半減期はビットコイン採掘者にとっての採掘災害の始まりとなるかもしれない

中国のマイニングマシンメーカーであるカナンクリエイティブは、2019年11月21日にCEOの張南馨氏の挨拶によりナスダックに正式に上場した。同社は中国で初めて上場を果たした鉱山機械会社とされている。彼らより前に、より影響力のあったBitmainも香港での上場を試みましたが、さまざまな理由で成功せず、すぐに「内戦」に陥ったようです。

デジタル通貨業界では、マイニングマシンメーカーにほぼ無限の資金が流れ込んでいるように見えるため、マイニングマシンメーカーを業界のトップと見なす人が多いようです。多くの人々の目には、ビットコインのマイニングマシンはどれも「紙幣印刷機」と同じくらい魔法のようです。マイニングマシンを購入できれば、富がどんどん入ってくるように思えます。しかし、現実はそうではないようです。なぜなら、ビットコインの価格の大きな変動は、マイナーにとって常に大きな懸念事項だからです。

いわゆる「ビットコインマイニングマシン」は、ビットコインアルゴリズム専用に設計されたコンピューターであり、その中のチップはこのアルゴリズムに合わせてカスタマイズされています。サトシ・ナカモトが設計したアルゴリズムによると、ビットコインは2009年1月3日に誕生しました。当初は1時間あたり50ビットコインが生成されました。この生産率は約 4 年間維持され、その後 4 年ごとに半減します。最初の半減期は 2012 年 11 月 28 日に発生し、1,050 万ビットコインが採掘され、ビットコイン ネットワークは 10 分ごとに 25 ビットコインを生成し始めました。 2回目の削減は2016年7月10日に行われ、総量は1575万個（1050万個の半分の525万個が新規生産）に達し、10分ごとに12.5個に再び半減しました。

現在のスピードに基づくと、次の半減期は2020年5月頃に起こるでしょう。需要が変わらないのに生産が急激に減少すると、価格は必然的に上昇します。これは現在多くのビットコイン投資家の主な論理であるようで、業界の多くの人々はいわゆる「半減期市場」が2020年に起こると信じています。その結果、多くの人々がビットコインマイニングに投資したり、投資額を増やしたりしており、ビットコインの計算能力（ハッシュレート）が継続的に成長しています。

1 ビットコインあたりの価格を 7,200 ドル、現在のビットコイン生産率 (10 分あたり 12.5 個) で計算すると、ビットコインマイナーは年間約 47 億 3,000 万ドル相当のビットコインを生産することになります。ビットコインの現在の良好な流動性を考慮すると、ビットコインマイニングに多額の資金が投資されているのも不思議ではありません。

まず、いわゆる「半減期相場」についてですが、実はビットコインの価格動向を観察すると、ビットコインの上昇は半減期から少なくとも半年から1年後にしか現れず、ほぼ1年後にピークに達します。以前の 2 回のピークはそれぞれ 2013 年 12 月と 2017 年 12 月でした。したがって、このような長い遅延を考えると、いわゆるビットコイン市場と半減期の間に必然的なつながりがあるかどうかは非常に疑問です。

少なくとも2017年12月のピーク時には、ICOブームにより大量のホットマネーがデジタル通貨に流れ込み、業界に巨大なバブルが発生したというのが一般的な見方であり、ビットコインが半減したかどうかとはほとんど関係がないように思われた。 2013 年末のピークが 2012 年 11 月のビットコインの半減期に関連していたとしても、この単一の孤立した事例だけでは、2020 年の半減期が確実にビットコインの急騰につながると信じる十分な理由にはなりません。

しかし結局のところ、マイニングマシンの製造には依然として多額の資金が狂ったように投入されており、ビットコインの生産コストは大幅に増加しています。ビットコインの半減によりコストはさらに膨れ上がるため、ビットコインのコスト増加によりビットコインの価格が急騰すると考える人もいます。

これは明らかに説得力のない理由です。いかなる商品の価格も、コストと強い相関関係にあることはありません。価格は常に需要と供給によって決まります。市場に需要がなかったり、それほど需要がなかったりすると、コストがいくら高くても、価格を支えることは不可能です。

しかし、何はともあれ、2020年には必ず「半減期」が起こると信じ、ビットコインのマイニングマシンを購入してマイニングを始めるために巨額の資金を投じている人はまだ多いようです。投資された金額が正確にいくらなのかはわかりませんが、急速に増加しているコンピューティング能力のデータがそれを物語っています。

ビットコインネットワークのハッシュレートは6月から80%増加しており、これはおそらく高度なマイニング機器の導入によるものと思われる。デジタル資産管理会社コインシェアーズの最近の報告によると、中国のビットコインマイナーは現在、世界の「計算能力」の約66％を管理しており、これは6月に中国のシェアが60％を超えて以来の最高値である。コインシェアーズの調査責任者、クリス・ベンディクセン氏は、中国のマイナーのハッシュレート増加は、中国がより先進的なマイニング機器を導入したことによる可能性があると述べた。

コインシェアーズはまた、世界で最も重要なマイニングセンターは現在、中国の雲南省、新疆ウイグル自治区、内モンゴル自治区、四川省に位置しており、四川省が世界のハッシュレートの半分以上を占めていると述べた。その他のセンターは、米国、ロシア、カザフスタンなどにあります。

同社は、ビットメインなどの中国企業が製造するマイニングチップの輸出が容易になるにつれ、ビットコインの計算能力が世界中でより均等に分配されると予想している。

現在、ネットワーク全体の計算能力は約 95E ですが、現在の増加率によると、今後数か月で計算能力は 10E ～ 15E の割合で急速に上昇する可能性があります。来年半減すると、計算能力は過去最高の140E～150Eに達する可能性がある。ビットコインの価格が7,200ドルのままであれば、半減期後にマイニング業界の総収益は約3,600ドル（7,200/2）に戻ることになります。ビットコインの価格が前回 3,600 ドル前後だったとき、ネットワーク全体の計算能力はわずか 40E から 45E の間でした。これにより、ビットコインマイナーは前例のないプレッシャーにさらされ、最終的にはそのプレッシャーがマイニングマシンメーカーに伝わることになるだろう。

カナンクリエイティブの発行価格は9ドル、初回供給量は1,000万、調達資金額は9,000万ドル。 12月13日現在、その価格は5.71ドルまで下落しており、約37%の下落となっている。これは、投資家がマイニングマシン事業の将来についてかなりの疑念を抱いていることも示しています。

BitmainやShenma Mining Machineと比較すると、Canaan Creativeの株価の下落はそれほど注目を集めないかもしれません。最近、ビットメインの呉吉漢氏は一連の作戦を通じて同社の経営権を取り戻したが、詹克団氏は諦めるつもりはないと示唆しているようだ。 12月15日、メディアの報道によると、神馬マイニングマシンの創設者である楊左星氏は、主にビットメインをめぐる知的財産紛争が原因で、司法当局により横領の罪で起訴された。

しかし、業界の現状から判断すると、「半減期市場」には大きな期待を寄せる人が多く、すでに大規模な資金が投入されている。しかし、市場が期待通りに動かなければ、ビットコイン採掘業界全体に多大な圧力がかかり、前例のない「採掘事故」につながる可能性もある。