S19の回収期間を正確に見積もる方法

前回のマイニングマシンに関するポピュラーサイエンスの記事では、 PoWコンセンサスメカニズムに基づく暗号資産のマイニングは、電気を「金」に変える技術であると説明しました。非常に魅力的に聞こえるこの技術は、希望を持ってマイニングに投資した多くの友人が全財産を失い、惨めに市場から撤退する原因にもなりました。

それで、何が問題なのですか?もし採掘が明らかな嘘であるなら、なぜこれほど多くの人々が実際にそれから利益を得て、さらに投資を続けているのでしょうか?

鉱業は当初の急成長から、徐々に豊富な事業形態と明確な分業体制を備えた数十億ドル規模の市場へと発展しました。しかし、導入の過程では、期待したほどの成果が得られないさまざまな「罠」が実際に存在します。合理的なリスク回避策がなければ、損失につながる可能性は確かに高くなります。

著者は、ビットコインのマイニングを例に挙げて、一般的なマーケティングの罠である「マイニングマシンの回収期間」について説明し、読者がこれからの10分間の読書から利益を得られることを願っています。

「有害な」マーケティングスローガン

マイニングマシンの販売促進や売買のプロセスには、「回収期間」と呼ばれる重要かつ無用なパラメーターがあります。より責任ある販売業者やチャネル運営者であれば、これは「静的な回収期間」であることに気づくでしょう。

このデータは、マイニングマシンの理論上の計算能力と消費電力、データ公開時のマイニング難易度、ブロック報酬、リアルタイム通貨価格、特定の電気料金に基づいて計算されます。上記のデータをもとに、まずはその日のマイニングの純利益を計算します。次に、純利益をマイニングマシンの原価で割って、静的な回収期間を算出します。

この値は一般的には大きくありません。ほとんどのマイニングマシンの静的回収期間は300日以内ですが、一部のマイニングマシンの性能は同様のマイニングマシン（性能が2～4倍向上したマイニングマシンや、ある通貨で初めて登場したFPGAマイニングマシンやASICマイニングマシンなど）をはるかに上回り、静的回収期間は150日以内に達することもあります。

このような迅速な回収期間は、投資家を魅了してむさぼり食うカラフルな毒リンゴのように、一般投資家にとっては単純に莫大な利益です。

しかし、実際の状況は常に予想とは大きく異なります。ほとんどの暗号資産は単位時間あたりの出力が固定されているため、マイニングマシンが大量に出荷されると、各マイニングマシンの収益はすぐに希薄化します。

マイニングマシンを購入してから数か月後、メーカーの大量出荷により計算能力が30％も急上昇し、さらに「諸事情」により電気代が10％も値上げされたと想像してください。市場の混乱により通貨価格は急落した。さらに悪いことに、この時点でブロック報酬は半分になります。この時点で、マイニング収入が電気代を相殺するのに十分ではなくなったため、マイニングマシンの静的回収期間が無限に長くなることが突然わかります。心の中で「くそっ、俺は一体何をしているんだ？」と言いながら、黙って空を見上げることしかできない。

鉱業収益に影響を与える要因

静的な回収期間は空想であり、空腹を満たすことはできませんが、投資の決定を行う際には、投資収益率の問題を無視することはできません。では、マイニングマシンの回収期間を実際の状況にできるだけ近づけるためには、どのように評価すればよいのでしょうか?

この問題を解決するには、まずマイニング収益に影響を与える要因と、静的な回収期間を参照する価値がない理由を理解する必要があります。

ビットコインを例にとると、現在、ほとんどのマイニングプールはPPS ベースの収益モデル(PPS+、FPPS など) を採用しています。「マイニング収入の計算方法」によれば、次のようになります。

括弧内の部分は、計算能力の単位あたりの理論上の日次収入です。計算する際には、サードパーティのWebサイトから直接取得することもできます。

実際にビットコインのマイニング収益に影響を与える要因は次の通りであることがわかりました。

マイニングマシンの計算能力：固定
マイニングの難易度: ビットコインの開発の歴史から、ビットコインのマイニングの難易度は増加し続けています。現在のマイニング難易度は2019年の同時期の2倍、 2018年の同時期の3倍となっており、劇的な変化となっています。

