ビットコインの半減期の歴史：ハッシュレートに基づいて何が起こるでしょうか？

編集者注: この記事は Cointelegraph Chinese (ID: CointelegraphChina) からのもので、著者は NIKOLAI KUZNETSOV です。

BTCが上昇する中、5月12日に予定されている半減期がその根本的な理由であると指摘する人が多い。先例によれば、ビットコイン（BTC）の価格は通常、半減期後の数か月で上昇します。

サトシ・ナカモトは最初からBTCのソースコードに半減期をプログラムしていました。サトシ・ナカモトは、BTCの流通量はわずか2100万であると指摘した。 210,000 ブロックごとに、ブロック報酬は半減します。そのため、2009 年のジェネシス ブロックでは、マイナーは報酬として 50 BTC を受け取りました。 2012年に25 BTCに削減され、その後2016年に再び12.5 BTCに削減されました。現在、マイナーの報酬は再び半減する予定です。

最初の半減期後、BTC 価格は 2012 年 11 月の 12 ドルから 2013 年 11 月のピークの 1,100 ドルまで上昇しました。同様に、BTC 価格は 2 回目の半減期から 11 か月後に急騰し、2016 年 7 月の 650 ドルから 2017 年 5 月の 2,500 ドルを超えました。これに対する最も単純な説明は、半減期によって供給が制限され、それによって需要が促進されるというものです。

しかし、前回の半減期は2016年で、イニシャル・コイン・オファリングのブームが起こる前、暗号通貨デリバティブの出現前、そしてコロナウイルスが世界経済を混乱させ始めるずっと前のことだった。それで、BTC の価格はネットワークのハッシュレートと高い相関関係にあると噂されているので、前回の半減期は次の半減期で何が起こるかを示すものなのでしょうか?

鉱業収益性は下押し圧力に直面

ハッシュレートは半減期中に注目すべき指標です。ハッシュレートが高いほど、ネットワーク内の計算能力が高くなります。言い換えれば、鉱山労働者の関与が大きいということです。

以前の半減期後のハッシュレートは、価格と同様の傾向を示す傾向がありました。たとえば、2016 年の半減期では、ハッシュ レートが 1 年後に急激に増加しており、BTC 価格の上昇によりマイナーがさらに増加し​​たことを示しています。

しかし、上の表から、2016 年の半減期以降、ハッシュレートに大きな低下は見られなかったことが明らかです。実際、マイニングの収益性が明らかに低下しているにもかかわらず、ハッシュレートは半減後も安定しています。

マイニング報酬はマイニング収益性の要素の 1 つにすぎません。取引手数料はマイナーが収入を得るためのもう一つの方法であり、前回の BTC 半減期後の取引手数料から判断すると、半減期以降大きな変化はありません。価格やハッシュレートと同様に、取引手数料も2016年の半減期から11か月後に上昇しました。

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OKExの金融市場担当ディレクター、レニックス・ライ氏はコインテレグラフに対し、マイナーたちは報酬の削減と取引手数料からの収入のみに不満を抱いているかもしれないと語った。

「ブロック報酬の半減が予想される中、業界は半減の根本的な前提、つまり取引手数料だけでBTCネットワーク全体を維持するのに十分かどうかに疑問を持ち始めるだろうと思う。」

ビットコインのハッシュレートは重要な指標ですか?

BCH と BSV は最近半減期を迎え、その後両方のハッシュレートが急激に低下しました。 RSKネットワークを運営するIOVlabsのCEO、ディエゴ・グティエレス・ザルディバー氏は、コインテレグラフに対し次のように語った。

「両ネットワークはビットコインと同じアルゴリズムを共有しているため、ハッシュレートはネットワーク間で常に転送できます。これら 2 つのネットワークからのマイニング収益が減少すると、マイナーはより収益性の高い機会を求めてビットコインのマイニングに目を向ける可能性があります。ビットコインが半減すると、そのような代替ネットワークは存在しないため、ビットコインの価格よりも運用コストが高いマイナーはマイニングから完全に撤退する可能性があります。」

これは、以前の半減期とは逆に、半減期後に BTC ネットワークのハッシュレートが低下することを意味しますか?ザルディバール氏はそうは考えておらず、「BTCの経済的安全性はBCHの約50倍、BSVの約2倍であるため、ハッシュレートが大幅に低下した場合でも、BTCは最も安全な分散型取引ネットワークであり続けるだろう」と述べている。 bitFlyer の COO である Joel Edgerton 氏は、小規模なマイナーにはリスクがあると考えています。

「資金不足で弱体化したマイナーがマイニング事業から撤退するにつれ、マイナーは厳しい状況に直面するだろう。収益構成は取引手数料にシフトし、興味深い効果をもたらす可能性があり、BTCを使用する企業が取引処理速度に基づいて競争する可能性が開かれるだろう。」

BTC の半減期が BCH や BSV の半減期のようになる可能性は低いです。 Zaldivar 氏が指摘するように、まず第一に、BTC ネットワークははるかに安全です。第二に、Cointelegraphがインタビューした多くの専門家は、現在の前例のない経済状況により、BTCは現時点では安定した立場にあると考えています。

中央銀行は現在、量的緩和を利用して自国の経済に不換紙幣を注入しており、最終的にはインフレにつながるだろう。エガートン氏はコインテレグラフに対し、最近のBTC暴落時に多くの人がBTCを購入したため、今回の半減期の要因は異なる可能性があると指摘した。

「半減期との主な違いは、政府がCOVID-19の健康危機の経済的影響に対応するにつれて、マネーサプライが大幅に増加することです。BTCは前回の経済危機の余波の中で作成されたため、これは価値の保存手段としてのその強みをうまく発揮します。」

ブロックストリームの最高戦略責任者サムソン・モウ氏も同意し、コインテレグラフに次のように語った。「BTCの半減期は、中央銀行が発行する通貨の量が前例のないほど多いため、特異だ。これはBTCにとって非常に強気だ。」彼は続けた。

「経済の不確実性とCOVID-19がBTCに及ぼす影響はまだ完全には見えていないと思う。一般人はBTCが唯一の安全な避難場所であることにようやく気づき始めたところだ。」

COVID-19以外にも影響はあります。 BTC はデリバティブ市場が大きいため、他の多くの暗号通貨とは異なります。コインシェアーズの最高戦略責任者メルテム・デミロルス氏は以前、原資産に触れることなくBTCに投機できることは、今回の半減期がこれまでのものとは異なることを示唆していると警告していた。

未知の旅

全体的に、今回の半減期ではマイナーとそのハッシュレートを含め、ほぼすべての変数が変化したため、過去 2 回の半減期と公平に比較​​するには、他の要因が多すぎます。デリバティブの存在と、2016 年以降の BTC 市場およびネットワークの規模の大幅な増加は十分に重要です。

しかし、BTCを含むすべての資産にとって、「ブラックスワン」COVID-19危機によってもたらされた経済的不確実性は前例のないものです。全体的に、ほとんどの専門家は、BTC ネットワークとエコシステムの見通しは概ね良好であることに同意しているようです。したがって、この半減期に対する最善のアドバイスは、ゆっくり座って楽しむことです。