Jiang Zhuoer の例: グラフィック カード マイニングの基本的なロジックは何ですか?

10月15日、BTC.TOPの創設者であり、ビットコインの伝道師であり、大手マイナーでもある江卓爾氏が、上海維易主催のライブ放送イベントに特別ゲストとして参加した。ライブ放送のテーマは、「大規模マイナーの例 - グラフィック カード マイニングの基本的なロジックは何ですか?」でした。

以下は、Jiang Zhuoer 氏の質疑応答セッションの記録です。

01
グラフィックカードへの投資機会

上海維益投資部のモデレーター Apple 氏: 最近、グラフィック カードのマイニングが市場で話題になっています。 Waiyi はグラフィック カード事業を非常に早くから展開しており、Jiang 氏はグラフィック カードの重要なレイアウトも作成しました。ビジネスと連動して、今年のグラフィック カードへの投資機会をどのように発見したかについてお話しいただけますか?

Litecoin Mining Pool CEO、Jiang Zhuoer氏：まず、私はグラフィック カードへの投資機会を発見しただけではなく、長い間この分野に携わってきました。

私のことをよく知る友人は、私の投資対象の割合が主にBTC+BCH+ETHであることを知っています。 2013年にこの業界に入ったとき、私が最初に購入したのはグラフィック カード マイニング マシン 2 台でした。主な理由はリスクが低いという理由です。

2つ目のポイントは、グラフィックカードマイニングマシンが非標準製品であるということです。同じモデルが何万、何十万もあるビットコイン マイニング マシンとは異なり、グラフィック カード マイニング マシンの各バッチのグラフィック カード モデルはわずかに異なります。 1 台のグラフィック カード マイニング マシンは、3 台の S9 マイニング マシンのスペースを占有する可能性があり、マイニング ファームの要件は比較的高くなります。グラフィック カード マシンに対応できるマイニング ファームはごくわずかです。今後しばらくの間、グラフィック カードを大量に導入することは非常に困難であり、ポジションを迅速に蓄積することは困難になります。そのため、これまでグラフィック カード マイニング マシンを大量に蓄積したことも、他の人に販売したこともありません。私はただ一人で採掘しただけです。

市場には新たなホットスポットや新たなコンセプトが数多く存在するため、1 人でそれらを 1 つ 1 つ分析しきれないため、市場で機会を見つけることは非常に困難です。人気の DeFi 流動性マイニングと同様に、依然として非常に有望ではありますが、合理的な観点から分析することは意味がありません。

流動性マイニングの出現は、実際には DEX、つまり分散型取引所の問題によるものです。集中型取引所では、非常に低コストで注文を出し、その後キャンセルすることができます。しかし、分散型取引所の場合、注文の発注とキャンセルの両方をチェーンにアップロードする必要があり、速度が遅く、手数料も高いため、DEX で注文を行うことができなくなります。

その後、通常の交換注文方式ではなく、需要と供給曲線を使用する AMM 方式が開発されました。実際にトランザクションが発生したときにのみチェーンに配置する必要がありました。トランザクションが発生しなかった場合は、チェーンに配置する必要はありませんでした。 TPS 上限問題を解決するために流動性プールが使用されました。

しかし、私はすべてが保存されていると信じています。ある場所で利益を得たら、別の場所で代償を払わなければなりません。 DEX では TPS 不足の問題は解決されていません。流動性マイニングを採用したとしても、この問題は他の場所に移るだけです。 TPS上限が不足しているため、注文ができず、深さが不足しています。買い手と売り手の間の価格差は比較的大きく、この価格差をなくすことはできません。

AMM 方式では、価格差による損失が流動性プロバイダー、つまり「ファーマー」に移転されます。結局、「ファーマー」は「変動損失」と呼ばれる新しいものを思いつきますが、これは本質的には注文の深さが不十分なために発生します。 「ファーマー」がそのような損失を被った後、彼らには補償が必要であり、補償の方法は取引所の資本を流動性プロバイダーに分配することです。すべてが循環し始めると、資本プールが形成され、長期的にはこのバブルは崩壊するでしょう。

DEX には一定の意義があります。 CEX の補足として機能し、中央集権型取引所に上場するのが難しいロングテールトークンの一部を上場することはできますが、主流の取引所になることはできません。事前に分析すると、流動性は無意味であると考えます。しかし、このポンジスキームモデルに一度入ると、すぐにホットスポットになり、事前に通知することが難しくなります。

より有意義なアプローチは、新しい遊び方や新しい機会が生まれる可能性のある場所を探すことです。 Ethereum はとても恵まれた場所であり、今後もさまざまな興味深いものが Ethereum 上に登場し続けるでしょう。

これが私がイーサリアムに興味を持っている理由です。

02
グラフィックカードマイニング投資の根底にあるロジック

司会者：江氏はかつて「この強気相場では、イーサリアムの最高時価総額がビットコインを上回る可能性が高い」と予測していました。なぜそのような判断をしたのか、その根底にある投資ロジックから分析できますか？グラフィック カード マイニングへの投資の背後にある根本的な論理は何だと思いますか?

