ブルームバーグのビットコイン強気論が不正確である3つの理由

ブルームバーグのシニア商品ストラテジスト、マイク・マクグローン氏は最近、年半ばの仮想通貨見通しレポートを発表し、ビットコインは金に似た動きをするため、そのボラティリティは低下し続けるだろうと述べた。報告書ではまた、主要な需要と採用の指標は依然として良好であると述べている。

レポートでは、ビットコインは13,000ドルの抵抗レベルを突破すると結論づけた。この見解には利点があるものの、この報告書で提示された議論には欠陥があるように思われます。過去6か月間の相関指標では、ビットコインはほとんどの場合S&P 500と連動して動いているため、金に対するヘッジとしての立場から外れている。

よく言われる需要の急増に関して言えば、最近報告されたグレイスケール・インベストメンツへの資金流入は、この分野に新たな資金が流入していると解釈することはできない。ビットコイン先物の未決済建玉の記録的な増加についても同様であり、あらゆるデリバティブ商品には、まったく同じ規模の買い手と売り手が必要である。

ビットコインと金およびS&P 500の相関関係

過去数年間、ビットコインが投資家の注目を集めてきた理由の 1 つは、デジタル資産と従来の投資の間に相関関係がないことです。

同様のパフォーマンスを示した時期もありましたが、それは主に、すべての主要資産クラスに影響を与えた同じ社会的、政治的、経済的逆風によって引き起こされました。

ビットコインと金（赤）および S&P 500（青）との 30 日間の相関関係。出典: TradingView

2020年、ビットコインとS&P 500の相関関係は高まっています。最近のデータは2018年12月以来最大のマイナス値を示していますが、金価格に明確な傾向は見られません。

負の相関は反対方向への動きを示しているため、反対方向に行く理由はありません。

グレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）の流入

ブルームバーグの報道によると、グレイスケール・インベストメンツへの資金流入は増加しており、これは投資家心理の好転の兆候だという。これらのファンドは ETF に似ており、投資家の需要を示す優れた指標とみなすことができます。 Cointelegraphによると、GBTCのビットコインに対する大きな関心は疑う余地がなく、半減期後に53,000以上のビットコインが追加された。

グレースケール・ビットコイン・トラスト GBTC の NAV に対するプレミアム 出典: YCharts

上のグラフが示すように、このファンドは歴史的に純資産価値（NAV）、つまりファンド内に保有されているビットコインの市場価値を上回って取引されてきました。

この違いの主な理由は、個人投資家がグレイスケール・インベストメンツから直接株式を購入できず、グレイスケールのファンドが認定投資家専用であることです。

プロの投資家がグレイスケールから直接 GBTC 株を取得するには、米ドルを送金するか、BTC を送金して「現物」寄付を行うという 2 つの方法があります。

グレイスケールの投資商品流入額（種類別） 出典：グレイスケール

2019年末の最新データによると、グレイスケール・インベストメンツの資金流入の約80％は「現物」であり、必ずしも購入活動があったわけではないことを意味している。これらのビットコインは、プロの投資家が以前に購入したか、大手店頭取引デスクから借りた可能性がある。

例えば、コインテレグラフが報じたところによると、大手OTC取引・融資会社であるジェネシスは、2019年第4四半期末に5億4500万ドル相当のアクティブローンを提供した。

これらの GBTC 株には明らかに最終的な買い手がいるものの、この流れによって市場での買い圧力が高まったとは言えません。

事実上、ビットコインはプロの顧客から保管人として機能するグレイスケール・インベストメンツに移管されている。これは通常の取引であり、過去 30 日間に通常の取引所で取引された 820 億ドルの取引量と同程度です。

ビットコイン先物の建玉

ブルームバーグの報道では、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物に対する建玉の増加も、資産満期のシグナルであり、価格上昇の指標であると指摘した。これは多くの点で正確ではない。メダリオン・ファンドがこの市場に最近投入した100億ドルは、長期投資や根本的に強気なシナリオに結び付けることはできないからだ。

このような定量的裁定取引プラットフォームはロングポジションとショートポジションの両方を取るため、この活動の増加を強気市場または弱気市場に結び付けることは不可能です。

言うまでもなく、CME のビットコイン先物は金融的に清算された商品であり、契約満了時にビットコインは移動されないことを意味します。

全体として、ブルームバーグのレポートは、米国規制の取引所における先物取引が主流の市場への導入に非常に重要であることを示唆している。 BAKKT の現物先物はビットコインで決済されますが、保管されているビットコインは証拠金として受け入れられません。

ビットコインはETFや金融商品を必要とせずに独立して動作するように設計されているため、主流への採用はデリバティブ取引とは何の関係もありません。

実際、大手投資ファンドがビットコインに直接関与するようになったときに、ビットコインが主流として採用される可能性が高くなります。

ここで表明された見解や意見は著者のものであり、必ずしも Cointelegraph の見解を反映するものではありません。あらゆる投資や取引にはリスクが伴います。決定を下す際には、自分で調査を行う必要があります。