この DeFi の浮き沈みから私たちは何を学んだのでしょうか?

出典: プラネット・デイリー

著者: 23 人の絵画学生

2017年にビットコインは詐欺であり、チューリップバブルよりも悪いと評したJPモルガン・チェースは、現在、ビットコインは金と競合し、長期的な成長の余地が非常に大きいと述べている。ねずみ講から、伝統的な金融を揺るがす可能性のある重要なイノベーションまで、ビットコインに代表されるブロックチェーン業界は急速に発展しており、時折ホットスポットが出現します。

DeFi ブームの後、市場は最近落ち着きを見せており、新たなホットスポットはまだ形成中ですが、まだ出現していません。この記事では、今年流動性マイニングによって引き起こされた DeFi の波を整理して振り返り、次に起こり得るトレンドと投資機会を探ります。

DeFi が急成長中、誰のチーズが動かされているのでしょうか?

DeFiは新しい概念ではありません。現在のDeFiリーダーであるMakerDAOは2017年に設立され、DeFiの先駆者であるBTSは2014年から存在していましたが、DeFiが普及したのは2020年です。

4月中旬、分散型融資プラットフォームCompoundはガバナンストークンCOMPをリリースしました。わずか2か月足らずでMakerを抜いて最大の時価総額を持つDeFiトークンとなり、DeFi 2.0時代の幕開けを正式に告げました。同じ時期に、分散型取引プラットフォームのUniswapがダークホースとして登場し、上場手数料を必要としないことで中央集権型取引所に影響を与えました。同じ時期に、今年最大のダークホースであるYearn.financeが登場し、ビットコインの8年間の市場トレンドを30日間で完了し、43日間で10,000倍以上急騰しました。 DeFiの総ロック量も年初と比べて約20倍に増加した。ピーク時には、DeFiは暗号通貨投資家の間でFOMOをうまく引き起こし、米国SECなどの規制当局の注目を集めました。

しかし、9月中旬以降は主要なDeFi主導プロジェクトが下落を主導し、COMP、UNI、YFIなどの高値はすべて約70％下落し、DeFiは一瞬にしてバブルが崩壊したかのような様相を呈した。同時に、偽造通貨が横行し、創設者が現金化して市場に投げ売りし、プロジェクトにコードセキュリティ監査が欠如し、スマートコントラクトにバックドアがあるなど、さまざまな奇妙な現象が次々と発生し、DeFiは暗号通貨コミュニティからすぐに批判され、弱気なショートに陥りました。

DeFi はしばらく前からブームになっていますが、この熱狂が急速に衰退した原因は何でしょうか?誰のチーズがまた動かされ、誰が殴られているのでしょうか?実のところ、理由は様々ですが、市場の動向やニュースを整理すると、最も直接的な反撃は中央集権型取引所の参入から始まることがわかります。資金流出を避け、ホットスポットを逃すために、CEXはまず8月中旬から下旬にかけて必死にDeFiトークンをローンチし、その後特別なDeFiセクションを開設しました。同社は人気の高まりを受けて上場条件を引き下げ、DeFiブームを最高潮に押し上げる一因となったが、同時にDeFiブームの衰退を加速させることにもなった。

9月以降、多くのCEXが流動性マイニングに参入し、ユーザーに代わってDeFiの財務管理を行っています。この動きにより、トレーダーが参加するための敷居とリスクが大幅に下がり、もともとリスクが高く利益率の高いDeFiプロジェクトが徐々に通常の利益範囲に戻り、当初の「28効果」は「参加が鍵」となった。

さらに、コイン価格の停滞により、流動性マイニングは悪循環に陥っています。「マイニング-売却-引き出し」モードでは、大口投資家が流動性を提供することでトークンを獲得し、その後それを引き出して売却するため、再びコイン価格に売り圧力が生じます。二次市場の買い手は罠にかかっており、ネガティブなニュースが続々と出ていることから市場の信頼は大きく失われ、DeFiブームはすでに衰退し始めています。

泡だけ？ DeFiの背後にある金融イノベーションに立ち向かう

なぜMakerやそれ以前のBTSは、時代をリードするDeFiブームを生み出せなかったのでしょうか? DeFi は価値のない単なる金融バブルなのでしょうか?