江卓児：まずは論理を語るのではなく、まずは事実を語りましょう。前回の強気相場の中期段階では、イーサリアムの最高時価総額はビットコインの時価総額の80%に達し、アクティブアドレス数はビットコインの約2倍に達しました。実際、イーサリアムはすでにビットコインに挑戦できるほどの力を持っています。

さらに、イーサリアムはビットコインよりも変動が激しいです。この強気相場では、イーサリアムではさまざまな興味深い出来事が頻繁に起こっているという事実と相まって、イーサリアムの最大総市場価値がビットコインを上回る可能性が非常に高いです。

なぜイーサリアムにはいつもいろいろな興味深いものがあるのでしょうか?

まず、イーサリアムの根本的な価値を理解する必要があります。ビットコインが提供する価値は金銭的な自由です。実際、中国でもアメリカでも、通貨に対する資本規制は数多く存在します。たとえば、中国では、1年間に50,000米ドルしか両替できません。自由通貨なので、いかなる制限も一切ありません。これがビットコインの最大の価値です。

イーサリアムの価値は何ですか?イーサリアム自体にも通貨の自由があり、その高いボラティリティは通貨の自由に一定の影響を与えますが、これを補うためにイーサリアムのスマートコントラクトという別のものを提供しています。

スマート コントラクトは本質的に契約上の自由です。現実世界のビジネスロジックの物理的な部分を取り除くと、残るのは契約とお金だけです。契約の自由を提供した後は、契約の自由を利用したいと思う賢い人々が市場全体に無数に存在するでしょう。個人と市場の認識が異なるため、市場におけるチャンスを見つけるのは困難です。こうしたことを分析する人は合理的である傾向があり、まずバブルや信頼できないと思われるものを排除しますが、それが逆にホットスポットになることもあります。

この時、先ほども申し上げたように、より多くの利益やメリットを生み出す機会となるターゲットを探す必要があります。イーサリアムと同様に、契約の自由を通じて機会は生まれ続けるでしょう。これがイーサリアムの基本的なロジックです。

第二に、イーサリアムを直接購入するために必要な資金の量は非常に限られています。マイニングをすると、多くの資金を使ってマイニングの資金調達ノードになり、儲けた後に利益の一部を得ることができます。

強気相場では、イーサリアムは引き続き混雑すると予想されます。イーサリアムの混雑はビットコインの混雑とは異なります。ビットコインは拡張可能ですが、さまざまな理由で拡張できません。一方、イーサリアムは拡張が非常に困難です。現在、スマート コントラクトの副作用により、Ethereum は Bitcoin よりもトランザクションごとにはるかに多くのコンピューティング リソースを消費します。 Ethereum は容量を拡張するために 2.0 シャーディングまで待たなければならない可能性があり、シャーディングによってシステム全体の複雑さが増すことになります。したがって、イーサリアムの混雑期間中にイーサリアムのマイニングマシンに投資すると、前期の収入の2～3倍に達する非常に高い収入が得られます。

そもそもなぜグラフィック カード マイニング マシンに投資したのでしょうか?新しい市場に初めて参入するときは、実際にはその市場を理解していないため、まずはリスクの低い方法を検討します。グラフィック カード マイニング マシンのリスクが低いのは、CPU、ハード ディスク、マザーボード、そして最も重要なグラフィック カードなど、すべてが共通のハードウェアであるという事実にあります。過去のデータによると、グラフィック カードの価値は毎年約 30% 下がります。一般的に、マイニングに 2 ～ 3 年間使用されたグラフィック カードの残存価値はまだ 30% あります。このとき、グラフィック カードを改修したり、GPU とビデオ メモリを取り外して新しいカードを作成して市場で販売したりすると、一定の残存価値が残ります。ムーアの法則が徐々に無効になるにつれて、グラフィック カードのハードウェアの更新はますます遅くなり、ハードウェアの陳腐化の速度はますます遅くなります。これが、私がグラフィック カード マイニング マシンに投資した根本的な理由です。

03
GPUマイニングのタイミング

司会：グラフィックカード市場は以前は非常に活況でしたが、現在は落ち着きを取り戻しつつあり、回収期間も徐々に1年以上に延びてきています。このように不安定な市場に直面していますが、今はまだ参入するのに良い時期でしょうか?江さんは、マイニング業界のトップマイナーであり、グラフィックカードを多数購入されています。グラフィックカードの投資状況を踏まえ、現在のグラフィックカード投資のレイアウトについての見解をお聞かせください。

