew のデータを使用すると、主流の取引所の先物取引データの簡単な分析を行うことができます。 12月18日現在、過去1か月間の各取引所の取引量動向は基本的に一貫しており、特にOKEx 、BitMEX、Huobiの取引量データは比較的安定しており、それぞれの市場シェアも比較的安定しています。取引量のトレンドの変化も通貨価格の変化と高い相関関係があり、最初は上昇し、その後下落します。 HuobiとBinanceの先物は後から開始されたにもかかわらず、その取引量はすぐにトップ取引所に追いつきました。しかし、Binanceの取引量データは他の取引所よりも変動が大きいため、市場シェアを維持できるかどうかはまだ不明です。 BybitとBinanceの急速な追い上げは、主に優れたユーザーエクスペリエンス、 Binanceブランドの影響力、スポット市場ユーザーの流れによるものです。

4.3デジタル取引所と従来型取引所の比較

上のグラフで従来の取引所CMEと新しい先物取引会社Bakktを比較すると、取引量に桁違いの差があります。取引量と未決済建玉は9月から12月にかけて下降傾向にあります。主要取引所と比較すると、CME取引所の先物契約商品は、証拠金比率が高く、レバレッジ比率が低く、取引閾値が高く、取引可能な商品が少なく、単一契約の量が多すぎるため不利であり、市場シェアに大きな差が生じています。その理由は、実は CME 取引所の位置づけに関係しています。大手取引所の主なサービス対象は個人投資家ですが、CME はプロの機関投資家にサービスを提供しています。通貨価格の変化により取引量も変化し、機関投資家の増加を示しています。

4.4 . Bakkt は業界に何をもたらすのでしょうか?

Bakkt の立ち上げは、今年、業界全体で最もホットな話題です。一方では、物理的な受け渡しを利用する取引所の規模が将来どの程度拡大し、それが通貨の価格にどのような影響を与えるのかを見極めたいと考えている。一方、Bakktはインターコンチネンタル取引所（ICE）によって立ち上げられ、商品先物取引委員会（CFTC）やニューヨーク州金融サービス局の認可も受けているため、「確立された」取引所と言っても過言ではないでしょう。ほとんどの実務家は、デジタル通貨の全面的な合法化を期待しており、業界の発展に自信を持っています。

2か月のテストを経て、Bakktの取引量は主要取引所の取引量には遠く及ばないものの、徐々に増加しており、多くの人々に活力を与えている。特に多くの機関投資家にとって、取引、清算、保管という3つの重要なステップを満たすBakktの完全なライセンスは、市場に参入する資本を引き付ける上で大きな意義を持っています。今後はファンドや機関投資家の資金が安心してデジタル通貨市場に参入できるようになる。この準拠した取引所は、他の取引所が準拠の道筋に従うための既成の事例を提供します。物理的な配達の利点については、最初の記事で説明しました。取引量が増え続けると、ビットコインの価格が変動し、先物取引に直接関係するようになります。

今月、Bakkt は 2 つの新しいビットコイン投資商品、Bakkt ビットコイン (USD) 月次オプションと Bakkt ビットコイン (USD) 現金決済先物を発売しました。 Bakkt と CME が準拠デリバティブの立ち上げを通じて市場全体に基本的な市場枠組みを提供し、暗号通貨市場の流動性を高め、機関投資家の参入を促すことは明らかです。さらに、Bakkt は消費者がビットコインを使って商品を購入できるようにするアプリケーションを多数リリースしており、スターバックスがその最初のパートナーの 1 つとなる予定です。このアプリケーションを通じて、Bakkt はより多くのユーザーを引き付け、通貨としてのビットコインの特性を向上させ、実行可能な小額ビットコイン決済システムを確立することができます。