ビットコインは急成長しているのに、なぜ米ドルに取って代わることができないのでしょうか?

ビットコインは暗号通貨分野のリーダーです。ビットコインは2018年の壊滅的な暴落から回復し、2017年12月の高値に向かって急上昇しています。では、ビットコインの将来はどうなるのでしょうか?忠実な支持者たちが主張するように、ビットコインは最終的に世界の準備通貨としてドルに取って代わることになるのだろうか？それとも、ヌリエル・ルビニが予測したように、崩壊して消滅してしまうのでしょうか?それとも、ポートフォリオに華やかさを加えるものの、主要な交換手段として使われることのない投機的な資産として残る運命なのでしょうか?

ビットコインが金融危機の灰の中から出現してから10年以上経ったが、依然として少数派の運動のままだ。 100万ドル以上に達するという予測は楽観的すぎるようで、主要な交換手段になる兆候はない。対照的に、過去10年間で、世界の主要な決済通貨としての米ドルの地位はますます強固なものとなってきました。そしてビットコインは、登場当初と比べて、普遍的な受容に近づいてはいません。

しかし、ビットコインは2回の大規模な暴落と数え切れないほどの小規模な暴落を乗り越え、現在再び上昇し始めています。多くの小規模な暗号通貨とは異なり、その価値は一度もゼロになったことがなく、実際、存在してから 12 年間で大幅に上昇しました。ボラティリティが高いにもかかわらず、長期的にはその価値を維持することが証明されています。ビットコインはまだ（主流の）交換手段ではないものの、価値の保存手段としては一定の成熟度に達しています。

現在のパフォーマンスに基づいてビットコインの将来を予測することは非常に魅力的でしょう。それは間違いなく投機的な高利回り資産であり、おそらく長期的な価値の保存手段でもある。しかし、それはあまり良い交換手段ではないでしょう。どの投資家も知っているように、過去の実績は必ずしも将来を示すものではありません。それでは、ビットコインの明らかな回復力にもかかわらず、その価値がまだゼロに下がる可能性があるかどうか、また逆に、ビットコインが世界の準備通貨としてドルに取って代わるためには何が必要かを見てみましょう。

これら 2 つの状況がどのように発生するかを理解するには、法定通貨の運用を研究する必要があります。たとえば、法定通貨に価値を与えるものは何でしょうか?彼らはどのようにしてこれらの価値観を失ったのでしょうか?

法定通貨に価値を割り当てるための、主に競合する 2 つの理論があります。 1つは「メタリスト」理論と呼ばれ、金に結びついた法定通貨に価値を付与するものであり、もう1つは「チャータリスト」理論と呼ばれ、法定通貨は人々が支払う税金によって価値があると主張するものである。もちろん、これらの状況はビットコインには当てはまりません。ビットコインは金に固定されたことはなく、税金目的でビットコインを受け入れる政府もありません。では、お金の価値を長期的に高め、維持する方法は他にもあるのでしょうか?

不換紙幣の価値に関するメタリストとチャータリストの見解はどちらも、通貨を裏付けるもの自体が信頼できるという、より深い根本的な点を共有しています。金属愛好家の考え方では、金は常に価値のあるものとなるでしょう。このアイデアは何千年もテストされ、一度も失敗したことがないので、おそらく合理的です。もう一つのあまり妥当ではない見解は、現在金に固定されていない通貨は、かつて金に固定されていたため価値があるというものである。しかし、多くの金属主義者は、法定通貨が最終的に金に再び連動すると考えています（これについては後で詳しく説明します）。

チャータリストにとって、基本的な考え方は、政府が納税義務を課すことができるというものです。課税能力があるということは必ずしも権威主義を意味するわけではない。公正かつ慈悲深く、妥当な税金を課す政府は、懲罰的で不公平な税金を厳しく課す政府よりも、通貨の安定をもたらす可能性が高いのだ。

したがって、通貨に価値を与えるのは、実際にはそれを裏付けるものに対する信頼です。では、ビットコインを支えるものは何でしょうか?ビットコインは何の裏付けもないとの批判に対し、投資サイト「フィデリティ・デジタル・アセット」は「ビットコインはコードと主要利害関係者の合意によって裏付けられている」と述べた。

それは信仰の宣言です。つまり、「コードは完璧であり、主要な利害関係者は完璧以外のことは決して行わない」ということです。これらの記述はどちらも完全に真実ではないかもしれませんが、ビットコインの価値を十分な数の人々に納得させるには、これらがすべて必要です。

確かに、コードは完璧ではありません。もしそうなら、ハードフォークは発生しないでしょう。しかし、フィデリティ・デジタル・アセットはこれに対して独自の答えを持っています。ビットコインは不変ではないかもしれないが、そのコミュニティは確かに不変である。「ビットコインのオープンソースソフトウェアはフォークされる可能性があるが、そのコミュニティとネットワーク効果はフォークされることはない。」

