ビットコインが2万ドルを突破、その上昇の原動力を説明

テキスト |絵画科の学生23名

オペレーション |ガイヤオ

編集者 |ハオ・ファンジョウ

制作 | Odaily プラネットデイリー (ID: o-daily)

OKExの市場データによると、12月16日22時18分頃、ビットコインは20800 USDTに一時触れた後、20546.1 USDTまで下落し、24時間で6.02%上昇した。

今夜、ビットコインは2万ドルを突破し、再び歴史を作りました。

ビットコインの価格が急騰しています。舞台裏で「追加接種」をしているのは誰なのか、そしてどんなリスクが伴うのか？

Odaily Planet Dailyは、今年のBTCの長期的な上昇の主な原動力には、COVID-19パンデミック、中央銀行（主に米国）による大規模な紙幣発行、グレイスケールの保有量の増加、DeFiのロックアップという4つの主な要因があると考えています。短期的には、BTC が 20,000 ドルを突破すると、新たな FOMO 感情が引き起こされるでしょう。ビットコインは必然的に高いボラティリティを経験し、市場リスクが急激に上昇するでしょう。トレーダーは警戒を怠らないようにする必要がある。

COVID-19によりビットコインへの投資が増えている

グレイスケールはレポート「大規模な富の移転により、BTCは主流の投資対象になる」の中で、調査対象となったビットコイン投資家のうち、63%が新型コロナウイルス流行の影響によりビットコインへの投資を決定したと答え、37%が流行の影響を受けていないと答えたと述べている。回答者の回答に基づくと、ビットコインは安全資産と次のような共通点があるようです。

1. 希少性

2. 検証可能

3. 従来の金融市場との相関性は低く、制御されていません。

さらに、金とビットコインのチャートを比較します。

ローソク足チャートのトレンドは金のトレンドを表し、折れ線チャートのトレンドはビットコインのトレンドを表します。ここには興味深い現象と時間の節点があります。黄色の矢印は金のトレンドを表し、赤の矢印はビットコインのトレンドを表します。ビットコインは5月から9月中旬まで金と強い相関関係にあったものの、全体的には金よりも弱いことがわかります。 9月から10月中旬にかけて、ビットコインと金はまだ強い相関関係にあったが、この頃ビットコインは金よりも強くなり始めた。 10月23日からビットコインと金は完全に逆の傾向を示し、ビットコインは急激に上昇し続け、金は下落し始めました。この大きな差は主に、グレイスケールなどの機関による保有量の増加によって生じています。ビットコインに対する機関投資家の需要は金の需要を上回った。これについては後ほど詳しく紹介します。

主要国の中央銀行がお金を出し、ビットコインの価値がさらに高まっている

今年に入って新型コロナウイルスが突如流行し、主要国の中央銀行が大量の紙幣を印刷する事態となった。主要国の中央銀行が水を放出していることは、実は誰にとっても比較的簡単に理解できます。なぜなら、ビットコイン自体は希少な資源であり、水位が上昇するとすべての船が浮かぶからです。しかし、現時点では、BTC は少し高くなりすぎています。それは自身の価値から逸脱しているのでしょうか?

ここで問題となるのは、中央銀行が大量のお金を放出する一方で、中央銀行デジタル通貨の開発を精力的に進めていることと、両者の競争について多くの議論があることの2つです。私が言いたいのは、ブロックチェーンの世界では、インターネットと同様、大手企業のサイフォン効果が明らかだということです。 Blockchain 1.0 の技術的価値は主に Bitcoin に集中しています。新たなイノベーションがあれば、パブリックチェーンのEthereumやアプリケーションUniswap（トランザクション）など、新たな価値が生み出されるでしょう。金融と通貨に関しては、安全性と安定性が最も重要です。ビットコインが長く存続すればするほど、その価値は高まり、将来的にはより競争力が増すでしょう。チェーンが長くなればなるほど、改ざんが困難になり、安全性が高まるためです。

2 つ目の非常に興味深い現象は、2009 年 1 月 3 日に Satoshi Nakamoto が Bitcoin Genesis ブロックに次のように書き込んだことです。「The Times 2009 年 1 月 3 日、財務大臣が銀行に対する第 2 次救済策を目前に」。当時、ビットコインは価値がありませんでした。そして現在、米国では流行病に対処するための新たな財政刺激策が達成される見込みだ。

グレイスケールの保有量増加はビットコインを直接押し上げた

グレイスケール自体は、信託商品から主に管理手数料を得る信託会社です。 「仮想通貨投機」に特化しているわけではなく、その背後にある主な買い手は主に機関投資家です。

グレイスケールが2020年第3四半期に開示したデータによると、グレイスケールの製品の主なユーザーは機関投資家（81％）であり、次いで適格投資家とファミリーオフィス（それぞれ8％）となっている。購入ユーザーの 57% は米国外から来ています。