Jiang Zhuoer :今はグラフィック カードを使ってマイニングするのに最適な時期です。

最初の理由は、イーサリアムが現在、緩やかな強気相場の初期段階にあることです。通貨の価格は2019年に回復し、2020年にはゆっくりと上昇しました。2021年から2022年の間に、より明らかな強気相場が発生する可能性があります。現時点では、マイナーにとってはコインを蓄えることがより良い選択です。

2 番目の理由は、グラフィック カード マイニング マシンは Bitcoin マイニング マシンとは異なるということです。グラフィック カード メーカーがマイナーを歓迎しない理由について、さらに詳しく説明します。 2017 年にはマイニングが非常に人気となり、マイナーが市場に出回っているグラフィック カードをほぼすべて買い占めました。ゲーマー向けの価格は非常に高く、市場シェアに影響を与え、非常に厄介でした。

当時は通貨の価格変動がひどかった。グラフィック カードのマイナーは、資金があるときに注文を出し、資金がないときはすぐにデフォルトします。例えば、2018年初頭に市場が急落したとき、多くのデフォルト注文が発生しました。その後、大量のマイニングカードが市場に販売され、ゲームカードの価格がさらに下落しました。表面的には、ゲーマーはマイニング カードを低価格で購入できるようです。しかし、現実には、多くのマイニング カードは、長時間フル稼働すると非常に不安定になり、すぐに故障する可能性があります。したがって、メーカーもゲーマーもグラフィック カード マイナーを歓迎していないため、グラフィック カードの計算能力が ASIC マイニング マシンほど向上する可能性は低いでしょう。

業界の一部のメーカーは ASIC 化を試みていますが、これはグラフィック カードの再構築と同等であり、コストがかかり残存価値がないため、市場では実際には認められていません。 ASIC の唯一の利点は、大きな強気相場のときに、イーサリアムがビットコインの市場価値の合計を超えようとすると、何倍も上昇しなければならないことです。グラフィック カードの生産が増加中に追いつかなくなった場合、大規模な出荷に制限がないため、ASIC マイニング マシンが市場を占有する可能性があります。

3 番目のポイントは非常に重要です。バブル段階ではグラフィック カード マイニング マシンを購入しないでください。

たとえば、グラフィック カードが以前普及していた頃は、マイニング マシンを購入するのはあまり費用対効果が高くありませんでした。最も典型的な例は、2018年に2万元または3万元でビットコインマイニングマシンを購入することですが、これは決して回収できない可能性があります。バブルが比較的高い場合は、定期便でもいいでしょう。たとえば、バブルが発生したときに先物を注文したとき、私たちは実際に時間と価格を交換していました。バブルが最も大きい時期を避けるために、この時期に定期購入をするのがよいでしょう。

その後、グラフィック カードを購入するときは、NVIDIA の 3000 シリーズや AMD の 6000 シリーズなど、NVIDIA と AMD の新しいグラフィック カードに注目するようになりました。最近、グラフィック カードのアップグレードはますます遅くなってきています。新しいグラフィック カード マイニング マシンには、いくつかの利点があります。 2年後に残存価値がまだ50%であることが判明する可能性があります。

04
金融商品

司会者：ヘッジは金融商品の応用です。江さん、ヘッジの他に、どのような金融ツールを使っていますか？

江卓児：まず、ヘッジは間違っていません。ヘッジをすれば、通貨価格が下落したときに大きな損失を回避できるからです。これはオプションに少し似ており、利益の一部を放棄して他の損失を相殺します。したがって、ヘッジはより広い視点から見る必要があります。借入金を含め、リスクの高い資金を使用する場合は、ヘッジが必要になります。自分の資金を使ってマイニングする場合、ヘッジは資金を取り戻す可能性を大幅に減らすため、通常は推奨されません。あなた自身のお金は実際には比較的高いリスクに耐えることができ、この時点でリスクを利益と交換することができます。

ヘッジにおいて最も重要なのはサイクルです。明らかな上昇トレンドまたは強気相場中にヘッジが行われると、損失は非常に大きくなります。最も極端なケースは2016年から2017年にかけてで、プラットフォームがマイニングのためにビットコインを借り入れ、難易度が数十倍に上昇して大量のビットコインをマイニングすることができなくなり、通貨の価格が100倍に上昇したため、莫大な損失を被りました。したがって、あまり長期間ヘッジしないでください。ほとんどの人は、半年後や1年後の通貨価格がどうなるかを予測することはできません。