図1 ビットコイン採掘難易度の変化曲線

ブロック報酬：ビットコインの現在のブロック報酬は6.25 BTCで、これはほぼ4年間同じままであり（次の半減期は2024年5月）、固定パラメータと見なすことができます。
取引手数料報酬: 長期間にわたって、平均取引手数料は一定の範囲内で安定します。市場が劇的な変動を経験していない場合（2017 年末の強気市場のように、大量の BTC 取引、ネットワークの混雑、取引手数料報酬の大幅な増加につながった場合など）、変化は重要ではなく、固定パラメータと見なすことができます。

図2: マイニング収益におけるビットコイン取引手数料報酬の割合の変化

コイン価格: マイニング収入を現金に換算する際にコイン価格が異なると、マイニング収入が大きく変わる可能性があります。しかし、実際の運用においては、ヘッジなどの金融手段を通じて、マイニング収入を事前に予想される通貨価格で固定することができます。変数を最小限に抑えるために、マイニング収入を計算する際には通貨価格を固定パラメータとみなすことができます。
さらに、電気料金がマイニングに与える影響も比較的直接的です。電気料金は採掘コストに影響します。電気料金が高くなると、マイニング収入は減ります。一般的に、信頼性の高いマイニングファームでは電気料金が頻繁に変更されることはなく、電気料金は固定パラメータとみなすことができます。

要約すると、 マイニング難易度の急激な変動が、静的なマイニング回収期間と実際のマイニング回収期間の間に大きな差が生じる主な理由です。したがって、マイニングの回収期間をより正確に予測するには、マイニングの難易度の変化を考慮する必要があります。

採掘機械の投資回収期間の推定方法

考えを整理した後、鉱業投資の回収期間を見積もってみます。最新世代のビットコインマイニングマシンS19 を例に挙げてみましょう。

パラメータタイプ	具体的な状況
マイニングマシン価格（元）	14260
定格計算能力 (TH/s)	95
壁消費電力（W）	3250

S19を公式価格で購入し、通年電気鉱山（電気料金：0.35元/kWh ）でマイニングを開始した場合、現在の難易度サイクルでの毎日のマイニング収入は次のようになります。

筆者がこの記事を執筆した時点では、マイニングマシンの計算能力 = 95TH/s、計算能力単位あたりの理論的な1日あたりの収入 = 0.00000929 BTC/TH/s（ F2Poolのデータ）、現在のコイン価格 = 68549.55元（ CMCのデータ）でした。毎日の採掘収入 = 60.5元。

毎日のマイニング費用（電気代など）は次のとおりです。

S19 マイニングマシンの消費電力 = 3250W、マイニングマシンは 24 時間稼働し、稼働時間 = 24 時間です。したがって、マイニングマシンの1日の消費電力 = マイニングマシンの消費電力 × マイニングマシンの稼働時間 = 3250 × 24 = 78000 W·時間 = 78 度となります。電気料金＝0.35元/kWh。 1日の採掘費用 = 27.3元。

この時点で、 S19の純採掘収入＝毎日の採掘収入－毎日の採掘支出＝33.2元であることがわかります。現在のマイニング難易度と通貨価格に従って計算されたマイニングマシンの静的回収期間= S19 マイニングマシン価格 / S19 純マイニング収益 = 429 日。

しかし、前述の通り、実際のマイニング状況はマイニング難易度の変化に大きく左右され、マイニングマシンの静的な回収期間とは大きく異なります。マイニングの回収期間をより正確に見積もるためには、マイニング難易度の変動を考慮する必要があります。

過去2年間のビットコインのマイニング難易度の推移を振り返ると、ビットコインのマイニング難易度は2年間で54回調整され、そのたびに平均2.38%増加しました（マイニング収益はマイニング難易度に反比例するため、マイニング収益は毎回2.32%減少します）。今後 2 年間、マイニング難易度がこの割合で増加し続け、平均して 14 日ごとに難易度が調整されると仮定すると、n 回目のマイニング難易度調整の時点で次のようになると推定されます。