2020年11月9日現在、公開情報によると、合計23社（合計29の機関口座）がGrayscale Bitcoin Trustの株式を保有しており、保有信託株式総数は5,955万3,200株で、Grayscale Bitcoin Trustの発行済み株式の11.55％を占めています（注：統計の基準は米国SECに機関が公開した情報です。機関が保有する信託株式は報告期間によって変わります。この記事では、2020年11月9日時点でまだ信託株式を保有している機関をカウントしています）。 23社には、暗号資産貸付会社、ヘッジファンド、投資信託、プライベートウェルスカンパニー、コンサルティング会社、ファミリーオフィスなどが含まれます。

画像はQianfeng Capitalより

前回の強気相場では、投機や誇大宣伝がかなり深刻でしたが、機関投資家はバリュー投資の傾向が強く、一般的に保有期間が比較的長く、そのほとんどは戦略的な保有でした。現在、市場は依然として「グレースケール強気相場」の初期段階にあり、買い量は依然として急速に増加しており、グレースケールの売りの可能性は比較的小さい。以下では、この深刻な需要と供給の不均衡について詳しく紹介します。

Grayscale Trust 製品が準拠した後、より多くの制限された機関投資家が BTC を購入するためのチャネルが提供されました。今年1月、グレイスケール・ビットコイン・トラストは、米国証券取引委員会の基準を満たす初のデジタル資産ツールとして承認されました。 10月12日、Grayscale Ethereum Trustの登録申請が正式に承認されました。グレイスケール・トラストの商品のコンプライアンスは、今年、機関投資家が大量に参入した重要な誘因の 1 つであり、この傾向は今後加速するでしょう。機関投資家がグレイスケール・ビットコイン・トラストの商品を継続的に購入している背景には、不可逆的な富の移転がある。

Odaily Planet Daily 注: 投資制限のある米国の一部の機関投資家は、機関名義で暗号通貨取引所にアクセスして BTC を購入することができず、信頼チャネルを通じてのみビットコインを購入できます。さらに、機関投資家は信託などの伝統的な投資手法に慣れています。

グレイスケール・ビットコイン・トラストの設計により、BTC に売り圧力が生じる可能性は低く、その保有計画は長期保有に傾いています。機関投資家は、グレイスケールのビットコインを購入した後、グレイスケールの GBTC を受け取ります。投資家は BTC を GBTC に交換できますが (半年のロック解除期間あり)、GTBC を BTC に戻すことはできません。 Grayscale Bitcoin Trust には現在償還計画はなく、償還計画を実行するために規制当局の承認を求める可能性があります。これは、グレイスケールも機関投資家も、保有する GBTC を通じて BTC スポット市場に直接的な売り圧力をかける可能性が低いことを意味します。

全体的には、機関投資家が依然として大量に参入しており、BTC の大幅な暴落の可能性は比較的低いです。限られた規模の暗号通貨サークルに巨大な機関投資家の資金が流入しているため、この強気相場は長くゆっくりとした強気相場となることは間違いありません。

なぜ機関投資家が集まっているのでしょうか?

伝統的な金融システムは解体されつつあり、市場リスクは増大しており、ファンドは脱出の道を模索しています。今年、米国はわずか2か月でバランスシートを2兆ドル以上拡大しました。米国の負債規模も27兆ドルに急速に拡大した。 10月末時点で、連邦準備制度の財政赤字は3.1兆ドルに達し、前年同期の3倍となった。今回は財政赤字が11年ぶりの高水準に達した。それだけでなく、GDPに対する財政赤字の割合は16%と56年ぶりの高水準に達した。世界の金融システムにおける支配力である米ドルは、状況を逆転させることが困難になるほどの高いリスクにさらされている。これにより、一般の人々が不安を感じてデジタル通貨に頼るようになっただけでなく、各国の中央銀行が独自のデジタル通貨の開発を強化し、新たな金融決済システムを形成しようと努めるようになった。デジタル金融システムは間違いなく最良の代替選択肢です。

分散型金融は確立され、繁栄し、革新を続けています。今年はDeFiが登場し、レンディングのリーダーであるCompoundが革新的なガバナンストークンを導入しました。実際、Compound のビジネスの本質は証拠金取引です。 Compound の積極的な応用により、デジタル資産取引がより活発になりました。ユーザーは、Compound のようなアプリケーションから低金利でデジタル通貨を借りて、より高い収益を生み出すことができるデジタル資産取引に適用することができます。データによると、DEXリーダーのUniswapの取引量は同時期に大幅に増加した。

