白湾風水鉱山への投資誘致は難しいので、S9を買収せざるを得ないのでしょうか？

テキスト |黄雪嬌 編集者 |ハオ・ファンジョウ

制作 | Odaily プラネットデイリー (ID: o-daily)

不安は耐え難いものであり、それが現在の鉱山従事者の共通の感情なのかもしれない。

ビットコインマイニングの業界チェーン全体は難しすぎます。

あなたが古い鉱夫であれば、段階的に廃止されると思っていた S9 を格安で売ったばかりかもしれません。同時に、エネルギー効率が最適ではない新しい採掘機をまだ稼働させており、わずかな利益で火力鉱山で稼働させています。半減期と洪水期が来たら四川省に移住したいのですが、火力発電所の所有者からの妨害に直面しており、頭を悩ませています。

火力発電鉱山の所有者であれば、古い採掘機械の空きスロットに投資を誘致する必要がある可能性があり、値下げは避けられません。一方、収益性の高い新しい採掘機械を所有しながらも、Fengshui 鉱山への移転を希望する鉱夫たちと議論する必要があり、ある程度の妥協は避けられません。

水力発電所の所有者であれば、状況はさらに困難になります。顧客が見つからないことを心配しなければならないかもしれませんし、競争に直面しなければならないかもしれません。十分な数の労働者を雇用できない場合、顧客に譲歩し、同業他社と価格競争をし、さらには自腹で古い採掘機械を引き取って負荷を補わなければならないこともあります。

ディーラーであれば、最近「無駄な仕事をしている」という感覚を抱いているかもしれません。少なくとも数千台の古いマイニングマシンを取り扱ってきましたが、マシン1台あたりの利益はわずか5〜10元です。古いマイニングマシンを 2,000 台販売した後でも、S19 を購入するのに十分な資金を稼ぐことができず、手元にある少数の S19 (先物) には誰も興味を示しません。

マイニングマシンメーカーの場合、発売した新世代のマシンは大量生産されておらず、予想したほど早く売り切れていません。一方、資源関係者との共同採掘は古くから推進されてきました。論理的には、リソース パーティが低コストでマイニング マシンを入手できるようになりますが、市場に投入されると、参加を希望する人はほとんどいないことがわかります...

半減期後、コインの価格が低迷し、業界が泥沼にはまっているように見えるのは否定できない。

しかし良いニュースは、多くの困難に直面しているにもかかわらず、2018年に起きたように、業界が不満を募らせて多くの鉱山労働者が去るという事態は起きていないことだ。多くの実務家は、鉱業は投資と収益が比例する稀有なビジネスであると今でも固く信じている。

「私たちに必要なのは、通貨の価格が回復する日まで粘り強く続けることだけです。」

S9が数千台パッケージで販売され、価格はわずか100ドルから

「1500 S9、13.5T、新疆から発送、お手頃価格、100台から、1XX！XX、最終決定権はあなたにあります！」

「売り出し中の鉱山：雲南省XX県、積載量9000、機械位置5000、裸電気料金0.17元/kWh、電話番号：136XXXX5999…

1か月以上にわたり、鉱山労働者の友人の輪には大量の「昇進」のオファーが殺到している。

しかし、多くの鉱山労働者はマシンをシャットダウンして出荷しており、新しいマシンや古いマシン、風水鉱山を探すつもりはありません。

3月12日から13日にかけて、ビットコインの価格は7,300ドルから3,800ドルに急落した。その後の10日間で、通貨の価格はわずかに回復し、4,800ドルから6,700ドルの間で大きく変動しました。

しかし、通貨の価格は長い間、古い15TH/sマイニングマシンのシャットダウン価格（6,400米ドル）よりも低かったため、市場の見通しと半減リスクを考慮して、多くのマイナーはこの期間中にシャットダウンして売却することを選択します。

