意見 |ビットコインへの世界的な関心が始まった理由

出典: オレンジブック

急落後、ビットコインに対する人々の注目は「安全資産」から「米国株からいつ切り離されるか」へと移った。過去数日間、この分離の一部は発生したようですが、まだ確信を得ることはできません。デカップリングよりも重要なのはビットコインの今後の動向だ。

2008年の金融危機の際も、金は当初30%以上下落し、中期から後期にかけて再び上昇し始めました。この経済危機の間、ビットコインはどのように機能するのでしょうか?申し訳ありませんが、私にも答えがありません。この週刊レポートでは、Coindesk Institutional Crypto[1]の見解を共有したいと思います。彼は、主に4つの要因により、ビットコインに対する世界の関心はまだ始まったばかりかもしれないと考えています。

これら 4 つの理由が合理的かどうかは、あなた自身で判断してください。実際、それを一つの核心にまとめると、「全世界をショートさせる」ということのようです... :P

1) 金融緩和政策：現在、世界中の中央銀行は経済を救うために全力を尽くしており、マネーサプライの制約は忘れ去られています。危機が拡大するにつれ、市場を支援するだけでなく、人々の生活や企業に資金を注入するために、巨額の資金が流入することになるだろう。 2008年の金融危機の際には、市場が経済を低迷させたが、今回は逆に経済が市場を低迷させた。過去に市場のパニックを和らげてきたこれらの戦略や刺激策は、今回は強制的な閉鎖、失業、社会的パニックによって引き起こされた需要収縮を呼び起こすのは難しいかもしれない。

こうした資金が実際に消費者に届けば、ある程度は役立つかもしれないが、特に現在の経済システムにはインフレと戦う効果的な手段がないため、インフレへの圧力も高まるだろう。通常のインフレ対策は金利を引き上げることだが、多額の債務を抱える環境では、そうすることで企業債務不履行や国家政府の債務不履行の新たな波を引き起こす可能性がある。インフレ圧力の高まりと着実に進行する通貨の価値下落により、ビットコインや金などのデフレ資産への関心が高まる可能性が高く、これらの資産は状況によっては支払いにも使用できます。

2) 通貨市場: 世界中の投資家が安全資産となった米ドルに殺到しており、米ドルの価格も他の通貨に対して上昇しています。サプライチェーンの制約により輸入が妨げられなければ、ドル価格の上昇により輸入品の価格が下がり、米国の消費者に利益をもたらすことになる。一方、ドル価格が上昇すると、米国の製造業の競争力が低下し、ドル建て債務を保有する外国人は債務不履行に直面する可能性がある。他の国の輸入コストと債務返済コストが急上昇し、通貨が下落し、ドルの価格がさらに上昇するだろう。

米ドルの需要急増は流動性危機につながる可能性がある。先週日曜日、連邦準備制度理事会は外国の中央銀行との一時的なドル流動性スワップ協定を発表し、木曜日にはそれがさらに拡大された。これは、当初の措置では外国為替市場におけるドルへの圧力を緩和するのに十分ではないことを示す憂慮すべき兆候である。 1985 年のプラザ合意の調印と同様に、世界規模の協調行動を求める声が高まっています。しかし、現在の国際環境において、国境の壁建設を主張するトランプ氏率いる閉鎖性が増す米国政権に世界の他の経済諸国を従わせることは、20世紀後半のスタグフレーション後の時代よりも困難な課題だ。

世界的な通貨秩序の崩壊がますます明らかになるにつれ、経済学者や投資家は次の通貨秩序がどのようなものになるのかを問い続ける必要がある。ビットコインは、この新しい通貨秩序の解決策の一部となるかもしれないし、まったくそうではないかもしれないが、少なくとも私たちが利用できる新しいツールである。[2]

3) 新興経済: 米ドルの価格が急上昇し、需要が引き締まると、米ドル以外の通貨圏の経済が不況に陥り、社会不安が引き起こされ、さらには一部の地域ではそうした不安を解決するために政権交代につながる可能性もあります。そうなれば、権力闘争における政党による資産収用の恐れから、流動性と私的資産の両方の特性を持つ価値保存手段への関心が高まる可能性がある。

4) ポピュリスト的傾向: より成熟した民主主義国は、経済不況や社会不安に対して交渉やトレードオフを通じて対応するが、こうした国でさえもポピュリズムに頼る可能性が高い。これらは、過剰に負担がかかっている医療システムへの追加支援、強制的な閉鎖により需要が減少した深刻な被害を受けた地域の企業や個人への追加支援など、さまざまな形で提供される可能性があります。予算の均衡を保つためには、この支援は最終的には財政政策、つまり増税を通じて支払われる必要があるかもしれない。

ビットコインは決して脱税に使われるべきではありませんが（絶対に、いいですか？）、特定の管轄区域の投資家はそうすることで捕まるリスクがあります。さらに重要なのは、投資を奨励するという精神のもと、財政政策措置は通常、「高所得の収益」よりも「資本投資の収益」に対して寛容であり、これにより一部の富裕層がリスク・リターン特性の高い資産に目を向けるようになるかもしれないということだ。

参考文献 [1] Coindesk Institutional Crypto の見解: https://view.coindesk-email.com/?qs=d5b5164f34b3dfcade8cfa59ef9e99d29c99cbe3608bdc3f043765a7d4aa5416e92d1aff7340fc35aa5b65e68a2f2ad66ea0f7d671fbb6fd8a7ce8215e788f10f893d35c0cc9ed57e684a9570ed57e25

[2] 少なくともこれは私たちが利用できる新しいツールです: https://click.coindesk-email.com/?qs=3c4414e8208593a45670a7666f4a762d6377bb4425572283658b4fa31e405b7b6d4158b2005e54f89c14d8ac1c3c7cf2169a2c37c1b522e5