ビットコインよりも悪い！世界最大のビットコインファンドの時価総額は1週間で20％減少し、純資産価値は過去最低を記録した。

データによれば、GBTC の価格は先週の金曜日から継続的に下落しています。木曜日の終値は41.32ドルで、4月15日の終値から21％以上下落した。金曜日には下落が止まり1％以上反発したものの、記事執筆時点での今週の累計下落率は依然として20％近くとなっている。

一方、GBTCはビットコインが急騰した際に純資産価値に対してプレミアムとなっていたが、3月初旬にディスカウントに転じた後、過去2か月でディスカウントは徐々に拡大し、今週木曜日の時点で18.92%に達した。

一部のアナリストは、これは信託史上最大の純資産価値の割引だと考えている。ビットコインが3月以来初めて5万ドルの水準を下回ったことで、同ファンドは1週間で価値の5分の1を失った。

GBTCの現在の純資産価値に対する大幅な割引について、FRNTファイナンシャルのCEO兼共同創設者であるステファン・ウエレット氏はインタビューで、ビットコインへの投資の主要な代替資産として、GBTCがこれほど割引されたことはなかったと語った。

これらの商品は効率がはるかに悪いため、依然としてこれらの商品から撤退する人がいます。また、他の人々が GBTC を通じてビットコインへのエクスポージャーを解消していることを考えると、GBTC が純価値に対して記録的な割引価格で取引されていることは間違いなく理にかなっています。 GBTC は、1) 容易に入手可能な代替資産が優勢であり、2) 絶対値で見れば昨年秋以来最大の売り出しとなるはずである、という状況に陥ったことは一度もない。

しかし、金融ブログのZerohedgeは、GBTCの原資産の純価値に対する割引が縮小しており、売り圧力が終了したことを示しているようだと考えている。同じくグレイスケールが発行したイーサリアム・トラスト ETHE が、その資産の純価値に比べてプレミアムになっているという事実も、このことを証明しています。

GBTC は従来の ETF とは異なります。信託の形で米国店頭取引市場（OTC）のOTCQXセクターに上場されています。償還可能な従来のETFとは異なり、投資家は流通市場でGBTCを売却することによってのみ現金化できるため、ビットコインの価格が下落するとGBTCへの売り圧力が強まることになる。

同時に、GBTC はカナダのビットコイン ETF との競争にも直面しています。グレイスケールは2016年に米国証券取引委員会（SEC）にビットコインETFの発行を申請したが、この取引構造はまだ米国の規制当局に承認されていない。グレイスケールは2週間前、GBTCをETFに転換することに依然として「100％コミットしている」と述べた。フィデリティとヴァルキリー・デジタル・アセットも米国版ビットコインETFの申請を提出している。メディアの報道によると、米証券取引委員会は今年3月、投資運用会社ヴァンエックからビットコインETFの申請を受けたことを認めた。承認されれば、これは米国初のビットコインETFとなる。しかし、アナリストらは同社が実際に上場するまでには1～2年かかる可能性があると指摘した。

カナダが先制した。 Purpose Bitcoin ETF（コード：BTCC）は今年2月18日にトロント証券取引所に上場され、世界初のビットコインETFとなりました。取引初日だけで取引量は965万株を超え、その日のトロント証券取引所の全銘柄の取引量でトップ10にランクインした。