3番目に大きい企業であるYibangは低価格で上場したため、投資家はマイニングマシンモデルにお金を払う気がなかった。

文：海寧

編集者: Duxiu

6月26日（東部時間）、世界第3位のマイニングマシンメーカーであるEbang Internationalが、発行価格5.23ドルでナスダックに正式に上場した。しかし、エバン・インターナショナルの株価は取引開始と同時に発行価格を下回り、初値は4.60ドル、安値は3.81ドルと、発行価格に比べて27.15%も急落した。

Ebang International は、Canaan Creative に次ぐ上場マイニングマシン会社です。しかし、巨額の損失を抱え、多くの紛争に巻き込まれているエバン・インターナショナルは、資本に好まれていない。さらに、通貨価格が変動し、市場全体が下落しており、マイニングマシン市場も非常に寂れており、低迷しています。 Ebang International の壊れた問題がその一例です。

巨額の負債を抱え紛争に巻き込まれる

ナスダックへの上場を目前にしているにもかかわらず、Yibang International の経営状況は懸念される。

米証券取引委員会（SEC）に提出された目論見書によると、2019年12月31日現在、易邦国際の2019年の通期収益は1億900万米ドルで、2018年の3億1900万米ドルから前年比65.83%減少した。

収益の減少に加え、易邦国際は巨額の損失にも直面している。目論見書によると、2019年12月31日現在、易邦国際の2019年の純損失は4107万3000米ドルに達し、2018年の1181万4000米ドルと比較して1年で損失が約3.48倍と急激​​に倍増した。

エバン・インターナショナルの損失は続いている。同社が発表した2020年第1四半期の決算報告によると、2020年3月31日時点で純損失は250万ドルに達し、2019年第1四半期の60万ドルの損失を大幅に上回った。

一方、Ebang Internationalの収益はビットコイン市場と深く関係しています。ビットコインの価格は過去2年間で大きく変動しており、マイナーがマイニングによる収入を予測することは困難です。特に今年のビットコインの半減期以降、マイニング投資と収入の格差はさらに大きくなっています。多くのマイニングプールが閉鎖され、多くのマイナーが締め出されました。

一方、易邦国際の業績低下は、同社の経営不振に起因するものかもしれない。同社の目論見書では、Yibang International が複数の契約紛争に関与していることも明らかにされている。

天眼茶のデータによれば、浙江易邦は13件の契約紛争に関与している。そのうち、深セン証券取引所上場企業である中英インターネットの子会社である菜良科技は、2019年12月に、浙江易邦と雲南易邦が同社との取引契約紛争で契約詐欺の疑いがあるとして、北京朝陽市公安局に刑事報告書を提出した。その後、この事件は捜査のために提訴された。

Yibangが関与したより大きな事件は、2018年12月に、P2P詐欺事件の主人公であるYindou.comと巨額の金融取引を行っていたことが被害者から報告されたことである。

さまざまな要因により、Yibang International の見通しは楽観的ではありません。

多くの業界関係者は、今年は暗号通貨市場が低迷しているだけでなく、マイニングマシン業界も大きな打撃を受けていると述べた。疫病流行と米国資本市場における中国株の信用度の低下が相まって、易邦国際が株式を公開する良い機会とは言えない。しかし、彼らは株式公開に熱心だ。この理由は、Yibang が本当にお金を必要としているからではないかと推測されています。

採掘機のビジネスモデルは、何度もドアをノックされた後、疑問視されている

エバン・インターナショナルは、特に2017年の9月4日事件以降、国内のマイニングマシン販売事業が政策によって大きな影響を受け、緊急に資金を必要としています。

2017年、Yibang Internationalの業績はピークに達した後、半減期を迎えました。易邦国際が香港証券取引所に提出した目論見書によると、同社の2017年の年間売上高は9億7,700万元だったが、証券取引委員会に提出した目論見書では、2018年が3億1,900万元、2019年が1億900万元だった。

2018年2月、易邦国際は国内新三板への上場廃止を申請し、海外上場への長い道のりを歩み始めた。易邦国際が株式公開を試みてから実際に上場するまでに2年かかった。

2018年6月、易邦国際は初めて香港証券取引所に上場申請書を提出した。しかし、同年12月、香港証券取引所は違法な資金調達への関与の疑いで申請を停止した。その後、易邦国際は香港証券取引所に再度申請したが、2019年6月に2度目の拒否を受けた。

これに対し、香港取引所（HKEX）の李小佳会長は2019年ダボス世界フォーラムで、ビットメインやエバン・インターナショナルを含むマイニングマシンメーカー3社がHKEXの「上場適格性」の中核原則を満たしていないと反論した。

李小佳氏は「上場適応性」について説明する際、「上場予定企業が投資家に紹介するビジネスモデルは上場に適しているか？例えば、過去にA業務で数十億ドルを稼いだが、将来はB業務をすると突然言い出したが、まだ実績がない。あるいはB業務の方が良い場合、上場に使用したA業務モデルは持続可能ではないと思う。また、規制当局が以前は気にしていなかったが、後から気にし始めた場合、まだこの業務を行ってこれだけのお金を稼ぐことができるだろうか？」と述べた。

マイニングマシン業界でビジネスモデルを持つことは困難です。

まず、Ebang Internationalなどのマイニングマシンメーカーは、主にマイニングマシンの販売を行っており、チップの中核となる生産能力を持っていません。彼らは主にチップを設計し、それを協力サプライヤーに引き渡して生産していますが、これは非常に受動的です。

第二に、マイニングマシンの販売はデジタル通貨市場に依存します。通貨の価格が高いときはマイナーが集まり、通貨の価格が低いときはマイナーはそれを放棄します。

さらに、エバン・インターナショナルなどのマイニングマシンメーカーの顧客の多くは依然として中国国内にあり、同国の高圧的な政策の下、マイニングマシン業界は窮地に立たされ生き残りをかけて奮闘しているともいえる。

中国コンセプト株の混乱の中、エバンの将来は不安だ

収益の99%以上がマイニングマシンから得られているEbang Internationalは、目論見書の中で強力なASICチップ設計能力を持つテクノロジー企業として自社を位置付けているにもかかわらず、香港証券取引所から承認を得ることができないのは明らかだ。

香港証券取引所で2度拒否された後、易邦国際は参入障壁の低いナスダック市場に目を向けた。しかし、発行初日の価格下落がすべてを物語っている。つまり、易邦国際のビジネスモデルは、基準値が低いナスダックでさえも、資本市場に認められていないのだ。

自社のモデルに対する疑問に加え、現在の市場環境もYibangにとって極めて不利だ。ラッキンコーヒーの金融詐欺事件は、米国株式市場で中国株の信用度を急落させ、収益性やビジネスモデルに優位性がないエバンのような企業にとっては大きな障害となっていると言える。

また、エバン・インターナショナルは目論見書でAIやチップの話はせず、代わりに海外に展開するデジタル通貨取引所について言及し、ビジネスモデルを非常にシンプルに見せ、上場による資金回転の緊急性を浮き彫りにした。さらに、現在の国内政策環境により、Yibang International は投資家の間で不人気となっている。

匿名の証券アナリストはZinc Financeに対し、Yibang Internationalの株価は引き続き下落し、市場価値は縮小し続ける可能性があると語った。一方で、政策は不明確であり、マイニングマシン市場は低迷し混乱している。さらに重要なのは、資金調達に熱心だったエバン・インターナショナルが、マイニングマシンの販売会社として自らを位置づけ、AIに関する優れたストーリーを書くこともできなかったことだ。