多くの人がビットコインの「カルト」的性質についてコメントしているが、匿名のリーダーが3年後に姿を消したこと、サトシを知る人々が彼の身元を明かすことを拒否したこと、そしてサトシと彼の側近の言葉に対する信奉者の尊敬など、これは設計上の特徴であるようだ。ネットワーク効果は、メンバーが必ずしも金銭によって動機づけられるわけではないカルトにおいて特に強力です。真のビットコイン信者は、ビットコインが最終的には新しい世界秩序の中核となると信じているため、ビットコインの価格が壊滅的に下落したとしても、ビットコインへの投資を継続し、積極的に取引するでしょう。そして、それらが存在する限り、ビットコインを採掘するインセンティブは常に存在し、ビットコインの価格がゼロになることはありません。

したがって、ビットコイン投資家の信頼がビットコインの価値の源泉です。その自信を失えば、その価値はゼロになってしまいます。しかし、投資家の信頼だけで、ビットコインが最終的に世界の準備通貨として米ドルに取って代わるには十分なのでしょうか?

今のところ、世界が近いうちにドルを放棄しそうな兆候はない。現在の流行病が何らかの影響を及ぼすとすれば、それは米ドルへの依存度を高め、連邦準備制度理事会が金融市場にさらなる流動性を提供せざるを得なくなることだ。暗号通貨市場内でもドルの需要は高まっています。結局のところ、ステーブルコインは暗号通貨をドルにさらに密接に結び付ける手段にすぎないのではないでしょうか。

ビットコインへの世界的な移行は、あらゆる金融危機の根源をもたらし、従来の市場だけでなく暗号通貨市場も壊滅させるでしょう。しかし、ビットコイン愛好家に限らず、かなりの数の人々は、これは可能であるだけでなく、避けられないことだと信じています。彼らは、量的緩和が最終的にすべての主要法定通貨で制御不能なハイパーインフレを引き起こすと信じている。量的緩和が世界中のどこでも大幅な物価上昇を引き起こすことに失敗したという事実にもかかわらず、この信念は存続するだろう。

2010 年代初頭にこのハイパーインフレの終末を信じていた人々、そして現在でもそのように信じている人々は、必然的な結末は世界的な金本位制への回帰であると考えていました。逆に、ビットコインの真の信奉者は、法定通貨が崩壊すると、世界は金ではなくビットコインに目を向けるようになると主張しています。

なぜビットコインなのか?金の利点とデジタル通貨の利便性の両方を備えているからです。政府によって発行または管理されるものではなく、金とは異なり、その供給量は予測どおりに増加し、最終的には永久に固定されます。非常に小さな量に分割できるため、交換手段としては金よりも有用です。価値が上昇するにつれて、それを使って購入される実際の商品やサービスの価格は下がります。米ドルのハイパーインフレ崩壊後、政府から独立し、自然にデフレとなるデジタル通貨こそ、人々が通貨への信頼を回復するためにまさに必要なものです。

しかし、高インフレは社会的、政治的、経済的な崩壊とも強く関連しています。したがって、ビットコインが主要な国際準備通貨および決済通貨として米ドルに取って代わる運命にあると信じ、ビットコインに投資する人々は、本質的には米国の崩壊と現在の国際秩序の崩壊に賭けているのです。このような突然の破滅的な覇権の崩壊は、現実ではなく、終末小説の題材でしかない。英国から米国への覇権の移行には半世紀以上と二度の世界大戦を要したが、それでも移行はゆっくりではあったものの、特に無秩序なものではなかった。ドルを破壊したような社会的、政治的崩壊は、間違いなく世界文明を破壊するだろう。

このような災害の後でも、ビットコインのマイニングに必要な機器、ブロードバンド、電力は人々にまだ残っているでしょうか?冷戦時代の終末小説では、核戦争が現実の脅威となったとき、全員一致で「ノー」という答えが返ってくる。これらの機器や電気は生き残れないだけでなく、生き残ろうとするうちに人々はすぐにその存在を忘れてしまうでしょう。結局のところ、ビットコインは食べることはできません。

第二次世界大戦後に金が「ブレトンウッズ体制」を支えたように、ビットコインを世界的なデジタル法定通貨システムの基盤にすることで世界が合意すれば、デフレ崩壊を回避できる可能性がある。しかし、ブレトンウッズ体制は、世界経済の不均衡と紛争によってその安定性が致命的に損なわれるまで、わずか20年しか続かなかった。では、なぜビットコインフォレストは長く続くのでしょうか?

信仰が全てを支配すると、人々はあらゆる信じられないようなことを信じるようになる。ビットコインが世界の準備通貨として米ドルに取って代わることは信じられないことだが、それが起こる可能性は低いようだ。しかし、ビットコインの支持者がビットコインが世界を支配する運命にあると信じ続ける限り、ビットコインは価値を持ち続けるでしょう。たとえこの信念を共有していなくても、他の人々もこの価値観から恩恵を受けることができます。ビットコインは、真の信者たちの信頼のおかげで、投資家にとっても良い選択肢であり続けるでしょう。

原作者: フランシス・コッポラ

オリジナルリンク: https://www.coindesk.com/why-bitcoin-thrives-wont-replace-dollar