ほとんどの場合、顧客へのアドバイスも含め、ヘッジを行わないのが最善です。他の場所でレバレッジが追加されている場合は、この時点でヘッジを通じてリスクを排除する必要があります。マイニングは本質的に金融行為であり、金融​​の本質はリスク管理です。全体的なリスクを制御するには、異なる期間に異なる方法を使用する必要があります。すべての金融商品の中心的な目的はリスク管理です。

実際、多くの人が金融ツールを誤って使用し、それをギャンブルの一種とみなしています。先物などの金融商品は、実際には農家のリスクを回避するために作られたものです。唯一確かなことは、ブロックチェーンはより多くの自由を提供するため、長期的には上昇し続けるだろうが、短期的には非常に大きな変動があり、リスクを軽減するために金融商品が必要であるということです。

したがって、私はあらゆる金融商品の中でも、オンサイトレバレッジの使用に最も反対しており、特にボラティリティが高すぎるイーサリアムには反対です。オンサイトレバレッジとは、コインが半分に下落した場合、市場が強制的に閉鎖されることを意味します。そのため、オンサイトレバレッジは使用しないでください。たとえば、3月12日にはビットコインの価格が半分に下がり、レバレッジを1倍でも使っていた人は全員損失を被りました。

レバレッジを使用する必要がある場合は、市場外レバレッジを使用して、市場外で資金を借りる方法を見つけることができます。信用ローンであれ住宅ローンであれ、市場外の資金調達チャネルは数多く存在します。

05
物理的基準

司会者：金融商品とマイニングの組み合わせについて話した後、江氏は常に「通貨基準」を主張してきたことも知りたいです。具体的な投資事例を踏まえたご意見をお聞かせください。

蒋卓児：実は私は通貨基準ではなく、物理的な基準を信じています。

人民元であれビットコインであれ、どちらも通貨単位であり、通貨単位は貨幣的幻想をもたらす。例えば、余額宝に10,000元を預けて、今日の利息が1元だとしたら、資産はいくら増えたでしょうか？実際、余額宝に投資する場合でも、他の銀行に投資する場合でも、1ドルの利息を受け取ると、資産は約3倍失われます。

なぜ富は3倍に減ったのでしょうか?たとえば、豚肉の麺のボウルなど、長期的に安定した物理的なオブジェクトを見つけて、それらを物理的な単位として扱います。富を豚肉の麺に換算して、現在の純資産が何杯の麺に相当するかを計算します。これは、大規模な麺には材料、人件費、レンタル費用などがかかることから、より興味深いターゲットです。過去20年間、今年、法定通貨を使って1万元で豚肉麺3,000杯を買ったとしたら、何もしなければ来年は2,700杯しか買えず、10％の財産損失を意味します。緊急に必要なあらゆるものを物理的なアイテムに変換できます。たとえば、純資産を麺類のボウルの数に変換して、資産が増えたか減ったかを確認できます。

銀行の利息は富の損失に対する部分的な補償に過ぎず、富の増加にはなりません。銀行に10,000元を預けると、年利2.5%が加算され、毎年約7.5%の損失が発生します。これが貨幣幻想です。

通貨基準と法定通貨基準について言えば、法定通貨のインフレ、特に人民元が非常に深刻であるため、私は物理通貨基準に近いと考えています。ニュースでは、ある人物が3,000元を44年間銀行に預け、4,000～5,000元の利息を得ていたと報じられた。しかし、当時は3,000元あれば家を建てたり買ったりすることができました。 44年間の貯蓄の後、4,000～5,000元では1か月の食事代しか賄えなくなり、その間の財産は消えてなくなってしまった。

私の投資判断は通常、物理的な基準に近いので、ほとんどの場合、通貨投資が利益をもたらすかどうかに焦点を当てます。私は企業の株式投資をしたことはありません。なぜなら、どの企業も暗号通貨を上回るパフォーマンスを発揮できないと思うからです。結局、ビットコインを上回る業績を上げられる人物や企業は存在しない。一部の投資機会では、法定通貨を使用して収益を得ることができるため、ある時点でマイニングで投資を回収できなくなりますが、法定通貨を使用してマイニングを行うことに問題はありません。現時点では、投資を獲得したり、共同マイニング サービスを提供して無料のマイニング オプションを取得したりするために、市場外の手段がいくつか使用されます。

したがって、最も重要なことは、物理的な資産に基づいて、自分の富がどこにあるのか、どれだけの富を持っているのかを明確に把握することです。

リスク警告：この記事の内容は著者の個人的な意見のみであり、智光大学の見解や立場を代表するものではなく、いかなる投資意見や推奨も構成するものではありません。