ビットコインETFの魔法とは何でしょうか?ファンド王ダン・ビン氏の購入で40万ドルにまで上昇？

今年2月18日、ビットコインは世界初のビットコインETF（Purpose Bitcoin ETF）の発売により再び歴史を築きました。同日、国内のプライベートエクイティ界の大物ダン・ビン氏は、ビットコインの価格が将来ARKクイーンが言及した40万ドルに達する可能性が「非常に高い」と初めて認め、ビットコインETFファンドの1％を購入することでその知識を実行に移した。一連の好材料に後押しされ、2月19日、ビットコインの価格は史上最高値を記録し、時価総額は初めて1兆米ドルの大台を突破した。ビットコインETFの魔法とは何でしょうか?ビットコイン市場の今後の発展にどのような影響を与えるでしょうか?この記事がこれらの問題を理解する助けになれば幸いです。

ビットコイン ETF とは何ですか?なぜ誰もがビットコインETFの登場を期待しているのでしょうか?

ETF は、正式名称を Exchange Traded Fund といい、取引所に上場され取引される変動型ファンドシェアを持つオープンエンド型ファンドです。通常のファンド商品とは異なり、ETF ファンドの価格は、特定の種類の特定のインデックスまたは資産の価格を追跡する必要があり、その種類のインデックス/資産の価格に厳密に固定される必要があります。名前が示すように、ビットコイン ETF はビットコインの価格に連動するファンドです。ビットコイン ETF を購入/売却するということは、実際にビットコインを購入または売却しなくても、ビットコインに投資するのと同じ収益を得ることができることを意味します。 ETF ファンドマネージャーは実際のアンカー資産を購入するため、ETF が可決されれば、市場でビットコインの新たな購入需要が急増することになります。

投資目的でコインを購入する従来の方法と比較して、ビットコイン ETF には次の利点があります。

（１）購入は便利で早いです。多くの初心者ビットコイン投資家にとって、最初に遭遇する困難はコインの購入方法が分からないことです。暗号通貨を購入するには、特別な取引アプリをダウンロードして使い方を学ぶ必要があると聞くと、多くの人が躊躇します。しかし、ビットコイン ETF に投資する場合はこれらの問題は発生しません。株式取引ソフトウェアとアカウントがあれば、株式の売買と同じくらい簡単にビットコインを取引できます。リターンは通貨を直接購入するのとほぼ同じなので、取引の敷居は大幅に下がります。

（２）資金の安全性が保証される。取引の不便さに加えて、ビットコイン初心者投資家がビットコインを購入する際の2番目の障害は、資金の安全性に関する懸念です。それは理解できます。結局のところ、暗号通貨取引所は設立以来、さまざまなセキュリティインシデントを伴っています。ここ数年、取引所の閉鎖、上司の逃亡、不審な死、原因不明の連絡不能などのアクシデントにより投資家が全財産を失う事件が数え切れないほど発生している。コインを取引所に保管するのは明らかに安全ではありません。しかし、取引所から自分のコールドウォレットにコインを転送するための学習曲線は急すぎる。そのため、多くの投資家はセキュリティ上の懸念から最終的にビットコインの購入を断念しました。ビットコイン ETF はこれらの問題を解決できます。 ETFファンドは証券規制当局の厳しい監視下に置かれるため、すべての原資産と資金を信頼できる第三者に預けなければならず、資金が暴走して資産がゼロになるリスクを最小限に抑えることができます。

（３）脱税につながる。多くの欧米諸国では、暗号通貨取引に対してより高いキャピタルゲイン税を課しています。欧米の投資家は、税金を回避するために、一般的に特定の年金口座（米国の401k口座、カナダのTFSA口座など）を通じて取引することを好みます。これは、収益に対する所得税が免除されるか、またはより少ない税額で済むためです。しかし、年金口座は投資対象に比較的厳しい制限があり、ビットコインなどの仮想通貨は年金口座の投資範囲にありません。 ETF 製品 (ビットコイン ETF を含む) は年金口座の投資対象であるため、ビットコインを ETF に変換することは、税金を回避するために取引することを好む一部の欧米の投資家にとって非常に魅力的です。

（４）規制に適合している。ビットコイン ETF は証券規制当局の承認を受けて発行される正式な投資商品であるため、ビットコイン ETF に投資する専門機関にとってコンプライアンス上の問題は発生しません。これまでは関連商品がなかったため、多くの機関投資家はビットコインに楽観的であっても直接投資することができませんでした。ビットコイン ETF は、これらの機関投資家がビットコインに投資するための合法かつ準拠したチャネルを確立することと同等です。今回、ダンビン氏がビットコインETFファンドの株式を大量に購入できたのも、ビットコインETFの立ち上げによるものでしょう。

2. ビットコインETFの過去と現在

ビットコインETFは、取引の閾値を大幅に下げ、取引コストを削減できるという利点があるため、業界では、暗号通貨市場が形になり始めたころから、ビットコインETFの設立を将来の発展に向けた重要な目標として設定し、暗号通貨市場に大量の主流ファンドを導入することを望んでいました。残念ながら、物事は計画通りには進まず、ビットコインETFの開発は順調ではありませんでした。

