Bitwise最高投資責任者: 312 BTCから805 BTCまで、2020年から2021年の流れが繰り返されるでしょうか?

今週、暗号通貨市場では大規模な売りが見られた。午後4時から。金曜日の米国時間、月曜日午前7時の時点で、ビットコインは63,356ドルから51,026ドルへと、約20％下落した。イーサリアムのパフォーマンスはさらに悪化し、3,307ドルから2,234ドルに下落し、30%以上下落しました。

もちろん、暗号通貨だけではありません。

世界の資本市場は、高まる経済的、地政学的懸念によって混乱している。日本では日経平均株価が12％以上下落し、1987年以来最悪の日となった。米国では、ナスダック先物は金曜日以来4％以上下落し、VIXボラティリティ指数は100％上昇した。

ほとんどの暗号通貨投資家と同じように、あなたも恐怖や絶望など、感情の激しい揺れ動きを経験したことがあるでしょう。多くの人にとって、最も衝撃的な感情は怒りのような感情です。

暗号通貨は世界的な不確実性に対するヘッジになるはずだと思っていました。 ?どうしたの？

私も同じ気持ちです。

しかし、暗号通貨ファンドをフルタイムで管理してきた 6 年以上の経験に基づいて、私がより深く感じていることが 1 つあります。それは「機会」です。

COVID-19による株式売却から学ぶ教訓

前回、このように市場が暴落したのは2020年3月12日だった。その日は、世界中がコロナウイルスのパンデミックが大問題だと認識した日だった。

忘れてしまった場合に備えて、思い出させてください。それは大混乱でした。

3月12日、ダウ工業株30種平均は2,353ポイント下落し、1日としては1987年以来最大の下落となった。テクノロジー株とコモディティ株はともに急落した。私たちは皆、世界経済が終焉を迎えつつあると考えていました。翌朝、大統領は国家非常事態を宣言した。

すべての資産の中で、ビットコインは最大の下落を記録し、7,911ドルから4,971ドルへと37%下落した。それは、24時間で1年間の利益を吹き飛ばした、スリリングな1日の動きでした。

二度と回復できないような気がします。メディアはビットコインがヘッジ資産としては失敗したと主張している。

すると驚くべきことが起こりました。世界の指導者たちが経済を安定させるために金利を下げ、紙幣を印刷するなどの措置を講じると、ビットコインは上昇し始めた。 1年後、ビットコインは57,332ドルで取引され、1,000%以上の増加となった。

振り返ってみると、2020年3月12日はパニックになるような日ではありませんでした。今は10年でビットコインを購入するのに最適な時期です。

後から考えれば、その理由は簡単に理解できます。 COVID-19パンデミックの影響でビットコインは根本的に変化していない。 3月11日と3月12日のビットコインの最大数は同じ（2100万）でした。 3 月 11 日には、ビットコインで資産を保管するために銀行、政府、または企業に頼る必要はありませんでした。3 月 12 日も同じです。

同時に、COVID-19パンデミックはビットコインの長期的な上昇のさらなる理由も提供します。これは、問題の兆候が現れるとすぐに中央銀行が介入して経済を救済することを示しています。これは中央集権的な制度の限界を示しています。これは、将来はよりオンライン化とデジタル化が進むことを私たちに思い出させます。

これらの変化はすべて、ビットコインの重要性が減少するのではなく、増加し続けることを示唆しています。長期的に見れば、これは確かにその通りです。

今日も同じものを見ました。

市場の暴落の原因は何ですか?

現在の市場の後退の原因を振り返るのにあまり時間をかけたくありません。

しかし、簡単に言えば、金曜日に発表された米国の弱い経済データは、世界的な景気減速に対する懸念をかき立てた。これによりアジアではパニックが起こり、通貨間の金利差を利用する戦略である円キャリートレードが急速に解消され、日本株は急落した。イランがイスラエルを攻撃すると脅すなど中東の地政学的リスクに対する懸念が高まったことも状況を悪化させた。

これらの出来事は、暗号通貨市場における異常にネガティブな展開と衝突し、大手マーケットメーカー（Jump Trading）がトラブルに巻き込まれ、大量のETHポジションの強制清算に直面しました。

これらすべては流動性が低い夏の週末に起こったため、動きはさらに悪化した。

しかし、次に何が起こるか見てみましょう。私たちは、コロナ禍のシナリオの繰り返しを目にすることになりそうです。

フェデラルファンド先物市場ではすでに積極的な反応が織り込まれている。 1週間前、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、今年の利下げの必要性を軽視しており、市場はFRBの9月の会合で50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性をわずか11％と見込んでいた。現在、市場ではその確率が 98% に上昇しています。 9月の会合前に「緊急利下げ」を求める声さえある。

2024年9月18日の連邦準備制度理事会会合における目標金利の確率

出典：CME Fedwatch。 2024年8月5日時点のデータです。

それで、印刷機は本当に来るのでしょうか?歴史が何らかの指針となるならば、答えは「はい」です。それはCOVID-19パンデミックの最中に起こりました。 2010 年の欧州債務危機後にも同じことが起きました。2008 年にも起きました。今週末の出来事が実際の経済混乱を招けば、再び同じことが起きる可能性があります。

今後注目すべきこと

短期的には、暗号通貨市場が底を打ったかどうかが重要な問題となる。暗号通貨市場の急激な調整は、それ自体を悪化させ、底値を見つける前に消耗する必要がある下降サイクルを生み出す可能性があります。これは、価格が下落すると、レバレッジをかけたトレーダーはマージンコールに直面し、売却を余儀なくされるためです。先物清算額は10億ドルを超えており、底を打ったかどうかは不明だ。強制清算が減速するかどうかは、こちら（https://www.coinglass.com/LiquidationData）で確認できます。

暗号通貨エコシステム内の企業の健全性にも注目する価値があります。 2021年の危機で見られたように、非常に急激な変動は過剰レバレッジのバランスシートを持つ企業を破滅させる可能性があります。前述したように、少なくとも 1 つのマーケット メーカー (Jump Trading) が課題に直面しているという噂がすでにあり、伝染が起これば下落トレンドが長引く可能性があります。

また、ETFのフローを監視して、ETF投資家がこの引き戻しを利用して売り増しをするか、買い増しするかを見極めるつもりです。これら 3 つの要因によって、短期的には私たちの進む方向が大きく左右されるでしょう。

しかし、私の本当のアドバイスは、短期的なことは無視して、その先を見ることです。ビットコインは価格が大きく変動する不安定な資産です。これまでもずっとそうだったし、これからもしばらくはそうあり続けるだろう。このような瞬間は、短期取引のタイミングを計ろうとすることの無益さを再確認させます。

トレーディングデスクの考え方を暗号通貨業界に持ち込むのは間違いでしょう。あなたは、世界のお金の仕組みにおける一世代に一度あるかないかの変化に投資しているのです。当日の価格に注目する衝動を抑え、代わりにビットコインが来年、5年後、10年後にどうなっているかに注目してください。

ウォール街で最初の仕事を得ると、金融業界で最も高価な4つの言葉は「今回は違う」だと言われるでしょう。

歴史的に、このような世界的な経済パニックが発生すると、暗号通貨は当初は下落しますが、翌年には上昇します。もしかしたら今回は本当に違うのかもしれないが、私はそれに賭けない。実際のところ、私はその逆を予想します。