このうち、0.0232 は各マイニング難易度調整後のマイニング収益の減少であり、n はマイニング難易度調整の回数です。

総マイニング費用のうち、マイニングマシンの1日の消費電力×電気代＝1日のマイニング費用＝27.3元

マイニングマシンの計算能力、単位計算能力あたりの現在の理論的な1日あたりの収入、通貨の価格、マイニングマシンの1日の電力消費量と電気料金データを代入すると、時間の経過に伴う純マイニング収入の曲線が得られます。

図3. マイニングマシンの純利益の推移

第35回難易度調整時（2021年10月頃）には、マイニングマシンからのマイニング収入が電気代を下回り始めたことがわかります。現時点では、マイニングによる最大純利益は7076.9元で、マイニングマシンのコストの半分以下です。その投資は報われなかった。（科学採掘を推進するインスピレーションを与えるブロガーとして、私はとても恥ずかしい思いをしています。）

幸いなことに、実際の状況は必ずしもこのようではありません。S19マイニングマシンの減価償却価格が現時点での販売価格の半分に達することができれば、この時点でマイニングマシンを販売することを選択すると利益を得ることができます。（最新世代のフラッグシップスマートフォンであるS19は、依然としてこの価値を維持しています）

また、上記の結果は、以下の条件に従うものとします。

電気料金：0.35元/kWh
マイニングマシンのアップデートと反復は、ほぼ2年間の速度を維持しています
通貨の価格は63,000元から70,000元の間で安定しているか、ヘッジを通じて通貨の価格が事前にこの範囲に固定されている

ただし、実際の状況は変化する可能性があり、上記の条件は今回の投資マイニングプロセスでは有効ではない可能性があります。投資収益率を計算する際には、自社の状況を総合的に考慮する必要があります。参考までに、他にも考えられる状況をいくつか示します。

より有利な電源リソースがあれば、データは異なります。例えば、電気料金が0.21元/kWhに達すると、マイニングマシンは第55回難易度調整時（2022年8月頃）に最大の純マイニング収入13,900元に達します。
最新世代のマイニングマシンで使用されるチップ製造プロセスが非常に高いレベルに達していることを考えると、マイニングマシンの更新と反復の速度は今後2〜3年で大幅に低下すると楽観的に予測されています。ネットワーク全体の計算能力の変化は、S19に代表される新世代のマイニングマシンがこれまでの古いマイニングマシンをすべて置き換えることを中心に展開し続け、ネットワーク全体の計算能力はゆっくりと成長していきます。したがって、今後 3 年間は、マイニング難易度の平均増加を低く設定できます。このようにすると、結果は非常に異なったものになります。
コインの価格はマイニング収益に大きな影響を与えます。マイニングに投資する場合、ヘッジを利用して将来のマイニング収入を事前に一定の価格で売却することで価格を固定し（筆者は今後2年間の市場について楽観的であり、投資家は十分なキャッシュフローを保持してより高い価格でのヘッジを待つことができる）、価格変動がマイニング収入に与える影響を軽減し、安定した収入を得ることができます。

一般的に、暗号資産の視聴者が拡大し、マイニング業界が徐々に順応するにつれて、マイニング収益は必然的に巨額の利益から小額の利益に戻り、マイニング投資のリスクはますます大きくなります。将来の鉱業投資では、リスクを回避し利益を確保するために、高品質のリソースを統合し、必要な金融手段を使用する必要があります。

上記の推定結果はすべて、執筆時点でのマイニング難易度と通貨価格に基づいて計算されています。読者は見積もりを行う際に実際の状況を考慮する必要があります。この記事では、マイニングの回収期間について比較的合理的な推定方法のみを紹介します。マイニングの投資収益率をより正確に見積もるために、より多くの変数を含む見積モデルを作成する専門家もいると思います。

<<: 韓国銀行はデジタル通貨を戦略計画に組み込み、世界の中央銀行のデジタル通貨プロセスを加速させている。

>>: ローカルエントリーレベル FPGA の新たな選択肢 - Pangomicro PGL12G FPGA レビュー (ハードウェア)