撤去された採掘機械はディーラーによって一括して持ち去られた。この写真は鉱山労働者のグループから撮影されたものです。

T2T（25T）やS9などの古いマイニングマシンを所有していたLi Wenkai氏も、この時期に次々とマシンをシャットダウンした。このうちS9はマイニング会社（マイニングマシン販売業者）向けに1台200元近い価格で販売されており、T2Tはまだ店頭に並ぶのを待っている状態だ。

華強北の販売代理店である洪宇氏によれば、彼はその2週間で数万台以上のマイニングマシンを取り扱ったという。

「彼らは皆、以前私から採掘機を購入した古い顧客です。彼らは私のところに来て、機械の電源が切れたので、できるだけ早くまとめて売ってほしいと頼みました。価格がまだキログラム当たりの価格に達していない今のうちに売った方がよい、早ければ早いほどよいと誰もが考えるはずです。」ホンユ氏はOdaily Planet Dailyに語った。

たとえビジネスが舞い込んできたとしても、マイニングマシンの単価が低いため（S9の価格はエネルギー消費率と電源供給に応じて1～300元）、ディーラーは利益を少なくして大量に販売することしかできません。

報道によると、S9の以前の単価は1台あたり500～700元で、販売店は1台販売するごとに数十～数百元の利益を得ることができたという。現在、1台あたりの利益は10元未満で、これは2018年末にマイニングマシンを重量で販売していた時期とほぼ同じです。

「だから私は自分のビジネスにもっと一生懸命取り組むしかないのです。」ホンユは苦笑いしながら言った。

BTC.comのデータによると、大暴落から10日以内に、ビットコインネットワーク全体の計算能力は95.2EH/sに低下し、暴落前（3月初旬）のピーク時122.5EH/sと比較して22%の低下となり、2018年末の「マイニング事故」による低下（25%）に匹敵する。最初にシャットダウンされた 15TH/s のコンピューティング パワー モデルでは、10 日以内にネットワーク全体で約 190 万台のマイニング マシンがシャットダウンされました。

通貨の価格は、閻魔大王の陰陽書のように、鉱夫たちの生死を決定します。

ブラックスワンの「襲撃」の下では、保有することも損失を切り捨てることも受動的です。

古いマイニングマシンを所有するマイナーにとっては、本来は5月の豊富な水で寿命を延ばし、半減期の到来を待つつもりだったが、今回の急落により、古いマイニングマシンの「引退の日」が直接的に現在に至ったことになる。鉱山労働者は突然、すべての代替選択肢を失い、操業を停止するしかなくなりました。

これまでなんとか持ちこたえてきたとしても、CoinInマイニングプールのデータによると、現在のコイン価格6,875ドルと電気代0.38元/kWhに基づくと、T2T（25T）とS9のマイニングの純利益はゼロに戻っています。

回収時間：4月14日 8:00

しかし、多くの古い鉱山労働者にとって、古い採掘機械のほとんどがすでに投資額を回収していることは、いくぶん安心できることだ。

李文凱氏によると、彼が所有するAnt S9は昨年まとめて購入されたもので、購入価格は1,000～4,000元だという。半年以上継続して運用した結果、全体の投資額は回収できました。

新しいマイニングマシンを所有しているマイナーにとっては、シャットダウン価格が低く、厳しい市場状況でも持ちこたえることができます。ただし、先月のようにコイン価格が「期待値」を下回る状態が長期間続くと、回収期間は再び長くなります。

鉱夫の鄧玉成氏は、自らを最悪の被害者と呼んでいる。

彼は昨年、価格が高騰していたときには新しいマイニングマシンの購入を遅らせ、代わりに価格が下がった今年の1月と2月まで待った。

「私は50T～60Tの計算能力を持つ新しいマイニングマシンを2セット購入しました。最高のものではありませんでしたが、通貨の価格は長い間横ばい状態が続いており、マイニングマシンの価格は150元/T程度まで下がっていました。底値で買うタイミングだと思い、また、半減期前に古いマイニングマシンを売りたいと思っていました。同時に、半減期前に「計算能力と通貨価格の安定」の機会を捉えてマイニングしたいと思っていました。半減期後は、風水マイニングファームに輸送します。その後の通貨価格は上昇し続ける可能性があり、1年で投資を回収できる可能性があります。しかし、現時点での通貨価格では、投資を回収するには15か月かかると推定されています。」