Uniswapが採用した[Constant Product]モデルにより、ユーザーは取引所のプールで直接トークンを交換できるようになり、従来のオーダーブック取引モデルが変更されるだけでなく、マーケットメイキングの閾値が下がり、すべてのユーザーが特定の取引ペアのマーケットメイカーになり、取引手数料収入を共有できるようになります。これは、Compound で資金を調達し、コインを借りることに成功した借り手にとって非常に魅力的です。 Uniswap の革新的なメカニズムは、ある程度、従来の中央集権型取引所のユーザーとトラフィックの一部を獲得しました。

yearn.finance は金融面でも革新的です。分散型金融プラットフォームとして、集約された流動性プール、レバレッジ取引プラットフォーム、自動マーケットメイキングなどの複雑な機能をカバーしています。投資家が借りたトークンをdYdX、Aave、Compoundに自動的に割り当てて転送し、最大の収益を得ることができます。

この一連の金融イノベーションは共同で DeFi ブームに貢献しました。これらの革新には重要な価値があります。彼らは、元々の中央集権型の金融施設をブロックチェーンに移行することに成功し、伝統的な金融市場の富もそれに応じて移転されました。

大量のBTCがDeFiにロックされ、ビットコインに新たな価値を与える

BTC は DeFi ブームの期間中、金準備と同様の役割を果たしており、これが BTC 価格の継続的な上昇の重要な原動力の 1 つでもあります。 1:1 アンカー方式で発行された WBTC は、すでに Ethereum 上で 6 番目に大きいトークンです。公式サイトのデータによると、現在122,281 WBTCがあり、カストディアンは同数のビットコインを保有しているが、9月中旬には80,000ビットコインのみが固定されトークン化されていた。

DeFi の台頭により、ビットコインを保有する人々は長期的な価値上昇を享受​​できるだけでなく、流動性マイニングによる安定した収益も享受できるようになります。これはビットコインの新たな権限付与であり、ビットコインに幅広い価値を与えます。より多くのアプリケーションが実装されるにつれて、ビットコインは強化され続け、その本質的な価値は成長し続けるでしょう。下のグラフは、ビットコインのロックアップ量の急速な増加を示しています。注目すべきは、グレイスケールの大規模な株式購入もこの段階で始まったことだ。

デジタル化のメガトレンド

上で述べた 4 つの主な推進要因は、実際には、人間とその富がインターネットに移行しているというデジタル トレンドという、より大きなトレンドから生じています。伝統的な金融秩序が解体されつつある中、世界各国の中央銀行はデジタル通貨の研究開発やデジタル通貨システムの構築を強化している。機関投資家は伝統的な資産をデジタル資産に移行している。ブロックチェーンを基盤とした分散型金融が台頭しており、今年のCOVID-19パンデミックによりデジタル化のプロセスが加速し、未来は始まったばかりです。

将来的に成長の余地はどれくらいあるのでしょうか?

グレイスケールはレポート「大規模な富の移転によりBTCは主流の投資対象に」の中で、ビットコインは初期段階では少数の投資家を引き付けるニッチな資産に過ぎなかったが、現在では主流の投資家にますます受け入れられていると述べた。調査データによると、ビットコインの潜在的市場投資家の数は2019年に約2,100万人だったが、2020年には3,200万人に増加している。2019年には投資家の53%がビットコインに「精通している」と回答したが、2020年には62%に増加した。回答者の50%以上が、2030年までにデジタル通貨が主流になると予測しています。ビットコイン投資家のほとんどは現在、それほど多くの収入はありませんが、今後25年間で68兆ドルの富がデジタル通貨への投資に意欲的な若い世代に移譲されるでしょう。

JPモルガンの市場定量分析アナリスト、ニック・パニギルツォグル氏は、「時間の経過とともに、ミレニアル世代が投資の世界で最も重要な部分になるため、ビットコインと金は激しく競争することになり、これはビットコインの長期的な上昇傾向に有利となる。技術的には、ビットコインの市場価値は、物理的な金地金や金貨に基づく金市場に匹敵するために、少なくとも10倍に増加するはずだ」と考えている。

長期的にはビットコインにはまだ大きな成長の余地があるが、短期的にはBTCが2万ドルを突破すれば、必然的に新たなFOMO感情が引き起こされるだろう。ビットコインは必然的に高いボラティリティを経験し、市場リスクが急激に上昇するでしょう。トレーダーはリスク管理に注意を払う必要があります。