実際、今回の DeFi の台頭は決して偶然ではなく、テクノロジーと製品によって推進された金融イノベーションです。 DeFiブームの一時的な衰退は、以前の過度な投機によるものですが、サポートがないことを意味するものではありません。

まずは金融イノベーションから始めましょう。融資リーダーの Compound は、革新的なガバナンス トークンを導入しました。貸し手と借り手は、貸出資産と借入資産を提供することでガバナンストークンを取得できます。ガバナンストークンの導入により、市場参加の熱意が刺激されました。 Compound アプリケーションで提供される資産の数と借り入れられる資産の数は、どちらも大幅に増加しました。

実際、Compound のビジネスの本質は証拠金取引です。 Compound の積極的な応用により、デジタル資産取引がより活発になりました。ユーザーは、Compound のようなアプリケーションから低金利でデジタル通貨を借りて、より高い収益を生み出すことができるデジタル資産取引に適用することができます。データによると、DEXリーダーのUniswapの取引量は同時期に大幅に増加した。

Uniswapが採用した[Constant Product]モデルにより、ユーザーは取引所のプールで直接トークンを交換できるようになり、従来のオーダーブック取引モデルが変更されるだけでなく、マーケットメイキングの閾値が下がり、すべてのユーザーが特定の取引ペアのマーケットメイカーになり、取引手数料収入を共有できるようになります。これは、Compound で資金を調達し、コインを借りることに成功した借り手にとって非常に魅力的です。 Uniswap の革新的なメカニズムは、ある程度、従来の中央集権型取引所のユーザーとトラフィックの一部を獲得しており、これが Uniswap が以前の DeFi プロジェクトよりも成功している理由でもあります。

yearn.finance は金融面でも革新的です。分散型金融プラットフォームとして、集約された流動性プール、レバレッジ取引プラットフォーム、自動マーケットメイキングなどの複雑な機能をカバーしています。投資家が借りたトークンをdYdX、Aave、Compoundに自動的に割り当てて転送し、最大の収益を得ることができます。

この一連の金融イノベーションは共同で DeFi ブームに貢献しました。これらの革新には重要な価値があります。彼らは、元の中央集権型の金融施設をブロックチェーンに移行することに成功しました。これが、ブロックチェーンの発展にとって今回の DeFi ブームが持つ最も重要な意義です。

テクノロジーと製品が牽引するDeFiの未来

もう一度、前の質問に答えてみましょう。なぜ DeFi の金融イノベーションは 2020 年に登場したのでしょうか?

実際、対応するブロックチェーン技術とエコシステムの発展がなければ、金融イノベーションだけでは不十分です。最初に述べた Compound を例にとると、オラクルは不可欠です。オラクルは、分散型融資などのさまざまな DeFi アプリケーションのスマート コントラクトが参照できるオンチェーン価格を提供します。分散型融資のユーザーは、オラクルの価格に基づいて貸し出しまたは借り入れを行うことで、融資価格が市場価格から逸脱して損失が発生するのを防ぐことができます。オラクルなどの汎用ツールの成熟は、DeFiアプリケーションの大規模な出現に重要なサポートを提供していると言えます。

神託者の役割は、実は想像以上に強力です。現在、DeFi アプリケーションでロックされている資産は、依然として主にオンチェーン資産です。しかし、将来的には、より多くのオフチェーン資産がオンチェーンになるでしょう。オラクルはオンチェーンとオフチェーンのデータ相互作用を実現できるため、DeFiのアプリケーションシナリオがさらに広範囲に拡大します。

DeFi プロジェクトにおけるガバナンストークンの発行が徐々に完了するにつれて、分散型自律性 (DAO) も DeFi の将来の発展にとって重要な技術的サポートとなります。 DAO は新しい概念ではありません。 2016年、イーサリアムブロックチェーンプラットフォームをベースにしたDAO組織であるThe Daoが誕生しました。しかし、スマートコントラクトの抜け穴により、ハッカーによって巨額の資金が送金されました。 DAO は、株式構造表、トークン変換メカニズム、投票、人事、資金調達、会計などを含む、ブロックチェーン上に企業のオンライン バージョンを確立できます。 DeFi プロジェクトがコミュニティ ガバナンス モデルに参入する場合、DAO はより成熟した完全なガバナンス機能を提供する必要があります。この方法でのみ、DeFi はより活発な発展を確実にすることができます。

さらに、あらゆるものの相互接続とすべてのチェーンの相互運用性は、時代のテーマであるだけでなく、ブロックチェーン業界が緊急に解決しなければならないボトルネックでもあります。 DeFi プロジェクトは依然として主に Ethereum チェーンに集中しています。今後、クロスチェーン技術の開発は重要かつ緊急です。クロスチェーン技術により、より多くのプライベートチェーン、パブリックチェーンなどが相互に通信できるようになり、アイランド効果を打破し、チェーン上でより多くの資産をサポートし、より多くの実際の取引ニーズを満たし、オンチェーンの金融繁栄を促進できます。

バブルの下では、オラクルサービス、DAOアーキテクチャ、クロスチェーンテクノロジーなどのインフラストラクチャが土壌の奥深くで静かに進化し成熟し、DeFiブームの次の波の到来を待っていることがわかります。