洪水期には採掘場は空になり、鉱山所有者はS9を強制的に引き継ぐことになるかもしれない。

前述のように、大規模な暴落により何百万台ものマイニングマシンが停止し、その一部は電気代が安いマイナーや鉱山所有者に転売されて稼働を継続しました。購入者の心理はどのようなものでしょうか?

BTC.comのデータによると、4月14日15時時点の最低値95.2EH/sと比較すると、過去7日間でネットワーク全体の計算能力は115.4EH/sに上昇し、21%増加した。

洪宇氏はOdaily Planet Dailyに対し、自身のように古い採掘機械を購入した人のかなりの数は風水鉱山の所有者であると語った。

マイニングファームの所有者は、底値で買うためではなく、むしろ無力感から S9 を購入します。

グループや友達サークルをスクロールするだけで、Fengku Mine の投資に関する広告が表示されます。

友人の輪の中での鉱夫の会話

鉱山で一体何が起こったのでしょうか?

（１）水力鉱山：機械の位置が空いていますが、S9を購入すべきでしょうか？

まず、状況が最も緊急である水力発電所を見てみましょう。

水力発電鉱山は電気代が安いため、古い採掘機械を再生するための「魔法の薬」として歓迎されている。昨年、四川省の水力発電価格は概ね1kWhあたり0.24～0.25元で、昨年の火力発電価格より約30～40％安かった。

しかし、S9などの旧式の採掘機械が大規模に稼働できるようになった昨年、風水鉱山ではすでに供給過剰の兆候が見られた。鉱山会社が S9 を廃棄している今、鉱山所有者は依然として投資をうまく引き付けることができるのでしょうか?

まず、水力発電が豊富であっても、一般的なマイナーが S9 を実行できない可能性がある理由を見てみましょう。

下図のシャットダウンコイン価格の計算式によると、現在のネットワーク計算能力、難易度、洪水期の電気料金0.23元/kWhに基づくと、半減後のS9（13.50T）のシャットダウン価格は約9,400米ドルになります。言い換えれば、個人投資家が S9 を実行できるようになるには、ビットコインが半減期後に 27% 上昇し、このポイントを維持する必要があります。

もちろん、一部のマイナーは、半減期後に古い鉱山がいくつか閉鎖されるため、ネットワーク全体の難易度が下がり、「1日あたり1トンあたりに獲得できるコイン」が増加すると予想されると考えています。しかし、一部のマイナーは、古いマシンはすべてシャットダウンする必要があり、現在稼働しているマシンは半減を恐れていないと考えています。最近の計算能力の向上は、新しいマシンが発売されたことによるものと考えられます。一方で、マイニングマシンメーカー/販売業者は常に販売用の在庫を抱えており、他方では、マイニングマシンメーカーが共同マイニングを通じて計算能力を高める可能性も否定できません。

後者の観点から見ると、半減後にS9のマイニングコストは減少するどころか増加する可能性があり、これは大きなリスクです。実際の状況は最初の見解に傾いているとしても、「1トン当たり1日のコイン数」が上昇すると、すべてのS9が棚上げされ、食物連鎖の底辺に位置する中小マイナーは依然としてS9を実行する利点がなくなる。

ほとんどの個人投資家は、半減期が終わるまで S9 を保有するつもりはない。通貨の価格が下落し、S9 がシャットダウンした場合、マイニング ファームの所有者は空きマシンと無駄な電力の問題に直面することになります。これは間違いなく風水鉱山にとって致命的な打撃でした。

