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今年初め、流通しているステーブルコインの総供給量は約50億ドルだった。現在、この数字は250億ドルを超えています。この記事では、2020 年の初めと比較した現在の暗号通貨市場における USDT、USDC、DAI 取引の詳細な比較分析に焦点を当てています。

CoinMarketCapのデータによると、コインは12月23日に23,241.34ドルで取引を終え、12月全体では23.60%増加した。コインの価格は1週間連続で2万ドルを超える史上最高値を保った。投資パフォーマンスが良好であることも、市場の取引感情を非常に活発に保っています。

MESSARIのステーブルコインデータ監視によると、12月22日現在、ステーブルコインの1日当たりの取引量は約714億8,700万米ドルで、1月1日から約183.63%増加した。その中で、最大のステーブルコインであるUSDTの1日当たりの取引量は今年187.65%増加した。 11月中旬以降、ステーブルコインの1日あたりの取引量は大幅に増加し、11月17日には1,893億700万米ドルのピークに達した。しかし、成長傾向で見ると、コイン価格の上昇傾向はステーブルコインの取引量の成長傾向よりも顕著である。

取引所の残高から判断すると、強気相場の環境では、市場資金が一般的に流入しています。CryptoQuantの統計によると、12月23日現在、すべての取引所のステーブルコインの合計残高は約25億5800万で、1月1日から126.67％増加しています。合計残高は最近20億を超えて安定しています。

ナンセン氏の統計によると、現在、バイナンス、フォビ、ユニスワップが3大ステーブルコイン取引市場となっている。注目すべきは、ステーブルコインの取引量で上位 15 の市場の中には、Uniswap、Curve、Sushiswap、Balancer の 4 つの DeFi プラットフォームがあることです。

取引量データを見ると、ステーブルコインのオンチェーン決済総額が1兆ドルを超えており、2019年の4倍に達していることがわかります。指数関数的な上昇は、主に次のようないくつかの要因に起因しています。

- DeFiブーム

- イールドファーミング「フード」トークンの台頭

- ステーブルコイン担保デリバティブの普及

USDT、USDC、DAIの各トランザクションにタグを付けることで、DeFi市場の人々がトランザクションの処理にどのステーブルコインを使用することを好むかを分析できます。

本題に入る前に、まず、以下に示す一連のチャートの理解方法を説明しましょう。チャート内の各ポイントは Ethereum アドレスを表し、各色線はトークン転送を表します。また、チャートにはいくつかの有名な取引所や DeFi プラットフォームのラベル注釈も表示されます。図の各線は、接続された 2 つのユーザー アドレスを表し、ユーザー ライン間にバネがあり、これらのバネが安定するまでアドレスをさまざまな方向に引っ張ると想像できます。アドレスのグループ間のトランザクションが多いほど、グラフ上でアドレス同士の距離が近くなります。

ステーブルコインがDeFiアプリケーションに追加される

今年初め、暗号通貨市場は徐々にDeFiに「傾き」始め、USDTは主に中央集権型取引所で使用され、DAIは主にDeFiで使用され、USDCは中央集権型取引所とDeFiの両方で広く使用されるようになりました。 Coinbase は中央集権型の暗号通貨取引所ですが、多くの人が依然としてこの取引所で DAI を取引していることは注目に値します。率直に言えば、Coinbase は中央集権型取引所と DeFi の中間に位置するべきです。

さらに、USDT、USDC、DAI クラスターも大きく異なります。 DAIは基本的にDeFi業界を支配していますが、USDTは中央集権型取引所での裁定取引に使用される重要なステーブルコインであり、アジア市場で広く使用されています。

(緑: USDT、青: USDC、黄: DAI ノード間の距離はおおよそ相関関係によって決まります)

USDT

過去（下の写真の左）と現在（下の写真の右：2020年11月）

テザーは時価総額で見ると圧倒的に最大のステーブルコインであり、本稿執筆時点で時価総額は200億ドルを超えています。 Tether の取引活動の大部分は依然として中央集権型取引所に集中していますが、DeFi でも重要な地位を獲得しています。下のグラフは、2020 年の初めから、分散型取引プラットフォーム上で USDT 取引を実行するアドレスの数 (下の右の図を参照) が劇的に増加したことを明確に示しています。もちろん、Tether には独自の問題があり、現在は米国連邦政府との法廷闘争に巻き込まれています。

注目すべきもう 1 つの点は、中央集権型取引所でも分散型アプリケーションでも USDT を使用しているアドレスがそれほど多くないことです。また、チャートから 2 つのクラスターを接続する線があまりないこともわかります。この傾向は、あらゆる主要なステーブルコインに見られます。DeFi 業界は独自に進化しており、中央集権型の暗号通貨取引所のユースケースから徐々に切り離され始めています。

（緑：USDTノード間の距離は、おおよそ相関関係によって決まります）

USDC

過去（下の写真の左）と現在（下の写真の右：2020年11月）

今年に入ってから、USDCはDeFi分野で大きな進歩を遂げてきましたが、一方で、USDCは中央集権型取引所のユーザーにとって魅力を失っているようです。もちろん、この現象は、中央集権型取引所分野におけるTetherの影響力を考えると、驚くべきことではありません。

USDCの支援者であるCircleは、DeFi分野でのステーブルコインの急速な成長を促進するために一連の決定的な措置を講じてきました。 USDC BootStrap Fundは、Compound、dYdX、Uniswap、PoolTogetherなど、数多くのDeFiプロトコルに310万ドルの資金を提供してきました。

一方、Circleはベネズエラなどの政府やVisaなどの企業と戦略的パートナーシップを構築することで、USDCの主流化を徐々に推進しています。

USDC が DeFi 分野に参入するきっかけとなったもう 1 つの要因は、担保設定が非常に簡単で、ほぼすべての新しく立ち上げられた流動性マイニング プロジェクトで使用されていることです。この方法は確かに、新興の分散型金融分野に急速に「侵入」する可能性があります。

（青：USDTノード間の距離は、おおよそ相関関係によって決まります）

ダイ

過去（下の写真の左）と現在（下の写真の右：2020年11月）

2020年の初め以来、Makerの分散型ステーブルコインDAIは、DeFi分野で「ウォータールー」を経験した唯一の暗号資産です。 DAI は主に、為替レートと米ドルのアンカーを維持するために米ドル以外の暗号資産による過剰担保に依存しています。この考え方は、USDC や USDT などの米ドル資産によって直接裏付けられるのではなく、実際には真の分散化です。

しかし、DAI の主な問題は流動性の欠如であり、これにより DAI は市場の需要を満たすことができず、DAI アンカー レートが高くなりすぎてしまいます。 3月12日の「ブラックサーズデー」には、ETHの価格が急落し、多数のローンが担保基準額を下回り、清算手続きが開始されました。清算手続きは担保競売の形で行われた。ユーザーはDAIに入札することで担保付きのイーサリアムを入手できたが、今回は市場崩壊により、一部の清算人がイーサリアム担保清算手続きのオークションでDAIを0の価格で入札して落札し、MakerDAOは未払いローンで400万ドルの負債を抱えることとなった。同様の事件は2020年11月に再び発生した。

Maker はその後、さらに多くの担保オプションを追加しましたが、より中央集権化されたステーブルコインである USDC を担保オプションにすることは、ユーザーにとってより魅力的であるようです。

(黄色: DAI ノード間の距離は相関関係によって大まかに決定されます)