ウィンクルボス兄弟は2013年に早くもビットコインETFを設立する構想を抱き、ナスダック市場で取引できるオープンエンドのビットコインETFファンドを発行することを希望してSECにビットコインETF申請書を提出したが、最終的にSECに申請は却下された。その後の7年間、暗号通貨の実践者たちは次々とシシュポスのように失敗を繰り返しながら戦い、10件以上のETF申請を提出したが、すべて失敗に終わった。 SECの承認結論は、投資対象としてのビットコインは価格変動が激しく、監督が不十分で操作されやすく、ETFを設立する時期がまだ熟していないというもの。

ビットコインETFプロジェクトの申請は順調ではなかったものの、ビットコイン取引インフラの開発は止まっていません。他の同様の ETF 製品では、暗号通貨は近年実際に非常に印象的な成果を達成しています。

2013年9月、Grayscale FundのGrayscale Bitcoin Investment Trust (GBTC)が設立されました。長年の運営を経て、Grayscale Fund は現在、世界トップクラスの暗号通貨管理機関に成長しました。同社のGBTC信託は、資産規模が最大38億8,000万米ドルに達する世界最大のビットコイン信託商品である。 2018年11月、欧州初の暗号通貨ETPファンド（HODL ETP）がスイス最大の取引所SIXに上場されました。現在までに、欧州は総資産規模が約5億ドルに上る数十の暗号通貨ETPファンド商品を承認している。グレイスケールの GBTC であれ、欧州 ETP であれ、どちらも投資家にビットコイン ETF に近い取引体験とセキュリティを提供できます。

近年のビットコインETF商品の円滑な運用を通じて、ビットコインETFの実現可能性は十分に検証されました。さらに、ますます多くの主流金融機関がビットコインの価値を徐々に認識し、合法かつ準拠したチャネルを通じてこの市場に投資することに熱心になっています。ビットコインETFの開発により、ついに繭から抜け出し、蝶のように羽化する瞬間が到来した。今年2月18日、世界初のビットコインETFであるPurpose Bitcoin ETFがカナダのトロント証券取引所に正式に上場され、取引が開始されました。開始からわずか2日で、運用資産（AUM）は驚異の4億2,200万米ドルに達しました。トロント証券取引所は2月19日、2番目のビットコインETF商品であるEvolve ETFを立ち上げました。今後、こうした商品に対する市場の強い需要に応えるため、カナダ市場ではさらに多くのビットコイン ETF ファンドが立ち上げられることが予想されます。

3. ビットコインETFの将来とビットコイン価格への影響

ビットコインETFの今後については、当然ながら米SECの姿勢に注目が集まる。ビットコインの市場価値が急上昇するにつれ、主流の金融機関はビットコインに対する過去の偏見を徐々に捨て去り、ビットコインを新しい資産クラスとして受け入れ始めています。新たな状況下では、SEC がビットコイン ETF に対して厳しい姿勢を維持し続けるのはやや不適切であるように思われます。ビットコインETFがSECの承認を通過する見通しに対する外部の見方も、保守的なものから楽観的なものへと変化した。今年1月のテレビインタビューで、ARKの女性株の神様キャシー・ウッドは、ビットコインの時価総額が2億ドルに近づくと、ビットコインETFがSECに承認されるだろうと予測した。 「市場の強い需要に応えなければならない」と彼女は語った。

急速に拡大する全体的な市場価値と強力な市場需要に加えて、ビットコインETFはSECのトップレベルでも良いニュースを受け取ることが期待されています。バイデン政権が指名したSEC新委員長候補のゲイリー・ゲンスラー氏は、暗号通貨について深い理解を持っている。彼はMITの金融学教授として、「ブロックチェーンと通貨」という公開講座を教えたことがある。 SECの議長に暗号通貨リベラル派が就任すれば、ビットコインETFが承認される可能性がさらに高まることは間違いないだろう。ビットコインETF申請に2度失敗した暗号通貨管理会社VanEckは、昨年12月に3度目のビットコインETF申請を提出した。現在 SEC が審査中の唯一のビットコイン ETF プロジェクトとして、VanEck のビットコイン ETF 申請が承認されれば、ウォール街の主要取引所に上場され取引される初のビットコイン ETF ファンドとなり、6 兆ドル規模のファンド市場への扉が正式に開かれることになります。

興味深いことに、2018 年の初めには、ビットコイン ETF の発売後のビットコインの価格を予測する投稿が Reddit/Bitcoin にありました。当時の基準座標系は金ETFでした。 2003 年 3 月、最初の金 ETF である GOLD ETF がオーストラリア証券取引所に上場されました。当時の金の価格は1kgあたり10,796ドルでした。その後の7年間で金の価格は454%上昇し、最終的に1kgあたり59,774ドルという史上最高値に達しました。これを踏まえて、投稿者は、ビットコインETFも同様の推進力を持つことができれば、ビットコインは将来62,000ドルに達すると予想されると計算した。残念ながら、ビットコインETFは結局承認されなかったため、ETFの恩恵効果は想像の域を出ない。今年、ビットコインの価格が5万ドルを突破し、ついに初のビットコインETFが上場されました。将来、ビットコイン ETF は予想通り魔法のようにビットコインをさらに 450% 上昇させ、最高値の 25 万ドル、さらには 40 万ドルに達するのでしょうか?答えは時間が教えてくれるでしょう。 (表紙画像はBitcoin.comより)