四川省の大手鉱山会社、金山鉱業の王東文社長によると、ネットワーク全体には約300万台の古いマイニングマシンがあり、その容量は約13.5Tで、消費電力は約400万kWhだという。この規模の電力消費で、各鉱山の負荷が 20,000kWh の場合、約 200 の鉱山が投資を誘致することが困難になります。

王東文氏によると、昨年彼の鉱山に協力した鉱夫の大半は、今年はほとんど反応しなかったという。たとえ顧客が古いマイニングマシンを何万台も所有していたとしても、市場がまだ不明確であり、どの程度の負荷で稼働できるかを判断することは不可能であるため、マシンの配置場所を決定することはできません。

さらに苛立たしいのは、昨年と同様に、洪水対策ユニットの価格競争がすでに始まっていることだ。王東文氏は、友人の何人かが1キロワット時あたり0.2元という「安値セール」とでも言うべき価格を提示していることに気づいた。

王東文氏の推定によると、電力、鉱山建設、運営、保守のコストを考慮すると、鉱山所有者が機械の位置を取得するコストは0.18〜0.19元/kWhになります。 0.01～0.02元/kWhの価格差は、鉱山所有者にとってはかなり小さな利益であることがわかります。昨年、鉱山所有者が実現できた利益率は0.06～0.08元/kWhだった。

価格引き下げには常に下限があります。また、マイナーを誘致するために、「デポジット不要」「電気代前払い不要」「マイニングマシンが鉱山に到着したら、マイナーに1か月分の収入を前払いする（一定の手数料がかかる）」などの優遇政策を設けているマイニングファームもある。

「風水鉱山は現在『売られ過ぎ』状態だ。」碧新鉱業の劉飛氏は率直に語った。

ビイン・マイニング・プールの創設者である朱宇氏は、「今年のコイン価格では、風水電力は1kWhあたり0.22元を下回ると予想されており、これは昨年より10％安くなる」と述べた。

王東文の次の計画は、少し無力に思えた。 「困難な時期には、マイナーにいくらかの利益を与えることは問題ありませんし、話し合うこともできます。5月末までにまだ満杯になっていなければ、S9を受け入れるか、自分でS9を購入して満杯にします。」

そうは言っても、マイニングファームの所有者が自分で S9 をマイニングすることには、どれほどの利点があるのでしょうか?

この計算式によれば、S9 を実行するためのシャットダウン価格は 7,500 米ドルであり、これは、コイン価格が半減後も現在の低価格で継続する場合、マイニング ファームの所有者も S9 を実行できることを意味します。

投資について見てみましょう。 S9が半減後も現在の低価格200元を維持する場合、負荷20,000kWhのマイニングファームでは約14,300台のS9（13.5T）を購入する必要があり、総投資額は290万元となる。この投資は、別のマイニングファームを構築するのと同等です。

同時に、回収期間中は、通貨価格がシャットダウン価格を下回るリスクが常に存在します。

（２）火力発電所：既存ユーザー維持のため利益削減

彼らは同じ状況にある。風水鉱山の経営が低迷する中、火力鉱山も影響を受けている。

一方で、旧世代のマイニングマシンが大量に棚から撤去されつつあります。一方、現在も稼働中だが、よりエネルギー消費率が低い新しいマイニングマシン（電力消費率55W/T以上のマイニングマシンなど）も生き残りを模索している。火力発電所の所有者は、空き機械と無駄な電力の問題に直面しています。

上で採掘機を一時停止した李文凱氏は鉱山の古くからの顧客であったため、鉱山所有者は追加料金を免除した。李文凱さんは電気代と撤去費用を支払ってマイニングマシンを持ち去ることができた。

鉱山労働者の張勝さんは昨年後半、火力発電鉱山に新しい採掘機械を導入した。さて、契約満了までまだ半年あります。しかし、コインの価格が長い間予想よりも低く、風水期間中に機械が「割引」で販売されているため、彼は火力鉱山との契約を事前に解除し、水力鉱山と事前に契約するつもりです。

しかし、「収益性の高い」モデルとして、新しいマイニングマシンはシャットダウンしなければならない古いマイニングマシンとは異なります。マイニングファームでは一般的に、保証金の差し押さえ、1か月分の電気代の差し引き、さらには多額の損失の補償など、さまざまな契約違反条項を規定しています。

張勝氏は「当時、鉱山とどのような契約を結んだかによる。明確な規定を設けるのは難しいかもしれないが、鉱山側は合理的であり、交渉の余地がある。皆が同じ立場なので、あまり強要しないだろう。事業は今後も続くのか？明確な規定がなければ、皆が言い争い、それぞれが理由を述べ、最終的に双方が納得できる条項をまとめることになるだろう」と紹介した。

鉱山所有者との数日間の口論の後、張勝氏と管財人はついに譲歩し、契約期間中に張勝氏は一部の採掘機械を移動することを許可されたが、電力負荷は80%以上に維持する必要があり、つまり張勝氏は計算能力の20%を風水鉱山に移動できるという合意に達した。

しかし張生氏は、合意に達するための前提は双方がまだ生き残れることだと強調した。生き残ることができなければ、彼らは間違いなく別々の道を歩むことになるだろう。つまり、鉱山労働者は鉱山内の採掘機械を放棄し、電気代の支払いをやめることになる。あるいは、鉱山所有者が死ぬまで戦って機械を保持することを決意し、鉱山労働者には選択の余地がなくなるでしょう。

この極端な状況以外では、ほとんどの火力発電所も、鉱山労働者と困難を共有する意向を表明している。

火力発電所のドミテクノロジーによると、プラットフォームは譲歩し、電気料金を1キロワット時あたり0.01～0.02元引き下げることを検討しているという。

これを踏まえて張勝氏は、大量の機械が移動する洪水期には火力発電所は正式に「閑散期」に入り、電気料金が引き下げられると述べた。過去の経験に基づくと、電気料金は1kWhあたり0.31～0.33元に引き下げられる可能性がある。

（３）採掘は困難であり、一部の鉱山は所有者の変更を求めている。

マシンサイトのレンタルに加えて、マイニングファームの所有者変更に関する情報も多数あります。すでにマイニングファームを建設して運用している企業もありますが、大半は電気のみを販売している企業です。

鉱山所有者が鉱山を売却する理由について、著者は売却予定の鉱山に関する統計をいくつか作成しました。半減期市場が期待ほど良くなく、マクロ経済に大きな不確実性があったため、一部の人々は鉱山と採掘機械を売却して運転資金と引き換えることに決めました。古い鉱山の中には、使用前に改修する必要があり、現在では貸し出すのが難しいものもあったため、手間を省くために売却したものもあります。鉱山所有者の中には資金を回収するためにより良い資源に投資した者もいた。

鉱業にはまだ希望がある

鉱山労働者、鉱山所有者、ディーラーの観点から見ると、採掘は現在困難です。しかし、悪いニュースがたくさんある中でも、私たちはまだ少しの希望と慰めを見ることができます。

（１）半減期前後の新規マイニングマシンの出荷制限

新しいマイニングマシンの出荷が限られていることは、マイナーにとっては良いニュースだが、マイニングマシンメーカーにとっては悪いニュースだ。

新たに追加された計算能力の規模については、3000Pの計算能力を持つ大手マイナーであるBiXin Miningが十分に認識していると思います。

劉飛氏によると、春節以降は採掘機械の納入は基本的になかったという。これは疫病による遅延によるものだが、さらに重要なのは鉱山労働者の購入意欲が低かったことだ。

「Antminer S19シリーズが発売され、市場からの基本的なフィードバックは誰もが見ることができます。今後発売されるWhatsminer M30シリーズについては、ボリュームは実際にはそれほど大きくありません。現在のコイン価格があまりにも悪いためです。現在7,000ドルで、半減後のマイニング収入は昨年の3,500ドルとほぼ同じですが、昨年のコンピューティングパワーはわずか32Eでしたが、現在コンピューティングパワーは100Eです。それがどれほど悪いかがわかります。現時点では、新しく購入したマイニングマシンの回収期間は非常に長く、多くの場合2〜3年です。では、誰が購入するのでしょうか？今後2〜3年で何が起こるかは誰にもわかりません。コイン価格は3月12日に過ぎて再び下落したばかりで、大量に購入する自信のある人は誰もいません。したがって、洪水シーズン全体を通じて、これらの既存のマイニングマシンは依然としてゲームをプレイしているはずです。」

F2Poolの最高執行責任者であるダユー氏も、「半減期前後の新型マシンの生産量は多くない。一部のメーカーは、チップ生産段階で大口顧客を見つけ、共同でマイニングできるかどうかを検討し、双方のコストを最小限に抑えている。マイニングマシンメーカーにとっては、チップ生産を継続して生き残るための資金を節約でき、大口顧客も原価でマシンを入手できる。しかし、それでも、誰もがそれほど意欲的ではない」と認めた。

（２）水力資源は今年は豊富

昨年は水の供給は豊富だったが、四川省の鉱山は干ばつに見舞われた。 5月初旬に降るはずだった雨が1か月遅れ、鉱山労働者と鉱山所有者に多大な損失をもたらした。今年は4月に入ってから「結構いい雨が降った」そうで、採掘用の水が豊富にある良いスタートを切ったと言える（ただし、その後の雨量過多による洪水を心配する声もある）。

政策的な観点から、多くの鉱山所有者は今年は昨年よりも良くなるだろうと推測しています。雲南省の鉱山経営者である劉崇氏によると、過去には電力消費のピーク時に電力を供給できない場所もあり、それが鉱山に対する政策制限の主な理由だったという。しかし、今年、雲南省は疫病の影響を受け、地元の工業電力消費が相対的に減少し、電力資源が余剰になる可能性があるため、経営者はデジタル産業を通じて電力生産能力を消費する意向がある。

（３）昔の鉱夫たちの信仰は今も残っている

「ブラックスワン」によって撤退の瀬戸際に追い込まれたにもかかわらず、李文凱氏は鉱業は依然として長期的に有望な事業であると固く信じている。

鉱業を副業とする李文凱さんにとって、鉱業より良い選択肢はない。

「年間を通じて、鉱山の変更や機械のアップグレードについてのみ心配する必要があります。残りの時間は仕事に影響はなく、コインが集まるのを待つだけです。」

第二に、経済全体が下降傾向にあるため、鉱業は困難であり、他の産業も同様に容易ではない可能性があります。 「全体的に、マイニングをすると、投入した報酬は得られる収益と同等かそれ以上になるので、続けるべきです。」

もちろん、鉱業が集中化、専門化、制度化へと向かう中、李文凱氏も意識的に考え方を調整する必要がある。

「投資家が増えるにつれ、中小の鉱山労働者の声は小さくなった。彼らは簡単に数百万、数千万を投資できるのに、我々が20万から30万元を投資しても意味がない。マイニングは確かに以前とは違っている。2017年には、1万元や10万元を投資できたのに。」

「そのため、中小規模のマイナーにとっては、今のように、マイニングするよりもコインを保有する方が適切な場合もあります。例えば、強気相場のシグナルがすでに非常に明白な場合、マイニング出力がキャッシュアウトするのを待つのは非常に時間がかかるため、その時点でコインを売却する方がよいでしょう。したがって、柔軟に変更し、できることをする必要があります。不適切なタイミングで突進して木にぶつかることはできません。」鉱業界のベテラン、李文凱氏はそれを理解したようだ。

（李文凱、洪宇、鄧玉成、張勝、劉崇はすべて仮名です）